Tổng quan thị trường toàn cầu

• Thị trường cổ phiếu A nói chung biến động và phân hóa, cho thấy xu hướng chữ V nông và đóng cửa ở mức cao hơn một chút trong tuần này. Thị trường chứng khoán Hồng Kông lúc đầu tăng rồi giảm, đóng cửa tổng thể cao hơn, mức tăng lớn hơn so với thị trường cổ phiếu loại A. Trong kỳ, chỉ số CPI bất ngờ và dữ liệu xuất nhập khẩu đã thúc đẩy tâm lý và sự hỗ trợ tài chính của Vanke từ nhiều ngân hàng xoa dịu lo ngại thị trường, nhà đầu tư nước ngoài lạc quan về thị trường chứng khoán Trung Quốc.

• Mặc dù cổ phiếu công nghệ có thành tích tốt hơn từng dẫn dắt thị trường chứng khoán phục hồi do cả CPI và PPI đều vượt kỳ vọng, kỳ vọng của thị trường về việc nới lỏng liên tục đã hạ nhiệt.Ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ đồng loạt đóng cửa trong tuần này, trong khi lạm phát tăng trưởng ở Đức. và Pháp chậm lại, thị trường chứng khoán châu Âu nói chung đóng cửa ở mức cao hơn. Mức tăng lương trung bình mà haruto Nhật Bản nhận được cho đến nay là 5,28%, mức cao nhất trong 30 năm. Các nhà phân tích tin rằng điều này có thể khiến Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất trong tháng 3, khiến chứng khoán Nhật Bản chịu áp lực nhẹ.



• Cổ phiếu chip giảm trong ba ngày liên tiếp. BTC đạt mức cao kỷ lục 73.600 USD vào thứ Tư và sau đó giảm trở lại mức thấp nhất là 64.500 USD (-12%), tiếp tục suy yếu vào cuối tuần.

• Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của các nước lớn ở Hoa Kỳ và Khu vực đồng tiền chung châu Âu đã tăng đáng kể trong tuần này, với trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Mỹ vượt 4,3% và quay trở lại mức cao nhất một tháng trước. Thỏa thuận “đi trước” của Fed dường như lại một lần nữa thất bại, với sự cứng đầu của lạm phát buộc các nhà đầu tư phải điều chỉnh.

• Giá dầu thô WTI tăng 4% trong tuần này và giá đồng tăng 6%, chủ yếu được hỗ trợ bởi nguồn cung có thể thắt chặt hơn sau khi các nhà luyện kim Trung Quốc thảo luận về việc cắt giảm sản lượng chung; giá vàng giảm 1%.

• Đồng đô la Mỹ mạnh lên, nhưng đồng RMB hoạt động mạnh mẽ so với các loại tiền tệ không phải của Mỹ, chỉ giảm 0,14% khi đóng cửa so với đồng euro giảm 0,5%, bảng Anh và đô la Úc giảm 1%, đồng yên Nhật giảm bằng 1,3%.

Điểm vĩ mô

Trong một năm rưỡi qua, lực cản đối với chứng khoán Mỹ chỉ tồn tại trong thời gian ngắn ngay cả khi CPI cao hơn dự kiến. Kết quả ngày CPI tuần trước cũng tương tự, nhưng lo ngại về lạm phát và giảm phát lại trỗi dậy sau khi PPI công bố, mặc dù dữ liệu hiện tại không đủ để chứng minh rằng lạm phát sẽ tăng trở lại đáng kể.

Tuy nhiên, thực sự có khả năng kinh tế vĩ mô sẽ chuyển từ nền kinh tế “Goldilocks” (hồi phục mạnh, lạm phát vừa phải) trong quý 4 năm ngoái và quý 1 năm nay sang “lạm phát đình trệ” trong quý 1 và 2. của năm nay. Những nguyên nhân khiến “lạm phát đình trệ” có thể xảy ra trong quý 1 và quý 2 năm 2024 là:

• Mức độ lạm phát ở một số nước phát triển và các thị trường mới nổi đã tăng lên ở mức độ nhất định. Một số ngân hàng trung ương tại các thị trường mới nổi đã bắt đầu “tạm dừng” việc cắt giảm lãi suất. Lạm phát cao sẽ gây áp lực lên tăng trưởng kinh tế.

