Tác giả gốc: Cosmo Jiang Erik Lowe, Pantera Capital

Biên soạn gốc: Deep Chao TechFlow

Pantera Capital gần đây đã xuất bản một bài báo dài cung cấp thông tin chuyên sâu và chi tiết về xu hướng thị trường tiền điện tử năm 2024, chiến lược đầu tư, lĩnh vực trọng tâm và dự đoán xu hướng của họ.

Vì bài viết dài nên chúng tôi đã chia thành nhiều phần khác nhau tùy theo chủ đề nội dung.

Bài viết này là bài đầu tiên trong toàn bộ văn bản, được viết bởi người quản lý danh mục đầu tư Cosmo và giám đốc nội dung Erik, đồng thời cung cấp phân tích chuyên sâu về giai đoạn tăng giá của thị trường tiền kỹ thuật số, đặc biệt là mối tương quan giữa Bitcoin và các token (altcoin) khác.

Tác giả chỉ ra rằng một thị trường tăng giá thường bao gồm hai giai đoạn: giai đoạn đầu tiên khi Bitcoin vượt trội so với phần còn lại của thị trường; giai đoạn thứ hai khi các altcoin vượt trội hơn Bitcoin. Bài viết cũng khám phá những lý do đằng sau hiện tượng này, chẳng hạn như tính thanh khoản và mức độ phổ biến của Bitcoin, cũng như việc nhà đầu tư khám phá các token mới nổi.

Chúng tôi thường được các nhà đầu tư hỏi: “Các token khác nhau có mối tương quan như thế nào trong chu kỳ thị trường tăng giá?”

Để cung cấp một số góc nhìn về vấn đề này, chúng tôi sẽ phân tích hai chu kỳ gần đây trong đó không gian mã thông báo có thể đầu tư ngoài Bitcoin đã chiếm được thị phần đáng kể.

Chúng tôi quan sát thấy chu kỳ thị trường giá lên có hai giai đoạn riêng biệt. Giai đoạn đầu tiên là giai đoạn đầu của thị trường tăng giá, khi Bitcoin có xu hướng vượt trội so với phần còn lại của thị trường. Giai đoạn thứ hai là giai đoạn sau, khi các altcoin có xu hướng hoạt động tốt hơn.

Chúng tôi tin rằng hiệu suất của Bitcoin trong giai đoạn đầu tiên có thể là do một số lý do. Trước hết, đây là tài sản kỹ thuật số được phát hành lớn nhất và có tính thanh khoản cao nhất trên thị trường. Vào năm 2023, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Bitcoin là 18 tỷ USD và của Ethereum là 8 tỷ USD. Thứ hai, các nhà đầu tư lần đầu thường mua Bitcoin trước khi tìm cách đầu tư vào các đồng tiền khác. Bitcoin đã 15 tuổi và được nhiều người coi là đồng nghĩa với ngành công nghiệp này.

Trong khi hành trình của một số nhà đầu tư chỉ giới hạn trong việc đầu tư vào Bitcoin, thì có nhiều người lại tìm hiểu sâu hơn về thế giới tiền điện tử. Có một số lượng lớn các token có thể đầu tư bên ngoài Bitcoin và thị trường tăng giá dường như đang đẩy nhanh việc mở rộng không gian này khi có nhiều doanh nhân và nhà phát triển tham gia vào không gian này. Giai đoạn thứ hai là khi các nhà đầu tư bắt đầu tìm kiếm các token có mức tăng trưởng cao hơn hỗ trợ các trường hợp sử dụng khác nhau, thường được thúc đẩy bởi những cải tiến mới, cụ thể là ICO trong năm 2017-18, DeFi và NFT trong năm 2020-21.

Dưới đây là sơ đồ của hai giai đoạn, được đánh dấu bằng màu vàng. Bạn sẽ nhận thấy rằng trong giai đoạn đầu của chu kỳ, thị phần altcoin giảm trong khi tổng vốn hóa thị trường tăng dần, cho thấy Bitcoin đang hoạt động tốt hơn thị trường. Trong khoảng thời gian 60%-70% của chu kỳ thị trường tăng giá, thị phần của altcoin đã tăng lên đáng kể.

