Tựa gốc: ĐIỀU ĐẠI TIỀN MẬT 2024

Nguồn gốc: Messari

Biên soạn gốc: Deep Chao TechFlow

Như đã hứa, Messari, một tổ chức nghiên cứu và dữ liệu mã hóa nổi tiếng, đã phát hành Messari Luận văn 2024. Chúng tôi đã biên soạn và dịch chương đầu tiên cho bạn, mười xu hướng đầu tư hàng đầu năm 2024.

Theo tác giả, Web3 là một khái niệm ngớ ngẩn, khi mọi người ngừng sử dụng thuật ngữ này và quay lại câu chuyện “Crypto”, tổng giá trị thị trường của tiền điện tử đã tăng gấp đôi.

Trong dự báo xu hướng đầu tư năm nay, Messari bày tỏ sự lạc quan mạnh mẽ của mình đối với Bitcoin, đồng thời tỏ ra bi quan về Ethereum và cảm thấy rằng câu chuyện về “tiền tệ siêu âm” (đề cập đến tình trạng giảm phát liên tục dẫn đến giá tiếp tục tăng) là vô nghĩa. Solana, Ethereum không có lợi thế áp đảo. Ngoài ra, Messari rất lạc quan về sự kết hợp giữa AI và tiền điện tử. Đánh giá từ việc tiết lộ vị trí nhà phân tích sau đó, nhiều người nắm giữ các token như AKT\TAO.Messari cũng lạc quan về ba câu chuyện mới nổi là DePIN, DeSoc và DeSci.

Mời các bạn đọc toàn văn:

Xu hướng đầu tư 1.0

Tháng 12 năm ngoái, thay mặt cho tất cả mọi người trong không gian tiền điện tử, tôi đã bãi bỏ"Web3 "từ.

Đó là một chiêu trò PR nhảm nhí làm xói mòn mọi điều thú vị mà chúng tôi đang cố gắng xây dựng.

Bộ sưu tập NFT PFP là Web3,"DeFi 2.0"Đó là Web3, Sam Bankman-Fried là Web3...

Trong thế giới tiền điện tử, tôi muốn nhiều thứ hơn như ví cá nhân, quyền riêng tư giao dịch, cải tiến cơ sở hạ tầng, DeFi, DePIN và DeSoc không hoàn toàn dựa vào các kế hoạch Ponzi.

Năm nay, nó đã không làm mọi người thất vọng.

Kể từ vụ giết người máu lạnh của Web3, vốn hóa thị trường tiền điện tử đã tăng gần gấp đôi. Những kẻ lừa đảo lớn nhất trong ngành của chúng ta đang ở trong tù hoặc sẽ sớm đến đó.

Những sản phẩm tuyệt vời được kết hợp với thiết kế đẹp mắt và sau đó được tung ra thị trường. Và tôi thậm chí còn vui mừng hơn về triển vọng của tiền điện tử vào năm 2024.

Nói một cách đơn giản, trạng thái của thị trường tiền điện tử rất mạnh mẽ.

Tôi nhận thấy có một số người mới đọc cuốn sách này, vì vậy tôi muốn nhắc bạn rằng đây là khóa học nâng cao, không phải khóa học giới thiệu dành cho người mới bắt đầu.

Tôi sẽ cho rằng bạn đã có kiến ​​thức và tôi sẽ nói rất ngắn gọn vì thời gian là một yếu tố quan trọng.

Phần mở đầu Xu hướng đầu tư này dành cho những ai muốn nói với bạn bè rằng bạn đã đọc toàn bộ báo cáo. Tôi không cảm thấy cần phải bắt đầu một vòng chiến thắng trong ba quý đầu tiên mà tôi đã báo cáo vào năm ngoái, nhưng chúng tôi đang thấy những thuận lợi trên nhiều phân khúc thị trường và bằng chứng hỗ trợ sự lạc quan rất cần thiết gần đây sau mùa đông tiền điện tử kéo dài.

Chúng ta sẽ bắt đầu bài viết này với trường hợp đợt tăng giá của Bitcoin vào năm 2024.

1,1 BTC và vàng kỹ thuật số

“Bây giờ chúng ta đang ở đâu? Nó giống như tháng 1 năm 2015 hoặc tháng 12 năm 2018, giống như bán một quả thận để mua thêm Bitcoin.”

Đây là quan điểm của tôi về Bitcoin vào tháng 12 năm 2022.

Mặc dù việc dự đoán Bitcoin sẽ giao dịch ở đâu trong thời gian ngắn là khó khăn, nhưng sức hấp dẫn của nó trong khoảng thời gian dài hơn là gần như không thể chối cãi.

Chúng tôi không biết liệu Fed sẽ tăng lãi suất thêm hay dừng lại, đảo ngược lộ trình và bắt đầu nới lỏng định lượng một cách nghiêm túc. Chúng tôi không biết liệu chúng tôi sẽ phải đối mặt với một cuộc suy thoái do bất động sản thương mại hay liệu chúng tôi có thành công trong việc đạt được “sự hạ cánh nhẹ nhàng” của nền kinh tế sau cơn khủng hoảng tài chính và tiền tệ thời hậu COVID hay không. Chúng tôi không biết liệu cổ phiếu sẽ giảm hay biến động hay liệu Bitcoin có phù hợp với cổ phiếu công nghệ hay vàng hay không.

Mặt khác, lập luận dài hạn về Bitcoin rất đơn giản. Mọi thứ đều được số hóa. Chính phủ đang mắc nợ quá nhiều và hoang phí, và họ sẽ tiếp tục in tiền cho đến khi thất bại hoàn toàn. Tổng số Bitcoin có sẵn cho các nhà đầu tư chỉ là 21 triệu. MEME mạnh mẽ nhất trên thị trường là đợt giảm một nửa Bitcoin sắp tới vào năm 2024, mở ra sự kiện tiếp thị bốn năm một lần.

Đôi khi bạn chỉ cần giữ nó đơn giản!

