NFT市場は昨年1月に爆発的に拡大し始め、昨年は市場をリードするホットスポットとなった。

Dune Analyticsのデータによると、今年1月のNFT市場の週間取引高は61.5億米ドルに達しました。現時点で、NFT市場の累計取引額は600億ドル以上に達しています。この間、Meebits、CryptoPunk、BAYCなど、多数の人気のあるNFTが登場しました。また、NFT はブロックチェーン業界の再びサークルをブレイクするきっかけとなり、このサークルに属していない多くの友人も NFT アバターに変身していることがわかり、NFT 市場の人気を裏付けています。

しかし、暗号市場全体が下降傾向に転じると、NFT市場も必然的に影響を受け、取引量と取引金額が急速に減少し始めた。

全体環境の縮小に伴い、もともと流動性の乏しかったNFT市場は急速に冷え込み、以前参入していた投資家はジレンマに陥った。市場の流動性が低下する主な理由は次のとおりです。

• ハードルは高いです。現在の市場で比較的人気のある優良チップNFTの価格はすでに非常に高く、価格の敷居が高いため一般の投資家は意欲を失い、資産の取引や流通は多額の資金を持つ一部のユーザーの間でのみ可能です。多数の投資家を失った市場は流動性が不十分になるに違いありません。

• 価格の発見は困難です。現在、NFT取引はユーザー間のポイントツーポイント取引が主流となっており、NFTの非均質な性質により、それぞれのNFTが異なり、同じ種類のNFTであっても価格を統一することが困難です。

  現在の市場では、NFTの価格についてまだ十分なコンセンサスが形成されておらず、特に現在の優良チップNFTは主に写真であり、価格設定は主観的なものであり、ユーザーによって価格の見積もりが大きく異なり、適切な価値発見ツールがありません。公正な価格設定が存在しない場合、ピアツーピア取引を促進することは難しく、取引照合にかかる時間は通常比較的長くなります。また、優良NFTと非優良NFTの価格評価体系も大きく異なり、一概に言うことは困難です。

• ほとんどのNFTには実用的な価値がありません。保有者は購入後、価格が上昇するのを待ってから売却することがほとんどで、適用シナリオがないため取引が困難になっています。

流動性の低さと価格発見の難しさという 2 つの要因が順番に相互作用します。価格のコンセンサスの欠如はNFTの取引頻度に影響を及ぼし、NFTの流動性を向上させることができれば、取引頻度が増加した後のNFTの価格設定が容易になります。

NFT市場の流動性を向上させ、投資家が保有するNFTを活性化するために、NFT金融回路が誕生しました。

金融化は、非流動性資産を有価証券のような商品に変換することで流動性を与えます。市場は、私たちが伝統的な金融業界の発展を経験し、Defi業界の隆盛を目の当たりにしてきたので、NFT業界はこれらの業界の道を再現できるのか、と考え始めました。 NFT保有者にとって、より大きな価値とより高い資本効率を得るにはどうすればよいでしょうか？

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1. トランザクションとアグリゲーター

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2.店頭取引

店頭取引 (OTC) とは、サードパーティのプラットフォームを介さない、二者間の直接取引を指します。ユーザーはプラットフォーム上で取引リクエストを作成し、他のトレーダーがリクエストを受け入れるか価格交渉するのを待つことができます。ユーザーは、事前に合意されたトレーダーに資産を販売するためのトレーダー固有の取引を作成することもできます。取引の参加者はチャットセクションを通じて取引の詳細に同意することができ、取引が確認されたら、双方の資産を保証契約に送信する必要があり、保証契約により第三者の関与なしに取引が自動的に実行されます。この分野の代表的なプロジェクトとしては、Sudoswap、X2Y2、tader.xyzなどが挙げられます。

• Sudoswap

Sudoswap は、プラットフォーム取引手数料がなく、最適化されたガス手数料があり、ERC-20 資産と ERC-721 資産を同時に取引できる非保管取引プラットフォームです。

ユーザーは、Sudoswap 上で特定のオブジェクト (ウォレット アドレス) の交換トランザクションを作成し、保有する資産と交換したい資産を追加して、交換コードをトランザクション オブジェクトに送信して交換を完了できます。

