Tác giả gốc: Jaleel, Kaori, Joyce, Luccy, BlockBeats

Biên tập viên gốc: Jaleel, BlockBeats

Trong giai đoạn gần đây, một số câu chuyện trong giới mã hóa đã dần suy yếu, Bitcoin liên tục giảm xuống dưới 26.000. Hồ sơ Bitcoin ETF ngày 15 tháng 6 của BlackRock.

Tuy nhiên, chỉ tối nay, Grayscale đã thắng kiện lật ngược quyết định của SEC về việc chặn quỹ ETF Grayscale. Thị trường rộng lớn hơn đã tăng 6,48% trong một thời gian ngắn. Bitcoin đã nhanh chóng vượt qua 28.000 đô la Mỹ, Ethereum đã nhanh chóng vượt qua 1.700 đô la Mỹ và phí Gas của mạng Ethereum cũng đã vượt qua 100 gwei trong một thời gian dài. Đồng thời, STX tăng hơn 18% trong một thời gian ngắn, CYBER tăng 22,81% và giá cổ phiếu của Coinbase tăng 14,10%, mức tăng trong một ngày lớn nhất kể từ ngày 13 tháng 7. Nhiều lực lượng không quân đã bị lộ, trong 1 giờ qua, toàn bộ mạng lưới đã tiêu tốn hơn 80 triệu đô la Mỹ.

Theo tài liệu của tòa án, một hội đồng kháng cáo gồm ba thẩm phán ở Washington đã lật ngược quyết định của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) về việc chặn quỹ ETF Grayscale. Tòa án cho biết: “Việc từ chối đề xuất của Grayscale là tùy tiện và thất thường vì SEC đã không giải thích được cách đối xử khác nhau đối với các sản phẩm tương tự”.

Grayscale tuyên bố rằng phán quyết này là một cột mốc quan trọng đối với các nhà đầu tư Hoa Kỳ và hệ sinh thái Bitcoin. Lý do tại sao nó là một cột mốc quan trọng là nếu Bitcoin giao ngay ETF được ra mắt, tiền điện tử sẽ mở ra một thời khắc lịch sử. Vào thời điểm đó, GBTC dự kiến ​​​​sẽ được chuyển đổi thành ETF một cách suôn sẻ và phí bảo hiểm âm của nó sẽ không còn tồn tại.

Những lý do khác nhau khiến SEC từ chối Grayscale trong ba năm qua

Là nhóm tổ chức tài chính truyền thống đầu tiên tham gia vào thị trường mã hóa, Grayscale có kế hoạch đăng ký để chuyển đổi quỹ tín thác BTC của mình thành quỹ giao dịch trao đổi giao ngay (ETF) từ tháng 10 năm 2020. Tăng trưởng tài sản của ban quản lý Bitcoin Trust (GBTC) của Grayscale đã vượt trội so với hầu hết Hoa Kỳ. - ETF đã đăng ký

Trong khoảng thời gian ba năm này, SEC đã tìm ra nhiều lý do để từ chối. Vào ngày 12 tháng 11 năm 2021, SEC đã từ chối đơn với lý do không đáp ứng yêu cầu của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 (Exchange Act). Vào ngày 30 tháng 6 năm 2022, SEC một lần nữa từ chối đơn đăng ký của Grayscale để chuyển GBTC của họ thành quỹ ETF Bitcoin giao ngay. SEC cho biết việc nộp đơn không trả lời được các câu hỏi của SEC về việc ngăn chặn các hành vi gian lận và thao túng, cùng những lo ngại khác.

Cũng tại thời điểm này, Grayscale quyết định chính thức đệ đơn kiện SEC. So với những rắc rối của SEC ngày nay trong việc tìm kiếm vòng tròn tiền tệ, Huidu đã nghiêng về phía SEC và chọn cách kiện SEC rất mạnh mẽ. Ngày hôm đó, Giám đốc điều hành Grayscale, Michael Sonnenshein, cho biết trên mạng xã hội: “Chúng tôi đã đệ đơn kiện SEC”.