Để nhất quán từ năm này sang năm khác, chúng ta hãy xem lại biểu đồ MVRV mà tôi đã viết năm ngoái khiến mọi người phải bán thận để mua. Hãy nhớ lại rằng biểu đồ này so sánh giá trị thị trường hiện tại của Bitcoin (MV, là giá * tổng nguồn cung) với giá trị thị trường thực tế của nó (RV, là tổng các sản phẩm của giá * đơn vị cung tại thời điểm mỗi đơn vị được di chuyển lần cuối trên chuỗi ).

Trong lý thuyết tính toán ở trên, nếu tỷ lệ giữa cả hai nhỏ hơn 1 thì đó là vùng vàng. Tỷ lệ trên 3 luôn đánh dấu đỉnh của một chu kỳ.

Sau mức tăng 150% trong năm nay, liệu Bitcoin có còn là một món hàng nên mua?

Câu trả lời là khá chắc chắn.

Có lẽ chúng tôi không còn ở trong vùng có giá trị sâu sắc nữa, nhưng với một số sự kiện thuận lợi về thể chế hiện đang hỗ trợ chúng tôi (phê duyệt ETF, thay đổi kế toán FASB, người mua có chủ quyền mới, v.v., xem Chương 4.1), các nhà đầu tư đang mua tỷ lệ MVRV là 1,3 Bitcoin. rõ ràng không còn là niềm tin mù quáng nữa.

Hãy nhớ rằng khi nhiều Bitcoin chắc chắn bị khóa trong các sản phẩm ETF, tỷ lệ MVRV cũng sẽ cao giả tạo vì các giao dịch mua mới sẽ cao hơn so với hồ sơ giao dịch trên NYSE và Nasdaq. Home sẽ không xuất hiện thường xuyên trên chuỗi. Tỷ lệ MVRV chỉ hơn 1, ngay dưới mức trung bình lịch sử.

Bạn biết điều gì hấp dẫn hơn, giả sử bạn quan tâm đến tiền điện tử như một loại tài sản.

Bitcoin có xu hướng dẫn đầu sự phục hồi. Gần đây, chúng tôi đã chứng kiến ​​​​các mức cao mới trong nhiều năm về sự thống trị của Bitcoin, nhưng nó vẫn chưa gần với mức cao mà chúng tôi đạt được khi bắt đầu thị trường tăng giá vào năm 2017 và 2021. Năm 2017, sự thống trị của Bitcoin đã giảm từ 87% xuống 37%. Trong giai đoạn hợp nhất và tăng lên 40.000 USD vào năm 2021, nó đã lấy lại được 70% thị phần trước khi giảm xuống 38% ở đỉnh cao của bong bóng. Chúng tôi vừa đạt được 54%. Vẫn còn chỗ cho sự hội nhập.

Thành thật mà nói, thật khó để thấy chất xúc tác cho một đợt bùng nổ tiền điện tử khác không bắt đầu từ sự tăng trưởng liên tục của Bitcoin.

DeFi tiếp tục phải đối mặt với những trở ngại về quy định sẽ hạn chế sự tăng trưởng trong ngắn hạn. Phong trào NFT về cơ bản đã chết. Các lĩnh vực sắp tới khác (stablecoin, trò chơi, cơ sở hạ tầng và xã hội phi tập trung, v.v.) có nhiều khả năng tăng chậm và ổn định hơn là tăng mạnh và đột ngột.

Các nhà quản lý tiền lớn đồng ý. Binance đã thực hiện một số nghiên cứu xuất sắc gần đây, cho thấy tâm lý “Bitcoin” đã vượt qua tâm lý “tiền điện tử” của các nhà phân bổ tài sản trong mùa hè (mặc dù có lẽ tâm lý này đang thay đổi khi ETHBTC hoạt động kém hiệu quả).

Với đà tăng như thế này, tôi đặt cược rằng trong một đợt phục hồi do ETF thúc đẩy (dẫn đầu xu hướng đi lên) hoặc căng thẳng vĩ mô nghiêm trọng (hợp nhất trên đường đi xuống),Sự thống trị của Bitcoin sẽ trở lại mức 60%.

Ngay cả khi tôi sai và chúng ta đã thấy mức thống trị cao nhất của Bitcoin trong chu kỳ này, tôi cảm thấy khả năng giá Bitcoin giảm danh nghĩa và tương đối là cực kỳ thấp.

Một trò chơi dựa trên những kỳ vọng cao nhất trong giai đoạn đầu của thị trường tăng giá tiền điện tửLuôn dẫn đầu trong cá cược,Chu kỳ này là (và sẽ tiếp tục) đúng.

Tôi sẽ nhắc lại những gì tôi đã nói năm ngoái:Tôi thấy lập luận của Ethereum về “tiền tệ siêu âm” (lưu ý: đề cập đến việc tăng giá do giảm phát tiếp tục) hoàn toàn không thuyết phục. Nếu MEME như vậy có sức mạnh thì dữ liệu thanh khoản sẽ không như thế này.Ngay cả sau khi ETF tương lai ETH được phê duyệt:

Chúng ta có thể không thấy Bitcoin tăng giá gấp 100 lần nữa, nhưng tài sản này có thể dễ dàng vượt trội hơn các loại tài sản trưởng thành khác vào năm 2024.Cuối cùng, ngang bằng với vàng sẽ đưa giá của mỗi BTC lên hơn 600.000 USD. Hãy nhớ rằng: Vàng có nhiều sự kiện vĩ mô tích cực giống nhau, do đó giá đó không nhất thiết phải là giới hạn trên.

Nếu cuộc khủng hoảng tiền tệ đủ nghiêm trọng, tiền điện tử sẽ trở nên có giá trị đến từng xu: 1 BTC có giá trị bằng 1 BTC.

