原文作者：Leo Schwartz，財星雜誌

原文編譯：Luffy，Foresight News

Dan Morehead，Pantera Capital 創辦人

2016 年，Dan Morehead 開啟了一場全球之旅，宣揚比特幣的「福音」。這位前高盛與老虎管理公司交易員，幾年前就被比特幣「徹底征服」，堅信它將重塑全球經濟。他對這種貨幣的信念如此強烈，甚至從半退休狀態復出，將自己的對沖基金Pantera Capital 改造成全球首批比特幣基金之一。

這項新業務於2013 年啟動，初期勢頭迅猛，並得到了兩位普林斯頓校友Pete Briger 和Mike Novogratz 的支持，兩人均來自私募款巨頭堡壘投資集團。三人欣喜地看著Pantera 以65 美元初始價購入的比特幣，在年底就飆升至1000 多美元。但隨後災難降臨，駭客洗劫了新興加密貨幣產業的主要交易所Mt. Gox，比特幣價格暴跌了85%。 「人們會說，『你不是做那個已經涼了的比特幣嗎？』」 Morehead 回憶道。 「它還活著！」 他總是會這樣回應。

2016 年那場比特幣宣講之旅中，Morehead 安排了170 場會面。每次走進潛在投資者的辦公室，他都要花一小時論證這種新資產為何是最誘人的機會。結果是：他只為瀕臨困境的基金籌集到100 萬美元。更糟的是，Morehead 自己的出場費總計約1.7 萬美元。 「我每場會面賺100 美元，就為了說服人們買比特幣，」 他告訴《財星》雜誌。

不到十年後，當比特幣價格逼近12 萬美元，Morehead 早年那段艱難歲月已成為創始人神話的一部分—— 堪比蘋果公司史蒂夫・喬布斯和史蒂夫・沃茲尼亞克在喬布斯父母車庫裡搗鼓發明，或是沃倫・巴菲特與查理・芒格在奧馬哈晚宴上交流晚宴。

如今， Pantera 旗下各類加密基金管理逾40 億美元資產，持股包括比特幣、以太坊等數位資產，以及對Circle（6 月上市）、Bitstamp（今年初被Robinhood 以2 億美元收購）等項目的投資。但在競爭激烈的加密創投領域，這家公司的獨特之處在於其「先行者」 地位：它是保守的傳統金融界與曾經叛逆的加密產業之間一座聲名遠揚的橋樑。而核心人物Morehead，在這個充滿傳奇人物的行業裡，是個低調的實幹家。

「我很固執，而且完全相信（比特幣）會改變世界，」 Morehead 告訴《財富》，「所以我一直堅持下來。」

比特幣的狂野之旅

2013 年以來，比特幣的價格走勢。資料來源：CoinGecko

普林斯頓「黑幫」

在華爾街尚未滲透區塊鏈產業的年代，Morehead 在早期加密貨幣的混沌世界裡顯得格格不入。他曾是普林斯頓大學的雙棲運動員（橄欖球和重量級賽艇），如今仍保留著年輕時寬闊的肩膀和方正的下顎線。這與那些瘦骨嶙峋、特立獨行、整天泡在網路論壇上的人截然不同。相反，Morehead 來自傳統金融界，他至今習慣穿著西裝外套。

在接觸比特幣之前，Morehead 已擁有漫長的交易生涯。在高盛和老虎基金任職後，他創辦了自己的對沖基金Pantera，卻在2008 年金融危機期間倒閉。大約就在那時，一個名叫中本聰的神秘人物在網路上發佈白皮書，將比特幣引入世界。

2011 年，Morehead 從弟弟那裡第一次聽說比特幣，還隱約知道普林斯頓的同學Gavin Andresen 經營一個網站，用戶只要破解驗證碼就能獲得5 枚比特幣（目前市價約合57.5 萬美元）。但他沒太在意，直到幾年後，另一位同學Briger 邀請他到堡壘投資集團舊金山辦公室喝咖啡聊加密貨幣，Novogratz 也遠端加入。 「從那以後，我就被比特幣迷住了，」 Morehead 說。

科技界以所謂的「黑幫」 聞名，例如PayPal 黑幫後來主導了下一代新創公司。在加密領域，「黑幫」 並非來自某家公司，而是一所大學：普林斯頓孕育了該行業一些最具影響力的計畫。 Briger 和Novogratz 都是Pantera 的關鍵支持者，Morehead 甚至搬進了堡壘投資舊金山辦公室的閒置空間。 Briger 至今仍在加密領域保持著幕後影響力，最近加入了Michael Saylor 市值1000 億美元的比特幣持有公司Strategy 的董事會。 Novogratz 則創辦了Galaxy，成為最大的加密企業集團之一。另一位同學Joe Lubin，後來成了以太坊的共同創辦人。