2. Thị trường lao động Hoa Kỳ cuối cùng đã bắt đầu hạ nhiệt, thể hiện qua:

• Việc làm toàn thời gian đã giảm khoảng 3 triệu trong ba tháng qua

• Tỷ lệ nghỉ việc giảm xuống mức thấp nhất kể từ khi khóa máy vì COVID-19 vào Quý 2 năm 2020

• Nhu cầu lao động của các doanh nghiệp nhỏ cũng giảm xuống mức thấp nhất kể từ quý 2 năm 2020

• Thị trường việc làm hạ nhiệt đồng nghĩa với việc đà tăng trưởng kinh tế đang suy yếu.

3. Hoa Kỳ sẽ đạt được mức tăng trưởng kinh tế 3,2% và lạm phát 2,x% trong quý 4 năm 2023, đây là trạng thái kinh tế lý tưởng “Goldilocks”. Nhưng bước sang quý 1 năm 2024, tăng trưởng kinh tế Mỹ có thể chậm lại xuống dưới 2%, trong khi lạm phát vẫn ở mức khoảng 3 – 4%, do đó có thể xảy ra tình trạng lạm phát đình trệ.

4. Giá dầu đã vượt trội đáng kể so với chỉ số Nasdaq trong năm nay, điều này cũng khẳng định mối lo ngại của thị trường về tình trạng lạm phát đình trệ.

Tỷ lệ lạm phát chung/cốt lõi ở Hoa Kỳ sẽ vẫn ở mức 3,6-4% trong tháng 6 và thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất vào thời điểm đó, ngay cả khi tỷ lệ này vẫn còn cách xa mức 2%. Bằng cách này, Fed chấp nhận lạm phát cao hơn và có thể giảm gánh nặng nợ của Hoa Kỳ. Nhưng sự suy giảm uy tín về chính sách đồng nghĩa với việc tiền tệ mất giá, đây là nền tảng quan trọng để giá tiền điện tử và vàng đạt mức cao mới:

Trong thời kỳ lạm phát đình trệ, việc phân bổ tài sản cần tập trung vào các tài sản chống lạm phát và phòng thủ, đồng thời tránh các loại tài sản nhạy cảm với chu kỳ kinh tế.

Theo kinh nghiệm lịch sử, trong thời kỳ lạm phát đình trệ, do tăng trưởng kinh tế yếu và lạm phát cao nên có sự khác biệt rõ ràng về hiệu quả hoạt động của các loại tài sản khác nhau:

Tài sản sẽ tăng:

• Hàng hóa: Lạm phát đình trệ thường đi kèm với giá cả hàng hóa tăng cao, đặc biệt là nông sản, năng lượng và các nhu yếu phẩm hàng ngày khác. Các kim loại quý như vàng cũng thường được ưa chuộng như một hàng rào chống lạm phát.

• Bất động sản: Khi lạm phát tăng cao, giá bất động sản và các tài sản bất động sản khác có xu hướng tăng để chống lại nguy cơ lạm phát.



• Cổ phiếu phòng thủ: cổ phiếu của các công ty trong lĩnh vực tiêu dùng thiết yếu như tiêu dùng hàng ngày, chăm sóc y tế, v.v., có dòng tiền ổn định và khả năng chống chịu rủi ro cao.

• Trái phiếu chống lạm phát (TIPS): Thu nhập có liên quan đến mức độ lạm phát và có thể phòng ngừa lạm phát ở một mức độ nhất định.

Tài sản sẽ giảm:

• Cổ phiếu tăng trưởng: Lợi nhuận của các công ty này rất nhạy cảm với chu kỳ kinh tế và sẽ gặp áp lực lớn hơn khi kinh tế tăng trưởng yếu, chẳng hạn như cổ phiếu công nghệ.

• Trái phiếu có thu nhập cố định thông thường: Lạm phát gia tăng làm xói mòn lợi suất thực của trái phiếu, do đó giá trái phiếu có xu hướng giảm.

• Tiền mặt: Mặc dù nắm giữ tiền mặt là một lựa chọn phòng thủ nhưng sức mua của tiền mặt có thể nhanh chóng bị giảm sút khi lạm phát cao.

• Cổ phiếu tiêu dùng tùy chọn: các ngành đại diện như ăn uống, du lịch, bán lẻ, v.v. Khi tăng trưởng kinh tế yếu và thu nhập khả dụng của người dân giảm, những nhu cầu tiêu dùng không thiết yếu này có xu hướng bị nén lại.

