編集者注: この記事は以下から引用しました編集者注: この記事は以下から引用しましたニュートン氏がブロックチェーンを分解する (ID:Mr-Newton)

, 著者：ニュートン氏（何宝輝）、Odailyの許可を得て転載。

朱嘉明

西暦 2009 年に化学者が新しい元素を発明しました。その時点で周期表には元素が 1 つ増えました。

この変化は、家に椅子が増えたからでも、世の中に埃が増えたからでもありません。

むしろ、この新しい要素は、以前の 118 の要素と結合して、無尽蔵の新しい種を生み出すでしょう。世界全体が変わりました。

私たちは金融要素の周期表にもう 1 桁加えた世界を DeFi と呼んでいます。

DeFi（Decentralized Finance）とは、中国では一般に分散型金融または分散型金融と訳され、主にブロックチェーン・パブリックチェーン技術に基づく金融システムを指します。

現在の観点から見ると、DeFi は主流ではないか、主流から程遠いものです。一般に、DeFi分野は業界の発展を測るためにTVL（Total Value Locked、つまりDeFi分野に預けられた資金の総額）という指標を使用することを好みますが、今日では史上最高点としてロックされた合計額が達成されています。 DeFi分野の価値は17.5億米ドルを超えません。 17.5億ドルという数字は説明するまでもなく、伝統的な金融界ではまったく不人気であることもわかる。

しかし、この小さな分野が世界で最も賢い頭脳のグループを惹きつけることを妨げるものではなく、今日の精彩のないインターネットでは、数日おきに人々を称賛させる革新的なプロジェクトが生まれるでしょう。 DeFiは小さいながらもこだわりが詰まっています。

昨年末の設立以来、Token Thinking Lab を含め、DeFi 分野にも大きな賭けをしてきました。また、チーム、投資家、パートナー、その他の側面から疑問を呈されることも避けられません。

したがって、この記事は、著者自身の選択についての考えを整理し、それを皆さんと共有し、この波に乗り遅れないように、中国の地でさらに多くのDeFiの炎を点火することを望んでいます。

時代の変化の原点を求めて 科学技術

人間社会、政治、経済関係は複雑に入り組んでいて、それらを分析したい場合にはそこから糸を引き出さないと迷路に迷い込んでしまいます。そして、新しい時代の潮流やビジネスの隆盛と衰退を探るとき、世代を分けて時代の変化の根拠を見つけるための分析的文脈も見つけなければなりません。

ここで、私は旧友の諸葛丞李の要約が気に入っています。「人類の歴史は本質的に繰り返され、流行し、レトロで、結合し、分裂しています。今日私たちが話している社会現象は、実際には数百年前に演出されたものです。、それは単なる別の時代です」 「歴史上、本当に変化し、人類社会の進歩を推し進めてきたものはただ一つ、それはテクノロジーです！」

したがって、時代の変化を語る際には、まずその根本が何なのか、どの技術が一歩前進したのかを理解する必要があります。金融業界や DeFi 分散型金融の変化について語るとき、DeFi の基礎となるテクノロジーがどのように変わったのか、そしてそれが本来の金融とどのように異なるのかも知る必要があります。

DeFiでは、すべての金融アプリケーションはやり直す価値がある

明らかに、DeFi の違いはブロックチェーン技術の使用です。

そして、これは金融業界にどのような変化をもたらしたのでしょうか?

