Tác giả gốc: Zhang Yiwei

Nguồn gốc: Nghiên cứu đầu tư Zhibao

bản tóm tắt

• Tại cuộc họp này, Cục Dự trữ Liên bang lần đầu tiên cắt giảm lãi suất để bắt đầu một chu kỳ mới, 50 điểm cơ bản, xuống 4,75% -5,0%.

• Cách diễn đạt trong tuyên bố cuộc họp đã thay đổi đáng kể, nhấn mạnh rằng họ ngày càng tin tưởng hơn rằng lạm phát sẽ tiếp tục giảm xuống 2% .

• Về thị trường việc làm, tuyên bố lưu ý rằng tăng trưởng việc làm "đã chậm lại" và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhưng vẫn ở mức thấp.

• Về tình hình quản lý rủi ro, tuyên bố tuyên bố rằng rủi ro trong việc đạt được mục tiêu kép là việc làm và lạm phát là "gần như cân bằng" .

• “Ủy ban cam kết chắc chắn ” sẽ bổ sung “hỗ trợ việc làm tối đa” cùng với việc “khôi phục lạm phát về mục tiêu 2%” và thúc đẩy mục tiêu việc làm về phía trước.

• Cuộc bỏ phiếu bất đồng đầu tiên về quyết định lãi suất của FOMC kể từ tháng 9 năm 2005: Michelle W. Bowman, người ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 1/4 điểm tại cuộc họp này.

• Sự thay đổi chính trong dự báo kinh tế được phản ánh qua việc điều chỉnh tăng dự báo tỷ lệ thất nghiệp . Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ không thay đổi ở mức 4,4% vào năm 2024 và 2025 (dự báo tháng 6 lần lượt là 4,0% và 4,2%). là 4,3% vào năm 2026 (dự báo tháng 6 là 4,1%), phản ánh Thông tin mới do QCEW cung cấp đã được xử lý. Dự báo lạm phát đã được điều chỉnh giảm nhẹ, với dự báo PCE cốt lõi là 2,6% vào năm 2024 (2,8% trong tháng 6), 2,2% vào năm 2025 (2,3% trong tháng 6) và không đổi ở mức 2,0% vào năm 2026.

• Hầu hết các biểu đồ chấm lãi suất đều dự đoán rằng vẫn còn dư địa cho việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong năm nay, có tính đến hai cuộc họp còn lại vào ngày 6-7 tháng 11 và ngày 17-18 tháng 12 năm 2024 (bao gồm cả biểu đồ chấm và dự báo kinh tế). ), điều này phản ánh quyết định của Fed là cắt giảm lãi suất trước .

• Tại cuộc họp báo, Powell đưa ra tín hiệu diều hâu rõ ràng hơn, liên tục nhấn mạnh rằng ủy ban "không vội vàng" và sẽ dần dần "điều chỉnh lại" lập trường chính sách tiền tệ của Fed.

• Khi thị trường tiêu hóa tuyên bố cuộc họp của Fed và cuộc họp báo của Powell, ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ đã từ bỏ mức tăng hàng ngày và kết thúc ở mức thấp hơn một chút; lợi suất trái phiếu Mỹ tăng (giảm mạnh); chỉ số đô la Mỹ chạm đáy và phục hồi. Giá vàng giảm mạnh sau khi chạm mức cao kỷ lục, với mức dao động trong ngày vượt quá 50 USD.

Tuyên bố gốc

Từ ngữ bị lược bỏ trong tuyên bố tháng 6 được gạch ngang màu xanh lam

Từ ngữ được thêm vào tuyên bố tháng 9 được gạch chân bằng màu xanh lam

Các chữ màu đỏ là bản dịch tiếng Trung tương ứng

Đồ thị chấm và dự báo kinh tế

Không giảm lãi suất trong năm (2 người)

Giảm thêm 25 bps (7 bit) trong năm so với mức giảm 50 bps khác (9 bit) trong năm

Giảm thêm 75 bps (1 bit) trong năm

Những điểm chính của buổi họp báo

Quyết định cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản phản ánh niềm tin ngày càng tăng của chúng tôi rằng, với việc điều chỉnh lại lập trường chính sách phù hợp, sức mạnh của thị trường lao động có thể được duy trì trong bối cảnh tăng trưởng vừa phải và lạm phát tiếp tục giảm xuống 2%. Chúng tôi cũng đã quyết định tiếp tục giảm lượng chứng khoán nắm giữ.