[Đọc liên quan: Báo cáo quý 3 của BTC]

1.2 Ethereum

Ethereum đã hoàn thành thành công quá trình “Hợp nhất” vào tháng 9 năm 2022 và nâng cấp “Shapella” vào tháng 4 năm 2023. Đây là một trong những nâng cấp ấn tượng nhất về mặt kỹ thuật trong lịch sử. “Việc sáp nhập” cũng mở ra một kỷ nguyên mới cho Ethereum như một tài sản kỹ thuật số giảm phát ròng. Tôi yêu Ethereum và mọi thứ đến từ nó. Bản thân Messari sẽ không tồn tại nếu không có hệ sinh thái tài sản tiền điện tử mà Vitalik đã xây dựng. Nhưng về lâu dài,Trường hợp đầu tư vào ETH giống với Visa hay JP Morgan hơn là với Google hay Microsoft, hay một mặt hàng như vàng hoặc dầu.ETH đang ở trong tình thế tiến thoái lưỡng nan. BTC vượt trội hơn ETH với tư cách là một loại tiền kỹ thuật số do sự quan tâm của các nhà phân bổ tổ chức đối với “cuộc chơi thuần túy” của vàng kỹ thuật số, trong khi các lựa chọn thay thế Ethereum có sẵn rộng rãi (L0, L1, L2) có thể hấp thụ khi so sánh với chuỗi Ethereum chính Hiệu suất vượt trội do trên chuỗi khối lượng giao dịch.Tôi không thấy trường hợp ETH có thể vượt trội hơn Bitcoin và hiệu suất beta cao sắp xảy ra.Phải nói rằng, tôi sẽ không phản đối ETH trên cơ sở danh nghĩa. Nó đã vượt qua nhiều thách thức công nghệ và chu kỳ thị trường. Nó (được cho là) ​​có động lực cung cấp tốt hơn Bitcoin hiện nay. Tôi đồng ý rằng bất kỳ ETH nào được kết nối với các đợt tổng hợp khác có thể sẽ biến mất vĩnh viễn và sẽ không quay lại để chấp nhận giá thầu. Bi quan về ETH không phải là chỉ trích Ethereum mà là nhận thức rõ ràng rằng ETH cho đến nay vẫn thống trị như một tài sản và rất khó để token mạng của nó tiếp tục duy trì hơn 60% thị phần so với các đồng nghiệp của nó.

Khi tôi nghĩ về Ethereum so với Solana,Điều tôi đang nghĩ đến là Visa so với Mastercard, không phải Google so với Bing.Ngay cả khi tôi cho những người đam mê ETH một cơ hội công bằng, tôi vẫn phải chỉ ra các chỉ số dữ liệu có liên quan và lưu ý rằng tỷ lệ giá/hiệu suất của ETH so với BTC là rất kém.

Tôi sẽ nói nhiều hơn về công nghệ sau, nhưng tôi biết bạn sẽ không ngồi quanh lò sưởi và chảy nước miếng trước những suy nghĩ của tôi về sharding. Bạn muốn có các khuyến nghị tăng/giảm dễ dàng và việc đặt cược vào ETH nằm ngay giữa đường cong hình chuông. Tôi chắc chắn sẽ sớm tranh luận về vấn đề này với những người không có ngân hàng. (Lưu ý: Mặc dù tôi ghét cá cược nhưng quan điểm trung thành này đã yếu đi kể từ lần đầu tiên tôi soạn thảo phần này. Với BTC hiện tăng ~150% và SOL tăng hơn 6 lần từ đầu năm đến nay, chúng ta đã đạt đến điểm mà ETH cần một số mức trung bình hồi quy, vì nó đã là một stablecoin trong nhiều tháng qua và đã tụt hậu đáng kể.) [Phải đọc: Báo cáo hàng quý của ETH]

1.3 (Thanh khoản) Diện tích

Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) và các stablecoin được hỗ trợ bằng USD hiện chiếm 75% trong tổng thị trường tiền điện tử trị giá 1,6 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, tình trạng này sẽ không thay đổi.

Tôi thành lập một công ty dựa trên tiền đề rằng 25% còn lại của thị trường tiền điện tử sẽ tăng trưởng gấp 100 lần trong thập kỷ tới và các nhà đầu tư sẽ cần các công cụ thẩm định phức tạp hơn để phân tích hàng nghìn tài sản tiền điện tử, thay vì chỉ giới hạn ở hai loại. Tính toán dựa trên quy mô thị trường hiện tại, mức tăng trưởng gấp 100 lần của “khu vực khác” này sẽ khiến thị trường vốn tiền điện tử thanh khoản lớn hơn một chút so với thị trường vốn tư nhân (20 đến 25 nghìn tỷ USD), chiếm khoảng 30% đến 30% tổng thị trường nợ và vốn cổ phần toàn cầu, 35%.

Quan trọng hơn: nếu bạn đồng ý với tôi rằng blockchain về cơ bản là một sự đổi mới về kế toán thì cuối cùng tất cả tài sản sẽ trở thành tài sản tiền điện tử được giao dịch trên các chuỗi khối công khai, thay vì dựa vào hệ thống thanh lý và thanh toán truyền thống, cho dù chúng là “mã thông báo tiện ích” hay “ mã thông báo vốn sở hữu.” Theo thời gian, mối quan hệ giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống (TradFi) sẽ ngày càng trở nên gần gũi hơn, cuối cùng gần như trở thành một.

Tất nhiên, việc tuân theo chỉ số trọng số vốn hóa thị trường khi đầu tư vào BTC và ETH cũng có những lợi thế của nó.

Đầu tiên, về mặt lịch sử, điều này đã được chứng minh là một chiến lược thành công. Nếu bạn tham dự Hội nghị Bitcoin Bắc Mỹ ở Miami vào năm 2014 và mua các sản phẩm do Vitalik (Ethereum ICO và Bitcoin) quảng bá, bạn sẽ đạt được 75% mức tăng trưởng của thị trường trong mười năm qua. Những tài sản blue-chip này hiện đã trở thành một trong những “khoản đầu tư cứng” mạnh mẽ nhất trên thị trường tiền điện tử vì bạn không phải lo lắng về nguy cơ nguồn cung bị pha loãng theo thời gian.

Ngược lại, nhiều dự án hàng đầu khác có nguồn dự trữ tài chính lớn có thể bị người trong cuộc bán dần theo thời gian. Do đó, trong khi “vốn hóa thị trường” của họ có thể tăng lên thì giá token của họ có thể giữ nguyên hoặc thậm chí giảm.

