編集者注: この記事は以下から引用しましたディープチェーンファイナンス (ID: deepchainvip)編集者注: この記事は以下から引用しました

ディープチェーンファイナンス (ID: deepchainvip)

ディープチェーンファイナンス (ID: deepchainvip)

、著者：中本祐三一、Odailyが許可を得て転載。

Canaan Zhizhi は「ブロックチェーン銘柄としては初の上場」になろうとしています。

米国の証券関係者によると、Canaan Zhizhiの上場はほぼ決まった結論だという。

ちょうど前日、Canaan Zhizhiはナスダックに目論見書を正式に提出した。クレディ・スイス、シティバンク、チャイナ・ルネッサンス・キャピタル・ホールディングス、CMBインターナショナルが共同で保証する。証券コードCANでナスダックに上場している同社は4億米ドルを調達する計画だが、これは前回の香港でのIPOで調達した10億米ドルから大幅に減少している。

この会社は2013年に設立され、すでに6年が経ちました。今後の「初のブロックチェーン銘柄」として、Canaan Zhizhi はどのような構成になっており、なぜ上場に成功することができるのでしょうか?

副題

2019年上半期の純損失は3億3,100万ドルで、AI事業の発展は遅かった

このうち、2018年6月30日までの上半期、Jianan Zhizhiの純利益は19億4,710万元、純利益は2億1,700万元でした。

しかし、2019年6月30日までの最初の6か月で、Jianan Zhizhiの純利益はわずか4,210万米ドル（約2億8,800万元）で、純損失は4,580万米ドル（約3億3,100万元）に達しました。

Canaan Creative の製品収益は、主にブロックチェーン製品と AI 製品の 2 つの部分に分かれています。中でもブロックチェーン製品はカナンの主な収入源であり、マイニングマシンの販売は常にカナンの柱となっています。

しかし、ブロックチェーン製品の収益は2017年に99.6%、2018年に99.7%であり、ゆっくりと成長していることがわかります。

ただし、Jianan Zhizhi の AI 製品の 2019 年上半期の利益は 50 万元にとどまったことは注目に値します。比較のために、2018 年下半期の AI 製品の収益は 30 万元でした。これまで、Canaan の AI 製品は収益を生み出していませんでした。

昨年の傑出した業績と比較すると、今年のCanaan Yunzhiの財務報告書はやや「悲惨」です。一般的な市場環境の影響にもかかわらず、今年の鉱山機械会社の財務報告は満足できるものではありません。しかし、Jianan Zhizhi にとって、一方では自社の AI ビジネスが満足のいく答えを提供できておらず、他方では新興の採掘機械会社である Shenma Mining Machine が猛追を続けている。

Canaan Creative にとって、上場の成功は確かに大きな朗報ではありますが、今後の開発プロセスにおいては依然として軽視することはできません。

副題

劉祥福氏はもはや筆頭株主ではない

目論見書情報によると、Canaan Yunzhi の経営陣は 11 名で、最高財務責任者の Li Jiaxuan 氏が会社の株式の 16.2% を保有し、創業者の Zhang Nangeng 氏が会社の株式の 16% を保有し、Hengtong Cloud (838316) の役員はKong Jianping は同社の株式の 12.1% を保有し、Sun Qifeng は同社の株式の 5.8% を保有しています。

報道によると、2015年4月、孔建平氏はShuxin Investmentを通じてカナンに投資し、Sun Qifeng氏はピーター・ティール氏を通じてカナンに投資し、元大株主のLiu Xiangfu氏はUrknall Ltd.を通じて株式の10.2％を保有していた。帳簿は大幅に下落し、同社はもはやCanaan Zhizhiの筆頭株主ではなくなった。

Bitmain 株の過度の集中と比較すると、Canaan Zhizhi 株の配分は比較的「バランスがとれている」ように見えます。

しかしながら、以前はカナン直志の実質的な支配者の一人であり、最大の株式を保有していた劉祥福氏も、今年初めに管理職を辞任したと報告したことは注目に値する。会社全体の戦略的展開。

