アルゴリズムステーブルコインとは何ですか?
アルゴリズムステーブルコインとは何ですか?
アルゴリズムのステーブルコインを理解する前に、この段階で登場したステーブルコインには 3 つのモードがあることをまず知っておく必要があります。
法定安定通貨 (例: USDT)
仮想通貨担保ステーブルコイン（例：Dai）
アルゴリズムステーブルコイン (例: Basis)
これら 3 つのモデルは、ステーブルコインが「法定通貨世界の接続」から「暗号化されたネイティブコイン」に至る道筋も反映しています。
通貨業界でステーブルコインを利用したことがないユーザーはほとんどいないはずですが、USDTやDaiなどの従来のステーブルコインは基本的に中央集権的な機関によって管理されており、これらのステーブルコインの広範な利用によって生み出される価値は一部の人だけが捉えています。
しかし、その前に、中央集権型安定通貨であろうとアルゴリズム安定通貨であろうと、まず安定通貨であること、つまり市場に必要とされるためには価格が安定していなければならないことを理解する必要があります。もその価値基盤です。
副題
AMPL
アルゴリズムによるステーブルコインの運用メカニズム
AMPL は、第 1 世代のアルゴリズム ステーブルコインです。第 1 世代のアルゴリズム ステーブルコインとして、AMPL の動作モードは比較的シンプルで粗雑な弾力的供給トークンです。ユーザーが保有するトークンの数を増減することで、目標価格は約 1 ドルに維持されます。供給を調整することでトークンの価格の安定を確保するこのメカニズムは、リベースと呼ばれます。
AMPL 日次合計調整の具体的な操作:
AMPLの取引価格が目標価格より5%以上高い場合：リベース後にウォレットに保持されているAMPLの量が増加します（合計金額が増加します）。
AMPL の取引価格が目標価格の -5% ～ +5% の場合: その日はリベースは実行されません。
AMPL トランザクション価格が目標価格よりも低い -5% 以下の場合: リベース後にウォレット内の AMPL 保有額が減少します。 （総額が減ります）
ESD
ただし、このモデルには欠点もあり、単一の弾性機構の制御を完了するのは困難です。
ESD モードと AMPL の違いは 2 つの点に要約できます。
1.加重平均価格（TWAP）アルゴリズムを通じて、オラクルマシンの価格は操作が難しく、市場はよりスムーズに調整されます。
2. デットとクーポンのメカニズムが追加されますが、これは比較的複雑ですが、その本質は、インセンティブを通じてユーザーの積極的な調整を促すことです。
ESD価格がアンカー価格(1USDC)よりも低い場合:
ESD プロトコルは債券を発行し、トークン所有者はそれを購入できます。 ESDはクーポン（クーポン）を発行し、ESD保有者はESDを破壊することでクーポンを入手できます。クーポンの購入には割引があり、負債が増加するにつれて割引も増加します。これにより、トークン所有者はより多くの ESD を燃やしてクーポンを購入するようになり、それによってトークンの供給が減り、トークンの価格が上昇します。将来の ESD 価格が目標価格 (1USDC) よりも高い場合、より多くの ESD をクーポンで引き換えることができます。ただし、クーポン（クーポン）には有効期限が設定されており、クーポンは30日に相当する90エポック後に期限切れになることに注意してください。有効期限内に交換が完了しなかった場合は損失となります。
ESD価格がアンカー価格(1USDC)より高い場合:
ユーザーは、より多くの新しく発行される ESD 報酬を獲得する機会を得るために ESD を誓約することを選択できます。これは、流動性マイニングに参加することで受動的に収入を得るとして理解できます。このようにして、ESDの流通量の増加により、ESDの価格を下げることができます。
Basis
このメカニズムの下では、ESD が裁定取引者による裁定取引の実行を奨励することは明らかです。 ESD が目標価格より高い場合、ユーザーは ESD をステーキングすることで受動的に収入を得ることができ、ESD が目標価格より低い場合、ユーザーは割引価格でクーポンを購入でき、将来さらに多くの ESD を取得する機会が得られます。 。もちろん、クーポンを購入することにもリスクがあり、すべての人に適しているわけではありません。したがって、ESD モードはより複雑で、プロのプレーヤーがアービトラージを実行するのにより適しています。