副題

信頼のコストは十分に低い

従来の金融では、私たちはこの主題を信じており、その主題が提供するサービスを信じているため、高い信用を持って認識されている主題を信じています。

私たちは銀行を信頼しているので、あえて銀行にお金を預けます。新しい金融アプリケーションは信頼を築くのが難しく、アリペイが誕生したとき、両親は不安と抵抗を感じながらも、正式にモバイル決済を信じて使えるようになるまでに3年近くかかったのを今でも鮮明に覚えています。信用確立の難しさが隠れて金融革新のコストを上昇させたため、伝統的な金融における独占がより一般的になっています。

もちろん、人々がそれを信じられないのには理由があります。結局のところ、従来の金融サービスを利用したい場合、妻よりもこの金融主体を信頼する必要がありますが、あなたにはそれを直接信頼する能力がありません。この対象者の行動を制限します。この現象は、金融規制がまだ整っていないデジタル通貨の分野で顕著で、取引所の実質的な管理者が暴走し、どこからともなくコインを鋳造して市場を破壊するなどの悪事があちこちで発生しています。

ブロックチェーンは、特定のサブジェクトの信頼からコードの信頼に移行します。

誰でも DeFi プロトコルの詳細とチェーン上の資金の流れを確認でき、誰もこの基本ルールを自由に変更できないことを理解できます。そのため、企業であれ個人であれ、DeFiプロトコルを使用する際に、中央集権的な組織の悪について心配する必要がなくなります。これは金融イノベーションのための大きな肥沃な土壌も提供します。

新しい時代の発展には過渡期があり、馬車と自動車が同時に道路を走ることは間違いありませんが、その時点で2020年の「道」が整備されていると判断することに妨げにはなりません。車用。 DeFi業界の初期には、不完全なコードなどの多くのリスクを回避するために誰もが開発者アカウントを保持していましたが、これがDeFi業界の未来であることを意味するものではありません。

副題

取引コストは十分に低い

DeFi プロトコルには参入障壁がなく、仲介がなく、7 時間×24 時間の連続運用が可能です。

個人ユーザーの場合、金融機関の長い審査と運用プロセスを待つ必要がなく、即時フィードバック、即時取引が可能であり、仲介業者が存在せず、ユーザーは相手と直接取引するため、実質的に仲介者が存在しません。違いを生むために。

企業ユーザーの場合、上記のデジタル通貨市場取引所を例にとると、平均数百万元のコストを支払わなければならず、業界の最盛期には4,000万元以上という非常に高い価格もあった。 DeFiではこのコストはほぼ0です。

DeFi分野におけるこの問題は明らかではありません。DeFiプロトコルは基本的に完全にオープンソースであり、誰がいつでもこのプロトコルをフォークする権限と能力を持っているためです。つまり、同一のプロトコルをコピーすることができます。このようにして、契約が不当な手数料を請求する場合、高すぎる利益率は確実に二股にさらされることになり、それによって契約の独占が制限され、DeFi分野での取引コストが十分に低く抑えられます。

副題

より高いセキュリティ

主流のオープンソース ソフトウェアは、集中サーバーや集中セキュリティの問題を心配する必要がないことに加えて、多くの場合、クローズド ソース ソフトウェアよりも安全であることを意味します。

セキュリティは常に DeFi 業界で重要視されているものの 1 つですが、最も批判されているものでもあります。今年4月にはdForceがハッキングされて2,500万ドル、6月にはBalancerがハッキングされて50万ドルが盗まれるなど、毎月のように大規模なハッキング事件が起きていますが、セキュリティはどうなっているのでしょうか？

ただし、ハッキングはDeFiに限ったことではなく、コードである限り必ず脆弱性に直面します。 CeFi（集中金融）分野におけるハッカー攻撃はDeFiに劣らず、2019年5月にはデジタル通貨取引所ナンバーワンのバイナンスがハッキングされ、約3億元相当の7000BTCが盗まれた。

潜在的な脆弱性に対処するために、クローズドソース ソフトウェアの通常の方法は、セキュリティ専門家の採用に多額の投資を行い、サードパーティのセキュリティ会社と協力して継続的に最適化およびアップグレードすることですが、クローズドソース ソフトウェアは開発者、パートナーなどすべての人に公開されています。上限に関しては、クローズド ソース ソフトウェアよりも多くの人の目が注がれ、コードを提出する人が多くなります。長期にわたる継続的な供給とバグ修正の後、通常はクローズド ソース ソフトウェアよりも安全です。

