저는 이 암호화 주기가 미국 정부의 정책에 의해 주도되고 있다고 굳게 믿습니다.

지난주 트럼프 대통령은 401(k) 퇴직연금 투자 관련 행정명령에 서명하여 일부 퇴직연금 기금을 사모펀드, 부동산, 심지어 디지털 자산에도 투자할 수 있도록 허용했습니다. 몇 주 전, GENIUS Act(스테이블코인 규제법)가 공식 통과되어 스테이블코인 규제의 길이 열렸습니다. 이번 달, SEC(증권거래위원회) 또한 입장을 바꿔 "암호화폐의 모든 것(crypto everything)"에 대한 의지를 강력하게 천명했습니다. 스테이블코인부터 DeFi, 온체인 신원 확인부터 토큰화된 자산까지, 거의 모든 분야가 미국 규제 시스템에 재통합되고 있습니다.

이는 단순한 수리가 아니라 자본 구조의 재편입니다. 미국은 한 가지 일을 하고 있습니다. 바로 암호화폐를 미국 달러 시스템에 통합하여 다음 단계의 금융 성장 동력으로 삼는 것입니다.

오늘은 미국 정부가 어떤 조치를 취할 것인지, 암호화폐 애호가들이 어떤 분야에 더 주의를 기울여야 할지, 그리고 어떻게 하면 그 혜택을 극대화할 수 있을지에 대해 논의하면서 시작해 보겠습니다.

미국 정부는 정확히 무엇을 계획하고 있는가?

이번 정책의 목표는 "거래 자유화"나 "투기 허용"이 아니라, 시스템을 재구조화하는 것 입니다. 즉, 미국 주도의 규제 및 금융 체계를 활용하여 암호화폐 자산을 미국이 주도하는 금융 구조에 체계적으로 통합하는 것입니다. 다소 추상적이게 들릴 수 있지만, 최근 몇 가지 주요 조치를 통해 기본 원칙이 명확히 드러납니다.

중요한 진전 중 하나는 미국 역사상 최초로 "결제 스테이블코인"을 제정한 연방법인 GENIUS 법의 통과였습니다. 미국 정부는 "규정 준수 달러 스테이블코인" 모델을 직접 정의하고 금융 시스템에 편입될 수 있는 길을 열었습니다. 이는 스테이블코인이 더 이상 블록체인 상의 모호한 영역이 아니라, 통화 정책 프레임워크에 통합될 수 있는 금융 상품임을 의미합니다. 국채를 기반으로 하는 스테이블코인은 사용자가 국경 간 결제에, 은행이 유동성 배분에, 심지어 기업이 회계 장부에 사용할 수 있습니다. 이는 진정한 기관의 승인을 의미합니다.

한편, SEC는 조용히 방향을 전환했습니다. 업계 규제를 완화하는 것이 아니라 기존 법적 틀 안에서 규제하는 것을 목표로 "프로젝트 크립토(Project Crypto)"를 출범시켰습니다. 이제 모든 토큰이 증권이 아니라는 점을 인정하고 통합 표준 도입을 준비하고 있습니다. 또한 모든 온체인 거래 플랫폼, 스테이블코인, DeFi, 그리고 RWA 발행을 등록 체계 하에 통합하는 주요 이니셔티브를 추진하고 있습니다. 이 "Crypto Everything" 이니셔티브는 세 가지 핵심 우선순위에 중점을 두고 있습니다 . 1. 규제 감독 통합, 2. 규정을 준수하는 자금 확보, 그리고 3. 온체인 세계에 "통제 가능한 역할" 부여입니다. 이는 또한 미래에 합법적으로 라이선스를 받을 수 있는 DeFi 프로토콜, 공개적으로 자금을 조달할 수 있는 RWA 발행 플랫폼, 그리고 TradFi와 통합 가능한 거래소 지갑 등이 등장할 수 있음을 의미합니다.

따라서 미국 정부가 진정으로 원하는 것은 암호화폐 가격 급등이 아니라, 이 온체인 시스템을 자신이 통제할 수 있는 생산적인 도구로 만드는 것입니다. 미국 정부는 온체인 달러 유통, 온체인 증권 발행, 그리고 미국식 금융을 통한 새로운 세계 질서 재편을 실현하고자 합니다 . 이것이 제가 이 사이클의 핵심은 암호화폐 자체의 진화가 아니라 미국 연방 정부가 설계한 "디지털 자산 흡수 계획"이라고 꾸준히 주장해 온 이유입니다.