Tất nhiên, đây không phải là lời khuyên đầu tư. Nhưng là một nhà nghiên cứu lịch sử, tôi hiểu:

A. Mặc dù BTC và ETH có thể dẫn đầu thị trường hiện tại nhưng chúng không phải là không thể lay chuyển mãi mãi;

B. Mặc dù có 26.000 cổ phiếu được giao dịch trên thị trường nhưng chỉ có 86 cổ phiếu trong số đó đóng góp hơn một nửa giá trị gia tăng cho thị trường Mỹ kể từ năm 1926.

Ngày nay, nhiều nhà lãnh đạo thị trường chứng khoán của những năm 1920 đã không còn tồn tại và sự phát triển của thị trường tiền điện tử cũng sẽ không ngoại lệ. Vậy một người thích lập chỉ mục thụ động như tôi sẽ làm gì?

Thành thật mà nói, hiện tại không có nhiều việc có thể làm được. Các lựa chọn thay thế sản phẩm chỉ số tiền điện tử hiện tại không hấp dẫn lắm và tôi nghi ngờ điều này sẽ thay đổi vào năm 2024.

Chỉ số tái cân bằng tự động, phí thấp chắc chắn sẽ là một công cụ đầu tư tuyệt vời trong bối cảnh cung cấp quá nhiều token và tính thanh khoản của thị trường. Nhưng để có được khả năng hiển thị chỉ số ngay hôm nay, các lựa chọn của bạn là trả phí AUM (tài sản được quản lý) cắt cổ (chẳng hạn như 200-250 điểm cơ bản cho các sản phẩm Grayscale), phí giao dịch (quỹ tiền điện tử được quản lý tích cực) hoặc các phương pháp phức tạp (Có các quy định và quy định quan trọng). rủi ro kỹ thuật trong việc thực hiện đúng các hoạt động trên chuỗi).

Để đầu tư vào tài sản tiền điện tử được xếp hạng từ 3 đến 1000, cách rẻ là dựa vào khả năng đầu tư của chính bạn. Tôi có thể cho bạn một ví dụ.

Một chiến lược đầu tư chỉ số đơn giản để thực hiện tại nhà có thể là theo dõi danh sách thanh khoản của Kaiko và tái cân bằng hàng quý. Nếu bạn mua tài sản xanh có thứ hạng thanh khoản cao hơn vốn hóa thị trường và bán tài sản màu đỏ có thứ hạng vốn hóa thị trường cao hơn thanh khoản thì về cơ bản bạn đang sao chép danh sách dài/ngắn các tài sản lớn của tôi cho đến thời điểm này trong năm nay (tất nhiên, không phải là Tư vấn đầu tư).

Nguồn: Kaiko

1.4 Thị trường tiền điện tử tư nhân có đang phục hồi không?

Một vài năm trước, tôi đã viết về việc các nhà quản lý quỹ tiền điện tử không hài lòng như thế nào khi mô hình kinh doanh của họ chẳng có gì khác ngoài việc “mất alpha” thay cho khách hàng của họ. Hóa ra tôi đã đúng.

(Tôi không tự vỗ lưng mình mà đang thuyết phục bản thân rằng mình đã quyết định đúng khi từ bỏ mô hình kinh doanh sinh lời nhất thế giới, mặc dù lẽ ra tôi có thể làm nó từ năm 2017 với phí quản lý 2% cộng thêm 20% chia sẻ lợi nhuận có hiệu lực bất kể lợi suất Bitcoin/Ethereum như thế nào.)

Nhiều nhà đầu tư tiền điện tử không chỉ hoạt động kém hiệu quả mà thậm chí còn rời khỏi thị trường. Một số nhà đầu tư thanh khoản gặp rắc rối vì vị thế đòn bẩy kém (như 3AC), đối tác xấu (như Ikigai) hoặc cả hai (chúng ta sẽ thảo luận chi tiết về DCG trong Chương 6). Bạn nên biết tất cả những điều này, vì vậy tôi sẽ không lặp lại cuộc khủng hoảng năm ngoái.

Vậy điều gì sẽ xảy ra vào năm 2024? Thị trường tiền điện tử thanh khoản vẫn là một khu rừng đầy rẫy rủi ro kỹ thuật và đối tác, phí giao dịch cao và cạnh tranh khốc liệt. Liền kề khu rừng này là một Thung lũng chết thực sự——Thị trường đầu tư mạo hiểm tiền điện tử tư nhân.

Nhìn chung, thị trường VC đã bị ảnh hưởng nặng nề bởi các chính sách tiền tệ đáng báo động của Cục Dự trữ Liên bang trong vài năm qua. Cơ sở hạ tầng tiền điện tử đã bị ảnh hưởng lớn hơn do gian lận và các cuộc đàn áp quy định trên diện rộng. Người dùng và khách hàng mới đang bị loại khỏi khả năng tiếp xúc với các tài sản tiền điện tử “dài hạn” trong khi chờ sự rõ ràng về mặt pháp lý rất cần thiết, trong khi người dùng và khách hàng cũ đang cắt giảm chi tiêu để tồn tại trong mùa đông càng lâu càng tốt. Điều này dẫn đến sự phá hủy nhu cầu một cách tàn khốc: doanh thu dịch vụ giảm, việc đốt tiền mặt tăng tốc, ngân sách tiếp tục bị cắt giảm, v.v.

Tệ hơn nữa, AI đã trở thành con cưng mới của thế giới công nghệ. Một lần nữa chúng ta là người ngoài cuộc. (Như tôi đã giải thích trong Chương 1.8, tôi nghĩ đây là một MEME ngu ngốc và là một lựa chọn tồi, AI và tiền điện tử thực sự đi đôi với nhau.)

Tuy nhiên, tôi vẫn lạc quan về các nhà đầu tư tiền điện tử Cấp 1 mới. Các quỹ vào năm 2023 có khả năng hoạt động tốt hơn SP trong trung và dài hạn và nhiều quỹ thậm chí có thể vượt trội so với tiêu chuẩn BTC/ETH nhờ giá vào lệnh thấp bất thường trong năm nay. Thị trường thanh khoản đã được hồi sinh và có một số dấu hiệu phục hồi trên thị trường vốn mạo hiểm.