Năm nay, Michael Sonnenshein một lần nữa bày tỏ quyết tâm và sự cứng rắn của mình để đấu tranh với SEC đến cùng, ông kỳ vọng rằng vụ kiện chống lại việc SEC từ chối ETF giao ngay Bitcoin có thể được ra phán quyết vào quý 3 năm nay và ông đang sử dụng tất cả nguồn lực để chống lại SEC Hoa Kỳ. Nếu các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ vẫn không sẵn lòng công nhận tư cách chứng khoán hợp pháp của Bitcoin ETF, Grayscale sẽ không ngần ngại đưa vụ kiện lên Tòa án Tối cao nếu cần thiết.

Để hiện thực hóa quỹ ETF giao ngay Bitcoin, Grayscale đã có một bước đi thông minh vào thời điểm này và bắt đầu chuẩn bị cho kế hoạch phát hành quỹ ETF tương lai ETH. Sau khi nhận được cảnh báo theo quy định của SEC, Grayscale đã viết thư lên Tòa phúc thẩm Liên bang để phản đối cách đối xử khác biệt của SEC đối với các sản phẩm Bitcoin ETF. Vào ngày 12 tháng 7, theo một thông báo chính thức, các luật sư của Grayscale đã gửi thư lên Tòa phúc thẩm Liên bang của Quận Columbia, phản đối rằng mặc dù SEC đã phê duyệt các quỹ ETF tương lai Bitcoin có đòn bẩy nhưng họ vẫn tiếp tục từ chối phê duyệt Bitcoin giao ngay. Các quỹ ETF như GBTC. Cơ sở lý luận của Grayscale rằng hành động của SEC trong việc phê duyệt quỹ ETF tương lai bitcoin có đòn bẩy hỗ trợ nhiều hơn cho lập luận pháp lý của họ rằng SEC đang hành động một cách tùy tiện. Grayscale chỉ ra rằng mặc dù cho phép giao dịch các sản phẩm tương lai có đòn bẩy nhưng không có đủ lý do để tiếp tục từ chối phê duyệt các sản phẩm giao ngay.

Grayscale cũng đã gửi một tuyên bố lên SEC rằng SEC nên phê duyệt tất cả các đơn đăng ký ETF Bitcoin giao ngay cùng lúc để cung cấp sự đối xử bình đẳng cho tất cả những người nộp đơn. Các đề xuất chỉ phê duyệt danh sách bao gồm Ark 21 Shares, Invesco Galaxy, iShares (BlackRock), Valkyrie, VanEck, WisdomTree và Wise Origin (Fidelity) sẽ phản ánh một sự thay đổi tích cực nhưng đột ngột và đáng kể. áp dụng các tiêu chuẩn luật định có liên quan và do đó sẽ mang lại cho những đề xuất này lợi thế mang tính phân biệt đối xử và gây bất lợi cho người đi đầu.

Việc SEC từ chối các quỹ ETF tiền điện tử giao ngay trước đây đã bày tỏ lo ngại rằng vẫn chưa có đủ thanh khoản hoặc khối lượng giao dịch trên thị trường giao ngay. Các loại tiền điện tử này được giao dịch trên các sàn giao dịch không được kiểm soát, khiến chúng khó theo dõi và thao túng thị trường cũng là vấn đề tồn tại từ lâu trên thị trường giao ngay. Mặc dù SEC đã phê duyệt các quỹ ETF tương lai tiền điện tử nhưng các quỹ ETF này đều hoạt động trên nền tảng dưới sự giám sát của cơ quan quản lý tài chính Hoa Kỳ.

Quay trở lại vụ kiện thành công này, vào ngày 12 tháng 10 năm ngoái, Grayscale đã nộp bản tóm tắt mở đầu để đáp lại việc SEC từ chối đơn đăng ký thành lập quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin giao ngay. Giám đốc pháp lý của Grayscale Craig Salm nói rằng ETF giao ngay và ETF tương lai “không tạo ra sự khác biệt trong bối cảnh Bitcoin” bởi vì “Hợp đồng tương lai Bitcoin CME vốn có giá thấp hơn thị trường Bitcoin giao ngay”. chứng minh lý do tại sao có những cách tiếp cận khác nhau đáng kể để phê duyệt ETP tương lai Bitcoin và ETP Bitcoin giao ngay, do đó vi phạm các yêu cầu cơ bản nhất của Đạo luật thủ tục hành chính Hoa Kỳ.