정책이 시행되자 시장이 빠르게 반응했다.

GENIUS 법안이 통과되고 오늘 401(k) 행정 명령이 서명되기까지, BTC는 지난 몇 주 동안 123,000달러까지 급등했고, ETH는 한 달 동안 최대 54%나 상승했으며 최고점은 4,000달러에 근접했습니다.

거시적인 측면에서 살펴보겠습니다. 7월, 미국 암호화폐 현물 ETF는 총 128억 달러를 유치하며 사상 최고치를 기록했습니다. 비트코인 관련 상품은 이 중 거의 절반인 약 60억 달러를 차지했습니다. ETH ETF 또한 한 달 만에 54억 달러를 유치하며 큰 폭의 자금 유입을 보였습니다. 블랙록의 비트코인 트러스트(IBIT)는 운용자산이 860억 달러로 급증하며 일부 S&P 500 구성 ETF를 넘어섰습니다.

기존 금융 기관들 또한 온체인을 필사적으로 "점령"하고 있습니다. 블랙록(BlackRock)의 온체인 국채 펀드인 BUIDL은 운용 자산이 29억 달러로 증가했을 뿐만 아니라, Crypto.com과 Deribit과 같은 주요 거래소들이 BUIDL을 담보로 수용하면서 암호화폐 금융 시스템 내 유동성 잠재력을 입증하고 있습니다. JP모건 체이스(JPMorgan Chase) 또한 자사의 Onyx 결제 체인을 새로운 온체인 결제 시스템인 Kinexys로 업그레이드하고, 청산 대기업 Marex와 협력하여 최초의 "24시간 실시간 온체인 청산"을 구현했습니다. 다시 말해, 이전에는 처리에 며칠이 걸리고 주말에는 사용할 수 없었던 기존 금융 시스템이 온체인에 완전히 통합되었습니다.

기관들은 단순히 "탐구"하는 데 그치지 않고 블록체인 분야를 진정으로 진지하게 받아들이고 있습니다. 주요 오피니언 리더들의 의견을 계속 주시할 수도 있고, 이미 자금이 어디로 흘러가고 있는지 살펴볼 수도 있습니다. 이번 시장 활동은 내러티브에 의해 주도되는 것이 아니라, 정책 기조가 정해진 후 자본이 적극적으로 길을 찾아 나서면서 주도되고 있습니다. 자본은 이미 "정책의 이점을 활용할 수 있는" 주식에 투자하기 시작했습니다.

어떤 트랙이 정책적 배당금의 혜택을 가장 먼저 받게 될까요?

그렇다면 어떤 부문이 이러한 정책적 배당의 물결로부터 수혜를 입을 것일까요? 천천히 분석해 보겠습니다.

이러한 기회의 물결은 고르게 분산되지 않고 일부 분야에 집중될 것입니다. 제 개인적인 예측은 다음과 같습니다. 스테이블코인, 온체인 금융 인프라, 그리고 규정 준수 중심의 ZK 트랙이 가장 먼저 수혜를 볼 것이며, 다른 분야들은 각기 다른 속도로 그 뒤를 따를 것입니다.

이 정책 배당금의 직접적인 수혜자는 스테이블코인입니다.

스테이블코인은 이러한 미국 규제의 영향으로 가장 직접적인 수혜를 입었습니다. GENIUS 법은 달러 표시 스테이블코인에 합법적인 발행 및 정당한 신원이라는 여권을 사실상 부여하여, 마침내 미국 금융 시스템의 주류로 편입될 수 있도록 했습니다. 결과적으로, 트럼프 가문의 두 아들은 이 정책이 시행되기 전에 시장에 진출하여 WLFI를 통해 1달러를 발행함으로써 규제 준수 시대의 개막을 앞당겼습니다.

