giới thiệu

giới thiệu

Bất chấp sự lạnh lùng của thị trường chung, có vẻ như bước nhảy vọt của Blur trong NFTFi không hề chậm lại. Theo nguồn cấp dữ liệu Twitter của mình vào ngày 2 tháng 5, Blur đã chính thức chuyển từ lớp giao dịch trực tiếp của tổng hợp thanh khoản sang thị trường cho vay, liên tiếp tung ra Blend cho vay vĩnh viễn P2P, mua ngay và trả sau BNPL, điểm cho vay khai thác, v.v. các cuộc thảo luận sôi nổi trong cộng đồng và gây ra dư chấn ở thượng nguồn và hạ nguồn của chuỗi ngành NFTFi.

Sự khác biệt giữa Blend và các cơ chế thỏa thuận cho vay NFT khác là gì? Điều này có nghĩa là tương tự như quỹ đạo phát triển của DeFi, quá trình ma trận giao thức của NFTFi đã bắt đầu trước thời hạn? Làm cách nào để dự đoán đường đi tổng thể của NFTFi? Chúng tôi đưa ra một số suy tư và nhận xét đơn giản dưới đây.

"Ba ngọn núi" đối mặt với ngành công nghiệp NFTFi

Cơ chế tín dụng cần được cải thiện: Trong DeFi, mô hình phổ biến nhất là các khoản vay được thế chấp quá mức, trong khi ở kịch bản NFTFi, chúng tôi có thể giới thiệu các mô hình cho vay đa dạng hơn, chẳng hạn như các khoản vay không có bảo đảm như BNPL. Tuy nhiên, vì KYC không bắt buộc đối với những người tham gia cho vay và cho thuê NFT, nên việc kiểm soát rủi ro của toàn bộ hệ thống tài chính phụ thuộc nhiều vào khả năng của một dự án NFTFi duy nhất. Trong tương lai, chắc chắn chúng ta sẽ cần một hệ thống tín dụng on-chain trưởng thành và đáng tin cậy hơn để giải quyết vấn đề này.

Cơ chế định giá cần được cải thiện: Như chúng tôi đã đề cập trong nghiên cứu trước đây, do tính chủ quan, tính kém thanh khoản và các yếu tố nội sinh khác, NFT rất khó được xác định dựa trên các nguyên tắc cơ bản của tài sản hoặc hồ sơ giao dịch trong quá khứ như tài sản đồng nhất. Tham khảo các phương pháp đánh giá tác phẩm nghệ thuật truyền thống: so sánh tương tự, tính chi phí, giá trung bình và bán kép, loại bỏ phương pháp tính chi phí, so sánh tương tự còn lại, giá trung bình và bán kép tương ứng với đánh giá AI/ML trong định giá NFT, TWAP và Ba loại này của các phương pháp định giá giao dịch. Tuy nhiên, không có phương pháp nào trong số ba loại phương pháp đánh giá này có thể đạt được khả năng khám phá giá hoàn hảo hiện nay.

Cải thiện hệ thống dịch vụ hỗ trợ: Các dịch vụ hỗ trợ cơ bản bao gồm ngân hàng, ủy thác và bảo hiểm là cần thiết cho bất kỳ thị trường tài chính nào. Tuy nhiên, một hệ thống dòng tài chính hoàn chỉnh về mặt lý thuyết vẫn chưa tồn tại trong ngành NFT Fi hiện tại. Là phân hệ cơ bản nhất của hệ thống ngân hàng, tín dụng có lý do để trở thành chức năng then chốt được quan tâm và phát triển đầu tiên trong toàn bộ hệ thống tài chính trong bất kỳ kịch bản nào, chính vì vậy việc hoàn thiện hợp đồng cho vay NFT đóng vai trò quan trọng. đóng vai trò quan trọng trong việc mở ra tính thanh khoản ngược và xuôi của NFT Fi .

Động lực cho vay NFT:

Những người thu gom NFT thường ít sẵn sàng bán trực tiếp tài sản có giá trị ròng cao của họ (bộ sưu tập NFT blue chip). Tuy nhiên, nắm giữ NFT trong thời gian dài cũng đồng nghĩa với việc một lượng vốn lớn sẽ bị khóa trong các tài sản kém thanh khoản. Đó là lý do tại sao chúng ta cần thế chấp.

• Trong một thị trường giá lên, những người nắm giữ có thể tìm thấy các cơ hội đầu cơ ngắn hạn tốt hơn. Do đó, họ có động cơ sử dụng các tài sản phi tài chính làm tài sản thế chấp để mở khóa thanh khoản/rút một số tiền.