したがって、現在の DeFi プロトコルの観点から見ると、一般的に初期段階にあり、「古典的な」オープンソース ソフトウェアと呼ばれるにはまだ長い道のりがあります。ただし、将来的に主流となる DeFi プロトコルは、継続的な攻撃と使用後のメカニズムの点で CeFi よりも安全になります。

生態学的な

従来の金融におけるさまざまな金融アプリケーション間の連携方法を 2 つのカテゴリに分類します。

1つは商品レベルでの協力で、私は代理店としてあなたの保険を販売し、あなたは代理店として私の財務管理を販売します。このタイプはより一般的であり、実装が軽量です。

もう1つはプロトコルレベルでの連携で、近年はOpen Bank（オープンバンク）がこのレベルでの取り組みを進めており、銀行の基本サービスの一部をAPIとして公開し、サードパーティがプラグアンドアンドを実現できるようにしている。 -遊ぶ。オープン バンキングの正式な開始前に、この種の協力の実装は非常に重要であり、多くの場合、双方のエンジニアが何度も行き来する必要があり、長い開発サイクルが必要になります。

DeFi プロトコルは常に DeFi Lego と呼ばれてきました。これは、すべての基本プロトコルが API に似ており、アクセス制限がなく、相互に直接呼び出しできるためです。お互いを呼び出して組み合わせるこの形式は、レゴブロックを組み立てるようなものです。

したがって、DeFiの技術的特徴が、誕生と同時に従来の金融におけるプロトコルレベルでの協力の問題を解決したことを見つけるのは難しくありません。

そうであれば、なぜわざわざ伝統的な金融を開放し、DeFiの世界で金融ビジネスをやり直せばいいのでしょうか？

これが実際に起こっていることがわかります。融資ではCompoundが登場、取引ではuniswapが登場、デリバティブではSynthetixが登場…。

DeFiの世界では、考えられるほぼすべての金融プロトコルがやり直されています。

一方では、金融機関にとっては、複数の契約を同時に接続して、ユーザーに提供する新しい金融商品を形成することができ、他方では、企業にとっては、デジタル資産をトークン化した後、取引やレバレッジ、融資を行うことができます。その他の契約は自由に締結できます。

DeFi には無限の新種が出現しています

従来の金融をブロックチェーンに移行するだけであれば、記事の冒頭でそれを「金融要素の周期表の追加の桁」と呼ぶだけでは十分ではないと思います。伝統的な金融では、あえて考えない、考えても実現する方法がない、まったく革新的な新種です。

ここではDeFi分野のフラッシュローンを例に挙げます。

私たちの過去の歴史では、借入には対応する住宅ローンが必要であり、それが本物の住宅であれ、車であれ、あるいは物体のない信用ローンであれ、本質的には対応する担保が存在します。

フラッシュローンの魅力は、迅速な融資ではなく、担保なしで大規模な融資を完了できることです。

パブリック チェーンの世界では誰もが匿名で追跡不可能であることは誰もが知っていますが、借り手の返済をどのように保証するのでしょうか? なぜ彼はこれほどの大金を持って逃げないのでしょうか?

これにより、まさにノーリスク・無担保の大口融資が実現し、資金の利用率が大幅に向上します。多くのオンチェーン DeFi プロトコル間のアービトラージは、フラッシュ ローンの良い使用例です。

DeFiは現段階のパブリックチェーン分野における最も重要な実際の実装である

上述の DeFi の利点について、過去数年間ブロックチェーンが熱く議論されたときに、同様の発言を聞いたことがあるかもしれません。しかし、ここ数年、実際の上陸事例は長い間見られていませんでした。なぜ DeFi が最初に上陸するのでしょうか?