정책 시행 당일, JPMorgan Chase는 Coinbase의 Base Chain에서 JPMD 예금 토큰(본질적으로 부분적 준비금 은행 예금 스테이블코인)을 발행하는 시범 프로그램을 공식 발표했습니다. Coinbase의 자체 스테이블코인인 USDC 또한 우호적인 규제 승인에 힘입어 빠른 성장을 보이며 지난주 8억 달러의 유통량을 기록했습니다. 이 기회를 포착하여 Coinbase는 American Express가 지원하는 암호화폐 신용카드를 출시하고, Shopify 및 Stripe와 제휴하여 전자상거래 계산대에서 USDC로 직접 결제할 수 있도록 했습니다.

규모의 폭발은 그저 에피타이저일 뿐입니다. 진정한 변화는 사용 범위의 확장입니다.

비자와 마스터카드 같은 결제 네트워크는 이미 스테이블코인을 자사의 글로벌 네트워크에 통합하여 고빈도 결제에 활용하고 있으며, 기존 카드 네트워크의 느리고 비싼 수수료를 우회하고 있습니다. 국경 간 송금, 전자상거래, 게임 내 거래 등 규정을 준수하는 스테이블코인이 도입되면 효율성 향상이 즉각적으로 나타날 것입니다. 동시에, "일반 사용자"의 진입은 진입 장벽의 급격한 상승을 의미합니다. 규제에 따라 발행자는 규제 대상 금융기관, 허가받은 신탁회사 및 기타 기관의 자회사여야 하며, 금융감독위원회의 보안 평가를 받아야 합니다.

이는 소규모 혁신 기업들을 거의 확실히 배제하고 스테이블코인 시장의 과점화 추세를 가속화할 것입니다. 서클, 코인베이스, 그리고 기존 은행 간의 대립은 점점 더 심화될 것입니다. 보유자에게 이자 지급을 금지하는 규제와 더불어, 스테이블코인은 결제 및 가치 저장이라는 본래의 목적으로 회귀하여 알고리즘 기반 코인의 높은 연간 수익률이라는 환상을 잃게 될 것입니다.

그렇다면 일반 사용자는 어떻게 이러한 배당금에 참여할 수 있을까?

실제로 이를 실현할 수 있는 방법이 있습니다. 예를 들어, 여러 규정 준수 플랫폼이 이미 USDC에 대해 합리적인 수익률을 제공하고 있어 , USDC는 더 안전하고 유동성이 높으며 안정적인 자금 운용에 더욱 적합합니다. 코인베이스는 USDC 보유 시 약 4.1%의 연이율(APY)을 제공합니다. 바이낸스 또한 최근 USDC 유연 입금 상품을 출시했습니다. 이 프로모션을 통해 각 계좌는 10만 USDC에 대해 최대 12%의 연이율(APR)을 적용받으며, 즉시 입출금이 가능합니다.

투자 관점에서 볼 때, 이러한 수익률은 낮지 않고 안정적이며, 안전하고, 유동적이기 때문에 단순히 거래소에 돈을 맡겨두는 것보다 훨씬 실용적입니다. 특히 해외 사용자의 경우, 스테이블코인을 예치하면 이자를 받을 수 있을 뿐만 아니라 환율 변동과 기존 거래 방식의 번거로움을 피할 수 있습니다.

요약하자면, 이번 정책들이 견고하고 규정을 준수하는 스테이블코인을 위한 길을 열어주고 있다고 생각합니다. 단기적으로는 USD 스테이블코인과 그 결제 애플리케이션에 자본이 유입될 것이며, 장기적으로는 온체인 금융 의 안정판이자 법정화폐 디지털화를 위한 핵심적인 다리 역할을 할 것입니다.

스테이블코인은 온체인 경제 인프라 개발을 가속화하는 관문 역할을 합니다.

미국 규제의 명확화는 지역화된 금융 경제의 토대를 마련하고 있습니다. 이러한 "지역화"는 본질적으로 규정을 준수하는 퍼블릭 블록체인과 프로토콜이 더 많은 미국 기관 사업을 유치하고, 기존 금융권이 이러한 블록체인의 기반 계층에 더욱 적극적으로 통합되어 새로운 인프라로 활용될 것임을 의미합니다. 이는 제가 두 번째로 중요하게 생각하는 영역이기도 합니다.

