Tiêu đề gốc: Hàng tuần: Triển vọng mang tính xây dựng

Đã xuất bản: ngày 2 tháng 2 năm 2024

Điểm nổi bật

• Chúng tôi tin rằng một số yếu tố kỹ thuật thúc đẩy hiệu suất giảm giá trên thị trường tiền điện tử đang bắt đầu cạn kiệt, điều này có thể giúp thị trường tiền điện tử có được một môi trường giao dịch hỗ trợ hơn trong những tuần tới.

• Chúng tôi kỳ vọng việc cắt giảm lãi suất của Hoa Kỳ sẽ bắt đầu vào tháng 5, với việc giảm dần việc thắt chặt định lượng ngay sau đó, trùng với các sự kiện đặc biệt như halving Bitcoin và tạo ra những kỳ vọng tích cực cho loại tài sản rộng lớn hơn.

• Mùa airdrop Solana vẫn tiếp tục, với Jupiter, công cụ tổng hợp sàn giao dịch phi tập trung cao cấp của hệ sinh thái Solana, ra mắt đợt airdrop đầu tiên trong số 4 đợt airdrop vào ngày 31 tháng 1.

Tác giả của bài viết này:

• David Duong, Giám đốc Nghiên cứu Thể chế

• David Han, Chuyên viên phân tích nghiên cứu thể chế

chợ

Bối cảnh kinh tế vĩ mô mạnh mẽ hơn

Theo quan điểm của chúng tôi, nhiều yếu tố kỹ thuật đặc biệt ảnh hưởng đến Bitcoin (và tiền điện tử nói rộng hơn) đang bắt đầu cạn kiệt. Điều này có thể được nhìn thấy với việc thanh lý FTX (chẳng hạn như việc xử lý Grayscale Bitcoin Trust, GBTC) và sự xuất hiện của một số tổ chức lớn không còn tồn tại do phá sản. Trên thực tế, tuần trước Bitcoin giao ngay tại Hoa KỳETFDòng vốn vào ròng trung bình trên 200 triệu USD mỗi ngày (tổng dòng vốn vào ròng kể từ ngày 11 tháng 1), với khối lượng giao dịch hàng ngày là 1,35 B. Do đó, chúng tôi kỳ vọng các yếu tố vĩ mô sẽ trở nên phù hợp hơn với loại tài sản kỹ thuật số trong những tuần tới, điều này có thể cung cấp một số hỗ trợ cho thị trường tiền điện tử.

Tại Hoa Kỳ, khả năng hạ cánh nhẹ nhàng có nhiều khả năng xảy ra hơn so với cách đây vài tháng vì rõ ràng chỉ có sự đánh đổi tối thiểu giữa hoạt động kinh tế và lạm phát. Tỷ lệ lạm phát PCE cốt lõi (chỉ số giá ưa thích của Fed) là 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái, phù hợp với mục tiêu dài hạn là 2% và nhiều chỉ số kinh tế gần đây cũng khá linh hoạt. Trước đây chúng tôi đã giải thích rằng một phần của sự kết hợp này có liên quan đến chi tiêu chính phủ theo chu kỳ và mức tiêu dùng cá nhân vẫn tiếp tục tăng, mặc dù chúng tôi không tin rằng những động lực này sẽ tiếp tục tồn tại trong những tháng tới.

Không chỉ thâm hụt ngân sách của Mỹ ngày càng gia tăng mà thị trường lao động cũng đang hạ nhiệt. Nhiều hộ gia đình Mỹ đang tiết kiệm ít hơn khi tỷ lệ tiết kiệm cá nhân của Mỹ giảm xuống 17,6% vào năm trước (tháng 12 năm 2023). Đó là bất chấp những dấu hiệu bất ngờ về sự gia tăng doanh số bán lẻ trong sáu tháng qua so với dự báo khảo sát trung bình. Nhưng cuối cùng, chúng tôi dự đoán nền kinh tế sẽ chậm lại, có thể là trong nửa đầu năm 2024, và mặc dù khả năng tránh được một cuộc suy thoái hoàn toàn có vẻ rất cao, nhưng tình hình với Ngân hàng Cộng đồng New York (NYCB) và tác động của nó đối với các ngân hàng khu vực vẫn đáng lo ngại.

