Bản gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

Tác giả: Azuma ( @azuma_eth )

Raydium (RAY), giao thức DEX chính thống trên Solana, đã giảm mạnh hôm nay. Nguyên nhân trực tiếp là pump.fun dường như đang thử nghiệm nhóm thanh khoản AMM của riêng mình. Thị trường suy đoán rằng động thái này có thể dẫn đến việc các token liên quan đến pump.fun không còn xây dựng nhóm trên Raydium nữa sau khi chúng rời khỏi "thị trường nội bộ" trong tương lai, mà bị chặn trực tiếp trong giao thức pump.fun, điều này sẽ dẫn đến việc giảm khối lượng giao dịch của Raydium và giảm tương ứng về doanh thu và khối lượng mua lại.

Dòng logic về sự suy giảm của RAY (những độc giả quen thuộc với logic có liên quan có thể bỏ qua phần này)

Chúng ta hãy cùng tìm hiểu sơ qua về mối quan hệ giữa Raydium và pump.fun.

Là nền tảng Launchpad token meme phổ biến nhất trên Solana, việc phát hành token của pump.fun cần trải qua hai giai đoạn: "thị trường nội bộ" và "thị trường bên ngoài". Sau khi token được phát hành, trước tiên nó sẽ vào giai đoạn giao dịch "thị trường nội bộ", dựa vào Bonding Curve của giao thức pump.fun để khớp lệnh. Khi khối lượng giao dịch đạt 69.000 đô la Mỹ, nó sẽ vào giai đoạn giao dịch "thị trường bên ngoài". Vào thời điểm đó, thanh khoản sẽ được chuyển sang Raydium và một nhóm sẽ được thiết lập trên DEX và giao dịch sẽ tiếp tục được mở.

Tiếp theo, chúng ta hãy xem Raydium và RAY.

Raydium hiện đang tính phí xử lý 0,25% cho mỗi giao dịch, trong đó 0,22% được phân bổ cho các nhà cung cấp thanh khoản (LP) của Raydium và 0,03% được sử dụng cho hoạt động mua lại RAY và hỗ trợ sinh thái . Tóm lại, khối lượng giao dịch của Raydium sẽ gián tiếp ảnh hưởng đến giá của RAY thông qua thu nhập từ phí giao dịch.

Vì vậy, tình hình hiện tại là nếu pump.fun xây dựng AMM của riêng mình, tính thanh khoản sẽ không còn được chuyển sang Raydium trong tương lai , do đó làm giảm khối lượng giao dịch và phí xử lý của Raydium, đồng thời ảnh hưởng thêm đến hiệu suất giá trị của RAY.

Raydium phụ thuộc vào pump.fun nhiều như thế nào?

Đã có rất nhiều phân tích về phần trên trên thị trường hiện nay, nhưng có vẻ như chưa ai phân loại cẩn thận mức độ Raydium phụ thuộc vào pump.fun về mặt khối lượng giao dịch. Để đạt được mục đích này, chúng tôi đã truy vấn một số nguồn dữ liệu về Deflama và Dune và kết luận được thể hiện trong hình bên dưới.

Như có thể thấy từ hình trên, trong 14 tuần qua, khối lượng giao dịch token pump.fun trên Raydium chiếm khoảng 20%, điều này có nghĩa là nếu pump.fun thực sự chặn Raydium bằng cách xây dựng AMM của riêng mình trong tương lai (không tính đến các hoạt động di chuyển thanh khoản tự động do chênh lệch phí nền tảng không chắc chắn), Raydium dự kiến sẽ giảm 20% khối lượng giao dịch.

Có phải nó được bán quá mức không?

Quay trở lại thị trường, thị trường OKX cho thấy RAY đã giảm xuống mức thấp nhất là 2,82 đô la vào hôm nay, tương ứng với mức giảm hơn 30% (dữ liệu được thu thập quá muộn và khi nhìn lại, thực sự có một lượng quá bán nhất định tại thời điểm này). Giá hiện tại đã dần phục hồi lên 3,15 đô la, tương ứng với mức giảm 25,43%.

Xét đến việc bản thân SOL cũng giảm 5,8%, mức giảm hiện tại của RAY về cơ bản nằm trong phạm vi hợp lý, tức là thị trường đã phản ánh trước hành vi chặn của pump.fun.

Cuối cùng, tôi xin kết thúc bằng lời của Fluid COO DMH:

Sự sụt giảm của RAY một lần nữa chứng minh với chúng ta rằng "phân phối >>> công nghệ". Có vô số ví dụ trong thế giới truyền thống (Microsoft) và lĩnh vực tiền điện tử (Metamask) rằng nếu bạn có lượng người dùng đủ lớn, sản phẩm của bạn không quan trọng đến vậy.