それにもかかわらず、ビットメインの素晴らしい「Gongdou ドラマ」と比較すると、Canaan Yunzhi は紛争処理のプロセスにおいてはるかに控えめです。

副題

“We derive a significant portion of our revenues from our Bitcoin mining machines. If the market for Bitcoin mining machines ceases to exist or diminishes significantly,ビットコインの浮き沈みなどのリスクと課題に直面する

目論見書によると、Jianan Zhizhi氏は最初のリスク要因としてビットコインの価格を挙げた。

「当社の業績は、ビットコイン価格の急激な下落により悪影響を受けており、今後も悪影響を受けることが予想されます。」

当社の事業および経営成績に重大な損害が生じる可能性があります（当社の利益の大部分はビットコインマイニングマシンの販売から得ております。将来、ビットコインマイニングマシンの市場が消滅または減少した場合、当社の事業に多大な損害が生じる可能性があります） .ダメージ）」

ビットコインの価格が大手マイニングマシンメーカーの命運を握っていることは利益の推移からも分かり、共生の性質は明らかだ。電力消費が必要なため、採掘コストは水力発電の乾季と雨季にも影響を受けます。

以前の報告によると、Jianan Zhizhiの2015年と2016年の利益はそれぞれ151万1000元と5254万4000元だった。ビットコインの価格動向がCanaan Zhizhiのビジネスに大きな影響を与えていることが分かります。

さらに、AI アプリケーションに関して、Canaan Zhizhi は、AI 市場で成功できず、収益、成長見通し、財務状況が影響を受ける可能性があると懸念しています。

規制政策の観点から見ると、Canaan は仮想通貨のマイニング、保有、使用、転送に関連する規制リスクに直面しています。

ビットコインのアルゴリズムとマイニングメカニズムの変更、マイニングの難易度の上昇、多額の研究開発投資、競合他社の攻撃性はすべて新たなリスクをもたらします。

副題

エッジ コンピューティング AI チップに賭ける

2013 年 1 月に、Canaan Zhizhi の会長兼 CEO である Zhang Nangeng 氏と彼のチームが ASIC テクノロジーを使用したビットコイン マイニング マシンの最初のバッチを発明して納入して以来、Canaan Zhizhi は常にチップ テクノロジーの研究開発を重視してきました。

したがって、長年の経験の蓄積により、Canaan Creative には技術面で大きなアドバンテージが蓄積されました。

このため、2015 年 6 月以来、Canaan は 28nm、16nm、7nm ASIC の合計 7 回のテープアウトを完了し、成功率は 100% です。さらに、Jianan Zhizhi は、2017 年、2018 年の 2 年半と 2019 年 6 月 30 日までの 6 か月間で合計 1 億 3,000 万個のチップを生産しました。

それだけではなく、Canaan Zhizhi は ASIC テクノロジーの研究プロセスにおいて多大な成果を上げました。

Canaan 氏は、ASIC エッジ AI チップが将来的に人気を博し、より大きな市場シェアを占めるようになると考えています。市場シェアは2018年の21.3％から2023年には40.9％に上昇すると予想されている。

2018 年 9 月に、Canaan は第 1 世代 AI チップ K210 をリリースし、2019 年 6 月 30 日の時点で、Canaan は 26,000 個を超える K210 チップとサポート設備を市場に提供しました。

しかし、業界関係者の中にはカナン・ユンジの変革について楽観的ではないとの声もある。

マイニングマシンに使用されるASICチップは、特定の分野向けにカスタマイズされたチップです。チップ構造は比較的シンプルで、計算能力と計算効率は特定のアルゴリズムのニーズに応じて直接カスタマイズされます。AIチップは大規模な計算、高い柔軟性が必要です。高い効率性、データ相互作用の効率性など。