Thanh khoản của Trung Quốc vẫn chưa được giải phóng

Mặc dù nền kinh tế Trung Quốc đang ổn định và phục hồi nhưng sự phục hồi vẫn ở mức độ vừa phải và tác dụng của việc nới lỏng tiền tệ còn hạn chế. Điều này cho thấy nền kinh tế Trung Quốc sẽ khó phục hồi mạnh mẽ trong thời gian tới và vẫn sẽ phải đối mặt với áp lực suy giảm nhất định. Thị trường đang kỳ vọng chính phủ sẽ tăng cường nỗ lực chính sách và hỗ trợ mạnh mẽ hơn cho quá trình phục hồi kinh tế.

Biểu đồ – Cung tiền M1 và chỉ số Li Keqiang rộng hơn:

tính thanh khoản

Các quỹ đầu tư trong tuần này đã ghi nhận dòng vốn vào hàng tuần lớn nhất trong ba năm, với tổng trị giá 55,7 tỷ USD, chủ yếu đến từ dòng vốn vào kỷ lục ở Hoa Kỳ (56,1 tỷ USD). Dòng vốn vào quỹ trái phiếu chậm lại ở mức thấp nhất trong 6 tuần là 7,8 tỷ USD. Các quỹ thị trường tiền tệ đã thu hút dòng vốn vào 49,7 tỷ USD, mức cao nhất trong 10 tuần.

Dòng tiền vào quỹ tiền điện tử đạt kỷ lục khác với 3,4 tỷ USD

Khái niệm về Trung Quốc đã nguội lạnh trên trường quốc tế và các quỹ giá trị đã chảy ra khỏi chứng khoán Trung Quốc một chút:

Tuy nhiên, dòng vốn Bắc-Nam đạt mức cao mới và vẫn hoạt động. Đánh giá từ việc phân tích dữ liệu, các vị thế giao dịch đã thay đổi đáng kể, gần đây HSBC chủ yếu tăng lượng nắm giữ, trong khi các ngân hàng đầu tư châu Âu và Mỹ không thay đổi nhiều, một số như UBS và Goldman Sachs đã giảm lượng nắm giữ. Đánh giá từ hoạt động của thị trường, các lĩnh vực như bất động sản, hàng tiêu dùng tùy chọn, truyền thông và giải trí có mức tăng lớn đã tăng mạnh, phản ánh một số đặc điểm nhất định của hoạt động bán khống và bù đắp. Ngoài ra, sự gia tăng tỷ trọng của cổ phiếu A trong chỉ số FTSE, có hiệu lực vào thứ Sáu, có thể mang lại hàng chục triệu đô la cho dòng vốn thụ động, đây là một lý do khác cho dòng vốn lớn Bắc-Nam.

Xét về dữ liệu thanh khoản ETF giao ngay BTC, dòng tiền vào ròng là 2,5 tỷ USD trong suốt tuần, với khối lượng giao dịch vượt quá 35 tỷ. Mặc dù dòng tiền vào hôm thứ Năm chỉ là 139 triệu, mức thấp nhất trong tháng này, nếu xét ba ngày giảm liên tiếp và ba ngày liên tiếp dòng tiền vào ròng, dù chững lại nhưng vẫn có thể thấy lực mua đang tăng mạnh, bởi vì về mặt lý thuyết hầu hết đều khó có thể thực hiện được. nhận được dòng vốn khi giá ETF giảm.

Mức chiết khấu của ETHE đối với ETH đã thu hẹp từ 5x% xuống 10% và sau đó lại mở rộng lên 18%, chủ yếu là do các báo cáo thị trường cho thấy xác suất phê duyệt ETH Spot ETF trong tháng 5 đã giảm xuống 30%:

Vị trí của các chiến lược hệ thống về cơ bản không thay đổi (phân vị thứ 75), trong khi vị trí của các nhà đầu tư tự chủ giảm nhẹ (phân vị thứ 85):

Vị thế quỹ CTA vẫn đang lơ lửng ở mức cao lịch sử:

Vị thế mua ròng hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ giảm mạnh xuống mức tháng 11:

Bán khống trái phiếu tương lai dường như đang tận dụng sự sụt giảm giá gần đây để giảm mạnh các vị thế:

Quỹ đòn bẩy thị trường tương lai Bitcoin CME hiện nắm giữ gần 100.000 vị thế bán BTC, cao hơn một chút so với số lượng nhà quản lý tài sản ròng dài:

quan điểm thể chế

Goldman Sachs: Nvidia chỉ là khởi đầu, có ba giai đoạn đầu tư chính vào AI đáng chú ý

Sự tập trung vào thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã tăng lên đáng kể, với 10 cổ phiếu hàng đầu hiện chiếm 34% vốn hóa thị trường của SP 500 và 25% thu nhập, mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, nhờ thành tích vượt trội của các công ty Big Tech dẫn đầu thị trường.

