混乱と監視の状況下、資本市場では「信仰の危機」に見舞われたICOは、各国の規制強化に直面し、厳しい冬の炭火の塊のように人々の注目を集めている。さらに、10月中旬には米国SECがSTOプロジェクトの合法化を承認し、資金調達を望むプロジェクトやプロジェクト投資家に温かい希望を与えたようだ。
副題
アメリカの小売大手による大胆な試み
STO の誕生について語る前に、Overstock という会社について触れておく必要があります。 Overstock は米国トップ 10 に入るオンライン電子商取引プラットフォームの 1 つであり、それ以前からブロックチェーン業界に積極的に注目していました。 2014 年、オーバーストックは商品の購入にビットコインの受け入れを開始し、ショッピングにビットコインを受け入れた米国初の大手電子商取引企業となりました。
オープンマインドでリベラルな人物、オーバーストックの最高経営責任者（CEO）パトリック・バーン氏は、同社がビットコインと同じ技術を使った「デジタル証券」を発行したいと述べた。彼はまた、そのために開発者と弁護士を雇った。
バーン氏は、中央証券取引所によって管理されず、中央当局によって管理されず、インターネットを通じてあらゆる場所で運用される証券を提供できるようにしたいと考えています。
そこで、オーバーストック社は2015年に分散型株式市場であるメディチを立ち上げ、米国証券取引委員会（SEC）の承認を得てブロックチェーン上でデジタル株を発行することを決めた、これがSTOの初期のプロトタイプである。
2017 年初めに Overstock によって設立された子会社である tZERO は、資本市場向けの分散型簿記プラットフォームです。その目的は、ブロックチェーン技術を株式、債券、デジタル通貨などの既存の市場取引プロセスと統合することであり、決済を削減するためにブロックチェーンを通じて通貨が記録されます。時間とコストを削減し、透明性、効率性、監査可能性を向上させます。
平たく言えば、いつかビットコインを使ってアメリカ株を直接買えるようになるかもしれない。
その後、オーバーストックのブロックチェーン子会社として、tZEROは今年4月にSTOプロジェクトを立ち上げた。
tZEROのジョー・カマラタ社長は、このプラットフォームは今年5月に正式に開始され、それ以来SECの審査を待っていると述べた。
10月中旬、tZEROはついにSECの審査を通過した。
当時、tZEROは投資家への電子メールで、自社のSTO発行は米国SEC証券法の要件を満たしており、2019年1月10日に流通市場に流通すると述べた。また、投資家が tZERO STO を使用する方法についても説明します。
オーバーストックの最高経営責任者（CEO）パトリック・バーン氏が投資家向け電話会議で、tZEROがワラント（合意価格で購入する権利のある証券保有者）を売却したことを明らかにしたとの米国からの報道もある。 。
これは、米国 SEC によって規制される初の STO プロジェクトです。おそらくここで混乱しているかもしれません。STO とは何ですか、またその重要性は何ですか?