• Trong một thị trường giá xuống, những người nắm giữ có xu hướng sử dụng thế chấp quá mức để nắm giữ nhiều tiền mặt hơn nhằm ngăn chặn khủng hoảng thiếu hụt, đồng thời đảm bảo rằng họ không bị mất NFT (giải thích tại sao tỷ lệ vỡ nợ cho khoản vay NFT tổng thể thấp).

Đổi mới cơ chế của Blend

Cơ chế của Blend được vận hành trực tiếp bởi Paradigm. Đồng tác giả Dan Robinson và những người khác trong các bài báo đã xuất bản là những người đóng góp cấp cao cho các giao thức DeFi hàng đầu như Comound và Uniswap. Đồng thời, họ đưa ra khái niệm không cấp phép và khả năng kết hợp trong các giao thức DeFi Nó cũng liên tục được đưa vào khái niệm thiết kế của Blend.

Blend về cơ bản là kết hợp giữa chủ sở hữu NFT và chủ sở hữu quỹ để hoàn thành tác động của các quỹ cho vay NFT thế chấp. điều chỉnh mô hình trên cơ sở tích hợp các lợi thế của cho vay P2P truyền thống. Trong hình bên dưới, chúng tôi cũng phân tích sơ lược về sự khác biệt giữa cơ chế P2P và P2P ool:

Sự đổi mới của Blend có thể được tóm tắt trong bốn khía cạnh sau:

Oracleless: Mô hình ngang hàng chung có đặc điểm này, tức là lãi suất và tỷ lệ sử dụng vốn được xác định bởi các điều khoản mà người cho vay sẵn sàng cung cấp. Một cuộc đấu giá thất bại của Hà Lan sẽ dẫn đến việc thanh lý.

So với các loại cho vay P2P khác cùng loại, việc loại bỏ các tiên tri không phải là một câu chuyện mới, bản thân việc đưa các tiên tri vào giao thức P2P phần lớn cung cấp tham chiếu giá cho người dùng khi đặt điều khoản (ví dụ: NFT.Fi sẽ cung cấp giá sàn, trong quá khứ Một số loại dữ liệu như giá giao dịch, giá ML chẳng hạn như Upshot)

Cho vay vĩnh viễn (Perpetual): Việc thiết lập ngày đáo hạn yêu cầu người vay phải lùi lại hoặc đóng vị thế theo cách thủ công, điều này khiến người vay một mặt đối mặt với nguy cơ NFT bị tịch thu, mặt khác yêu cầu thêm phí gas. Do đó, Blend trực tiếp loại bỏ cài đặt kỳ hạn và chỉ cần thực hiện các giao dịch trực tuyến khi lãi suất thay đổi (người cho vay mới đề xuất các điều khoản mới để tiếp quản) hoặc một trong các bên muốn rút khỏi thỏa thuận.

So với P2P truyền thống, thiết lập bền vững rất thú vị và có khả năng giành được sự ưu ái của nhiều người cho vay hơn. Trong một khoản nhận có thời hạn cố định, nếu giá trị của NFT đã thấp hơn số tiền trả nợ, người vay chọn không trả khoản vay và người cho vay không thể thu hồi tiền gốc ngay cả khi NFT được thanh lý. Ngoài ra, cơ chế vĩnh viễn cũng tạo cơ hội cho những người cho vay tiềm năng khác tiếp quản khoản vay, tạo cho người vay cơ hội trao đổi không gian lãi suất để gia hạn khoản vay.

Mặc dù cơ chế bền vững dường như có lợi cho cả người vay và người cho vay, nhưng như ông Mindao đã chỉ ra, nó thực sự là một thiết kế giao thức "thân thiện với người cho vay nhưng không thân thiện với người đi vay". Người đi vay ở trạng thái tương đối thụ động hơn trong cơ chế, khi người cho vay bắt đầu đấu giá "tái cấp vốn", việc rút tiền của người cho vay ban đầu, sự can thiệp của người cho vay mới và việc điều chỉnh lãi suất mới không bị kiểm soát bởi người đi vay. Điều này cũng có nghĩa là "quyền lựa chọn" và "quyền tự chủ" trong việc cho vay thực sự nghiêng về phía người cho vay, và len đến từ bầy cừu. Dưới hàng rào ba lần là hoàn trả tiền, trả nợ và chấp nhận các điều khoản mới, người đi vay có khả năng bị thua lỗ do "tái cấp vốn" thường xuyên ác ý.