Tại sao đây là một chiến thắng lớn?

Grayscale luôn duy trì trạng thái lạc quan trong vụ kiện này và gần đây cho biết họ đang tuyển dụng các chuyên gia tư vấn cấp cao cho nhóm ETF, những người sẽ hỗ trợ nhóm ETF của Grayscale trong tất cả các giai đoạn của vòng đời sản phẩm, bao gồm chiến lược sản phẩm, hình thành, niêm yết và niêm yết. đăng bài hỗ trợ.

Một vài tuần trước khi vụ kiện được quyết định, Nathan Geraci, chủ tịch công ty tư vấn The ETF Store, đã nói rằng một khi phán quyết của tòa án có lợi cho Grayscale, chìa khóa để xác định sự chấp thuận của quỹ ETF bitcoin sẽ là cách SEC xem việc chia sẻ giám sát Coinbase do cơ quan này đề xuất. Nền tảng giao dịch được liệt kê bởi ETF: Thỏa thuận này, trong trường hợp không có vấn đề gì với cả hai, chắc chắn sẽ thúc đẩy sự chấp thuận của quỹ ETF bitcoin giao ngay.

Matthew Sigel, giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số tại VanEck Fund Group, cũng bày tỏ quan điểm của mình về vụ việc: Chính sách của SEC về các quỹ ETF mã hóa luôn mang tính tùy tiện. Bây giờ nó hoàn toàn không mạch lạc.

Kết quả của vụ kiện này cũng cho thấy thái độ của tòa án đối với SEC. Theo tài liệu của tòa án, một hội đồng kháng cáo gồm ba thẩm phán ở Washington đã lật ngược quyết định của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) về việc chặn quỹ ETF Grayscale. Tòa án cho biết: “Việc từ chối đề xuất của Grayscale là tùy tiện và thất thường vì SEC đã không giải thích được cách đối xử khác nhau đối với các sản phẩm tương tự”.

Không chỉ tòa án, mà Quốc hội dường như cũng kém thân thiện hơn với SEC trong thời gian gần đây. Vào ngày 12 tháng 6, Đại diện Hoa Kỳ Warren Davidson đã giới thiệu Đạo luật Ổn định SEC trước Hạ viện. Một trong những điều khoản chính của dự luật là tái cơ cấu SEC Hoa Kỳ và sa thải Chủ tịch SEC Gary Gensler.

Đề xuất này nhận được sự ủng hộ của một Dân biểu khác Tom Emmer. Các nhà đầu tư và ngành công nghiệp Hoa Kỳ xứng đáng được giám sát rõ ràng và nhất quán, chứ không phải các trò chơi chính trị. Đạo luật Ổn định của SEC sẽ mang lại những cải cách hợp lý để đảm bảo rằng ưu tiên hàng đầu của SEC là bảo vệ các nhà đầu tư mà họ chịu trách nhiệm bảo vệ, và đó không phải là ý thích bất chợt. chiều theo chủ tịch liều lĩnh của nó, Tom Emmer nói trong một thông cáo báo chí.

Sự thất thường của SEC đã trở thành sự đồng thuận của cơ quan lập pháp Hoa Kỳ và cơ quan tư pháp cao nhất ở Hoa Kỳ. Quay trở lại kết quả của vụ kiện, mặc dù Grayscale thắng kiện nhưng điều đó không có nghĩa là GBTC có thể được tự do chuyển đổi thành ETF, “nhưng nó khiến việc chuyển đổi trở thành một bước tiến”.

Adam Cochran, Đối tác tại Cinneamhain Ventures (@adamscochran) lập luận: Quyết định hoàn chỉnh là sự tàn sát các lập luận của SEC và yêu cầu xem xét lại toàn bộ ứng dụng của Grayscale. Từ giờ trở đi, các lựa chọn của SEC là: trì hoãn quyết định, đưa ra các lý do không có thật mới; rút lui và cấp phép; yêu cầu một kháng cáo vụ án.”

