Điểm chính

• Tường thuật, cảm xúc và cường điệu có thể thu hút sự quan tâm ngắn hạn của người dùng, nhưng không đủ để đạt được sự tăng trưởng dài hạn, đặc biệt là trong thị trường giá xuống. Các dự án chỉ dựa vào các câu chuyện trong ngành hoặc phần thưởng bên ngoài có xu hướng thu hút người dùng ngắn hạn và có thể gặp khó khăn về lâu dài.

• Các dự án nên tập trung vào việc mang lại giá trị thực cho người dùng thông qua các lợi ích hữu hình như trường hợp sử dụng thành công và lợi ích bền vững. Cách tiếp cận lấy người dùng làm trung tâm này giúp người dùng tương tác và xây dựng lòng trung thành lâu dài sau khi sự cường điệu ban đầu biến mất. Cuối cùng, việc cung cấp giá trị có ý nghĩa và sự đổi mới liên tục sẽ đảm bảo sự phát triển lâu dài của từng dự án riêng lẻ và tạo ra một thị trường tiền điện tử lành mạnh và linh hoạt hơn.

• Trong báo cáo này, chúng tôi tập trung vào ba cách (không đầy đủ) để đạt được “giá trị thực”: nhu cầu thực, doanh thu và lợi nhuận thực và lợi nhuận thực.

• Nhu cầu thực tế đề cập đến sự sẵn lòng, khả năng sử dụng và trả tiền cho sản phẩm hoặc dịch vụ của người tham gia mà không cần dựa vào phần thưởng bên ngoài. Sự phù hợp chặt chẽ giữa sản phẩm và thị trường có thể tạo ra nhu cầu nội tại và cho phép các dự án tạo ra lợi ích bền vững.

• Doanh thu thực tế đề cập đến doanh thu hữu hình do dự án tạo ra, thường là từ các khoản phí đã thỏa thuận. Khi kết hợp với nền kinh tế mã thông báo lành mạnh và chi phí hoạt động thấp, các dự án có thể đạt được lợi nhuận hoạt động.

• Lợi suất thực trong nền kinh tế tiền điện tử đến từ các nguồn doanh thu hữu hình và không hoàn toàn phụ thuộc vào việc phát hành token lạm phát.

Những thách thức của việc duy trì sự quan tâm

Câu chuyện, cảm xúc và sự cường điệu là rất quan trọng trong việc thúc đẩy biến động giá ngắn hạn và thu hút sự quan tâm của nhà bán lẻ. Tuy nhiên, chỉ những yếu tố này thôi thì không đủ để duy trì sự tăng trưởng dài hạn về giá cả và hoạt động . Điều này thể hiện rõ hơn trong thị trường đi ngang hoặc thị trường giá xuống, khi hoạt động trên chuỗi giảm và dòng vốn vào chậm lại. Các dự án chỉ dựa vào tường thuật của ngành hoặc khuyến khích hoạt động bằng cách cung cấp phần thưởng bên ngoài (chẳng hạn như điểm hoặc khai thác airdrop) sẽ phải đối mặt với môi trường hoạt động khó khăn hơn.

Trong bối cảnh này, các dự án cung cấp một số giá trị hữu hình nội tại có xu hướng hoạt động tốt hơn vì chúng có thể duy trì mức độ hoạt động cơ bản bất kể điều kiện thị trường.

tình hình hiện tại

Nhiều dự án đã thu hút thành công sự chú ý của người dùng bằng cách tận dụng các xu hướng hiện tại, chẳng hạn như các câu chuyện phổ biến như trí tuệ nhân tạo, đặt lại hoặc các lớp cơ sở hạ tầng. Tuy nhiên, một số dự án này đã không duy trì được đà phát triển và sự quan tâm của người dùng giảm dần theo thời gian, khiến việc che giấu xu hướng giảm trở nên khó khăn.

Các dự án phụ thuộc nhiều hoặc hoàn toàn vào các cơ chế khuyến khích bên ngoài (chẳng hạn như hệ thống điểm và lời hứa airdrop) để thu hút và giữ chân người dùng cũng đang có xu hướng tương tự. Mặc dù những chiến lược này có thể thu hút sự quan tâm và gắn kết ngay từ đầu nhưng chúng thường không thúc đẩy được cam kết lâu dài. Sau khi chương trình điểm chấm dứt hoặc mã thông báo được phát trực tuyến, người dùng sẽ bị mất và không có lý do cố hữu nào để giữ lại chúng.