가장 눈에 띄는 사례는 Base 입니다. Coinbase의 규제적 이점과 거래소와의 원활한 통합을 활용하여 Base는 점점 더 많은 미국 기관과 기업을 온체인으로 성공적으로 호스팅하여 결제, 애플리케이션, 자산 유통 등 다양한 분야를 연결했습니다. 이러한 추세를 고려할 때, 저는 Base 생태계의 확장성에 대해 낙관적입니다. Base는 토큰화된 증권 자체를 홍보하는 것 외에도, Stripe와 온체인 스테이블코인 결제를 협력하는 등 다양한 파트너십을 활용하여 애플리케이션을 확장하고 있으며, 이를 통해 Base를 결제 혁신의 허브로 만들고 있습니다. 또한 PayPal과 JPMorgan Chase와 같은 은행에 기반 결제 인프라를 제공합니다.

미래에는 미국의 결제 회사, 은행, 증권사들이 익명의 해외 블록체인보다는 현지에서 소통이 원활하고 즉시 접근 가능한 네트워크를 선호할 것이 분명합니다. 현지화는 실제로 규제 준수를 위한 해자입니다.

Base는 자체 토큰을 발행하지 않습니다. Base의 트래픽, 가치, 그리고 상상력은 모두 유일한 생명선인 B3를 통해 실현됩니다. Base를 기반으로 구축된 B3의 창립팀은 모두 Coinbase 출신입니다. B3는 Base의 동기화된 컴플라이언스 시스템과 사용자 중심의 경제 접근성을 그대로 이어받았습니다. 즉 , B3는 USD 스테이블코인 결제, 기관 결제, 그리고 북미 시장 컴플라이언스 중심 진입 모두에서 독보적인 선점자 우위를 점하고 있습니다 . 온체인 금융을 위한 이러한 기반 인프라는 시나리오 기반 및 개인 맞춤형 기능의 폐쇄 루프를 구축하게 되면, 온체인에서 효율적이고 장기적인 온체인 운영을 추구하는 고품질 자산에 매우 매력적으로 다가갈 것입니다. Base가 대규모 애플리케이션 폭발을 경험하게 되면, B3는 이러한 애플리케이션의 직접 구현 및 확장 가능한 운영을 위한 주요 선택지, 진정한 슈퍼 애플리케이션 호스팅 계층이자 온체인 경제 게이트웨이가 될 것입니다.

저는 B3 팀에 대해서도 꽤 잘 알고 있습니다. 그들은 매우 안정적이고, 제품 개선은 물론이고 외부 확장에도 꾸준히 힘쓰고 있습니다. 이 부분은 일단 비밀로 해 두겠습니다. 확실한 것은 이러한 중요한 파트너십 발표를 통해 B3의 업계 내 입지가 더욱 명확해질 것이라는 점입니다.

앞으로 이러한 사례가 유일한 사례는 아니라고 생각합니다. 규제가 지속적으로 개선됨에 따라, 더 많은 기존 대기업들이 JP모건 체이스와 코인베이스의 전철을 밟을 것입니다. 어쩌면 미래에는 많은 주요 은행들이 온체인 채권을 발행하고, 보험사들이 블록체인을 활용하여 보험 상품을 관리하며, 기술 대기업들이 내부 결제를 위해 기업 스테이블코인을 발행하는 모습을 보게 될지도 모릅니다. 결국 모든 주요 고객은 온체인 인프라에 안정적인 현금 흐름을 제공하는 원천입니다.

물론, 이는 또한 기준을 높입니다. 성능은 막대한 거래량을 견뎌내야 하고, 개인정보 보호는 기업 데이터를 보호해야 하며, 규정 준수는 통합 감사 및 위험 관리 시스템을 필요로 합니다. 간단히 말해, 이러한 미국 정책의 물결은 온체인 인프라를 기존의 "규제되지 않은 국제적 성장"에서 "현지화되고 세심한 육성"으로 전환하고 있습니다. 이번 업그레이드는 현지 규정 준수 체인과 모듈형 혁신 네트워크에 가장 큰 이점을 제공할 것입니다.

ZK: 정책 관점에서 본 새로운 개인정보 보호 인프라

한때 "죽었다"고 선언되었던 트랙 중 어떤 트랙이 다시 부활할 기회를 얻을 수 있을까요? 예를 들어 ZK가 있습니다.