“Nhưng với lý do căn bản cho quyết định của tòa án và thực tế là họ liên tục chỉ ra rằng SEC không ủng hộ bất kỳ lập luận nào của mình, việc kháng cáo đầy đủ sẽ là một quyết định tồi tệ và có thể khiến tòa án tức giận. Vì vậy, đó là một chiến thắng lớn.” . Adam Cochran trên mạng xã hội viết.

Mặc dù Grayscale thắng kiện nhưng điều đó không có nghĩa là GBTC sẽ được tự do chuyển đổi thành ETF ngay lập tức mà còn có nghĩa là việc niêm yết Bitcoin giao ngay ETF đã đến gần hơn.

ARK 21 Shares BTC ETF, sự hợp tác giữa Ark Investment Management và 21 Shares, đã xin phê duyệt từ năm 2021. Kể từ đầu năm nay, tám tổ chức tài chính lớn, bao gồm BlackRock, đã nộp đơn đăng ký Bitcoin ETF cho SEC Hoa Kỳ. Đơn đăng ký Bitcoin ETF của Bitwise chỉ xuất hiện sau BlackRock một ngày và bất chấp sự từ chối trước đó của SEC vì lo ngại gian lận và thao túng, Bitwise vẫn kiên định. Sau đó, không chịu thua kém, WisdomTree đã gửi lại đơn đăng ký quỹ tín thác BTC WisdomTree. Mặc dù cả hai ứng dụng đều không thành công nhưng họ vẫn hy vọng cung cấp cho các nhà đầu tư ý tưởng về hành động giá của BTC. Cuối cùng, Fidelity Investments đã tham gia nhóm BTC ETF.

Theo dữ liệu, tính đến ngày 20 tháng 8, ít nhất 16 ứng dụng ETF liên quan đến Ethereum đang chờ phê duyệt theo quy định và các công ty này vẫn chưa rút đơn đăng ký. SEC có tổng cộng 240 ngày để đưa ra quyết định về đơn đăng ký sau khi bắt đầu xem xét và thời hạn đầu tiên cho đợt đăng ký ETF tiếp theo là ngày 2 tháng 9 và Bitcoin ETF sẽ mở ra các phê duyệt chuyên sâu. SEC dự kiến ​​​​sẽ phản hồi các hồ sơ Bitcoin ETF do Bitwise, BlackRock, VanEck, WisdomTree và Invesco nộp vào ngày 2 tháng 9. Đơn đăng ký của Bitwise sẽ được xem xét vào thứ Sáu và những đơn khác vào ngày hôm sau, vì vậy SEC có thể cân nhắc trước cuối tuần. Trong khi đó, phản hồi ứng dụng cho Valkyrie và Globle X lần lượt được thực hiện vào ngày 4 tháng 9 và ngày 10 tháng 10.

Các vấn đề như thao túng thị trường, tính thanh khoản và sự biến động vốn có của tài sản trong ngành tiền điện tử là một trong những lý do khiến các cơ quan quản lý như SEC phải thận trọng. Vì lý do này, SEC đã từ chối đơn đăng ký của Ark Investment Management và 21 Shares, nhưng Giám đốc điều hành của Ark, Cathie Wood đoán rằng SEC sẽ phê duyệt nhiều quỹ ETF cùng lúc và thành công chủ yếu phụ thuộc vào khả năng tiếp thị và giao tiếp hiệu quả.

Rõ ràng, một khi Bitcoin giao ngay ETF chính thức được niêm yết tại Hoa Kỳ, nó sẽ trở thành một sự kiện quan trọng trong lĩnh vực blockchain toàn cầu, bởi vì điều đó có nghĩa là các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ đã công nhận hợp pháp tình trạng pháp lý của Bitcoin như một sản phẩm tài chính và Bitcoin. sẽ đạt được ảnh hưởng chưa từng có.