Nguồn vốn đầu tư mạo hiểm tư nhân (hạt giống cho Series D+) đạt mức cao nhất kể từ tháng 5, với hơn 500 triệu USD trong các giao dịch được công bố (theo dõi chúng trong trình sàng lọc nguồn vốn của chúng tôi):

Dưới đây là danh sách một số quỹ tiền điện tử mà tôi đang theo dõi trong năm nay:

Multicoin: Tôi đã viết bộ ba về màn trình diễn huyền thoại của họ vào năm 2021. Tuy nhiên, vẫn chưa rõ LP của họ sẽ phản ứng thế nào trước thực tế khắc nghiệt về việc SOL giảm mạnh 96% vào năm 2022. Ngay cả khi AUM của Multicoin phục hồi mạnh mẽ trở lại trong năm nay, tôi không chắc có quỹ LP nào đã trải qua chuyến tàu lượn siêu tốc lớn hơn hay không.

1co nfirmation：Nick Tomaino là một trong những nhà đầu tư tiền điện tử trung thực nhất mà tôi từng gặp. Anh ấy viết thẳng thắn về các vấn đề tiêu chuẩn mà tôi đã đề cập ở trên, nhu cầu về trách nhiệm giải trình tốt hơn trong đầu tư tiền điện tử và vai trò của anh ấy với tư cách là một trong số ít các nhà đầu tư trái ngược đặt câu hỏi với Sams. Đầu tiên là SBF, sau đó là Altman. Hành động của anh ấy đã chứng minh quan điểm của anh ấy và anh ấy thậm chí còn chia sẻ số tiền thưởng của quỹ mình, một điều rất hiếm trên thị trường đầu tư mạo hiểm.

Cũng có một số nhà đầu tư “tăng giá từ đáy” và các dòng tweet của họ hóa ra lại đúng khi nhận thức muộn màng. Framework (Vance) và Placeholder (Burniske) là hai ví dụ về các công ty đã bày tỏ quan điểm cụ thể và không chỉ đơn giản là những công ty tăng giá vĩnh viễn. (Ngay cả những người lạc quan ở vị trí cao nhất cũng có thể chứng tỏ mình là nhà tiên tri về lâu dài.)

a16z và Paradigm có thể gặp bất lợi trong việc định giá danh mục đầu tư cổ phần tư nhân của họ tùy thuộc vào số vốn họ đầu tư khi đứng đầu thị trường vào năm 2021, nhưng tôi không muốn đặt cược vào Chris Dixon, Matt Huang và nhóm của họ. Trên thực tế, tôi phần nào biết ơn vì họ (có thể) đã có một số năm đầu tư của họ hoạt động kém hiệu quả hoặc tạm thời chìm trong sắc đỏ. Điều đó khiến họ trở thành những chiến binh giỏi nhất trong ngành ở Washington và các nhóm chính sách của họ đã rất xuất sắc.

Syncracy Capital đã vượt trội đáng kể so với thị trường tiền điện tử kể từ khi thành lập. Nhóm bao gồm ba cựu nhà phân tích của Messari, trong đó có người đồng sáng lập Ryan Watkins. Tiết lộ đầy đủ, tôi là LP của quỹ này và sẽ không ngần ngại ủng hộ những người đã giúp xây dựng Messari và tiếp tục kiếm tiền cho tôi sau khi họ rời đi. Họ là một trong số ít quỹ thanh khoản mới mà tôi biết đã liên tục vượt trội so với tiêu chuẩn BTC/ETH kể từ khi thành lập.

1.5 IPO và MA

Trong thế giới tiền điện tử, có ba công ty nổi bật nhờ vị thế, đội ngũ và khả năng tiếp cận vốn: Coinbase, Circle và Galaxy Digital.

Coinbase vẫn là công ty quan trọng nhất trong không gian tiền điện tử. Là sàn giao dịch tiền điện tử có giá trị nhất và được quản lý chặt chẽ nhất ở Hoa Kỳ, Coinbase xứng đáng được đề cập đến. Coinbase khó có thể gặp phải các đối thủ lớn tại thị trường Mỹ vào năm tới.Nhưng một trong những đối tác lớn của nó, Circle, có thể IPO vào năm 2024.

Giám đốc điều hành Circle, Jeremy Allaire chia sẻ trên Mainnet rằng Circle có doanh thu 800 triệu USD và EBITDA là 200 triệu USD trong nửa đầu năm 2023 — một con số tương đương với doanh thu của công ty trong cả năm 2022. theo dữ liệu và doanh thu có thể sẽ tăng thêm trong môi trường lãi suất cao hơn và dài hơn.

Circle có thể tận dụng những phát triển trong chính sách stablecoin của Hoa Kỳ hoặc sự bùng nổ về tăng trưởng stablecoin quốc tế và do đó có vị thế tốt trong tiền điện tử. Việc định giá công ty gần như hoàn toàn dựa vào niềm tin mà thị trường đặt vào sự phát triển sản phẩm và công nghệ của nó, thay vì dựa trên nền kinh tế chúng tôi kiếm được tiền lãi từ cổ phiếu thả nổi của bạn (*Tether thậm chí còn mạnh hơn về mặt tài chính, vì Tether đã lấy lại được thị phần kể từ sự sụp đổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon vào tháng 3, nhưng đừng mong đợi S-1 sẽ sớm xuất hiện).

Tôi đã nghĩ rằng DCG sẽ là ứng cử viên cho IPO nhờ danh mục dịch vụ đa dạng. Nhưng DCG đang bị bao vây và có thể sẽ không thể IPO trong thời gian dài. Ít nhất, DCG sẽ phải đối mặt với thách thức khó khăn trong việc xây dựng lại danh tiếng tổ chức của mình sau thủ tục phá sản của công ty con Genesis (một vụ bê bối công khai) và việc thanh lý nhanh chóng các tài sản cốt lõi của mình trong 12 tháng qua (GBTC, CoinDesk spinoff, v.v.). ).