8월 13일, OKB의 급등은 트위터와 다양한 소셜 미디어 플랫폼을 사로잡았습니다. OKB 가격은 46에서 거의 120으로 급등하여 거의 세 배 가까이 치솟았습니다. 이러한 급등은 OKX가 과거 재매수 및 예약된 6,525만 개의 OKB를 일회성으로 소각하여 잠재적인 매도 압력을 일부 해소했을 뿐만 아니라, 수요와 공급 모두에 구조적 변화를 가져온 X 레이어 업그레이드의 영향도 컸습니다. OKB는 X 레이어의 유일한 가스 토큰이 되어 지갑, 거래소, 결제 플랫폼으로 트래픽을 유도했습니다.

공급 감소와 수요 집중이 맞물리면서 시장은 OKB의 희소성과 효용 가치가 동시에 증폭되는 현상을 즉각적으로 인지하게 되었고, 이는 단기적인 자본 및 투자 심리 급등으로 이어졌습니다. 또 다른 거래 변수는 규제 준수 기대감입니다. 시장은 OKX가 미국 IPO를 준비 중이라는 소식을 예의주시하며 미국 시장 진출 가능성에 대한 추측을 쏟아냈습니다. 물론, 이러한 움직임이 실현될지는 미국 규제 정책에 달려 있습니다.

이 분야에 대한 제 입장은 분명합니다. FOMO는 절대 용납할 수 없으니, 계속 주시해야 합니다. ZK는 규제 준수 시대에 다시 부활할 수도 있고, 아니면 그저 잠깐의 부활에 그칠 수도 있습니다. 어쨌든 ZK의 발전은 주목할 만한 가치가 있습니다.

최신 미국 디지털 자산 보고서는 개인이 퍼블릭 블록체인에서 비공개 거래를 수행할 수 있도록 허용해야 하며, 온체인 데이터 유출 위험을 줄이기 위해 셀프 커스터디 및 개인정보 보호 강화 기술 사용을 장려합니다. 백악관의 2025년 디지털 자산 정책 보고서 또한 ZK를 개인정보 보호와 규정 준수의 균형을 맞추는 핵심 경로로 언급합니다. 이러한 태도 변화는 흥미롭습니다. 이전에는 개인정보 보호 코인과 믹서가 규제 기관의 "블랙리스트"에 올랐지만, 이제 정책 입안자들은 더 전통적인 펀드를 온라인으로 전환하려면 온체인 개인정보 보호의 단점을 해결해야 하며, ZK는 쉽게 이용 가능한 솔루션을 제공한다는 점을 인정하고 있습니다.

기업 측면에서는 Google Wallet이 Succinct Labs 기반의 ZK 연령 인증 솔루션을 출시했습니다. 신분증 정보를 공개하지 않고도 18세 이상임을 증명할 수 있습니다. KYC 준수와 개인정보 보호 기능을 모두 갖춘 웹 2.0 환경처럼 보이지만, 이번에는 온체인 방식으로 실행됩니다.

이로 인해 이 프로젝트를 담당하는 회사인 Succinct가 주목을 받게 되었습니다. Succinct의 토큰인 $PROVE는 출시 이후 다른 최근 프로젝트들에 비해 좋은 성과를 보이며, 최근 시장 상황에서 여러 알트코인을 앞지르고 있습니다. 이 사례 연구는 한 가지를 보여줍니다. 선도적인 기술 기업과 실제 비즈니스 시나리오에서 ZK를 도입하기 시작하면 시장의 인내심이 다시 돌아올 것입니다.

ZK의 부활이 단순한 감상적인 반발이 아니라는 것을 잘 알고 있습니다 . 규제 준수 시대에 필수적인 요건입니다. 자산과 거래가 온체인으로 관리되는 상황에서 기업은 모든 사업 정보를 경쟁사에 노출할 여유가 없으며, 개인은 재무 기록이 투명해지는 것을 원하지 않습니다.

