要約

要約

Jinqiu Blockchain Research Instituteは、ブロックチェーンとデジタル通貨を銀行および金融システムと組み合わせるという観点を利用して、中央銀行デジタル通貨（CBDC）および中国の中央銀行デジタル通貨（DC/EP）政策とは何かをより包括的に調査する一連の研究レポートを発表しています。解釈、および中央銀行のデジタル通貨の開始後の金融機関のビジネスに対する一連の予測と応用コンセプト。前回の記事では、中央銀行デジタル通貨の定義と基本情報、中央銀行デジタル通貨と現金、要求払預金、電子キャッシュ、ステーブルコインとの違い、中央銀行デジタル通貨が擬似通貨であるかどうかについて説明しました。要求。 (前回号のレビュー:）

中央銀行デジタル通貨調査報告書 (1)

著者: 劉明瑞

この記事で説明する主な問題は次のとおりです。

1. 需要の観点から通貨評価モデルを構築する。

2. 通貨評価モデルを使用して、主流の通貨形態を定量的に分析します。

4. 供給の観点から、中央銀行デジタル通貨の影響について議論する。

副題

1. 需要の観点から通貨評価モデルを構築

通貨利用者の視点から見ると、人々は「個人の利益を最大化」「取引コストを最小化」「取引リスクを最小化」できる方法を選択する傾向があります。 IMFは、通貨機能と利用者のニーズという2つの側面に基づいて、次のような通貨評価モデルを構築しました。 「決済機能」と「価値保存機能」という 2 つの横方向の指標と、「利益の最大化」、「取引コストの最小化」、「リスクの最小化」という 3 つの縦方向の指標によると、利点と欠点についてのいくつかの結論が得られます。通貨形態の概要がまとめられています。

通貨利用者の視点から見ると、人々は「個人の利益を最大化」「取引コストを最小化」「取引リスクを最小化」できる方法を選択する傾向があります。 IMFは、通貨機能と利用者のニーズという2つの側面に基づいて、次のような通貨評価モデルを構築しました。 「決済機能」と「価値保存機能」という 2 つの横方向の指標と、「利益の最大化」、「取引コストの最小化」、「リスクの最小化」という 3 つの縦方向の指標によると、利点と欠点についてのいくつかの結論が得られます。通貨形態の概要がまとめられています。

スケーラビリティ: あらゆる金額をサポートします。

受け入れ: 人と人、人と企業、企業と企業、機器要件、ネットワーク要件。

Eatra サービス 追加サービス: ローン、アドバイザリー サービスなど、他の金融サービスが利用可能かどうか。

取引取引：使いやすいか、取引手数料が高いか安いか。

匿名性: 匿名性のレベル。

決済反対リスク: 取引に同意してから資金を受け取るまでの遅延。

リターン: 通常の利息の支払い。

デフォルトリスク アンチデフォルトリスク: 通貨発行者のデフォルトリスク。

暗号通貨

上記の通貨評価モデルに従って、現金、暗号通貨、電子現金、銀行預金、中央銀行デジタル通貨（CBDC）など、市場の主流の通貨形態を定量的に評価します。金丘ブロックチェーン研究所は、さまざまな通貨の特性に応じた通貨評価のレーダーマップを作成しました。カバーエリアが広いほど、通貨の利点が大きくなります。各指標では、5 が最低、30 が最高です。

現金は一般的な支払い方法ではなく、取引コストが高く (双方が物理的に会う必要がある、現金の引き出しに多くの制限があるなど)、盗難されやすいことが主な問題です (特に多額の場合）、見返りはありません（利息の欠如）。しかし、現金にはタイムリーな決済、情報システムのリスクがない、完全な匿名性などの利点も際立っています。

最も魅力の低い支払い方法であり、決済速度が速いため、決済リスクのスコアが低くなります。同時に、盗難や紛失、取引コスト、追加サービス、受け入れ可能性の点で明らかな欠点もあります。唯一の利点は匿名性の面にあります。

電子マネーには明白な利点があり、取引コストが非常に低いため広く受け入れられており (通常、顧客エクスペリエンスは良好で、インターネット企業によって設計された支払いシナリオがあります)、追加のサービス シナリオも多数あります。規制および規制上の制限により、電子現金の拡張性は高額の支払いをカバーする機会がありますが、銀行預金のオンライン バンキング支払いと比較して、その受け入れ可能性は B2B シナリオではある程度制限されており、銀行預金と同じくらい匿名です。性欲の度合いは高くない。