通常の説明では、STO は Security Token Offering の略、つまりセキュリティ トークンの発行であり、特定の規制枠組みの下、法律や規制の要件に従って、法的に準拠したトークンの公的発行であると考えられます。
副題
初期段階、あまり流動的ではない
tZERO（トークン取引サービスプラットフォーム）は現在発行された最初のSTOプロジェクトです。その他、Polymath（トークン発行プラットフォーム）、Harbor（トークン発行プラットフォーム）、OpenFinance Network（トークン取引プラットフォーム）などがあります。
OKExもSTO取引所を設立する意向であることが明らかになり、現在マルタ証券取引所と合弁会社を設立しており、その規制枠組みに従ってSTO取引所を設立する予定である。
なぜこれほど多くの機関や資本が STO プロジェクトに投資するのかをよりよく説明するために、まず ICO 市場に目を向けましょう。
10月中旬の晩秋、寒くなると気温と同様に為替相場も寒くなってきます。ビットコインの価格が950ドルから1万7000ドルに急騰し、ライトコインが4ドルから330ドルに上昇した2017年の熱狂的な状況とは程遠い。少数の人々が「一夜にして金持ちになりたい」といういわゆる願望を実現し、同時に多くの人々の注目を集めたため、通貨サークルとまだ初期段階にあるテクノロジー、ブロックチェーンは時期尚早に世間の注目を集め、プロジェクト投資家も多く、そのためブロックチェーン分野への投資に注目している。最も早く資金を調達する方法を利用するために、多くのプロジェクトが ICO を開始しました。
IC0の猛烈な成長によりプロジェクトが混在しており、「チケットをプレイする」「ネギを切る」という航空プロジェクトが多数あります。苦境に陥った魚の裏側では、トークンを購入して投資を希望する投資家や個人投資家の資金がダメージを受けており、監督の欠如により混乱が続いている。
このため、各国政府は徐々にICOに対する監督を強化し始めています。国内規制当局も昨年９月４日以降、ＩＣＯ発行の停止を要請している。
一方のアメリカでは、トークンエコノミーではなくSECが国の証券監督管理を担っているため、セキュリティトークンであるST（セキュリティトークン）を規制しています。 ICO 資金調達トークンなどのユーティリティ トークンは規制の対象ではありません。
このように、ICOは余計な手続きが不要で迅速に資金を調達できる一方で、政府の承認がないことからICO自体のコンプライアンスが疑問視されています。
したがって、ICO が疑問視され、監督不足に直面した場合、STO が突破口を開くのは当然です。
STO の起源を知ったところで、最近注目されているものについて話しましょう。このコンセプトに関して、私たちは DRC 財団のリン・ヤン会長と話し合いました。 Lin Yang は金融分野で 20 年の経験があり、リスク管理と制御では 10 年近くの経験があります。彼はかつて IBM のリスク管理ソリューションの責任者であり、Wing On Financial Services Transformation and Innovation のパートナーでした。
Lin Yang 氏の見解では、STO には独自の利点があり、まず国の規制に準拠しており、発行者は業界の法令順守、プロジェクト コードの監査、プロジェクト チームの背景、物理的資産/企業の損益計算書などのさまざまな側面によって規制されています。 2 つ目は、公的資金調達によりコストが削減され効率が向上すること、承認と監督のプロセスがよりインテリジェントであること、そして 7 時間 24 時間の取引モデルであることです。 3つ目は、グローバルな資産の流れの加速であり、STOによりグローバルな資産をトークン化することができ、トークン化された資産をグローバルに取引することもできるため、高品質な資産をグローバルに流通させることができます。
「STOは実際にはTSOであるべきで、最初にトークン化してから証券化する。証券化できない資産をトークン化し、証券規制制度に従ってトークン化資産を発行することであり、重要なのは分割不可能で移動できない資産を、それが実現した場合にのみ可能にすることである」分割して流すことができ、実際的な意味を持つことができるでしょうか」とリン・ヤン氏は強調した。
Lin Yang 氏は Polymath プロジェクトについても話しました。 Polymath も米国発の STO プロジェクトで、2017 年 7 月に設立され、金融証券のブロックチェーン システムへの移行を目指しており、STO のリーダーの 1 つとして知られています。
副題
香港は努力しているが、本土は立場を表明していない
11月初旬、香港証券監督管理委員会は突然、STOへの投資を認めるとする暗号資産に関する新たな規制を発表した。中国証券監督管理委員会は機関投資家に対し、STOへの投資に意欲のある正規軍が公然と市場に参入できるよう、ライセンスを持っていれば投資できると提案している。
香港ブロックチェーン協会の梁潔陽会長はインタビューで、新しい規制では機関投資家がSTOに投資できると明記されているが、第1号か第9号のライセンスが必要だと述べた。このようにして、STO への投資を希望する正規軍は、ルールに従って公然と市場に参入することができます。新しい規制は、STO 発行の方向性、つまり従来の証券法の範囲内で発行の遵守を見つけることも示しています。
これは中国香港の STO に関する最新のポリシーですが、他の国や中国本土の STO に関するポリシーはどのようなものですか?