규제 요건은 명확합니다. 감사는 감사 가능해야 하고, 추적은 가능해야 합니다. 이처럼 상반되는 것처럼 보이는 요구 사항은 ZK에 정확히 들어맞습니다. "합법성을 먼저 입증하고, 세부 사항은 숨겨라." 예를 들어, 고액 은행 간 결제는 ZK를 사용하여 고객의 신원을 공개하지 않고도 거래가 자금세탁방지 규정을 준수하는지 확인할 수 있습니다. 이러한 시나리오는 앞으로 점점 더 흔해질 것입니다. 신원 인증, 신용 평가 등 모든 분야는 ZK가 혁신을 일으킬 잠재력을 가지고 있습니다. 많은 우수한 ZK 프로젝트가 아직 토큰을 출시하지 않았지만, 현재의 규제 환경 덕분에 구현 속도가 빨라질 수 있습니다.

지난 사이클에서 상위 ZK 팀들은 계속해서 자금을 조달했지만, 많은 세컨더리 마켓이 급격한 하락세를 겪으면서 ZK 시장의 인기는 동결 지점에 도달했습니다. 이번 라운드에서 세컨더리 ZK의 몰락에 대한 이러한 인식을 뒤집을 수 있는 기회가 있을까요?

저는 두 가지 유형의 목표에 집중할 가치가 있다고 생각합니다. 하나는 아직 자체 토큰을 출시하지 않았지만 기술적 전문성과 운영 역량을 갖춘 팀입니다. 다른 하나는 이미 자체 토큰을 출시했지만 건전한 자본 구조를 갖추고 탄탄한 성과를 보이고 있는 프로젝트입니다. 저는 이 분야가 단기적으로 주목할 가치가 있다고 생각합니다. 아직 맹목적으로 대규모 투자를 할 시기는 아니지만, 이러한 추세를 통해 몇몇 승자가 등장할 가능성을 배제하지 않습니다.

정책이 확정되고 새로운 패턴이 시작됩니다.

장기 투자자로서 저는 규제 조치가 시행되면 구조적인 시장 기회가 재편되기 시작할 것이라는 점을 잘 알고 있습니다. 이번 미국 정책의 명확성은 자본 흐름과 산업 질서에 상당한 변화를 가져오고 있습니다.

단기적으로는 우호적인 규제 정책에 힘입은 자본 유입과 강세 심리로 일부 섹터는 이미 전체 시장을 상회하는 성과를 기록했습니다 . 스테이블코인 발행자, 토큰화된 시가총액, 그리고 가격 및 거래량은 모두 시장에 매우 직접적인 피드백을 제공했습니다. 이는 단지 자본 테스트의 첫 번째 물결일 뿐입니다. 더 중요한 것은 장기적인 환경이 재편될 것이라는 점입니다. 규칙이 명확해지고 기준이 명확히 정의되어야만 진정으로 가치 있는 섹터가 등장할 것입니다. 반대로, 현실 세계의 수요와 동떨어져 투기에 의해 부추겨지는 사이비 개념은 규제 환경에서 점점 더 그 자리를 잃게 될 것이며, 업계 자원은 더욱 의미 있는 목적으로 집중될 것입니다.

저는 진정한 기회는 구조적 변화에 적응하는 데 있다고 굳게 믿습니다. 단기적으로는 정책과 자본 흐름을 살펴보고 가장 적합한 시장 진입 기회를 찾아야 합니다. 장기적으로는 미래의 금융 및 기술 발전에 부합하는 분야를 파악하는 데 집중해야 합니다. 저는 이 단계를 암호화폐 산업 의 "인터넷 네 번째 단계" 라고 생각합니다. 관심 있는 분들은 웹 3 산업 발전에 대한 저의 이전 글을 참고하시기 바랍니다. 당시 인터넷은 확립된 규칙과 기술 변화를 겪었고, 단기적인 어려움도 있었지만 그 결과 더 크고 건강한 생태계를 이루었습니다.

현재 암호화폐 산업은 격동적이고 규제 없는 성장기에 작별을 고하고 성숙하고 규율 있는 단계로 나아가고 있습니다. 이 기회의 창구에서 정책적 배당금을 포착하는 사람들은 다음 단계에서 확고한 입지를 확보할 가능성이 더 높아질 것입니다.

새로운 길은 닦여졌고, 바람을 따라가는 자는 더 빨리 미래에 도달할 수 있을 것이다.