Lợi ích tập trung, người hưởng lợi lớn nhất có thể là đế chế DCG đứng sau GBTC

Barry Silbert thành lập DCG vào năm 2015 và sau đó tạo ra Đế chế DCG bằng cách đầu tư vào hàng trăm dự án và công ty. Công ty quan trọng nhất trong danh mục đầu tư của DCG là Grayscale Investments và GBTC hiện nắm giữ khoảng 623.000 bitcoin.

Do sự phức tạp của việc tuân thủ và giao dịch, các nhà đầu tư tổ chức khó có thể trực tiếp nắm giữ BTC. Đối với các nhà đầu tư cá nhân, có những ngưỡng học tập nhất định đối với các giao dịch và lưu trữ tiền điện tử. GBTC, quỹ Bitcoin Trust do Grayscale Investments quản lý, phần lớn đã giúp giải quyết vấn đề này. Do đó, nhiều tổ chức tham gia vào phong trào chênh lệch giá cao cấp với sự trợ giúp từ cấu trúc sản phẩm của GBTC.

Lưu ý của BlockBeats: GBTC giao dịch ở mức cao hơn khi cổ phiếu của Grayscale Bitcoin Trust đổi chủ cao hơn giá Bitcoin cơ bản. Ngược lại, nếu cổ phiếu GBTC đang giao dịch dưới NAV, thì nó được coi là giao dịch ở mức chiết khấu (phần bù âm).

GBTC theo dõi giá Bitcoin nhưng không hoàn toàn nhất quán và tỷ lệ phí bảo hiểm của nó là một trong những chỉ số quan trọng trong thị trường tiền điện tử. Trước khi thị trường tiền điện tử hoàn toàn chuyển sang giảm giá, xu hướng tăng giá âm của GBTC dường như không thể đảo ngược. Để thay đổi quỹ tín thác thành quỹ ETF bitcoin giao ngay và điều chỉnh mức chiết khấu của GBTC, Grayscale đã thúc đẩy việc chuyển đổi GBTC thành quỹ ETF bitcoin giao ngay, nhưng ba đơn đăng ký đã bị SEC từ chối một cách tàn nhẫn.

Trong thời kỳ đỉnh cao của thị trường tăng giá 2020-2021, giá trị cổ phiếu GBTC đã vượt quá giá trị của Bitcoin cơ bản. Nhiều người tin rằng chính GBTC của Grayscale đã thúc đẩy sự xuất hiện của chu kỳ thị trường tăng giá cuối cùng.

Tuy nhiên, kể từ cuối tháng 2 năm 2021, GBTC đã trải qua mức phí bảo hiểm âm. Với cơn giông bão của các tổ chức CeFi như C, Three Arrows và FTX, cơ hội xử lý chênh lệch giá và GBTC đã dần biến mất, GBTC cũng đã trải qua một giai đoạn chưa từng có. Chiết khấu lớn. Sau khi bước vào thị trường gấu vào năm 2022, tỷ lệ này tiếp tục mở rộng và mức phí bảo hiểm âm liên tục của GBTC từng được coi là đã kéo theo sự phát triển của đế chế DGC.

Tuy nhiên, khi quá trình kiện tụng giữa Grayscale và SEC dần trở nên rõ ràng, vào tháng 3 năm nay, Eric Balchunas, nhà phân tích ETF cấp cao tại Bloomberg và Elliott Z Stein, nhà phân tích pháp lý cấp cao tại Bloomberg, đã tuyên bố rằng khả năng Grayscale thắng cuộc kiện tụng tăng lên 70%. Nhiều nhà đầu tư nổi tiếng lạc quan về sự phát triển tiếp theo của GBTC. Cathie Wood đã nhiều lần ca ngợi sự tăng trưởng trong tương lai của GBTC và mong muốn trở lại mức chênh lệch dương. Khoản đầu tư ARK dưới sự quản lý của cô là chủ sở hữu GBTC lớn nhất. Khi ngày càng có nhiều tổ chức đầu tư trên thị trường lạc quan về tỷ lệ thắng của Grayscale, phí bảo hiểm âm của GBTC đã dần ổn định.