また、チップの生産はフロントエンド設計とバックエンド設計に分かれており、Jianan Zhizhi 氏は現在、チップのフロントエンド設計と研究開発に限定されており、OEM 生産のために TSMC を探しており、独立して完了することはできません。チップの大量生産。

副題

継続的な資金調達、評価額は200億元以上

目論見書によると、2018年にJianan Zhizhi氏は複数の銀行と総額5億元の短期融資契約を複数結んだ。

2018年4月、Jianan Zhizhiは招商銀行香港支店および招商国際金融有限公司と約9億3,000万香港ドルの融資契約を締結した。

2回の資金調達を経て、「2018年第2四半期胡潤大中華圏ユニコーン指数」におけるカナンの評価額は200億元に達した。

Canaan Yunzhi は 1 年前に Baopu Investment、Jin Jiang Group、Tunlan Capital から 3 億元近くの融資を受けており、当時の評価額は 33 億元近くでした。

Canaan Zhizhi は、チップ、マイニング マシン、その他の側面への多額の投資を通じて、ビットメインからはまだ距離を置いていますが、マイニング マシンの分野で依然として優れた業績を残しています。

しかし、ビットコインマイニングマシン出荷におけるCanaanの市場シェアは23.3%であり、ビットメインの市場シェア64.5%にはまだ遠く及ばない。

チップに関しては、2018 年 9 月時点で、Canaan は Risc-V アーキテクチャと自社開発のニューラル ネットワーク アクセラレータに基づく業界初の商用エッジ コンピューティング人工知能チップ企業として知られていました。

人員構成については、現在、Canaan Zhizhi のスタッフは 286 名で、そのうち研究開発を担当する技術者は 127 名で 44.4% を占めています。

副題

カナンはなぜ米国に上場できるのでしょうか?

Canaan Zhizhi が目論見書を発表する 1 週間前に、ビットメインは秘密裏に SEC に上場申請を提出しており、そのスポンサーはドイツ銀行でした。さらに、今年6月にはイーバン・インターナショナルも米国で株式を公開すると報じた。

香港証券取引所に敗れた鉱山機械業界の巨人３社がなぜ米国株式市場に集結したのか。

ウォール街はインターネット企業にとって常に資本の聖地であり、A株や香港株への上場に比べ、米国での上場は敷居が低い。

米国は登録および出願制度を採用しているため、SEC の要件に従って資料が提出されている限り、人的要因なしに出願出願を掲載することができます。

米国の資本市場は、透明な法律、柔軟な証券規制、緩やかな上場制度が特徴で、企業が利益を上げていなくても、株式や債券を発行して資金を調達するために米国の資本市場に参入することができます。

第二に、2017年6月、米国のIPO市場を活性化するため、現トランプ大統領が任命した証券取引委員会のジェイ・クレイトン委員長のリーダーシップのもと、IPO申請書類を秘密裏に提出する方針が緩和されました。株式公開を準備している企業。

これは、米国で上場を準備しているすべての企業が IPO 申請書類を秘密裏に提出することを選択できることも意味します。

IPOを極秘に申請することの利点は次のとおりです。

まず、監査済み財務諸表の提出期間がこれまでの３年から２年に変更されました。

第二に、上場前の株主数の制限が 500 名から 2,000 名に緩和され、「不適格」投資家の数も 500 名に緩和され、企業による上場前の株式改革が容易になります。

なお、S-1フォーム提出後は米国証券規制委員会と特定の投資家にのみ情報が公開され、一般公開はロードショーの3週間前まで見ることができません。財務状況に応じて、大手投資家から価格を問い合わせ、実際に試した後に上場するかどうかを決定することができます。

最後に、SOX 404b の制約を受けず、上場前に SOX 法に基づく内部統制システムを構築する必要はなく、上場後に内部統制システムを構築すれば十分です。