ESD とは異なり、Basis プロトコルには次の合計 3 つのトークンが含まれています。
BAC (Basic Cash) - 1 米ドルに相当する安定通貨。
BAB (Basic Bond) - 債券に相当します。
BAS (Basic Share) - 連邦準備制度の株式、つまり議決権と配当権を持つ株式に相当します。 BASを所有する人は株主に相当します。
簡単に言うと、Basis は中央銀行、BAC は中央銀行が発行する通貨、BAS は中央銀行の株主が保有する株式であり、システミックなリスクを負い、システミックな利益を得る必要がある、BAB は中央銀行の債券に相当する債券。
BACはアルゴリズム安定通貨であり、BASとBABの存在意義はBACの価格を1ドルに維持することにあります。
ESD協定と比較すると、BASはESD協定における「誓約中のESD」に相当し、新たに発行される安定通貨報酬を得ることができ、BABはESD協定における「クーポン」に相当し、取得の機会がある。保険料収入。
BAS と BAB は、BAC の安定性を実現するための重要なツールです。では、具体的にはどのように機能するのでしょうか?
BAC が 1 ドル未満の場合:
これは、市場に通貨の供給が多すぎることを意味します。そのため、市場の流動性を減らすアルゴリズムを通じて BAB がユーザーに販売されます。ユーザーは、BAC を使用して一定の割引で BAB を購入できます (BAC の価格が 1 ドルを超えて再び上昇すると、ユーザーは BAB を BAC に 1:1 の比率で変換してプレミアム収入を獲得します）。これにより、流通する BAC の数が減り、BAC の価格が促進されます。
30日間のみ有効なESDのクーポンクーポンとは異なり、BABには使用期限がないことに注意してください。 BAC が 1 ドルより高い場合:
BAC 価格が 1 ドルを超えると、契約によりまず BAB の償還が許可され、追加の BAC が発行されます。債務返済後、BAC の価格がまだ 1 ドルより高い場合、BAC は追加発行を継続し、この部分は BAS 誓約者と Basis 財務省に分配されます。 BAB の保有者は、BAB を使用して国庫から提供される BAC と交換できます。つまり、新たに追加される BAC は、まず BAB 保有者の交換ニーズを満たし、その後 BAS 保有者に発行されるものであり、現行の BAC 発行は基本的に BAS 質権者に対して発行されます。
Basis Cashの動作メカニズムは比較的複雑ですが、客観的に言えば、AMPLよりも他のDeFiプロトコルに統合するのが簡単です。しかし、現在のアルゴリズムのステーブルコインは求められていますが、安定しているわけではなく、むしろ投機の手段として使用されています。これは、アルゴリズムステーブルコインの長期的な開発に役立たないだけでなく、当初の設計意図にも反します。
中央集権機関によるアルゴリズムによる価格コントロールを完全に相殺したいが、自分自身の価格安定性を維持できるほどの市場認識がありません。モデルのコールドスタートに裁定取引スペースを与えることで、参入するユーザーのほとんどがアルゴリズムによるステーブルコインを支払いツールや価値保管ツールとして実際に使用するのではなく、初期の「突然の富の精神」による超過収益を獲得することです。
ステーブルコインの需要が縮小したり、信頼の危機に直面した場合、アルゴリズム銀行はさらに多くの株式や債券を発行しなければならなくなり、将来的にはより多くの通貨の供給に変換され、死のスパイラルに陥ることになる。
イノベーションを掲げる暗号市場と、経済の金融政策を策定しようとするアルゴリズムステーブルコインの革新性は危機に匹敵し、本来の目的を達成する途中で投機などの行為と共存する。おそらく、アルゴリズムステーブルコインの社会実験にはさらに時間がかかるでしょう。 BAS の立ち上げにより、現段階では多くの模倣ディスクが出現していますが、(BCH->BTC/YFII-YFI など) など、息子が父親のプロジェクトに勝てないことはよく知られています。