Tuần này, có một số dấu hiệu cho thấy Fed sẽ giải thích tình hình như thế nào. Ủy ban Thị trường mở Liên bang (Ủy ban Thị trường mở Liên bang)FOMC) cho biết rủi ro trong việc đạt được mục tiêu việc làm và lạm phát của (hội đồng) đang cân bằng, nhưng hội đồng không tin rằng niềm tin của họ vào xu hướng lạm phát sẽ cao đến mức cần thiết trước cuộc họp tháng 3. Các cuộc thảo luận về việc thu hẹp quy mô chương trình thắt chặt định lượng (QT) đã được hoãn lại sang cuộc họp tiếp theo vào ngày 19-20 tháng 3.

Nhìn chung, điều này cho thấy chu kỳ nới lỏng có thể sẽ bắt đầu vào ngày 1 tháng 5, với chương trình cắt giảm bảng cân đối kế toán của Fed có thể sẽ bắt đầu vào tháng 6 (mặc dù có thể nó sẽ bắt đầu cùng lúc với việc cắt giảm lãi suất). Chúng tôi tin rằng xu hướng giảm phát là không thay đổi và kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản trong năm nay, so với 75 điểm cơ bản được ngụ ý trong biểu đồ dấu chấm và hợp đồng tương lai quỹ liên bang có giá gần 150 điểm cơ bản. Nó cũng phù hợp với lập trường thường xa cách của các nhà hoạch định chính sách trong một năm bầu cử.

Cuối cùng, điều này sẽ trùng hợp với các động lực đặc biệt như sự kiện halving Bitcoin vào cuối tháng 4 và có thể có tác động hỗ trợ đối với BTC cũng như các tài sản tiền điện tử khác trong quý 2 năm 2024. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng các nhà phát hành ETF sẽ quảng cáo nhiều hơn và tác động của việc các quỹ ETF BTC giao ngay được đưa vào danh mục đầu tư của các nhà quản lý tài sản sẽ giúp tăng tính thanh khoản trong không gian.

Trên chuỗi: Mùa airdrop Solana

Vào ngày 31 tháng 1, Jupiter, công cụ tổng hợp sàn giao dịch phi tập trung ấn tượng của Solana, đã bắt đầu một đợt airdrop, một trong những đợt airdrop lớn nhất từ ​​trước đến nay. Điều này thể hiện sự tiếp nối khác của các sự kiện phát hành Token dành cho những người tham gia chính (và lâu dài) trong hệ sinh thái Solana (Pyth ra mắt Token vào tháng 11 năm 2023, Jito vào tháng 12). Trong suốt nửa cuối năm 2023, Sự chú ý của hệ sinh thái Solana đã tăng trở lại.

Xu hướng này sẽ tiếp tục trong ít nhất vài tháng nữa, vì một số dự án Solana nổi tiếng khác vẫn chưa tung ra token và có ba đợt airdrop Sao Mộc có quy mô tương đương vẫn chưa được phát hành. Chúng tôi tin rằng việc ra mắt các Token này dự kiến ​​sẽ trở thành nền tảng của hệ sinh thái Solana lặp đi lặp lại, cùng với tốc độ stablecoin chảy vào Solana ngày càng tăng (tăng 13,7% trong tuần qua lên 2,19 tỷ USD), có thể khiến hệ sinh thái này trở nên hấp dẫn hơn. dễ bị tổn thương trước những gì trước đây có thể là mối lo ngại.

Theo quan điểm của chúng tôi, một kết quả được đánh giá thấp nhưng quan trọng của đợt airdrop này là bài kiểm tra căng thẳng “thế giới thực” mà đợt airdrop đại diện cho chuỗi khối Solana. Mặc dù một số nút đơn lẻ bị quá tải, dẫn đến một số trường hợp trải nghiệm người dùng kém và hết thời gian chờ giao dịch, nhưng không có sự cố ngừng hoạt động trên quy mô lớn.