Nhìn chung, các dự án chỉ dựa vào sự cường điệu hoặc phần thưởng bên ngoài có xu hướng chỉ thu hút một lượng người dùng tồn tại trong thời gian ngắn. Và nếu không có sự đổi mới hữu hình, các dự án này sẽ không thể đóng góp đáng kể vào sự tăng trưởng và trưởng thành chung của hệ sinh thái tiền điện tử.

Tập trung vào việc mang lại giá trị thực

Để đạt được sự tăng trưởng bền vững, các dự án phải tập trung vào việc mang lại giá trị thực cho người dùng. Trong báo cáo này, chúng tôi định nghĩa rộng rãi “giá trị thực” là một sản phẩm hoặc dự án mang lại lợi ích hữu hình , có thể ở dạng trường hợp sử dụng thành công, lợi nhuận bền vững hoặc các dạng phần thưởng hữu hình khác. Chúng tôi sẽ giới thiệu chi tiết ở phần tiếp theo.

Mục đích của việc cung cấp giá trị thực là để giữ chân người dùng sau khi sự cường điệu ban đầu trôi qua, để họ sẽ tiếp tục sử dụng nền tảng ngay cả khi không có phần thưởng bên ngoài. Theo thời gian, cách tiếp cận lấy người dùng làm trung tâm này có thể thúc đẩy lòng trung thành và khuyến khích người dùng quảng bá nền tảng cho người khác, tạo ra bánh đà tăng trưởng.

Hình 1: Thu hút, thu hút và làm hài lòng người dùng để tạo bánh đà tăng trưởng

Nguồn: Hubspot.

Trên thực tế, bằng cách phát triển các giải pháp đáp ứng nhu cầu thực tế và mang lại lợi ích nội tại, các dự án có thể phát triển cơ sở người dùng trung thành và vẫn tiếp tục tương tác ngay cả sau một thời gian khuyến khích ngắn. Cách tiếp cận này không chỉ đảm bảo sự phát triển lâu dài của từng dự án mà còn giúp tạo ra một thị trường tiền điện tử lành mạnh và linh hoạt hơn. Về lâu dài, sự thành công của hệ sinh thái tiền điện tử sẽ phụ thuộc vào khả năng của các dự án trong việc cung cấp giá trị có ý nghĩa và thúc đẩy sự đổi mới liên tục.

Hiểu tất cả các khía cạnh của giá trị thực

Như đã đề cập ở trên, chúng tôi định nghĩa rộng rãi “giá trị thực” là một sản phẩm hoặc dự án mang lại lợi ích hữu hình. Có nhiều cách để tạo ra giá trị cho những người tham gia thị trường, nhưng chúng tôi chủ yếu tập trung vào ba khía cạnh chính:

• Nhu cầu thực tế : đề cập đến việc cung cấp một sản phẩm hoặc dịch vụ có thể đáp ứng nhu cầu thực tế hoặc trường hợp sử dụng của người dùng.

• Thu nhập thực tế/Thu nhập/Dòng tiền : Đề cập đến sự bền vững tài chính thường đạt được thông qua việc tạo ra chi phí.

• Tỷ lệ hoàn vốn thực tế : đề cập đến việc cung cấp cho chủ sở hữu mã thông báo thu nhập được tạo từ các nguồn thu nhập hữu hình,

1. Nhu cầu thực tế

Nhu cầu thực tế được phản ánh qua sự sẵn lòng và khả năng của những người tham gia tiền điện tử trong việc sử dụng và thanh toán cho các sản phẩm hoặc dịch vụ cụ thể mà không cần cung cấp phần thưởng bên ngoài (chẳng hạn như cam kết airdrop và khai thác điểm, v.v.). Điều này thường đạt được thông qua sự phù hợp mạnh mẽ giữa sản phẩm với thị trường, bao gồm việc lấp đầy khoảng trống hoặc nhu cầu của thị trường hoặc cung cấp các tính năng có giá trị và trường hợp sử dụng phù hợp với nhiều người dùng.

Sự phù hợp chặt chẽ giữa sản phẩm và thị trường có thể tạo ra nhu cầu nội tại và cho phép các dự án tạo ra lợi ích bền vững. Điều này lần lượt cung cấp các nguồn lực cần thiết và lực kéo người dùng để dự án tiếp tục phát triển nhằm đáp ứng nhu cầu thay đổi của người dùng cuối.

Chúng tôi đang chứng kiến nhu cầu thực sự từ các ngành lâu đời đang tiếp tục tăng trưởng về lực kéo người dùng và các chỉ số tài chính. Tài chính phi tập trung (DeFi) minh họa cho xu hướng này, trở thành một phần quan trọng của nền kinh tế tiền điện tử bằng cách cung cấp các dự án trường hợp sử dụng không thể thiếu:

• Nền tảng trao đổi phi tập trung (DEX) cung cấp cho người dùng cơ sở hạ tầng để trao đổi mã thông báo trên chuỗi.