Khi lạm phát giảm và thị trường lao động hạ nhiệt, rủi ro lạm phát giảm đi và rủi ro suy giảm việc làm tăng lên. Hiện tại, chúng tôi tin rằng những rủi ro trong việc đạt được mục tiêu việc làm và lạm phát của chúng tôi gần như ở mức cân bằng và chúng tôi giám sát rủi ro ở cả hai phía trong nhiệm vụ kép của mình một cách chặt chẽ.

Chúng tôi không có lộ trình định sẵn và sẽ tiếp tục đưa ra quyết định trên cơ sở từng cuộc họp .

Phiên hỏi đáp

CNBC: Điều gì đã thay đổi khiến ủy ban chọn mức cắt giảm 50 điểm cơ bản? Liệu có một đợt cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản nữa không? Thị trường nên đánh giá thế nào?

Đáp: Chúng tôi đã nhận được rất nhiều dữ liệu kể từ cuộc họp gần đây nhất. Chúng tôi có hai báo cáo việc làm cho tháng 7 và tháng 8. Chúng tôi cũng nhận được hai báo cáo lạm phát, một trong số đó được công bố trong thời kỳ yên tĩnh. Chúng tôi cũng đã nhận được báo cáo Điều tra dân số hàng quý về việc làm và tiền lương (QCEW), trong đó gợi ý rằng số lượng bảng lương phi nông nghiệp mà chúng tôi có có thể đã bị thổi phồng và sẽ được điều chỉnh giảm xuống, như mọi người đều biết rõ. Chúng tôi cũng thấy dữ liệu giai thoại bao gồm Sách màu be. Chúng tôi đã thu thập tất cả dữ liệu này, bước vào khoảng thời gian yên tĩnh và suy nghĩ về những hành động chúng tôi nên thực hiện. Chúng tôi kết luận rằng (việc cắt giảm lãi suất trước) là điều đúng đắn cần làm cho nền kinh tế Hoa Kỳ và những người dân mà chúng tôi phục vụ, và chúng tôi đã đưa ra quyết định.

Để đánh giá tốc độ cắt giảm lãi suất tiếp theo, điểm khởi đầu tốt là dự báo kinh tế (SEP). Chúng tôi sẽ đưa ra quyết định trên cơ sở từng cuộc họp dựa trên dữ liệu mới nhận được, triển vọng kinh tế đang phát triển và sự cân bằng rủi ro. Nếu bạn nhìn vào SEP, bạn sẽ thấy rằng đây là một quá trình điều chỉnh lại ("hiệu chỉnh lại") quan điểm chính sách của chúng tôi từ quan điểm một năm trước khi lạm phát cao và tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp, đến một quan điểm phù hợp hơn với quan điểm hiện tại của chúng tôi. tình hình và lập trường mong đợi để đạt được mục tiêu của bạn. Quá trình điều chỉnh sẽ được thực hiện từng bước. Không có gì trong SEP cho thấy rằng ủy ban đang vội vàng (“không vội vàng”). Quá trình điều chỉnh sẽ phát triển theo thời gian.