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3. NFTレンディング

融資商品は、Defi で最も初期の最も人気のあるタイプの 1 つです。金融市場のインフラとしての融資商品は、近い将来、比較的幅広い発展の見通しを持っています。

NFTローンは、NFTを担保として使用し、過剰担保を通じて暗号化された資金のローンを取得します。

担保となるためには、NFT の価値について市場で一定のコンセンサスが必要ですが、一方では誰もが NFT の価値を認識しており、他方では NFT の価格は市場で一般的に受け入れられています。これらの理由から、現在担保として受け入れられているNFTは主にCryptoPunkなどの一部の優良NFTです。

融資事業はLTV（Loan to Value）比率に基づいてリスク管理を行っており、NFTの価値が融資の価値を下回った場合には担保を清算する必要があるため、NFTの評価と価格設定が基準となっている。住宅ローン融資用。ベース。現在、NFT市場には価格設定の難しさという共通の問題があり、これがNFT融資の発展を制限する重要な要因となっています。

現在、NFT レンディングには 3 つの主要なモードがあります。

1) ピアツーピアモード。

2) ピアツープールモード。

3) 集中モード。

代表的なプロジェクトとしては、NFTFi.com、DropsDao、Nexoなどが挙げられます。

1) ピアツーピア

ピアツーピア融資モデルでは、借り手は自分の借り入れニーズを示すために注文を出し、一致する貸し手を見つける必要があります。

現在のピアツーピアモデルは金利が約30%～100%と比較的高く、ローン・トゥ・バリュー比率は約50%です。つまり、住宅ローン価格が100ETHのNFTは、100ETH相当の資金を取得できます。 50ETH。

このモデルの欠点は、借り手と貸し手のマッチングや融資ニーズのマッチングに時間がかかり、借り手が緊急に資金を必要としている場合には、貸し手の発言権が借り手よりもはるかに大きいことです。ピアツーピアモデルの代表的なプラットフォームはNFTFi.comです。

• NFTFi.com

NFTFi.com は、2020 年に開始された融資プラットフォームです。借り手はプラットフォーム上で保有するNFTを抵当にし、主に融資金額、融資期間、金利、資金を受け入れる通貨などの借入ニーズを示します。貸し手はプラットフォーム上ですべての借り入れニーズを閲覧し、興味のある注文を選択し、借り手と金利と期限について合意した後、融資資金を提供することができます。ローンの期限が来ると、借り手が期限までに返済できればNFTは借り手に戻り、返済できない場合はNFTが貸し手に譲渡されます。

2) ピアツープール

ピアツープールモデルは、NFT保有者がNFTをNFTプールに抵当にして融資を受けるというものです。このモデルでは、借り手は貸し手とのマッチングを待つ必要がなく、融資を受けるまでの時間が短縮され、資本効率が高くなります。ポイントツープールモデルは通常、超過担保も採用しており、NFTの価格設定は、最新期間の市場におけるシリーズの最低価格データに基づいています。このモデルは、NFT オラクル マシンの価格設定の精度に大きく依存します。これは、NFT の価格設定が住宅ローン NFT によって取得できるローンの量を決定し、プラットフォームの資本リスク管理に直接影響するためです。

• DropsDao

DropsDao は、NFT プールのモデルで借り手に即時融資を提供します。

NFT保有者は、保有するNFTをこのカテゴリーのプールに抵当に入れ、プラットフォームが市場で収集したカテゴリーの最低価格によって担保価格を決定し、担保価値の約30％の融資を受けるプラットフォームです。一定の利息を支払います。

貸し手は、主流の暗号化資産またはステーブルコインをプールに注入することで、プール内の利息報酬を受け取ります。

3) 集中化

集中型NFT融資プラットフォームは主に機関をターゲットにしており、優良なNFTを保有する大規模顧客にのみ金融サービスを提供します。より代表的なプラットフォームは Nexo.io です。