CBDCの定量的データ予測

CBDC はまったく新しい形式の通貨ですが、市場では CBDC が大規模に使用されていないため、定量的な指標を動的に予測することしかできません。

CBDC には 2 つの利点があり、その 1 つは匿名性であり、現金のように完全に匿名ではありませんが、銀行預金や電子現金と比較すると、CBDC の匿名性スコアは高くなります。もう一つのメリットはデフォルトリスクですが、前回の記事でCBDCは通貨分類上は中央銀行の通貨であるため、電子現金や銀行預金と比較してデフォルトリスクスコアは満点であると述べました。

もちろん、CBDC、銀行預金、電子マネーの間には、決済リスクや取引コストが低い、受け入れられる度合いが高いなど、共通の利点がいくつかあります。

しかし、確実性や不確実性にはいくつかの欠点もあります。利息の返還の観点では、CBDC は完全な金利プランを提供できますが、預金と比較すると不確実性が高く、盗難や紛失の防止の観点では、匿名性がある場合は、 CBDCが高いと不正取引は回収・凍結できない 匿名性が低いと盗難や紛失を防ぐ可能性が高くなる スケーラビリティの点ではCBDCが高額決済にも対応できる可能性もある電子現金は、中小規模の金額の規制範囲内にあります。

CBDC vs 現金

中央銀行デジタル通貨 (CBDC) をより直感的に理解するために、銀行預金 (M2)、現金 (M0)、リブラという 3 つの代表的な通貨形式との比較分析に焦点を当てます。

銀行預金と比較すると、CBDCには明らかな欠点があります。定量的レーダーチャートでは、銀行預金は「拡張性」、「追加サービス」、「リターン」、「盗難・紛失」という4つの主要指標において明らかな優位性を持っていますが、「匿名性」と「対デフォルトリスク」という観点では、パフォーマンスに関しては、CBDC ほど良くはありません。実際、中国の金融システムは非常に発達しており、決済手段としての銀行預金の機能はかなり完成されており、現在、中国のM1、M2は電子化、デジタル化が実現しています。

現金（M0）と比較して、CBDC には「受容性」、「追加サービス」、「トランザクション」、「リターン」の面で潜在的な利点があります。現金は匿名で簡単に偽造でき、マネーロンダリングやテロ資金供与などのリスクもある。また、口座サービスや通信ネットワークのサービスが不十分な地域では、依然として現金への依存度が高い。デジタル経済の発展に伴い、多くのシナリオにおいて紙幣はますます不適切になってきており、現金をCBDCに置き換えることは非常に価値のある試験的な選択肢です。

Libraは大規模送金が制限されるため、「拡張性」スコアは中程度、B2BシーンでのLibraの受け入れは限定的であるため、「受け入れ可能性」指標スコアは電子マネーよりも低い、匿名性とユーザー情報の保護を考慮, Facebookの犯罪歴を考慮すると、「匿名性」スコアはCBDCより低いが電子マネーより高い; リブラの「反和解リスク」と「反デフォルトリスク」スコアは中央銀行より低い 通貨とBマネーも金融監督を認めるアリペイなどの電子マネーよりも低いが、「付加サービス」や「取引」という点ではリブラと電子マネーは満点を取れる。

Libraは大規模送金が制限されるため、「拡張性」スコアは中程度、B2BシーンでのLibraの受け入れは限定的であるため、「受け入れ可能性」指標スコアは電子マネーよりも低い、匿名性とユーザー情報の保護を考慮, Facebookの犯罪歴を考慮すると、「匿名性」スコアはCBDCより低いが電子マネーより高い; リブラの「反和解リスク」と「反デフォルトリスク」スコアは中央銀行より低い 通貨とBマネーも金融監督を認めるアリペイなどの電子マネーよりも低いが、「付加サービス」や「取引」という点ではリブラと電子マネーは満点を取れる。

もちろん、監督の明確化とリブラ自体の発展により、リブラも電子マネーと同様に、さまざまな面で徐々にスコアを向上させていくことになるでしょうが、これは私たちの調査レポートの範囲を超えています。