ここではまずブロックチェーンの実装を分析しますが、この 1 年間で、ブロックチェーンの実装は基本的に 2 つのルートに分かれていました。

私はこの道を漸進的イノベーションと呼んでいます。

ブロックチェーンは主に、主体間の協力摩擦を軽減するための複数の主体間のデータベースとして使用されます。現在、この種の主な推進者は地方自治体や大企業などです。主な適用シナリオはサプライチェーンファイナンス、電子政府、トレーサビリティなどで、主に使用される技術はアライアンスチェーンです。私たちの研究と実践から判断すると、元のビジネスは確かに改善されましたが、改善の範囲は漸進的なイノベーションの範疇に属します。

このタイプのブロックチェーン企業は、主に顧客にソリューションを提供する、従来の IT 分野のアウトソーシング企業としてマークすることを好みます。筆者は昨年、幸運にも中国最大のITアウトソーシング会社の買収に参加することになったが、当時の価格は8億と決して安くはないが、その分野の天井だった。

私が破壊的イノベーションと呼んでいる道です。

これは主にブロックチェーンパブリックチェーンの分野に着陸するための道であり、ブロックチェーンを社会全体に適用し、生産関係を改善することを決意しています。この道はこれまで誰も通ったことがなく、業界の初期段階で実装するのは非常に難しく、理論だけを語って実装を考えない詐欺師が多い分野でもあります。さらに、業界は過去数年間の模索期間中にいくつかの回り道をしており、多くの人がこの道に自信を失っています。

過去数年間の主な問題は、誰もがブロックチェーンの実装速度を過大評価していたために、ブロックチェーンが従来のインターネットを完全に破壊することを望んでいたことであり、当時は Dapp と分散型アプリケーションが最も人気がありました。しかし、実践の過程で、Dappの効率はアプリに比べてはるかに低く、多くの機能が制限され実現できないことがわかりましたが、明らかな効果はありません。

ブロックチェーンは、単一点の効率を下げることで相互信頼のコストを削減し、それによって全体の効率を向上させるテクノロジーです。したがって、Dapp のようにすべてのアルゴリズムとデータをチェーン上に置くのは信頼性が低く、すべてのアルゴリズムとデータの信頼しきい値が高いわけではなく、効率を過度に必要とするアルゴリズムやデータも多く存在します。全然。

そして、信頼の敷居を最も下げる必要があるのは金融です。

さらに、Dapp は実装が難しく、オンチェーン接続とオフチェーン接続の「ハードリンク」問題によって制限されるため、これは今日では簡単な作業ではありません。

金融の分野では、金融契約は完全に人間によって作成されるため、契約自体は完全にデジタルであり、簡単にチェーンにリンクすることができ、または契約は作成された瞬間からチェーン上で実行されます。ここでのハードリンク問題は、金融契約に関連する資産の次元、財産権 (トークン) と資産自体の間のリンク問題として理解できます。

2018年に特別に分析記事を書きました。ここでのハードリンクは2つの部分に分けることができます。1つは、トークンとアセット自体の1対1の対応を証明する方法です。平たく言えば、「証明する方法」です。あなたのお母さんはあなたのお母さんです」; トークンが資産自体を完全に完全に制御できることを保証する方法。たとえば、現実の世界では、その車があなたの車であることを証明できますが、それが盗まれた後は、司法当局は、お客様の権利を保護し、車両を完全に管理するのに役立ちます。

これら 2 つの問題を解決するには、資産自体に次の 2 つの特性が必要であることがわかります。

a. ビット資産 (小麦などの完全に原子で構成されるアトミック資産に対応する、音楽などの資産全体がビットで構成されます)。ビット資産は金融契約のようなものでもあり、作成された瞬間からチェーン上で実行され、そのトークンは証明可能な 1 対 1 の対応を自然に実現できます。

b. 資産は特定のネットワーク内で価値のあるものでなければなりません。ブロックチェーンネットワークは完全にオープンかつ透明であり、小説などのビットアセットの場合、作者の著作権は証明できるものの、ユーザーは作者の許可なく直接読み込んで、追加の支払いなしにその資産の価値、つまり資産を取得することができます。資産に対する所有者の管理、権利の喪失。しかし、ソーシャルやゲームのアセットのように、ユーザーは特定のネットワーク内でのみその価値を十分に得ることができ、例えばゲームのプロップスは特定の領域で意味を持つ必要があり、属性や外観が同じプロップスは特定の領域では価値を持ちません。選手です。