Dưới đây là cái nhìn về lợi nhuận thực tế của Bitcoin và altcoin về mặt tăng trưởng vốn hóa thị trường và mỗi loại tiền tệ đóng góp bao nhiêu vào sự tăng trưởng chung của thị trường tiền điện tử.

Trong các chu kỳ này, Bitcoin đã liên tục vượt trội so với các altcoin trong giai đoạn đầu tiên của chu kỳ tăng giá. Trong giai đoạn thứ hai, các altcoin hoạt động tốt hơn đáng kể so với Bitcoin. Điều thú vị là các altcoin đã hoạt động tốt trong suốt chu kỳ đến mức chúng đã vượt qua Bitcoin trong hai chu kỳ đầy đủ.

Mặc dù về mặt lịch sử, một trong những nguồn lợi nhuận đầu tư cao nhất đến từ việc xác định thời điểm hoàn hảo để chuyển từ đầu tư vào Bitcoin sang tiền thay thế khi bắt đầu giai đoạn thứ hai, mối quan hệ này không phải lúc nào cũng đúng và đối với bất kỳ nhà giao dịch nào, đó là thời điểm hoàn hảo. thực tế.

Có lẽ cách khả thi nhất để tạo ra alpha trong không gian này là duy trì khoản đầu tư nhất quán vào các altcoin có lý do cơ bản để đánh giá cao hơn Bitcoin gấp nhiều lần.

Luận điểm của chúng tôi là những altcoin dựa trên giao thức phù hợp với thị trường sản phẩm và đang tạo ra doanh thu thực tế sẽ hoạt động tốt nhất trong chu kỳ tiếp theo, giống như người ta mong đợi ở các loại tài sản khác như cổ phiếu. Cũng giống như không phải tất cả cổ phiếu đều được tạo ra như nhau, không phải tất cả token đều được tạo ra như nhau. Về lâu dài, việc lựa chọn mã thông báo là rất quan trọng, vì các mã thông báo hoạt động tốt hơn sẽ tùy theo từng trường hợp, không nhất thiết là mã thông báo trong một lĩnh vực nhất định, cũng không nhất thiết phải dựa trên những lời hoa mỹ mang tính suy đoán nóng nảy, tồn tại trong thời gian ngắn.

Cho đến nay trong chu kỳ này, Bitcoin đã tăng 2,8 lần và các altcoin tăng 1,7 lần.

Vì vậy, hoạt động đầu tư của VC diễn ra như thế nào trong các chu kỳ trên thị trường tiền điện tử?

Nguồn tài trợ tư nhân cho blockchain đã chậm lại kể từ quý đầu tiên năm 2022. Theo The Block, số lượng tài trợ và giao dịch hàng quý đều giảm.

Sau khi đạt đỉnh vào đầu năm 2022, quy mô giao dịch trung bình đã giảm đáng kể.

Điều quan trọng cần lưu ý là những con số này dựa trên thông cáo báo chí về các vòng tài trợ, theo ý kiến ​​​​của tôi, con số này có xu hướng tụt hậu từ một đến hai phần tư so với thực tế.

Dựa trên những quan sát của chúng tôi tại Pantera, chúng tôi tin rằng điểm thấp trong hoạt động tài trợ và giao dịch có thể là vào mùa hè năm ngoái. Gần đây, chúng tôi nhận thấy hoạt động giao dịch tăng mạnh do các doanh nhân tham gia trong thị trường giá lên vừa qua, doanh nghiệp của họ đã trưởng thành và có khả năng tìm thấy sản phẩm phù hợp với thị trường hoặc những người đã thực hiện chiến lược đúng đắn và hiện quay lại với Raise. tiền ở mức định giá hợp lý.

Có thể mất nhiều thời gian hơn hầu hết mọi người mong đợi vì trong thời kỳ thị trường giá lên, nhiều công ty đầu tư mạo hiểm như công ty của chúng tôi khuyến nghị các công ty nên huy động thêm một năm vốn hoạt động. Vì vậy, thay vì huy động vốn trong hai năm, họ đã huy động vốn trong ba năm và bây giờ chúng tôi bắt đầu thấy họ quay trở lại thị trường.

Chúng tôi tin rằng đây là thời điểm tuyệt vời để đầu tư vì hoạt động giao dịch đã tăng lên và nếu thị trường đại chúng tiếp tục phục hồi, tôi kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp tục trong năm nay.