Trong khi đó, giá cổ phiếu của một tập đoàn tài chính tiền điện tử khác có trụ sở tại New York đang tăng lên (theo cả nghĩa bóng và nghĩa đen). Danh mục đầu tư mạo hiểm, bộ phận giao dịch, hoạt động khai thác và bộ phận nghiên cứu của Galaxy Digital có thể giúp nó chiếm đoạt vị trí của DCG trong câu chuyện về ngành tiền điện tử: Công ty của Mike Novogratz (CEO của Galaxy) đã được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Toronto với vốn hóa thị trường là 3 tỷ USD Đô la.

Điều đó đủ để mang lại cho nhóm của Novogratz cơ hội theo đuổi chiến lược hội nhập tích cực vào năm 2024, nếu họ chọn. Trong bối cảnh áp lực đầu tư mạo hiểm tiếp tục gia tăng, một số tài sản lớn chắc chắn sẽ gặp khó khăn và Novogratz đã có sẵn một đội ngũ cố vấn ngân hàng đầu tư đầy đủ.

Ngoài các công ty trên, tôi sẽ không đặt nhiều hy vọng vào đợt IPO của bất kỳ công ty tiền điện tử nào khác. Tôi nghi ngờ các đợt IPO khác sẽ được cho phép trước cuộc bầu cử Hoa Kỳ năm 2024. Do đó, theo chế độ quản lý hiện hành, con đường dẫn đến thanh khoản tiền điện tử vẫn thông qua thị trường token.

1.6 Chính sách

(Ghi chú của người biên tập: Đoạn này chủ yếu thảo luận về khả năng thành công của Hoa Kỳ trong thị trường mã hóa toàn cầu, cũng như những thách thức hiện tại mà nước này phải đối mặt. Tác giả đã đề cập đến một số sự kiện và xu hướng lịch sử quan trọng, bao gồm các cuộc chiến tranh mã hóa những năm 1990, những lo ngại của chính phủ về quyền riêng tư kỹ thuật số Quy định và những thay đổi trong vị thế của Hoa Kỳ trong cạnh tranh toàn cầu nhấn mạnh rằng thế hệ trẻ có thể có thái độ khác với quyền riêng tư kỹ thuật số và quyền tự do cá nhân so với các thế hệ trước, điều này có thể có tác động đến chính sách mã hóa. Hơi chán có thể bỏ qua)

Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren và Chủ tịch SEC Gary Gensler sẽ được đề cập trong các chương sau và chúng ta sẽ sớm gặp những người xuất sắc này. Đừng lo lắng.

Nhưng trước tiên, chúng ta cần lùi lại và xem xét toàn bộ tình huống. Hoa Kỳ có tài năng kỹ thuật, thị trường tài chính và chính sách pháp lý để giành chiến thắng trong thị trường tiền điện tử toàn cầu nhằm đảm bảo rằng Hoa Kỳ là một cường quốc tài chính và công nghệ trong thế kỷ 21, nhưng tôi không nghĩ chúng ta có đủ cypherpunks để cứu chúng ta thời gian này.

30 năm qua không chỉ là những năm hình thành thế hệ Millennials của chúng ta mà còn cung cấp manh mối và bối cảnh cho các chính sách về tiền điện tử mà chúng ta có thể mong đợi trong ngắn hạn và trung hạn. Trong số các sự kiện và thay đổi có ảnh hưởng nhất đối với tiền điện tử trong vài thập kỷ qua, có một sự tương tự lịch sử và hai xu hướng quan trọng nổi bật khiến chúng ta chú ý:

1. Các cuộc chiến tranh tiền điện tử ban đầu vào những năm 1990 bao gồm một cuộc chiến không công bằng với những kẻ cứng rắn của NSA, các đề xuất lập pháp để cài đặt một con chip chính phủ theo đúng nghĩa đen trong tất cả các thiết bị của bạn để mở khóa theo yêu cầu và một cuộc nổi loạn cấp cơ sở phổ biến do các nhà phát triển dẫn đầu chống lại sự tiếp cận quá mức của chính phủ. Đây là nơi xuất phát thuật ngữ “cypherpunks viết mã”. Bạn nên đọc cuốn sách này về cuộc chiến tiền điện tử, hoặc ít nhất là bài báo này.

Nó đã đẩy nhanh lịch sử của mật mã. Đó là câu chuyện về một kẻ yếu thế đang quay trở lại, mặc dù có vẻ như chiến thắng này sẽ không lặp lại trong tiền điện tử của chúng ta do những thay đổi văn hóa sâu sắc ở Hoa Kỳ.

2. Sự tự mãn và câu thần chú thức tỉnh: Thật không may, Thế hệ X (những người sinh từ năm 1964 đến năm 1980) đang già đi và Thế hệ X đã hợp tác với Baby Boomers để thực hiện một số điều khá khủng khiếp và vi hiến kể từ đó. “Mã hóa” ngày nay đặt ra mối đe dọa lớn đối với trật tự “giám sát và kiểm soát” của nhà nước. Khi chúng ta nhìn vào những nhân vật chính trẻ tuổi hơn, Thế hệ Millennials và Thế hệ Z (1995 đến 2009), vấn đề là họ có thể không quan tâm chút nào đến việc đánh nhau. Họ đã quen với việc làm xói mòn các quyền tự do dân sự trong Đạo luật hậu Yêu nước, thế giới hậu COVID. Sau 20 năm và 7 nghìn tỷ USD thảm họa quân sự toàn cầu, họ chưa bao giờ sống với một cơ sở an ninh quốc gia hướng nội. Nhiều người trong số họ thậm chí còn bác bỏ các tài liệu Twitter và tổ hợp kiểm duyệt công nghiệp của Big Tech. Peter Thiel và David Sacks đã viết một bài dự đoán vào đầu những năm 1990 về sự nguy hiểm của sự đồng nhất trong văn hóa khuôn viên trường, và SBF chỉ là một lời nhắc nhở về những gì chúng ta đã biết, rằng sự đồng nhất như vậy có thể mang lại hiệu quả nhưng hiện tại lại có hại.

3. Sự kết thúc của quyền bá chủ của Mỹ: Khi bạn kết hợp #1 và #2, điều bạn thực sự cần hiểu là có một bộ phận lớn các quan chức chính phủ thực sự tin rằng chính sách công nghệ của những năm 90 là một sai lầm và điều kỳ diệu là của internet mở và những gì nó mang lại cho tăng trưởng kinh tế đã có tác động tiêu cực thực sự đến xã hội Mỹ. Công nghệ đã trở thành vật tế thần.