但在2013 年，常春藤盟校畢業生、活躍在私募股權和宏觀交易等高端領域的人會對比特幣感興趣，這聽起來仍很離譜。 Briger 告訴《財富》雜誌，他最初是從阿根廷企業家、早期加密貨幣愛好者Wences Casares 那裡聽說比特幣的，當時兩人在聖胡安群島的青年總裁組織聚會上同住一個房間。 Briger 很快就看到了顛覆全球支付系統的潛力，他至今仍堅持這一點，儘管他認為比特幣還處於起步階段。他說，比特幣的前景堪比互聯網，後者促成了資訊傳播的新形式。 「資金流動方式沒有跟上，這實在令人遺憾，」 他說。

在與Novogratz 分享這個想法後，他們認為有外匯市場經驗的Morehead 是合適的掌舵者。當Morehead 決定將餘生的金融事業投入加密領域時，他將Pantera 重新定位為比特幣基金，並向外部投資者開放。 Briger 和Novogratz 都以有限合夥人身份加入，堡壘投資、創投公司Benchmark 和Ribbit 則以普通合夥人股（後來退出）。他在老虎基金的導師、傳奇投資者Julian Robertson，也投資了後來的一支基金。

Pantera 的重生

在加密貨幣喧囂的早期，創業家必須面對劇烈的市場波動，相較之下，如今的波動性簡直是小打小鬧。但Novogratz 回憶，最大的麻煩不是價格過山車，而是根本買不到比特幣。

他曾去找當時才成立一年的Coinbase，想買3 萬枚比特幣，當時價值約200 萬美元。結果彈出一個窗口，提示他的限額為50 美元。在與Coinbase 的首位員工、後來成為加密貨幣界知名人物的Olaf Carlson-Wee 商量後，Coinbase 同意將他的限額提高到300 美元。

然而，Morehead 最令人欽佩的成就，或許是在2013 到2016 年的低迷期堅持了下來。那段時間比特幣價格低迷，除了封閉的區塊鏈圈子，沒人在乎它。 「在加密貨幣毫無動靜的那些年，Dan 一直在外面奔波，」 Novogratz 告訴《財富》。

在那個時代也有高光時刻，包括Morehead 在太浩湖家中舉辦的三次年度會議。其中一次，交易所Kraken 創辦人Jesse Powell 沒有搭乘Morehead 包租的私人飛機，而是選擇自駕。 「當時比特幣社群有不少人在飛機上，他擔心如果飛機墜毀，比特幣也會完蛋，」 Morehead 回憶道。

與許多同行不同，Morehead 從不把自己定位為「比特幣最大主義者」（即主張不應存在其他加密貨幣的人）。在買下全球2% 的比特幣供應後，Pantera 成為Ripple Labs 的早期投資者，該公司發行了數位貨幣XRP。 「我的想法是，比特幣顯然是最重要的，」 Morehead 說，「但網路公司不只一家。」

據Morehead 稱，Pantera 86% 的創投項目都實現了盈利。考慮到絕大多數創投支持的新創公司都會失敗，這個數字令人震驚。加密領域或許更寬容，許多專案都持有加密貨幣，這意味著即便新創公司的產品無果而終，投資價值往往仍能存續。

Morehead 現在每年有一半時間在波多黎各度過，那裡已成為加密熱土。當時Pantera 的合夥人、如今在Peter Thiel 旗下Founders Fund 任職的Joey Krug 已搬到那裡，Morehead 也決定搬到那裡。他估計島上有1000 名區塊鏈創業者，不過他們因推高房地產價格而受到審查。 Morehead 曾遭參議院財政委員會調查，被質疑是否透過移居該島、從Pantera 取得逾8.5 億美元資本利得而違反聯邦稅法。他今年初告訴《紐約時報》，自己相信「在稅收方面行為得當」，但拒絕向《財富》進一步置評。

比特幣的未來

Morehead 承認，加密產業充斥著賭博行為，Pantera 不像許多創投公司那樣涉足Meme 幣。但他認為，這不應該掩蓋區塊鏈重塑全球金融的遠大目標。 「因為一點旁門左道就想搞垮區塊鏈產業，這很荒謬，」 他說，「GameStop 事件並不意味著整個美國股市都有問題。」

Pantera 持續擴張，包括募集第五支創投基金，目標10 億美元。 Morehead 稱，將在今年稍後完成第四支基金的投資後關閉募款。 Pantera 也進軍了炙手可熱的數位資產財庫領域，即上市公司將加密貨幣納入資產負債表。

但比特幣仍是Pantera 戰略的核心。去年年底，其比特幣基金報酬率達1,000 倍，累積報酬率逾130,000%。當被問及比特幣的未來價格時，Morehead 的答案始終如一：一年內翻倍。這個簡單的模型大體奏效，儘管他承認成長的勢頭可能正在放緩。他認為比特幣仍會再漲一個數量級，接近100 萬美元，不過這將是最後一次10 倍成長。

如果比特幣永遠無法達到那個里程碑，Morehead 也甘願承受批評。畢竟在2016 年，他還在為500 美元的比特幣苦苦辯護。而不到十年後的今天，他才剛開始。 「我相信，絕大多數機構對比特幣的信念才剛開始，」 他告訴《財星》雜誌，「我們還有幾十年的路要走。」