Nếu không có thay đổi lớn về lãi suất hoặc triển vọng thu nhập của các công ty lớn trong ngắn hạn thì khả năng tăng hoặc giảm lớn là khó xảy ra.

Các nhà đầu tư nên tập trung vào các công ty ở các giai đoạn khác nhau của chuỗi giá trị AI như một chiến lược chống lại rủi ro tập trung thị trường chứng khoán

Bốn giai đoạn của công nghệ AI:

Giai đoạn đầu tiên tập trung vào NVIDIA và giai đoạn thứ hai tập trung vào cơ sở hạ tầng AI bên ngoài NV, bao gồm các công ty bán dẫn, nhà cung cấp dịch vụ đám mây, REIT trung tâm dữ liệu, công ty phần cứng và thiết bị, cổ phiếu bảo mật phần mềm và các công ty tiện ích.

Giai đoạn thứ ba tập trung vào các công ty có thể tăng doanh thu thông qua công nghệ AI và giai đoạn thứ tư sẽ tập trung vào các công ty có thể tăng năng suất thông qua công nghệ AI.

Báo cáo cũng thảo luận về sự nhiệt tình ngày càng tăng của các nhà đầu tư đối với AI, nhưng lập luận rằng sự nhiệt tình này vẫn chưa đạt đến mức bong bóng lịch sử.

Định giá đã được cải thiện đối với hầu hết các công ty trong giai đoạn thứ hai, nhưng các điều chỉnh về thu nhập rất khác nhau. Các cổ phiếu cần theo dõi bao gồm Synopsys, công ty phần mềm thiết kế chip Monolithic Power Systems, nhà điều hành truyền thông không dây và truyền hình American Tower và công ty thiết bị điện Vertiv, cùng nhiều công ty khác.

Giai đoạn thứ ba là giai đoạn “doanh thu hỗ trợ AI”, tập trung vào các công ty tích hợp AI vào sản phẩm của họ để tăng doanh thu, chẳng hạn như các công ty phần mềm và dịch vụ CNTT. Ngoài các hãng công nghệ lớn nổi tiếng, nhà cung cấp dịch vụ đám mây Cloudflare, công ty thiết kế phần mềm Autodesk, công ty cơ sở dữ liệu MongoDB và nhà cung cấp dịch vụ đám mây Nutanix cũng là những cổ phiếu tiềm năng.

Goldman Sachs lưu ý rằng cổ phiếu Giai đoạn 3 đã mang lại lợi nhuận 8% từ đầu năm đến nay và mặc dù lợi nhuận vượt trội của những cổ phiếu này được thúc đẩy bởi các yếu tố khác ngoài AI, nhưng sự chú ý của nhà đầu tư đang tăng lên đối với những cổ phiếu này.

Giai đoạn thứ tư cuối cùng là giai đoạn “cải thiện năng suất”, tập trung vào các công ty thuộc nhiều ngành khác nhau sử dụng công nghệ AI để nâng cao hiệu quả sản xuất, đặc biệt là các ngành sử dụng nhiều lao động như dịch vụ phần mềm và dịch vụ kinh doanh, vốn dễ bị tự động hóa AI.

Xếp hạng giá trị thị trường của khái niệm AI hàng đầu trên đường đua blockchain về cơ bản là các dự án nền tảng/cơ sở hạ tầng ở cấp độ phần mềm.

NVIDIA GTC 2024: Ngoài B 100 còn nhìn về mặt ứng dụng

Từ ngày 18 đến ngày 21 tháng 3, hội nghị AI thường niên GTC (GPU Technology Conference) 2024 của NVIDIA sẽ được tổ chức tại Trung tâm Hội nghị San Jose ở Hoa Kỳ, vào lúc 1 giờ chiều ngày 18 tháng 3 (Thứ Hai) (4 giờ sáng Thứ Ba, ngày 19 tháng 3, Bắc Kinh). time) , Giám đốc điều hành NVIDIA Jensen Huang sẽ có bài phát biểu với chủ đề 1 #AI Conference for Developers.

Là một trong những nền tảng phát hành quan trọng nhất hàng năm của NVIDIA, GTC đã trở thành Cánh thời tiết AI được công nhận. GTC này cũng là lần đầu tiên nó được tổ chức ngoại tuyến sau 5 năm.

