Tác giả gốc: MetaLab William

Nguồn gốc: Ngô Sóc Real

Vào ngày 22 tháng 12 năm 2019, Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông đã ban hành “Thông tư chung về các hoạt động liên quan đến tài sản ảo của các bên trung gian” (sau đây gọi là “Thông tư chung”) và “Thông tư về các quỹ được SFC ủy quyền đầu tư vào tài sản ảo”. tài sản (sau đây gọi là Thông tư chung). Thông tư quỹ) và tuyên bố rằng họ sẵn sàng chấp nhận đơn đăng ký công nhận quỹ ETF giao ngay tài sản ảo. Vậy cần phải đáp ứng những yêu cầu pháp lý nào để phát hành quỹ ETF giao ngay Bitcoin ở Hồng Kông? Nó sẽ có tác động gì trong tương lai? Bài viết này sẽ làm một phân tích chi tiết.

1. Giải thích điều kiện phát hành quỹ ETF giao ngay tài sản ảo

Nói chung, việc phát hành sản phẩm cần phải đáp ứng yêu cầu của ba văn bản quy định: Bộ luật Hồng Kông về quỹ tín thác đơn vị và quỹ tương hỗ + Thông tư chung + Thông tư quỹ. Tài liệu trước đây chủ yếu liên quan đến các yêu cầu pháp lý truyền thống, bởi vì ETF ở Hồng Kông chủ yếu được phát hành bởi các quỹ tín thác đơn vị (Unit Trust), tất nhiên, trong những năm gần đây, ETF do các công ty quỹ mở (OFC) phát hành cũng đã xuất hiện. giới thiệu. Về “Thông tư chung” chủ yếu đưa ra các yêu cầu pháp lý liên quan đến phân phối tài sản ảo (Distribution), giao dịch (VA Deal), quản lý tài sản (quản lý tài sản) và tư vấn (tư vấn). Phạm vi tương đối rộng nên chúng tôi chỉ giới thiệu phần Chính sách có liên quan của BTC Spot ETF. Về “Thông tư Quỹ”, quy định rõ phạm vi giám sát là (1) phát hành ra công chúng, (2) các quỹ đầu tư từ 10% tổng giá trị tài sản của quỹ vào tiền ảo và Bitcoin giao ngay ETF. được đề cập, vì vậy chúng tôi sẽ giới thiệu chính.

Cụ thể, điều kiện phát hành như sau:

1. Trình độ của tổ chức phát hành

Không giống như SEC của Hoa Kỳ, nơi không có quy định rõ ràng về trình độ của nhà phát hành ETF giao ngay Bitcoin, SFC Hồng Kông có các yêu cầu pháp lý chặt chẽ hơn đối với các nhà phát hành—các công ty quản lý tài sản phát hành sản phẩm quỹ tài sản ảo cần phải đáp ứng ba điều kiện sau:

Có hồ sơ tuân thủ quy định tốt. Điều này có nghĩa là các công ty quản lý tài sản có hồ sơ xấu về cơ bản bị loại trừ, còn đối với các công ty quản lý tài sản mới thành lập thì phải đối mặt với những bất ổn nhất định. Do đó, các công ty quản lý tài sản được thành lập ở Hồng Kông có những lợi thế nhất định trong việc phát hành quỹ ETF giao ngay BTC.

Công ty phải có ít nhất một nhân viên có năng lực, có kinh nghiệm về quản lý tài sản ảo và sản phẩm liên quan.

Hãng cần giữ biển số 9 nâng cấp. Nghĩa là, công ty phát hành cần phải đáp ứng Các điều khoản và điều kiện đối với các tổ chức đăng ký nhóm được cấp phép áp dụng cho việc quản lý danh mục đầu tư Đầu tư vào tài sản ảo. Cần lưu ý rằng tài liệu này đã được sửa đổi vào tháng 10 năm 2023, hạ thấp các điều kiện và độ khó áp dụng .

2. Yêu cầu về tài sản cơ sở

Theo thông tư, tài sản cơ bản của quỹ ETF giao ngay tài sản ảo phải là tài sản ảo hiện có sẵn để người dùng bán lẻ giao dịch trên các sàn giao dịch được cấp phép ở Hồng Kông. Điều này có nghĩa là ETF giao ngay của hai tài sản ảo BTC và ETH hiện có thể được phát hành tại Hồng Kông.

3. Chiến lược đầu tư

ETF giao ngay tài sản ảo là quỹ thụ động nên không có quá nhiều yêu cầu về chiến lược đầu tư. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng thông tư quy định rằng các quỹ không được phép tăng đòn bẩy. Vai trò của Người cho vay tín dụng thương mại đã được đề cập trong tài liệu phát hành ETF giao ngay BTC của BlackRock để cung cấp dịch vụ cho vay đối với ETF trong một số trường hợp nhất định. Nhân vật này có thể bị cấm ở Hồng Kông.