現在、外国は主に米国の政策に従っており、米国証券法によれば、STO 発行には 2 つのオプションがあります: 1 つは SEC に登録すること、もう 1 つは 1 つ以上の関連規制に準拠することです。ほとんどの STO は現在、初期のエクイティファイナンスと同様に 2 番目のオプションを使用しています。たとえば、Reg D は登録が免除されており、Reg D には融資制限がなく、資格のある投資家のみが対象であり、SEC の承認は必要ありません。ただし、1年間のロックアップ期間があり、通常は既存の投資家間でのみ取引できます。世界中のユーザーをターゲットにする必要がある場合は、参照用のより具体的な規制があります。
中国本土はSTOに関して明確な声明を出していない。我が国の「証券法」及び関連法によれば、発行者が有価証券を発行する場合には、中国証券監督管理委員会及びその他の規制当局の承認が必要であり、発行者、有価証券の価格設定、有価証券の販売、情報開示等を継続的に監視することとされている。協会と投資家。
副題
「世界流通は高価だ」
STOの見通しについて、林楊氏はSTOの試験には前向きな意義があると述べた。
「STOが各国の規制当局に徐々に認められれば、最も直接的な効果が得られる可能性があり、パブリックチェーンの適用シナリオの導入加速が大きく促進されるだろう」と林洋氏は述べた。
STO は米国で承認されるとすぐに世界的な注目を集め、資金調達中の多くのブロックチェーン プロジェクト、さらには資金調達が必要な物理プロジェクトさえも試してみたいと熱望しています。
この現象について、リン・ヤン氏は、各国の規制枠組みに基づく証券化に基づく資産の再トークン化は無意味であり、やや余計なものであると考えている。しかし、証券化できない資産や流動性が低い資産をトークン化し、その後証券化することができれば、それがトークンエコノミーのあるべきモデルとなる。
「たとえば、牛や羊などの元の停滞資本が認証されるため、所有者はデジタル資産を使用して保険を掛けることができ、その後、世界的に認識して流通できる証券属性を持つことができます。STOには規制当局の協力が必要です」さまざまな国が規格を形成し、仕様を拡張することができます」とリン・ヤン氏は語った。
現在、一部のブロックチェーン企業もSTOの世界的な流通を模索しているが、その敷居は比較的高いとリン・ヤン氏は考えている。
「証券法に組み込まれたSTOの世界的な流通を実現するには、セキュリティトークン発行会社が国ごとに大きく異なる規制要件を満たす必要があり、コンプライアンスのコストは非常に高額だ」とリン・ヤン氏は述べた。
李暁来氏もSTOについては楽観的ではなく、個人的にはSTOが将来のブロックチェーンの普及に大きな影響を与えるとは考えていないと公の場で述べた。
「理論的に言えば、STO は新しい概念ではありません。過去の長い間、多くの人がこの種のことを行ってきましたが、最近になって新しい用語として取り上げられました。私は領域外の人々の考えを信じていません」ブロックチェーン業界の資産ターゲットやブロックチェーンの概念が普及するというのは常識にそぐわないものであり、一部の人々の希望的観測にすぎません もちろんSTOの役割を否定するわけではありませんが、そうではありませんこれは注目に値するトレンドだと思います」とリー・シャオ氏は語った。
STOがどこまでできるのか、そして市場がどこまで受け入れるのかについて、Inno Angel Fundの創設パートナーであるLi Zhu氏は、まず関連する基準を策定する必要があるかもしれないと考えている。
同氏は、業界はすでにSTOに関するいくつかの標準を策定する試みを始めていると述べ、「PolymathのST-20標準、イーサリアムコミュニティのERC-1400標準など。将来的にはより完全な標準ができると信じている」と述べた。 。」
さらに、Li Zhu 氏は、STO の真の普及を実現するには、実装でき、監視を受け入れ、プライバシー保護を提供できるパブリック チェーンが必要であるとも考えています。