要約すると、金融が上記の破壊的イノベーションの要件をすべて満たしていることを見つけるのは難しくなく、論理的に言えば完全に実行可能です。 DeFi が現在パブリック チェーン分野の半分以上を占めている理由を理解するのは難しくありません。

中国のベンチャーキャピタルが一斉に動き出す

では、DeFiの分野において、中国の発展はどうなっているのでしょうか？

「3 年前、ある人が私に同様の質問をしました。インターネット時代、中国は後進国でした。そのため、あらゆる段階で制約を受けていました。ブロックチェーン時代には、中国は非常に優秀な人材チームを蓄積しました。欧米諸国、それでもそんなに差があるのでしょうか？

中国は、ブロックチェーンの基礎技術研究では依然として欧米に遅れをとっており、商用化の実用化ではリードしているとは言えないが、少なくともネックとなっている。首。

しかし、3年が経った今日、両国の違いに目を向けると、中国が大きく取り残されているのは明らかだ。 DeFipulseの統計によると、上位10のDeFiプロトコルの中に中国の開発者チームは1つも存在せず、リスト全体を見ても中国の開発者チームは3つしかなく、いずれも最下位に位置している。

起業家は非常に少なく、対応する投資機関も不足しています。海外の良いプロジェクトには投資できず、数少ない国内プロジェクトは優遇されない。投資するプロジェクトがなくなり、投資機関がさらに削減され、それに伴ってプライマリーマーケットの資金が不足し、プロジェクトの起業も妨げられるという悪循環を中国のDeFiベンチャーキャピタル界は歩んでいる。

この状況は何が原因で起こったのでしょうか?

一方で、中国の開発者コミュニティは十分に成熟していません。既存の DeFi プロトコルは主にイーサリアム パブリック チェーンに基づいて開発されており、これらの DeFi プロトコルの開発者のほとんどは以前はイーサリアムの開発者でした。しかし、イーサリアムのコアコミュニティのメンバーは主に欧米出身者であり、地域や文化の違いにより国内の開発者間の統合が不十分であったり、イーサリアム財団からの支援が不十分であったりするという問題がありました。

一方で、DeFiの着陸には時間がかかり、初期段階ではお金が得られるまでには程遠いです。これまで実現できるかどうかは常に疑問符だったが、利用者数と資金額が大幅に伸びたのは今年に入ってからである。そしてこれらのトッププロトコルは長年ひっそりと培われ、2015年にMaker、2018年にCompoundが設立されました。

世界全体がDeFi分野の進歩を追って大きな進歩を遂げている一方で、中国のベンチャーキャピタルは集団不在から集団撤退へと移行しており、明らかにこの段階と分野での欠如と欠陥が形成されつつある。

DeFi はデジタル移行への扉を開く高台です

これが業界の変化と同じくらい単純だと考えないでください。

金融業界はあらゆる産業の母であり、金融​​業界の変化はあらゆる産業に影響を与え、影響を及ぼします。金融インフラを制御する者は、世界経済の生命線を制御します。

米国が関税を引き上げることよりも、米国がSWIFTシステムを強制的に遮断することを懸念している国がどれほどあるだろうか。結局のところ、SWIFT システムの切断は、臓器と身体を接続するすべての血管を切断するのと同じくらい致命的です。

そして今、あらゆる金融インフラがDeFi分野に移行しつつあります。

長期的には、DeFi が活用するのは金融だけではありません。