Có thể thanh lý trước khi đáo hạn: Do mô hình cho vay P2P hiện tại thực sự cung cấp quyền chọn bán cho người đi vay, nên các nhà cung cấp vốn cần yêu cầu các biện pháp như kỳ hạn ngắn hạn và lãi suất cao để bù đắp cho rủi ro mất khả năng thanh toán của vị thế. Trong Blend, NFT có thể được thanh lý bất cứ khi nào nhà cung cấp vốn kích hoạt đấu giá tái cấp vốn (Đấu giá lãi suất Hà Lan) và không ai sẵn sàng tiếp nhận khoản nợ với bất kỳ tỷ lệ nào. Ví dụ: một khi cuộc đấu giá đạt đến một số mức lãi suất tối đa xác định (ví dụ 1000%) mà không có bất kỳ bên cấp vốn mới nào tham gia, giao thức sẽ suy luận rằng vị thế mất khả năng thanh toán hoặc không khả thi và thanh lý người đi vay. Những người cho vay hiện tại sau đó có thể gửi các giao dịch để sở hữu tài sản thế chấp.

Thiết kế này rất thân thiện với người cho vay và thiết lập một sự đảm bảo để người cho vay có thể cho vay tiền. Khi giá của NFT giảm, người cho vay được phép bắt đầu quá trình đấu giá thanh lý kịp thời và bổ sung phí bảo hiểm rủi ro của người cho vay thông qua đấu giá lãi suất tăng. Chúng tôi tin rằng điều này là cần thiết để thúc đẩy tính thanh khoản của NFT và điều rất quan trọng là kích thích sức sống của các quỹ.

Cải thiện hiệu quả của quỹ (Hiệu quả): Tiền của người cho vay có thể được sử dụng theo nhiều cách, không chỉ tham gia đấu thầu Blur (cung cấp thanh khoản DEX) mà còn cung cấp thanh khoản với tư cách là người cho vay.

Nó thực hiện tổng hợp vốn của các giao dịch + cho vay và kết hợp một số lợi thế của mô hình nhóm, chẳng hạn như vay "vĩnh viễn" cho người đi vay. Đồng thời, đối với người cho vay, có một thị trường cạnh tranh đấu giá về phía vốn và có thể được chia sẻ với nhóm đấu thầu. khi đáo hạn. (Trích dẫn từ người sáng lập dForge Mindao)

Kích thước xem xét cho vay NFT

• Lực kéo: Mức độ hấp dẫn của nền tảng đối với người cho vay và người đi vay, liệu có đủ người vay và người cho vay tiếp xúc và sử dụng nền tảng hay không, tỷ lệ giữ chân người dùng và tỷ lệ chuyển đổi. Vì những người nắm giữ blue-chip là cố định, lực kéo trên thị trường chứng khoán có nghĩa là những người chiến thắng sẽ lấy tất cả.

• Quản lý rủi ro: Khả năng kiểm soát rủi ro của nền tảng, liệu có thiết kế khả thi để đảm bảo an toàn cho tiền và tài sản thế chấp của người cho vay và người đi vay hay không và cách trừng phạt tình trạng vỡ nợ.

• phần kết

phần kết

Mặc dù vẫn còn ở giai đoạn đầu, nhưng chúng tôi tin rằng giao thức NFTFi cuối cùng có thể tiến tới ma trận giao thức như DeFi, tích hợp ba mô hình giao dịch + cho vay + tiền tệ ổn định trong tương lai. Chúng tôi cũng đã thảo luận nội bộ về kết cục của NFTFi. Đây có phải là thỏa thuận thanh khoản dịch vụ một cửa (một dự án bao gồm cho vay, giao dịch và các chức năng khác cùng một lúc) hay nó tương tự như trạng thái hiện tại của DeFi? bộ phận lao động (chẳng hạn như Uniswap Chịu trách nhiệm về chức năng giao dịch, Aave chịu trách nhiệm về chức năng cho vay, v.v.). Hiện tại, vấn đề lớn nhất của NFTFi là thiếu thanh khoản, đấu thầu của Blur, AMM bị phân mảnh của NFTX, việc thanh lý các khoản vay như BendDAO và một số thỏa thuận phái sinh đều đang tăng tính thanh khoản dưới nhiều hình thức khác nhau để tối ưu hóa giá cả. Blur, với tư cách là người chơi đầu lớn nhất hiện nay, đã tích lũy được một số lượng lớn người nắm giữ NFT. Blend chắc chắn sẽ trở thành một bước quan trọng trong ma trận giao thức của nó. Đây là lý do tại sao chúng ta thấy rằng Blend tập trung vào việc kích thích sức sống của các quỹ và cũng là để thu hút vốn. Trò chơi giữa người cấp vốn và người nắm giữ NFT là chìa khóa dẫn đến phần trình bày cuối cùng của sản phẩm và chúng tôi sẽ tiếp tục chú ý.