Mặc dù những lo ngại của chúng tôi về việc làm suy yếu cơ sở sản xuất và tài trợ quá mức cho nền kinh tế của chúng tôi có một số cơ sở, nhưng hơi đáng sợ khi nhiều người ghen tị với mạng internet đóng cửa của Trung Quốc và chỉ nhìn thấy một cơ hội bị bỏ lỡ để hạn chế thông tin sai lệch. Chúng ta không còn là siêu cường duy nhất, vì bộ máy quan liêu của các đối thủ cạnh tranh như Trung Quốc dường như đang hoạt động trong một số lĩnh vực nhất định và các nhà lãnh đạo của chúng ta muốn kiểm soát nhiều hơn.

Nền văn hóa của chúng ta đã suy tàn, chế độ chuyên chế già nua trong nước của chúng ta đang hoang tưởng, và lần này chúng ta có những đối thủ hùng mạnh. Chúng ta phải chơi một trò chơi khác và tập trung vào cuộc bầu cử Moneyball. Đây là tin tốt: chúng ta sẽ thắng. (Chương 5 sẽ nói nhiều hơn về việc điều này sẽ xảy ra như thế nào) (Tôi biết bạn có thể nghĩ những xu hướng này hoàn toàn không liên quan, hoặc tốt nhất là liên quan một chút đến tiền điện tử, nhưng đó chính là những gì họ đã nói về Pepe Silvia. đang được tiến hành.)

1.7 Nhà phát triển có thể làm gì không?

Bất chấp thực tế là thị trường tiền điện tử đã suy thoái sâu sắc trong hai năm qua, với khối lượng giao dịch giảm và những trở ngại về mặt pháp lý đang xuất hiện, hoạt động của nhà phát triển tiền điện tử vẫn hoạt động tốt trong năm nay. Vào giữa năm, Alchemy nhận thấy số lượng hợp đồng thông minh được triển khai trên chuỗi EVM tăng 300% so với quý trước, trong khi số lượng cài đặt ví tiền điện tử đạt mức cao kỷ lục.

Electric Capital nhận thấy rằng các nhà phát triển hoạt động hàng tháng đóng góp cho các dự án nguồn mở đã giảm mạnh so với cùng kỳ năm trước tính đến tháng 10, nhưng điều này là do nhiều yếu tố: sự thờ ơ về mặt pháp lý đối với hệ sinh thái nguồn mở sau phán quyết của Ooki DAO năm nay; Nhiều đổi mới hơn và phát triển; và thái độ thận trọng hơn trước các mối đe dọa cạnh tranh trong thị trường giá xuống.

Chỉ số trạng thái thị trường tiền điện tử của a16z có lẽ là chỉ số tốt nhất để xem xét sức khỏe tổng thể của thị trường. Việc theo dõi của nó cũng nêu bật sự sụt giảm 30% về số lượng nhà phát triển nguồn mở, nhưng nó cũng ghi lại một số dữ liệu thị trường tích cực: số lượt tải xuống thư viện dành cho nhà phát triển đạt mức cao nhất mọi thời đại trong quý thứ ba, đồng thời các địa chỉ hoạt động và hoạt động ví di động đạt mức cao nhất- Thời gian thấp. Đây có phải là tia lửa sẽ châm ngòi cho sự bùng nổ của việc áp dụng tiền điện tử vào năm 2024? Nếu tôi có thể đầu tư một cách mù quáng vào tiền điện tử dựa trên một biểu đồ duy nhất thì đó sẽ là:

Chỉ cần đợi cho đến khi các nhà phát triển AI nhận ra rằng tiền điện tử là một chiến trường khác đối với họ và đó là lúc mọi thứ thực sự bắt đầu thay đổi.

1.8 AI tiền điện tử

Trong thời đại kỹ thuật số được đánh dấu bởi AIGC dồi dào này, các công nghệ cung cấp nguồn gốc đáng tin cậy, toàn cầu, được đảm bảo về mặt toán học và sự khan hiếm kỹ thuật số là rất quan trọng.

Lấy deepfake làm ví dụ: Tiền điện tử cực kỳ quan trọng trong việc đánh dấu thời gian cũng như xác thực các thiết bị và dữ liệu. Nếu không mã hóa, sẽ khó xác minh liệu một số hình ảnh hoặc văn bản nhất định đến từ AI hay không phải AI, hay từ Washington hay Bắc Kinh. Ngoài ra, nếu không có các khoản phí cần thiết cho chuỗi công khai, việc ngăn chặn các cuộc tấn công DDOS được tạo ra cũng sẽ là một thách thức.

Sự trỗi dậy của trí tuệ nhân tạo được coi là mối đe dọa đối với tiền điện tử giống như cách công nghệ di động từng được coi là mối đe dọa đối với Internet, điều này rõ ràng là vô lý. Những tiến bộ trong trí tuệ nhân tạo sẽ chỉ làm tăng nhu cầu về các giải pháp tiền điện tử. Mặc dù chúng ta có thể tranh luận xem AI tốt hay xấu đối với con người (giống như chúng ta tranh luận xem iPhone tốt hay xấu...nhưng chúng ta vẫn biết rõ ràng chúng có lợi), AI rất tốt cho tiền điện tử.

Cá nhân tôi hoan nghênh các chúa tể máy móc của chúng tôi, những người đã mang đến cho chúng tôi loại tiền máy hoàn hảo: Bitcoin.

Không cần phải suy nghĩ quá nhiều về điều này, nhưng điều đáng chú ý là Arthur Hayes (người sáng lập BitMEX) đã viết về chủ đề này vào mùa hè này. Đối với bất kỳ trí tuệ nhân tạo nào,Hai yếu tố quan trọng nhất là dữ liệu và sức mạnh tính toán.Do đó, có vẻ hợp lý khi “trí tuệ nhân tạo sẽ giao dịch một loại tiền tệ duy trì sức mua năng lượng theo thời gian”, điều này mô tả Bitcoin một cách hoàn hảo.