Solana đang tiến gần đến năm đầu tiên không có thời gian ngừng hoạt động (lần ngừng hoạt động gần đây nhất là vào ngày 25 tháng 2 năm 2023), cho thấy tiến bộ sinh thái đáng kể, đặc biệt là với thời gian ngừng hoạt động kéo dài nhiều ngày đó, so với lịch sử máy móc. Bản phát hành mạng chính 1.17 gần đây của Solana dành cho người xác thực vào ngày 15 tháng 1 cũng kịp thời trong việc cải thiện hiệu suất và độ ổn định tổng thể của nút. Gần đây, họ cũng đã công bố việc tách Solana Labs thành một thực thể pháp lý mới, Anza Technologies, điều này có thể làm tăng thêm sự đa dạng hóa và nâng cao khả năng phục hồi của mạng.

Điều đó nói lên rằng, việc gia tăng hoạt động airdrop sẽ bộc lộ một số hạn chế đối với hiệu suất của Solana. Việc có được các chỉ số rõ ràng về lỗi giao dịch do các nút quá tải gây ra là một lỗ hổng báo cáo đã biết, vì các giao dịch đó không được ghi lại trên chuỗi cũng như không được lưu trữ trong các mempool như Ethereum. Cuối cùng, điều này tạo ra rất ít sự khác biệt đối với người dùng cuối, đặc biệt là người dùng không rành về kỹ thuật, cho dù giao dịch của họ không thành công do sự thoái lui trong quá trình thực thi trên chuỗi hay do rò rỉ hoặc chậm trễ trong giai đoạn phát sóng nút. Việc thiếu thu thập dữ liệu và công cụ về các vấn đề cơ sở hạ tầng như vậy khiến việc tái tạo, kiểm tra và giải quyết trở nên khó khăn hơn, điều này có thể dẫn đến sự khác biệt đáng kể giữa trải nghiệm người dùng thực tế và thống kê giao dịch thuần túy trên chuỗi trong một thời gian dài.

Ngoài ra, trong thời gian ra mắt airdrop ban đầu, phí ưu tiên trung bình đôi khi tăng hơn 100 lần, từ 0,001 USD lên hơn 0,1 USD. Mặc dù mức này thấp hơn đáng kể so với Ethereum đông đúc, nhưng nó nêu bật sự chưa hoàn thiện của thị trường phí giả địa phương hóa của Solana và cơ chế tính phí ưu tiên của nó, trong đó các giao dịch phí cao chỉ có đảm bảo xác suất về việc đưa vào khối. Nhóm Solana Labs hiện đang thực hiện một số công việc làm lại cơ chế sạc và chúng tôi có thể thấy bản sửa lỗi ban đầu cho vấn đề này trong phiên bản 1.18 (sớm nhất là vào tháng 4), mặc dù cơ chế giải quyết cuối cùng vẫn chưa được xác định. Tuy nhiên, ngoài việc tạm thời giảm trải nghiệm người dùng trên chuỗi, việc tăng phí cho thấy tầm quan trọng của các phương pháp mở rộng khác nhau trong không gian này.

Hiệu suất thị trường của các lĩnh vực tiền điện tử và truyền thống

Tính đến ngày 18 tháng 1 lúc 4 giờ chiều.

Thông tin chi tiết từ Coinbase Exchange và CES

Các nhà giao dịch ngày càng trở nên mang tính xây dựng hơn trên thị trường. BTC đã tìm thấy hỗ trợ tốt tại đường trung bình động 100 ngày và CME OI đã ổn định. Ngoài ra, lưu lượng truy cập vào ETF rất tích cực, với hơn 1,5 tỷ lượt tham gia sản phẩm trong tuần qua và gần 1,5 tỷ kể từ khi ra mắt. Cùng với nhau, những điểm dữ liệu này khiến những người tham gia thị trường sẵn sàng nắm giữ hơn và tăng mức độ tiếp xúc lâu dài với tài sản tiền điện tử. Tuy nhiên, ngay cả với tâm lý tích cực chung, ETH dường như vẫn thiếu sự chú ý. Nó đã giảm từ tài sản được giao dịch nhiều thứ hai trên sàn giao dịch xuống tài sản được giao dịch nhiều thứ ba, với khối lượng giao dịch chỉ cao hơn một chút so với SOL.