• Đặt cược thanh khoản cho phép người dùng đặt cược tài sản trong khi vẫn duy trì tính thanh khoản.

• Thị trường tiền tệ cho phép cho vay tài sản ngang hàng ( C2C ).

• Cầu nối chuỗi chéo tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển tài sản giữa các chuỗi khác nhau.

• Stablecoin cung cấp một kho lưu trữ giá trị ổn định dưới dạng tài sản tiền điện tử có thể được sử dụng thêm cho các dịch vụ thanh toán.

Ngoài tài chính phi tập trung, chúng tôi cũng nhận thấy rằng các danh mục mới nổi đã nắm bắt thành công nhu cầu thị trường mạnh mẽ và thu hút một lượng lớn người dùng:

• Nền tảng giao dịch tập trung cung cấp một bộ công cụ tích hợp toàn diện, bao gồm tiền gửi hợp pháp, giao dịch giao ngay và ký quỹ, sản phẩm tài chính và ví Web3.

• Bot giao dịch Telegram tối ưu hóa trải nghiệm giao dịch trên chuỗi và nắm bắt nhu cầu mạnh mẽ về giao dịch memecoin bằng cách làm cho quá trình giao dịch thuận tiện và suôn sẻ hơn.

• Thị trường dự đoán cho phép người tham gia giao dịch cổ phiếu hoặc mã thông báo dựa trên kết quả của các sự kiện trong tương lai như bầu cử chính trị, sự kiện thể thao và sự kiện văn hóa đại chúng.

• Trò chơi nắm bắt được nhu cầu thực sự của các game thủ bên ngoài cộng đồng tiền điện tử, đồng thời giới thiệu thêm về nền kinh tế đổi mới trong trò chơi.

• Các công cụ phân tích trên chuỗi thu thập, sắp xếp và chuyển đổi dữ liệu blockchain thô thành thông tin chi tiết hữu ích, một số trong đó cung cấp chức năng bổ sung thông qua đăng ký trả phí.

Danh sách này không có nghĩa là đầy đủ nhưng nhằm mục đích minh họa sự bền bỉ mà họ đã thể hiện về mặt thu hút và tăng trưởng của người dùng theo thời gian.

Điều quan trọng là phải phân biệt giữa các dự án có sản phẩm mạnh và phù hợp với thị trường , mang lại giá trị thực sự liên tục và các dự án thiếu tiềm năng tăng trưởng bền vững, dựa vào lợi ích ngắn hạn và nhu cầu nhân tạo và không giải quyết được các vấn đề thực sự.

2. Doanh thu, lợi nhuận thực tế

Doanh thu thực tế đề cập đến doanh thu hữu hình do dự án tạo ra, thường là từ các khoản phí đã thỏa thuận. Khi kết hợp với nền kinh tế mã thông báo lành mạnh, các dự án tiếp tục tạo ra đủ doanh thu để trang trải chi phí vận hành có thể đạt được lợi nhuận và hoạt động bền vững trong dài hạn mà không cần phụ thuộc vào vốn bên ngoài.

Khả năng sinh lời của dự án có thể được tính như sau:

Lợi nhuận = Doanh thu - Chi phí hoạt động - Phát hành mã thông báo

Lợi nhuận có thể được tính bằng cách trừ chi phí hoạt động và phát hành token khỏi tổng doanh thu của dự án. Theo quan sát, không chỉ là về doanh thu, một dự án sẽ chỉ có lãi nếu tổng doanh thu vượt quá chi phí (bao gồm chi phí hoạt động và phát hành mã thông báo).

Hình 2: Mười giao thức hàng đầu dựa trên lợi nhuận trong 30 ngày

Nguồn: Token Terminal. Dữ liệu tính đến ngày 6 tháng 8 năm 2024. ,

Dựa trên dữ liệu trong 30 ngày qua, các giao thức hàng đầu về khả năng sinh lời (trong bộ dữ liệu mẫu của Token Terminal) là Tron, Maker và Uniswap.