このようなスコアリングシステムの下では、決済手段としてのリブラはさまざまな面でCBDCよりも劣ります。一方で、電子マネーやbマネーと比べると明らかな弱点もあります。しかし、規制上の考慮に加えて、リブラが新興市場の銀行口座を持たない人々を戦略的出発点に置くもう一つの理由は、リブラが第三世界諸国の通貨と比較してより多くの利点を有しており、それが非常に優れた入口点であるということです。

金融システムの健全性 財務の健全性

中央銀行デジタル通貨 (CBDC) の影響を供給の観点、つまり中央銀行の規制の観点から見ることは、非常に複雑なトピックです。この研究レポートは長大であり、主な研究の方向性を考慮して、フレームワークについては簡単に説明するだけです。

CBDC は設計に応じて、国の金融システムの健全性 (財務健全性) を強化したり弱めたりすることができます。

CBDC は設計に応じて、国の金融システムの健全性 (財務健全性) を強化したり弱めたりすることができます。

エピローグ

このモデルは財務健全性のリスクを完全に回避しますが、ユーザーが信頼できる効果的なプライバシー保護メカニズムを確立する方法を実際に検討する必要があります。もう1つの可能性としては、送金の上限を制限せず、取引の身元や情報を記録しない完全に匿名のフォームが考えられますが、この方法の問題点は、既存の財務健全性を損なうことです。 CBDCのルール設計においては、KYC（顧客本人確認）の分野では柔軟なルールが設けられるが、AML（マネーロンダリング防止）とCFT（マネーロンダリング防止）に関しては厳格かつ効果的な管理が行われることを強調しておく必要がある。 -テロ資金供与）。

CBDC と銀行預金が競争関係を形成すると、CBDC は金融の安定性と金融の非仲介に影響を及ぼします。これは、中国の中央銀行デジタル通貨（DC/EP）が2層構造を採用し、M0の代替としてのみ使用される理由の深い考察でもあります。

ムー局長も講演の中でこの部分について詳しく説明し、「単層運営構造を採用すると、『金融中抜き』につながる。単層配信枠組みの下では、中央銀行は国民と直接向き合ってデジタルを立ち上げることになる」と述べた。中央銀行デジタル通貨 商業銀行預金通貨と比較して、前者は中央銀行の信用承認の下で商業銀行預金通貨よりも競争力があり、商業銀行預金にクラウディングアウト効果をもたらし、商業銀行の能力に影響を与える銀行が融資を発行し、商業銀行の銀行間市場への依存度が高まる この場合、資金の価格が上昇し、社会融資コストが増加し、実体経済にダメージが与えられるでしょう...中央銀行のデジタル通貨は、 M0の代替品であるため、現金には利息が支払われず、金融中抜きを引き起こすこともなく、既存の実体経済に大きな影響を与えることもありません。」

CBDCの導入によって中央銀行の金融政策の有効性が大きく変わることはありません。金融政策の伝達には、基準金利、銀行融資チャネル、信用チャネル、為替レートチャネルを含む 4 つの主なチャネルがあります。 IMF の調査によると、CBDC は上記の 4 つの主要な伝達経路において金融政策に与える影響力が比較的弱いことが示されています。

エピローグ

本稿では、IMFモデルを用いて市場の主流通貨形態を需要と供給の側面から定量的に分析します。世界では、Jinqiu Blockchain Research Institute が CBDC と Libar の定量的予測を明確に発表した最初の機関でもあります。

本稿では、IMFモデルを用いて市場の主流通貨形態を需要と供給の側面から定量的に分析します。世界では、Jinqiu Blockchain Research Institute が CBDC と Libar の定量的予測を明確に発表した最初の機関でもあります。

それらはすべて最新であり、情報量が限られているため、インジケーターはいくつかの仮定の下で実行する必要があります。次回の調査レポートの第3部では、中国人民銀行が開始する中央銀行デジタル通貨（DC/EP）に焦点を当て、DC/EPの定量的予測と政策解釈を行っていきます。 。

Reference

Adrian, Tobias. 2019. “Stablecoins, Central Bank Digital Currencies, and Cross-Border Payments: A New Look at the International Monetary System,” speech given at the IMF-Swiss National Bank Conference, Zurich, May 2019.

https://www.imf.org/en/News/Articles/2019/05/13/sp051419 -stablecoins-central-bank-digital-currencies-and-cross -border-payments

Duffie, Darrell. 2019. “Digital Currencies and Fast Payment Systems,” mimeo, Stanford University.