Kể từ giữa tháng 6, với tư cách là một trong những tập đoàn quản lý tài sản lớn nhất thế giới, BlackRock đã nộp đơn đăng ký tài liệu về quỹ ETF bitcoin giao ngay cho SEC Hoa Kỳ thông qua công ty con iShares, công ty này đã thu hút được sự chú ý lớn từ thị trường. đã làm theo đơn đăng ký ETF của BlackRock và khối lượng giao dịch hàng ngày của GBTC tiếp tục tăng và vọt, vượt qua 183 triệu đô la Mỹ vào ngày 13 tháng 7, một mức cao mới trong năm.

Giám đốc điều hành của Grayscale, Michael Sonnenshein, cho biết tại Hội nghị đồng thuận CoinDesk 2023 vào tháng 4 rằng vào cuối quý 3 năm nay, có thể biết liệu công ty có thể chuyển đổi GBTC trị giá 17,5 tỷ USD thành Bitcoin ETF giao ngay hay không. Khi phán quyết cuối cùng ngày càng đến gần, GBTC đã có tâm lý dâng cao, giờ đây Grayscale đã thắng kiện với SEC, việc này giống như thêm một bó củi vào lửa. Sau khi Grayscale thắng kiện với SEC, tỷ lệ phí bảo hiểm âm của GBTC nhanh chóng phản ứng tích cực.

Theo Coinglass mới nhấtdữ liệuNó cho thấy tổng số tiền nắm giữ hiện tại của Quỹ Grayscale là khoảng 16,3 tỷ đô la Mỹ, và mức chênh lệch âm của GBTC đã thu hẹp từ 25% ngày hôm qua xuống còn 17%, và mức chênh lệch âm vẫn đang thu hẹp, so với mức chênh lệch âm cao nhất vào tháng 12 năm 2022 Tỷ lệ (phần bù âm lên tới 48,62% vào thời điểm đó) phục hồi khoảng 31,62%.

Điều thú vị hơn là DCG đã đạt được thỏa thuận sơ bộ với các chủ nợ của Genesis ngay khi bản án được công bố vào sáng nay. Thỏa thuận bao gồm các chủ nợ không có bảo đảm có thể nhận được khoản thu hồi tương đương 70% đến 90% giá trị đồng đô la và 65% đến 90% hiện vật tùy thuộc vào mệnh giá của tài sản kỹ thuật số. DCG dự kiến ​​​​sẽ bơm hơn 1 tỷ USD tài trợ nợ mới vào Genesis trong khi chờ tòa án phê duyệt.

Sau sự sụp đổ của các quỹ phòng hộ tiền điện tử Three Arrows Capital và FTX vào năm ngoái, công ty con Genesis của DCG đã phải chịu một đòn tài chính nghiêm trọng. Vào tháng 1 năm nay, Genesis đã nộp đơn lên Tòa án Phá sản Liên bang New York để xin bảo hộ phá sản theo Chương 11.

DCG hiện đặt mục tiêu thanh toán khoản nợ hiện tại, bao gồm khoảng 630 triệu USD nợ không có bảo đảm đến hạn vào tháng 5 năm 2023 và 1,1 tỷ USD kỳ phiếu đáo hạn vào năm 2032. Kế hoạch trả nợ của nó được chia thành hai đợt: một đợt trị giá 328 triệu USD đáo hạn trong hai năm và một đợt khác trị giá 830 triệu USD đáo hạn trong bảy năm, theo hồ sơ. Ngoài ra, DCG đã cam kết trả góp bốn khoản với tổng trị giá 275 triệu USD để trang trải khoản vay đến hạn vào tháng 5 năm 2023.

Kết hợp với việc Grayscale thắng kiện với SEC trong cùng ngày, động thái của DCG rất có ý nghĩa. Điều chắc chắn là khi khả năng GBTC được chuyển đổi thành Bitcoin giao ngay ETF ngày càng có nhiều khả năng xảy ra, đế chế DCG đằng sau GBTC cũng mở ra hy vọng mới.