Mặt khác, mặc dù một số dự án có thể tạo ra doanh thu đáng kể nhưng chúng thực sự có thể bị lỗ ròng do phát hành mã thông báo cao hoặc khuyến khích từ phía cung cấp. Không cần phải nói, chúng tôi tin rằng việc yêu cầu tất cả các giao thức phải có lãi ngay lập tức là không hợp lý, vì hầu hết các giao thức chỉ tồn tại được vài năm (hoặc vài tháng). Nhắc đến các công ty khởi nghiệp giai đoạn đầu truyền thống, người ta thường sử dụng thua lỗ để thúc đẩy tăng trưởng trong giai đoạn đầu, điều này có thể mang lại hiệu quả lâu dài. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên đánh giá và xác định liệu có con đường khả thi nào để đạt được lợi nhuận trong tương lai gần hay không.

3. Tỷ suất lợi nhuận thực tế

Lợi suất thực đến từ các nguồn doanh thu hữu hình và không hoàn toàn phụ thuộc vào việc phát hành mã thông báo lạm phát. Điều này giống như cổ tức trong lĩnh vực tài chính truyền thống, nơi công ty trả lại một phần thu nhập cho cổ đông. Tương tự như vậy, trong hệ thống kinh tế tiền điện tử, “lợi suất thực” là một cơ chế phân phối lợi nhuận thực cho chủ sở hữu hoặc người dùng mã thông báo. Điều này thường diễn ra dưới hình thức phần thưởng đặt cược, định giá lại mã thông báo hoặc mua lại và đốt cháy.

Các dự án tiền điện tử cung cấp phần thưởng cho chủ sở hữu mã thông báo và đạt được sự đồng thuận với các bên liên quan bằng cách mang lại lợi nhuận thực tế. Ví dụ: các nền tảng giao dịch phi tập trung cung cấp lợi nhuận cho các nhà cung cấp thanh khoản thông qua phí giao dịch, các giao thức đặt cược thanh khoản và cam kết lại phân phối lợi nhuận thông qua phần thưởng đặt cược và tổng hợp tạo ra lợi nhuận thông qua các tài sản cơ bản (chẳng hạn như tín phiếu kho bạc) giao thức USD và stablecoin.

Hình 3: Sơ đồ sàn giao dịch phi tập trung phân bổ lợi nhuận thực tế

Nguồn: Nghiên cứu của Binance

Mặt khác, có những token gốc có chức năng duy nhất là quản trị. Mặc dù về cơ bản không có gì sai với điều này và những token này rất quan trọng đối với chức năng và sự phân cấp của dự án, nhưng chúng thường không mang lại lợi nhuận tài chính trực tiếp cho người nắm giữ chúng. Việc thiếu lợi nhuận thực tế có nghĩa là giá trị của các token này chủ yếu gắn liền với tiện ích của chúng và sự thành công của các dự án liên quan.

Cuối cùng, các nhà đầu tư cũng nên chú ý đến các token kiếm được lợi nhuận chủ yếu thông qua việc phát hành token gây lạm phát. Những token như vậy có xu hướng thu hút vốn tìm kiếm lợi nhuận và vốn không bền vững. Các token có khuyến khích lạm phát cao sẽ có nguồn cung token tăng liên tục, dẫn đến sự mất cân đối giữa cung và cầu theo thời gian. Nếu nhu cầu về token không tăng tương ứng thì giá của token sẽ giảm. Thay vào đó, chúng ta nên tập trung vào các mô hình phân phối lợi nhuận mang lại lợi nhuận hữu hình mà không cần dựa vào các biện pháp lạm phát.

Phần kết luận

Khi chúng ta tiếp tục chứng kiến sự đổi mới trong nền kinh tế tiền điện tử, điều quan trọng là phải hiểu các mô hình kinh doanh cơ bản giúp phân biệt các dự án bền vững dài hạn với sự cường điệu ngắn hạn. Trong thị trường mang tính chu kỳ mới nổi này, các dự án mang lại giá trị thực bằng cách thể hiện sự phù hợp mạnh mẽ với thị trường sản phẩm, tăng trưởng doanh thu/thu nhập bền vững và lợi suất thực có nhiều khả năng đứng vững trước thử thách của thời gian.

Ngược lại, các dự án được thúc đẩy bởi các xu hướng nhất thời hoặc lợi ích đầu cơ có thể tăng trưởng nhanh chóng trong những năm đầu nhưng thường thiếu các yếu tố nền tảng cần thiết cho tính bền vững. Nếu không có đề xuất giá trị rõ ràng và mô hình kinh doanh vững chắc, họ sẽ không có chỗ đứng khi lòng nhiệt huyết phai nhạt.

Để đạt được sự tăng trưởng lâu dài, chúng tôi muốn thấy nhiều dự án tập trung vào việc mang lại giá trị thực và lợi ích hữu hình cho người dùng.

Liên kết gốc