Mancini-Gri oli, Tommaso, Maria Soledad Martinez Peria,Itai Agur, Anil Ari, John Ki , Adina Popescu, and Celine Rochon. 2018. “Casting Light on Central Bank Digital Cur- rency,” IMF Sta  Discussion Note, November.

"International Monetary Fund Policy Paper"- June 2019

“The Rise of Digital Money” Tobias Adrian, Tommaso Mancini-Griffoli, July 2019

経済的な観点から見ると、伝統的な通貨の長期的な進化の合理的な意味合いを継承する必要があります。したがって、法定デジタル通貨の本質的な価値に変化はなく、その変化は通貨のデジタル化にあります。 ——Yao Qian、元中央銀行デジタル通貨研究所所長

Yao Qian、Tang Yingwei、中央銀行の法定デジタル通貨に関するいくつかの考え[J]、Financial Research、2017、445(7): 78-85。

金丘テクノロジーについて

2013 年に設立された Jinqiu Technology は、新世代の情報技術を利用して金融業界のデジタル変革を支援することに取り組んでおり、現在、規制技術、スマート課税、スマート支払い、ブロックチェーンの 4 つの主要事業を展開しています。 Jinqiu のコアチームは、18 年以上の金融情報、インテリジェントなテクノロジーとサービスの経験を持ち、中央銀行の最新決済 CNAPS システム、中国銀聯 CUPS コア システム、スーパー オンライン バンキング、国境を越えた人民元決済 CIPS システムなどに参加してきました。金融システムの構築。現在、モルガン・スタンレー銀行、シティバンク、BNPパリバ、HSBC、ハンセン銀行、中国銀聯などを含む世界中の80以上の銀行、保険、金融機関を顧客としている。

2015年、Jinqiu Technologyはブロックチェーン技術の展開を主導し、「実体経済とブロックチェーンの接続」を初めて提案し、安全で安定した独立した知的財産ブロックチェーン技術プラットフォームであるStarfish Chainを独自に開発し、ブロックチェーンインフラストラクチャネットワーク技術とサービスを提供しました。商用のブロックチェーン アプリケーションとソリューションを実行できます。スターフィッシュチェーンは、コンポーネント化、プラガビリティ、高性能、高スケーラビリティの特徴を持ち、パフォーマンス、スケール、セキュリティのバランスが取れたコンセンサスアルゴリズムDSCや、より多くの機能をサポートするスマートコントラクトなど、数々の技術発明や革新を実現してきました。複雑なビジネス ロジック アプリケーションなどを提供し、企業、政府、金融機関、業界団体に、よりグリーンで包括的、高収益のブロックチェーン テクノロジーを提供し、商用利用に適したブロックチェーン インフラストラクチャとソリューションの構築を支援します。現在、スターフィッシュチェーンはサプライチェーンファイナンス、クレジットカードポイント、電子政府、社会ガバナンス、信用調査、保険、資産証券化、トレーサビリティ、国境を越えた決済などの分野で豊富なブロックチェーン応用事例を蓄積している。

Jinqiu Technology は、工業情報化省ブロックチェーン国家標準策定フォーラムの統括単位、中国ブロックチェーン技術産業発展フォーラムの統括単位、金融ブロックチェーン アライアンス (深セン) のメンバー単位、Hyperledger プロジェクト (Hyperledger) です。 ）Global Linux Foundationメンバーユニットが主導し、2016年ハイテク企業、デュアルソフトウェア企業、2017年浦東新区経済優秀貢献企業賞「トップ20イノベーションと起業家精神」を唯一のブロックチェーン企業として受賞しました。同社の多くの専門家が、中国のブロックチェーン国家標準および ISO/TC307 ブロックチェーン国際標準の作成と策定に参加しました。ブロックチェーンと金融テクノロジーの分野における確かな専門能力と、新しいテクノロジーを探索して適用し、画期的な進歩と革新を起こす能力に頼って、2018年上海研究開発企業特別賞基金と2018年広東-香港-賞を受賞しました。マカオ大湾区ブロックチェーン独占獣栽培企業賞、2018胡潤報告書ブロックチェーン業界トップ20企業、上海浦東新区研究開発院からも認められ、上海「特化、特化、新」企業、広州初のブロックチェーン認定企業、安広州ブロックチェーンミリオン基金が支援する企業に贈られる賞。