• Nexo

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4. NFTリース

NFTの所有権を保持し、使用権のみを譲渡することでNFTのリースが実現し、遊休状態のNFTがより大きな価値を生み出すことができます。

現在人気のあるNFTの種類には、主にアバター写真、ドメイン名、メタバース仮想ランド、ゲーム機器などが含まれます。これらのタイプのNFTは価格が高いため取引の流動性が低いですが、一定の使用価値があるため、短期リースがもう1つのオプションのバリューフロー方法となっています。貸主にとってはNFTの所有権を移転することなく運転資金を得ることができ、借主にとっては高額な対価を支払うことなく一定期間NFTを利用する権利を得ることができます。

代表的なプロジェクトとしては、IQプロトコル、ダブルプロトコルなどが挙げられます。

• Double Protocol

ダブルプロトコルは主にゲームNFT向けのリース契約です。

Double の技術チームはイーサリアムの 4907 提案を提案し、最終的にレビューを通過して ERC-4907 プロトコルとなりました。この契約は、ユーザー、リース期間など、NFT のリース関連の属性の一部を規定します。この契約により、NFTの所有権と使用権の分離が実現され、NFTリースの統一された信頼性の高い基準が実現されます。これは、現在イーサリアムで採用されている 30 番目の ERC 標準です。この規格が可決される以前は、イーサリアム上で広く利用できるNFTリース契約は存在せず、リース関連のビジネスはプロジェクトごとにスマートコントラクトを開発することでしか実現できませんでした。

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5. 流動性プール

ユーザーは、NFT 保管庫を作成し、保管庫に NFT 流動性を提供する (NFT を入金する) ことで、保管庫内での NFT 取引によって生成される取引手数料を取得できます。代表的なプロジェクトとしてはNFTX、nft20などが挙げられます。

• NFTX

NFTX は、ユーザーが取引に不便な NFT を取引しやすい ERC-20 トークンに変換するのに役立ちます。

ユーザーは NFT を NFTX の保管庫に預け、均質な ERC-20 vToken を取得できます。保有している vToken は保管庫内で 1:1 で NFT と交換できます。NFT の交換はランダムであるか、特定の引き換えに追加の 5% のサービス料を支払うことができますNFT。

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NFTXのPUNK保管庫

Dexの流動性プールでvTokenが取引されると、価格発見段階に入りますが、同時にvTokenは保管庫内で1:1の比率でNFTと交換できるため、vTokenの価値がそのまま取引されることになります。 NFT によって承認されており、NFT を統合する効果と同様の価値を達成することもできます。たとえば、サイファーパンクNFTの価格が市場のPUNKの価格よりも安いとユーザーが考える場合、ユーザーはNFTをライブラリに保管してPUNKと交換し、市場で販売する傾向があります。この取引プロセスでは、特定の種類の NFT の最低価格を徐々に知ることができます。

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6. 流動性プロバイダー

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• FLOOR.DAO

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FloorDao には主に 3 つの役割があります。

a) 債権者

フロアユーザーにNFTを提供し、契約にNFTを提供した後、ユーザーは割引価格で$FLOORトークンを取得できます。

b) 質権者

誓約者が $FLOOR を財務省に誓約すると、$sFLOOR 建ての報酬を受け取ることができます。

c) 財務省

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7. 断片化

NFT は非均質なトークンであるため、それぞれが固有であり、FT のように分割することができないため、NFT の流動性もある程度制限されます。しかし、NFTが表す所有権は分割可能です。

フラグメンテーションとは、単一のNFTのフラグメント/断片を作成し、NFTの所有権を複数の株式に分割し、交換可能なトークンとして取引することです。たとえば、1 NFTを10,000 FTに変換します。このアプローチにより、購入の障壁が低くなり、流動性が向上します。 NFTの断片化は、より高額な額面の株式をより低い額面の複数の株式に分割することにより、従来の金融市場における「株式分割」に似ています。ロビンフッドが株式を断片化したケースと同様に、買い手はテスラ株全体を購入する代わりに、複数のテスラ株の断片を購入できる。代表的なプロジェクトとしては、Fractional.artやUnic.lyなどがあります。