4. Đăng ký, mua lại và giao dịch tài sản ảo giao ngay

Hiện tại, quỹ ETF giao ngay tài sản ảo được phát hành tại Hồng Kông, cho phép sử dụng hai chế độ: mô hình tiền mặt và mô hình hiện vật. Nguyên nhân chính là Hoa Kỳ hiện không có quy định đặc biệt điều chỉnh các nền tảng giao dịch tài sản ảo. Nếu việc mua lại vật chất được chấp nhận, bọn tội phạm có thể rửa tiền bằng cách trực tiếp sử dụng BTC để đăng ký ETF. Tuy nhiên, tại Hồng Kông, các sàn giao dịch được cấp phép phải tuân thủ Quy định chống rửa tiền, đồng thời việc gửi và rút tiền vào nền tảng cần phải trải qua các đánh giá KYC/AML nghiêm ngặt. phải đối mặt với vấn đề của thị trường Hoa Kỳ, nhưng điều này cũng bổ sung thêm các yêu cầu đối với thị trường Hồng Kông:

• Việc đăng ký và đổi quà bằng tiền mặt phải được thực hiện trên một sàn giao dịch được cấp phép ở Hồng Kông, nhưng có thể trên nền tảng hoặc ngoài nền tảng;

• Việc quy đổi vật chất yêu cầu tài sản ảo phải được chuyển đến một sàn giao dịch được cấp phép ở Hồng Kông hoặc các tổ chức tài chính được HKMA công nhận (Tổ chức tài chính được ủy quyền, AI) và các chi nhánh của họ;

• Thương nhân (PD) tham gia quy đổi cần phải có giấy phép số 1 được nâng cấp.

5. Lưu trữ

Tương tự như giao dịch, tài sản ảo yêu cầu quyền giám sát của bên thứ ba độc lập và người giám sát phải là sàn giao dịch được cấp phép ở Hồng Kông hoặc tổ chức tài chính và các chi nhánh của nó được HKMA công nhận. Ngoài ra, phải đáp ứng các thỏa thuận sau:

Tài khoản lưu ký phải được tách biệt với tài khoản của chính công ty quản lý tài sản;

Hầu hết tài sản được đặt trong ví lạnh và một lượng nhỏ được đặt trong ví nóng để mua lại;

Khóa riêng được giữ an toàn và yêu cầu khóa riêng phải được lưu giữ ở Hồng Kông để ngăn chặn hiệu quả các cuộc tấn công từ bên ngoài và có bản sao lưu thích hợp.

6. Định giá

Về mặt định giá, SFC phản ánh khía cạnh lỏng lẻo. Việc tổng hợp chỉ số được sử dụng để tính toán định giá không bắt buộc chỉ bao gồm các sàn giao dịch được cấp phép ở Hồng Kông, nó có thể là các sàn giao dịch lớn ở nước ngoài. Không có hạn chế đặc biệt nào đối với nhà cung cấp chỉ mục, chỉ cần ở trạng thái tốt.

7. Công bố rủi ro và giáo dục nhà đầu tư

Phần này được quy định trong cả “Thông tư liên tịch” và “Thông tư quỹ”. “Thông tư quỹ” chủ yếu quy định về công bố rủi ro trong hồ sơ phát hành và báo cáo tài chính, “Thông tư liên tịch” chủ yếu tập trung vào yêu cầu công bố rủi ro trong liên kết phân phối. Tất nhiên, cả hai thông tư đều yêu cầu tổ chức phát hành và nhà phân phối phải tiến hành giáo dục nhà đầu tư tương ứng.

8. Hệ thống kiểm toán

Theo yêu cầu của Thông tư Quỹ, các quỹ chuẩn bị phát hành hoặc có kế hoạch đầu tư từ 10% tổng giá trị tài sản của quỹ vào tiền ảo phải tham khảo ý kiến ​​trước của SFC và được chấp thuận.

9. Hạn chế của nhà đầu tư

Theo yêu cầu của Thông tư chung, việc bán các sản phẩm liên quan đến tài sản ảo phải tuân thủ các yêu cầu của các khu vực pháp lý liên quan, nghĩa là các quỹ ETF giao ngay tài sản ảo bị cấm bán cho các nhà đầu tư ở Trung Quốc đại lục.

2. Những sắp xếp trong tương lai

Như có thể thấy ở trên, tầm quan trọng của chính sách đối với quỹ ETF giao ngay tài sản ảo ở Hồng Kông được phản ánh ở hai khía cạnh:

Đầu tiên, chính sách quản lý của thị trường Hồng Kông đối với quỹ ETF giao ngay tài sản ảo đã được làm rõ. Không giống như SEC của Hoa Kỳ, nơi chính sách quản lý không rõ ràng và việc phê duyệt quỹ ETF giao ngay BTC có liên quan vẫn chưa được hoàn thành sau nửa năm, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Hồng Kông đã đưa ra các quy định rõ ràng về tiêu chuẩn phát hành các sản phẩm quỹ liên quan, hoạt động giao dịch. và quyền giám hộ tài sản ảo, v.v.

Thứ hai, không giống như SEC Hoa Kỳ chỉ cho phép mua lại bằng tiền mặt (Mô hình tiền mặt), SFC Hồng Kông quy định rõ ràng rằng cả việc mua lại bằng tiền mặt và mua lại bằng hiện vật (Mô hình bằng hiện vật) đều được phép (lý do cụ thể sẽ được phân tích sau). Điều này sẽ mang lại lợi thế cho quỹ ETF BTC giao ngay của Hồng Kông so với các sản phẩm tương tự ở Châu Âu và Hoa Kỳ.

Do đó, tác giả đánh giá rằng việc phát hành ETF giao ngay Bitcoin hiện tại ở Hồng Kông là “tất cả đã sẵn sàng, tất cả những gì chúng ta cần là gió đông”. Các trở ngại pháp lý chính đã được loại bỏ và vấn đề còn lại chủ yếu là các chi tiết kỹ thuật. ETF giao ngay dự kiến ​​sẽ ra mắt trong thời gian tới và sẽ sớm đổ bộ vào Hồng Kông.

Liên kết gốc