原文作者：1912212.eth，Foresight News
2018 年5 月，投資人李笑來曾放下豪言「七年後再看EOS」，七年過後，EOS 幣價從最高點足足跌了40 多倍。
諷刺的是，EOS 平台背後Block.one 創立的Bullish 將於2025 年8 月13 日（剛好七年）在紐約證券交易所（NYSE）上市，股票代碼為“BLSH”，預計將於北京時間8 月13 日21:30 開盤交易。 Block.one 透過其核心業務－機構級數位資產平台Bullish 和CoinDesk 媒體平台，已成為加密生態中的重要玩家。
加密公司上市潮之下，Foresight News 帶你用數據視角洞察Bullish。
目標估值48 億美元
Bullish 的IPO 定價範圍最近上調至32-33 美元/ 股，發行股份增至3,000 萬股，目標募資額高達9.9 億美元，估值約48 億美元。較早前的計劃（以每股28 至31 美元出售2,030 萬股）有所增加。這項調整反映了投資者對加密基礎設施的強勁需求，尤其在比特幣價格穩定在11 萬美元以上、機構採用率上升的背景下。
貝萊德（BlackRock）和凱西·伍德（Cathie Wood）的ARK 已表示計劃購買2 億美元股份。 Bullish 預計將於本週二定價，隔天開始交易。
Bullish 正式成立於2021 年6 月，總部位於開曼群島，子公司遍佈香港、美國、新加坡等地。其核心業務分為兩大板塊：Bullish 交易所提供現貨、槓桿和衍生性商品交易服務，受德國、香港和直布羅陀監管；CoinDesk 則專注於指數、數據和洞察服務。
截至2025 年3 月31 日，Bullish 交易所支援超過70 個現貨交易對和45 個永續期貨對，服務全球50 多個司法管轄區的合格客戶。從交易量來看，該平台自推出以來累計交易額已超過1.25 兆美元，其中2024 年比特幣（BTC/USDx）和以太坊（ETH/USDx）的全球現貨交易量市場份額分別為2,848 億美元和1,445 億美元，顯示出其在機構級市場的競爭力。
使用者成長是Bullish 發展的重要驅動力。 2024 年其活躍機構客戶數量年增36%，CoinDesk 吸引了超過5,500 萬獨特訪客，每月平均用戶達1,070 萬人。 CoinDesk 指數產品管理的資產規模（AUM）超過410 億美元，相關交易量達150 億美元（截至2025 年6 月30 日）。 Bullish 不僅在交易基礎設施上發力，還透過媒體和數據服務建立生態閉環。
財務表現進一步佐證了其成長動能。根據SEC F-1 備案，2024 年全年淨收入為8,000 萬美元，非IFRS 調整後EBITDA 為5,200 萬美元。然而，2025 年第一季錄得淨虧損3.49 億美元，主要受數位資產價格波動和營運成本影響。但調整後淨收入仍為200 萬美元，顯示核心業務獲利能力穩定。
第二季初步估計顯示，總收入在6,000-6,200 萬美元之間，調整後EBITDA 為1,000-1400 萬美元，淨收入從-200 萬美元到600 萬美元不等。收入來源多樣，包括交易費、價差、授權費和廣告，2025 年第二季調整後交易收入預計為5,600-5,800 萬美元。
持有價值30 億美元的加密資產
2021 年5 月，Block.one 推出Bullish Global 並為其註入10 億美元資金，包括1 億美元現金、164,000 枚比特幣（當時價值約97 億美元）和2,000 萬EOS 代幣。外部投資者也追加了3 億美元，包括PayPal 聯合創辦人Peter Thiel、對沖基金大佬Alan Howard 和加密產業知名投資人Mike Novogratz 等人。
該公司執行長Tom Farley 曾任紐約證券交易所（NYSE）總裁，並擁有深厚的傳統金融市場經驗，擅長推動機構級交易平台發展。 David Bonanno 現在是Bullish 財務官，此前是Far Peak Acquisition Corp 財務官，在資本配置、業務策略和關鍵合作方面發揮核心作用。此外，營運長Sarah Johnson 在合規與風險管理方面表現突出，曾在香港證券及期貨事務監察委員會任職，協助Bullish 取得多地監管許可。
招股書（Form F-1）揭露Bullish 計劃將IPO 募集資金的50% 以上轉換為美元穩定幣，以增強流動性並對沖加密市場波動。
Bullish 平台2025 年第一季Bitcoin 交易量為1,086 億美元，較上年同期的800.82 億美元成長36%。比特幣的每日交易量為12.07 億美元，較上年同期的8.8 億美元成長37%。
招股書顯示，Bullish 在2022 年、2023 年、2024 年數位資產銷售（Digital assets sales）分別為728.9 億美元、1164.9 億美元、2502 億美元；淨利分別為-42.46 億美元、13 億美元、7956 萬美元。
時間來到2025 年8 月，該公司在周一提交的申報文件中表示：該公司目前持有超過30 億美元的流動性資產，其中包括：24,000 枚比特幣；12,600 枚ETH；4.18 億美元的現金與穩定幣。第二季末，流動資產估計增加至20.5-21.5 億美元，淨流動資產14.99-15.99 億美元。
Bullish 前身Block.one 於2017-2018 年透過EOS ICO（初始代幣發行）募款約41.8 億美元，這是加密史上規模最大的ICO 之一，用於開發EOS 平台。
EOS 代幣早已拋給了投資者，而源源不絕的現金流和收入，用於購入比特幣與以太坊。光是這項投資，Bullish 就賺得盆滿缽滿。
EOS 未能在萬眾期待下茁壯成長，block.one 打造的交易所Bullish 能否真正成功，或許仍得打個問號。