• Fractional.art

Fractional.art はイーサリアム ネットワーク上に構築されており、NFT コレクターがスマート コントラクトで NFT 資産をロックし、ERC-20 均質トークンを発行することをサポートします。これらの代替可能なトークンは、NFT の所有者の所有権を表します。

ユーザーは、Fractional で NFT を分割する FT トークンの数を設定し、入金された NFT の最低価格を設定できます。NFT を VAULT に入金した後、対応する金額の FT を受け取ります。Fractional の HOODIE Vault に CryptoPunk#7171 を入金します。 、その後 10,000 HOODIE を受け取ります。ユーザーは、この 10,000 HOODIE を他の人に寄付したり、自分用に保管したりすることができ、これらの FT を保有する人は NFT の所有権の一部を所有し、これらすべての FT トークンは、入金された NFT の引き換えに使用できます。

UniswapなどのDEX上にHOODIEとETHの流動性プールが確立されると、ユーザーはその上でHOODIEを販売することができます。

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8. 価格の評価

上記のことから、NFTの評価と価格設定はNFT金融業界全体の重要なインフラであることがわかります.NFT取引であっても融資であっても、このサービスに依存しています.NFTの流動性を向上させるためには正確な価格設定が重要です市場での役割。健全な価格設定システムは、売り手と買い手のマッチングにかかる​​時間を短縮し、融資市場の発展も促進します。現在、NFTの価格設定の分野では多くのプロジェクトが検討されており、主な評価方法は以下の通りです。

a) オラクル

Defi プロジェクトでは、Oracle はシステム全体の運用における重要なリンクであり、価格の参照として Oracle を使用することは比較的一般的です。オラクルは、外部市場との価格リンクを実現するために、NFT金融分野でも広く使用されています。

適切に実行されるオラクルには、信頼できるデータ ソースと合理的なデータ集約方法が必要です。現在、NFT 分野で最も使用されている 2 つのデータ ソースは、Opensea の API と NFTX のフロアプライスです。 Opensea は NFT 分野で最も一般的に使用されている取引プラットフォームであり、その価格は大きな参考価値がありますが、Opensea の売り手の入札方法によっては価格操作の余地も生じます; NFTX の下限価格発見メカニズムも上記で説明されており、次のメカニズムに依存しています。均質な集約により、裁定取引活動の下で、NFTX トランザクションの価格偏差を排除し、特定のシリーズの公正な下限価格を見つけることが容易になります。

この契約では、Opensea と NFTX からの価格と他の情報源からの価格を集計し、最終結果を価格設定の参考として使用します。これは現在一般的な方法です。

b) 機械学習

一部のプロトコルは、機械学習アルゴリズムを使用してモデルを構築し、過去の取引データを入力として使用して評価予測を行います。より代表的なプロジェクトには、NFTbank、UPShot、Banksea などがあります。

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c) P2P                        

P2Pモデルは、P2Pレンディング活動においてNFTの価格発見を行うことです。

融資活動では、借り手と貸し手はマッチングを完了するために NFT の価格について合意に達する必要があるため、融資プラットフォームは市場としても機能します。

この市場では価格評価の自由度が高く、借り手の資金需要の緊急性にも影響され、ある程度の価格の乖離が生じます。また、貸付市場における価格設定は最終的に決定され、一度設定された価格設定は短期間で動的に変更されることはありません。

d) 合理的なエージェント

Abacus プロトコルは、利益を最大化する合理的なアクターを通じて NFT の評価を決定します。

エピローグ

エピローグ

NFT市場の流動性の欠如により、金融化の必要性が生まれました。市場は、取引、融資、リース、流動性プール、断片化などのさまざまな方向からNFTの金融化を試み、調査してきました。しかし、評価や価格設定の難しさ、価格のコンセンサス不足、実現可能性の不足などの問題により、これらの探査や試みはまだ準備段階にある。

NFT市場自体は発展、成長しており、初期のブレークスルーも達成しています。 Defiと従来の金融の発展の道筋を振り返ると、NFT金融は大きな可能性を秘めた道であると私たちは考えています。インフラストラクチャの継続的な改善と業界のイノベーションにより、将来的にはより完全なソリューションが登場し、NFT業界全体に力を与えると考えられています。