Một số người chỉ trích quan điểm này là quá đơn giản, đặc biệt khi xét đến hai kịch bản ứng dụng AI tiềm năng - thanh toán vi mô và thực hiện hợp đồng thông minh - vẫn chưa được phát triển đáng kể trên Bitcoin. bởi vì cơ chế POW của Bitcoin có xung đột giao dịch.

Dustin (nhà nghiên cứu của Messari) tin rằng ý tưởng về “tiền tệ định giá bằng năng lượng” có thể hoàn toàn ngược lại:Các đại lý AI có thể muốn mua trực tiếp mã thông báo Gas (tài nguyên máy tính liên quan).

1.9 DePIN、DeSoc、DeSci

Tôi luôn lạc quan về tài chính phi tập trung (DeFi), nhưng tôi không nhất thiết phải thừa cân nó vì tôi nghĩ các phân khúc thị trường khác sẽ hoạt động tốt hơn trong năm tới.

Tôi thực sự nghĩ rằng một số giao thức DeFi hàng đầu trong không gian (đặc biệt là trong không gian sàn giao dịch phi tập trung) sẽ phục hồi sau một năm không thay đổi về khối lượng giao dịch, nhưng tôi không biết liệu nền kinh tế đơn vị và thị trường sản phẩm có phù hợp với DeFi hay không. bù đắp những quy định cứng rắn sắp tới.

Ngoài ra, các loại tài sản thúc đẩy khối lượng giao dịch DeFi cũng là một vấn đề. Đỉnh cao giao dịch năm nay chủ yếu được thúc đẩy bởi các đồng MEME, thay vì những đột phá trong các ứng dụng mới. Có lẽ tôi đang suy nghĩ quá nhiều về các kịch bản ngày tận thế của DeFi ở Washington (xem thêm về điều này ở Chương 8).

Tầm nhìn của tôi chuyển sang một số lĩnh vực phi tài chính quan trọng của không gian tiền điện tử. Tôi thích DePIN (Mạng cơ sở hạ tầng vật lý), DeSoc (Truyền thông xã hội) và DeSci (vâng, khoa học!) vì chúng dường như ít bị thúc đẩy bởi sự cường điệu tràn lan và thay vào đó xoay quanh các giải pháp chính cho ngành của chúng tôi vượt xa kế hoạch tài chính.

Sami (nhà nghiên cứu của Messari) đã giúp phổ biến thuật ngữ DePIN vào năm ngoái và không ai giỏi hơn trong việc lập bản đồ bối cảnh của các mạng phần cứng này hoặc chỉ ra cách các mạng này có thể mở rộng quy mô để cạnh tranh thực sự với các công ty công nghệ lớn.

Dịch vụ cơ sở hạ tầng đám mây là một ngành trị giá 5 nghìn tỷ USD trên thị trường truyền thống và DePIN chỉ chiếm 0,1% trong số đó. Ngay cả khi giả sử rằng 0% (lưu ý: tôi nghĩ tôi nên viết 1% ở đây) các dịch vụ trực tuyến sử dụng DePIN làm ngăn xếp chính, chỉ riêng nhu cầu dự phòng phi tập trung có thể khiến nhu cầu tăng đột biến. Để loại bỏ rủi ro của các nền tảng công nghệ lớn, “phí bảo hiểm” 1% sẽ dẫn đến việc sử dụng DePIN tăng gấp 10 lần. Không cần nhiều thời gian để tạo ra sự khác biệt, đặc biệt là với nhu cầu về GPU và tài nguyên máy tính được thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo.

Một cơ hội tương tự tồn tại trên mạng xã hội, nơi những công ty lớn tạo ra doanh thu 230 tỷ USD vào năm ngoái (một nửa trong số đó đến từ nhóm các công ty Meta), tuy nhiên chỉ một tỷ lệ nhỏ người sáng tạo kiếm đủ tiền từ việc tạo nội dung.

Chúng tôi đã thấy sự thay đổi đó (YouTube tiếp tục tăng trưởng, chia sẻ doanh thu của Elon) và chúng tôi đã thấy các ứng dụng DeSoc mang tính đột phá tiềm năng (Farcaster,friend.tech, Lens) và ban đầu nó giống một thực tế ảo hơn. Đường cong chữ J, không phải là một khởi đầu sai lầm.

Friend.tech đã chia sẻ 50 triệu đô la với những người tạo ra nó trong vòng vài tháng kể từ khi ra mắt như một cách để thu hút người dùng.Tôi nghĩ DeSoc năm 2024 sẽ tiếp nối cơn sốt “DeFi Summer” năm 2020.

Cuối cùng, có khoa học phi tập trung. 50% dự án DeSci mà chúng tôi theo dõi được xây dựng trong năm qua. Một trong những nhà đầu tư tiền điện tử OG giỏi nhất mà tôi biết đã dành 100% thời gian của mình ở đây.

Khuyến khích tiền điện tử có ý nghĩa trong thị trường này: Niềm tin vào các tổ chức khoa học của chúng ta có thể ở mức thấp nhất mọi thời đại và hệ thống hiện tại đang gặp phải sự thiếu hiệu quả quan liêu, phương pháp dữ liệu không đầy đủ và khuyến khích kém (thông qua các bài báo được đánh giá ngang hàng dẫn đến nhiệm kỳ), và tiền điện tử đã chứng tỏ khả năng tài trợ cho... các thí nghiệm khoa học.

Để mở rộng quy mô, việc bán mã thông báo và DAO nhằm mục đích cách mạng hóa cách chúng tôi tiến hành nghiên cứu và mối quan tâm đến tuổi thọ, phương pháp điều trị bệnh hiếm gặp và khám phá không gian đủ lớn để thúc đẩy tăng trưởng trong lĩnh vực này.

Bạn có thể đầu tư trực tiếp vào DePIN và bắt đầu sử dụng ứng dụng DeSoc ngay bây giờ. Tuy nhiên, tôi không biết cách nào để thể hiện luận điểm đầu tư của DeSci một cách lười biếng. (VitaDAO?)

Nếu bạn nghĩ về nó, hãy DM cho tôi.

Liên kết gốc