Theo NVIDIA, Huang Renxun sẽ công bố những kết quả đột phá mới nhất về điện toán tăng tốc, AI tổng hợp và robot. Thị trường nhìn chung tin rằng có bốn trọng tâm của hội nghị này: 1. Kiến trúc GPU Blackwell thế hệ tiếp theo, 2. Chip B 100 mới, 3. Robot hình người, 4. AI + y học. Ngoài ra, NVIDIA cũng sẽ phát hành một loạt ứng dụng AI tổng hợp, có thể trở thành điểm tăng trưởng mới của hãng.

Phố Wall kỳ vọng GTC này sẽ giúp cổ phiếu Nvidia chấm dứt những biến động khó khăn gần đây và tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ hơn 80% từ đầu năm đến nay.

Trước thềm hội nghị GTC, tiền điện tử khái niệm AI đã phục hồi đáng kể:

JPMorgan Chase: ETH sẽ là động lực tiếp theo của Coinbase

JPM đã đưa ra một báo cáo vào thứ Sáu rằng hệ sinh thái tiền điện tử đang trong giai đoạn có sự gia tăng đáng kể về số lượng người tham gia, điều này sẽ có lợi cho sự tăng trưởng doanh thu của Coinbase trong ngắn hạn. Báo cáo tập trung vào tầm quan trọng của Ethereum (ETH) đối với hoạt động kinh doanh và doanh thu của Coinbase. Ethereum YTD tăng 70%, vượt mốc 4.000 USD. Báo cáo ước tính rằng các dịch vụ liên quan đến Ethereum sẽ đóng góp khoảng 230 triệu USD doanh thu cho Coinbase trong quý đầu tiên của năm 2024, chiếm 23% doanh thu gia tăng.

Ethereum đã hoàn thành thành công bản nâng cấp Dencun vào ngày 13 tháng 3 năm 2024, dự kiến ​​sẽ mở rộng công suất của hệ sinh thái Ethereum và giảm phí giao dịch mạng lớp thứ hai. Việc nâng cấp dự kiến ​​sẽ thúc đẩy tăng trưởng trong thị trường tiền điện tử, do đó mang lại lợi ích lâu dài cho Coinbase.

Dự kiến, Ethereum ETF có thể phát triển theo xu hướng tương tự như Bitcoin ETF mới ra mắt gần đây, với dòng vốn vào mạnh mẽ và mức tăng giá. Điều này có thể dẫn đến doanh thu gia tăng hơn cho hoạt động kinh doanh giao dịch Ethereum của Coinbase trong quý 2 năm 2024 và hơn thế nữa.

Tăng mục tiêu giá Coinbase lên 150 USD từ mức 95 USD trước đó, kèm theo thông tin chi tiết về các giả định định giá:

• Vốn hóa thị trường tiền điện tử không thay đổi ở mức 2,7 nghìn tỷ USD

• Khối lượng giao dịch là 13,5% vốn hóa thị trường

• Tỷ lệ hoa hồng cho giao dịch bán lẻ là 1,2% và tỷ lệ hoa hồng cho giao dịch tổ chức là 0,025%.

• Lãi suất phi rủi ro 3,5%

• Ước tính hoạt động kinh doanh đặt cược dựa trên giá Ethereum “bình thường hóa” là 4.000 USD

• Tỷ suất lợi nhuận ròng là 14%, tương ứng với mức định giá tỷ lệ giá trên thu nhập là 40 lần

• Coinbase dự kiến ​​​​sẽ tạo ra lợi nhuận hàng năm khoảng 375 triệu USD

Với việc Coinbase hiện đang giao dịch trên 240 USD, giá cổ phiếu có thể phản ánh những kỳ vọng quá lạc quan.

10xResearch: Bitcoin có thể điều chỉnh lên 63.000 USD

10xResearch đã công bố một báo cáo mới nhất (tác giả Markus Thielen) nói rằng triển vọng phê duyệt Ethereum ETF có vẻ kém lạc quan hơn; dữ liệu lạm phát gần đây từ Châu Âu và Hoa Kỳ đã được công bố, và sự miễn cưỡng của các quan chức ngân hàng trung ương trong việc cam kết cắt giảm lãi suất càng bị ảnh hưởng nặng nề hơn. tâm lý thị trường, dẫn đến tâm lý thị trường suy giảm trong phiên giao dịch châu Á.

Với những yếu tố này, Bitcoin có thể giảm xuống mức 63.000 như một mục tiêu tiềm năng trước khi tiếp tục xu hướng tăng.

Ngoài ra, các altcoin gắn chặt với đợt tăng giá của Ethereum có thể đã đạt đến đỉnh ngắn hạn, với các token như SHIB chứng kiến ​​khối lượng tăng đột biến đáng kể.

chỉ số tình cảm