Tất nhiên, SEP là một dự báo, một dự báo cơ sở. Tôi đã nói trong bài phát biểu của mình rằng những hành động thực tế mà chúng tôi thực hiện sẽ phụ thuộc vào hướng phát triển kinh tế. Chúng ta có thể tăng tốc độ, có thể giảm tốc độ, có thể tạm dừng, tất cả đều tùy thuộc vào tình huống ("nếu thích hợp"), nhưng đó là điều chúng ta phải suy nghĩ. Một lần nữa, tôi khuyên bạn chỉ nên xem SEP này như một đánh giá về suy nghĩ của ủy ban ngày nay, nhưng suy nghĩ của mỗi thành viên đều dựa trên giả định rằng những dự đoán tương ứng của họ sẽ thành hiện thực.

AP: SEP cho thấy lãi suất quỹ liên bang sẽ duy trì trên mức ước tính lãi suất trung lập dài hạn vào cuối năm tới. Điều này có phản ánh mức lãi suất hạn chế không? Liệu điều này có đe dọa sự suy yếu tiếp tục của thị trường việc làm hay nó có nghĩa là lãi suất trung lập ngắn hạn được coi là ở mức cao?

Trả lời: Trong kịch bản cơ bản, chúng tôi kỳ vọng sẽ tiếp tục dỡ bỏ các chính sách hạn chế và theo dõi phản ứng của nền kinh tế đối với vấn đề này. Nhìn lại, lập trường chính sách mà chúng tôi đưa ra vào tháng 7 năm 2023 đã được đưa ra với tỷ lệ thất nghiệp ở mức 3,5% và lạm phát ở mức 4,2%. Ngày nay, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 4,2% và tỷ lệ lạm phát đã giảm xuống chỉ còn hơn 2%.

Bây giờ là lúc điều chỉnh lại quan điểm chính sách của chúng ta để làm cho nó phù hợp hơn với tiến trình hướng tới mức lạm phát và việc làm bền vững hơn. Sự cân bằng rủi ro hiện nay đã cân bằng" ("Cân bằng rủi ro hiện nay đã cân bằng"). Hướng của quá trình điều chỉnh là hướng tới lãi suất trung lập và tốc độ của chúng tôi sẽ phụ thuộc vào tình hình trong thời gian thực.

Reuters: Lần đầu tiên kể từ năm 2005, một thành viên đã bỏ phiếu chống lại quyết định 25 bps so với 50 bps có khó khăn không? Tốc độ thiết lập thời gian này có hướng dẫn mọi cuộc họp tiếp theo vào năm tới không?

Đáp: Có sự ủng hộ rộng rãi đối với quyết định mà ủy ban đã bỏ phiếu.

Chúng tôi sẽ đưa ra quyết định từng cuộc họp. Ủy ban không vội vàng. Chúng tôi đang có một khởi đầu tuyệt vời và đó thực sự là một dấu hiệu của sự tự tin. Chúng tôi tin tưởng lạm phát sẽ tiếp tục giảm xuống mức 2%. Đối với tôi, logic rõ ràng từ góc độ kinh tế và góc độ quản lý rủi ro. Chúng tôi sẽ tiến hành một cách thận trọng, từng cuộc họp một và đưa ra quyết định trong thời gian thực.

The New York Times: SEP cho thấy tỷ lệ thất nghiệp sẽ vẫn ở mức đó sau khi tăng lên 4,4%. Tuy nhiên, kinh nghiệm lịch sử cho thấy một khi tỷ lệ thất nghiệp tăng như thế này trong một khoảng thời gian, nó sẽ không dừng lại giữa chừng mà sẽ dừng lại. tiếp tục tăng. Tại sao bạn nghĩ thị trường lao động sẽ có xu hướng ổn định?

A: Thị trường lao động đang ở trạng thái tốt. Các hành động chính sách mà chúng tôi đang thực hiện ngày hôm nay được thiết kế để duy trì tình trạng này. Điều tương tự cũng xảy ra với toàn bộ nền kinh tế. Nền kinh tế Mỹ đang trong tình trạng tốt, tăng trưởng ổn định và lạm phát đang giảm. Thị trường lao động rất mạnh. Chúng tôi hy vọng sẽ giữ nó như vậy. Đó chính xác là những gì chúng tôi đang làm.