Lãi suất tài trợ

Tin tức tiền điện tử đáng chú ý

cơ chế

• FTX dự kiến ​​sẽ hoàn trả đầy đủ cho khách hàng, từ bỏ việc khởi động lại sàn giao dịch (Bloomberg)

Giám sát

• SEC có thể phê duyệt Ethereum ETF giao ngay vào ngày 23 tháng 5: Standard Chartered (The Block)

• Ngành công nghiệp tiền điện tử đang phản ứng như thế nàoFinCENQuy tắc trộn được đề xuất (Coindesk)

toàn diện

• Vitalik Buterin nêu chi tiết bốn cách mà tiền điện tử và AI trùng lặp: “Ngày càng có nhiều trường hợp sử dụng” (The Block)

Coinbase

• Cầu tài sản hiện tại (Blog Coinbase)

• Coinbase Advanced hiện cung cấp gói nâng cấp phí cho các nhà giao dịch quy mô lớn (Blog Coinbase)

Tầm nhìn toàn cầu

Châu Âu

Ngân hàng Anh và Kho bạc Vương quốc Anh đã công bố phản hồi của họ về cuộc tham vấn năm ngoái về đồng bảng kỹ thuật số tiềm năng, xác định rằng cần nghiên cứu thêm trước khi đưa ra quyết định cuối cùng về việc Vương quốc Anh có cần CBDC hay không, nhưng họ lạc quan về tiềm năng thiết kế. Việc thăm dò sẽ tiếp tục. (Khối)

Theo hướng dẫn do Cơ quan Thị trường và Chứng khoán Châu Âu (ESMA) đề xuất, các công ty tiền điện tử bên ngoài EU sẽ chỉ được phép phục vụ trực tiếp khách hàng trong EU với các điều kiện hạn chế để thúc đẩy cạnh tranh công bằng như quy định của MiCA đã nêu. (Reuters)

Chính quyền Đức đã thu giữ số BTC trị giá hơn 2 tỷ USD mà cặp đôi này được cho là có được thông qua việc sử dụng thương mại trái phép và phân phối nội dung có bản quyền, khiến đây trở thành vụ tịch thu tài sản tiền điện tử lớn nhất mà cơ quan thực thi pháp luật Đức cho đến nay. (Khối)

Một công ty khởi nghiệp ở Ý có tên BlockInvest có kế hoạch token hóa các khoản nợ xấu trên mạng Polygon thông qua hai dự án mới nhằm giải quyết thị trường tín dụng xấu trị giá hàng tỷ đô la. (Khiêu khích)

Cơ quan giám sát thị trường tài chính Thụy Sĩ (FINMA) đã phê duyệt nhà cung cấp thị trường tài sản kỹ thuật số Taurus mở nền tảng cho các nhà đầu tư bán lẻ, cho phép các cá nhân giao dịch chứng khoán kỹ thuật số và tài sản mã hóa được Sàn giao dịch kỹ thuật số Taurus (TDX) chấp nhận. (Bitcoin.com)

Châu Á

Nhà quản lý tài sản Trung Quốc Harvest Global Investments được cho là đã đăng ký quỹ ETF BTC giao ngay tại Hồng Kông và cũng đã thảo luận về việc tham gia vào hộp cát điều tiết stablecoin theo kế hoạch của thành phố. (CoinDesk)

Hai nghị sĩ Nhật Bản muốn phát triển chính sách cho web3 trong nước và đã tổ chức các cuộc thảo luận và hackathon DAO để hiểu nhu cầu của các bên liên quan. (CoinDesk)

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Thái Lan đã cập nhật các quy định về tài sản tiền điện tử, loại bỏ các hạn chế đầu tư bán lẻ đối với các token được hỗ trợ bằng tài sản và thiết lập các quy tắc mới cho ví lưu ký và giám sát kinh doanh kỹ thuật số. (CoinDesk)

Sự kiện lớn trong tuần tới