Diễn giả: Choi Chung-fai, Trưởng phòng tạm quyền Bộ phận trung gian, Ủy ban kiểm tra chứng khoán và hợp đồng tương lai Hồng Kông (Chủ tịch nhóm tư vấn Fintech)

Biên dịch gốc: Ehan Wu cho biết blockchain

Chào buổi sáng. Thật vinh dự khi được mời phát biểu tại lễ hội tuyệt vời này. Trong vài năm qua, đã có nhiều phát triển và đột phá đáng kinh ngạc trong các công nghệ khác nhau. Ví dụ: chúng ta đã thấy các doanh nghiệp tích hợp AI vào hoạt động của họ và các ngân hàng trung ương, tổ chức tài chính đang khám phá những lợi ích của việc sử dụng công nghệ sổ cái phân tán (DLT). Chỉ vài tuần trước, tôi đã tận mắt trải nghiệm những điều kỳ diệu của Chatgpt. Các ứng dụng tiềm năng của các công nghệ liên quan và ý nghĩa cụ thể của chúng là rất lớn. Chúng tôi thấy các báo cáo tin tức rằng các công ty tài chính đang thử nghiệm công cụ này và sử dụng nó để viết báo cáo nghiên cứu. Tôi phải thừa nhận rằng ý tưởng sử dụng Chatgpt để viết bài phát biểu này cũng đã xuất hiện trong đầu tôi. Nhưng tôi đã bỏ cuộc, và đó là bởi vì những kỹ thuật như vậy có những hạn chế và lỗi riêng, bao gồm cả việc đôi khi nó có thể tạo ra câu trả lời sai cho các câu hỏi. Ví dụ. Một nhà quản lý tài sản đã hỏi Chatgpt về mười cổ phiếu có thể hưởng lợi từ thực tế ảo. Chatgpt đã cung cấp 7 tên và người quản lý đã phát hiện ra từ 3 tên còn lại rằng Chatgpt đã tạo ra 3 tên giả. Ví dụ này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tận dụng lợi thế công nghệ tiên tiến một cách có trách nhiệm. Khi web3 dựa trên DLT xuất hiện, nó hứa hẹn những lợi ích kinh tế to lớn và tiềm năng thay đổi cách internet tương tác với chúng ta. Chúng ta cũng phải nhận thức được những rủi ro tiềm ẩn và quản lý chúng đúng cách.

Để rõ ràng, SFC (Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông) nhận ra các cơ hội do web3 mang lại. Trên thực tế, Giám đốc điều hành của chúng tôi, bà Julia Leung, đã nói trong bài phát biểu của mình tại Tuần lễ Fintech Hồng Kông năm ngoái rằng SFC đã nhận thấy tác động tiềm ẩn của web3, tài sản ảo, NFT, Metaverse và GameFi trong cuộc sống hàng ngày của chúng ta và chúng tôi hỗ trợ nền tảng Sự phát triển và đổi mới của công nghệ DLT, vì vậy hôm nay hãy để tôi nhân cơ hội này chia sẻ với các bạn: hai chủ đề rất quan trọng liên quan đến các sáng kiến ​​chính sách của SFC - nền tảng giao dịch tài sản ảo tập trung (VATP) và tài chính phi tập trung (DeFi).

Vì vậy, hãy bắt đầu với DeFi, giống như quá trình phát triển từ Web 2.0 lên Web 3.0, hiện thực hóa Internet phi tập trung, truyền sức mạnh của fintech cho người dùng và đưa nó vào thực tiễn. DeFi ủng hộ việc xây dựng một hệ sinh thái tài chính phi tập trung, sử dụng công nghệ sổ cái phân tán (DLT), tài sản ảo (VA) và hợp đồng thông minh để cung cấp dịch vụ tài chính, đồng thời từ bỏ các trung gian tài chính truyền thống. Ý tưởng ban đầu của DLT là dân chủ hóa tài chính, làm cho các dịch vụ DeFi có thể truy cập được đối với bất kỳ người dùng nào có kết nối internet và ví có khả năng lưu trữ tài sản ảo. Những người ủng hộ tin rằng miễn là triết lý đằng sau DeFi được duy trì, ngành dịch vụ tài chính sẽ mở ra một sự thay đổi mô hình địa chấn. Trong lĩnh vực DeFi, chúng tôi đã thấy nhiều sản phẩm và dịch vụ tương tự như tài chính truyền thống, bao gồm giao dịch, cho vay, quản lý tài sản, bảo hiểm và các công cụ phái sinh. Tuy nhiên, DeFi cũng phải đối mặt với một số thách thức độc đáo.

Đầu tiên, các vấn đề về ổn định tài chính bắt nguồn từ bên trong hệ sinh thái DeFi và tài sản ảo (VA), cũng như mối liên kết giữa DeFi và các sản phẩm tài chính truyền thống. Rủi ro ổn định tài chính cũng đến từ đòn bẩy, ví dụ, trong hợp đồng cho vay VA, người dùng có thể sử dụng VA làm tài sản thế chấp để được vay thêm. Thứ hai, ít minh bạch hơn về các mối quan hệ và liên kết như vậy do khan hiếm dữ liệu và thực tế là nhiều công ty và hoạt động liên quan hiện không được kiểm soát. Thứ ba, hệ sinh thái DeFi phải đối mặt với các vấn đề về tính toàn vẹn của thị trường như thao túng giá, chạy trước và các loại lạm dụng khác. Cuối cùng, điều đáng chú ý là quy mô ngày càng tăng của các cuộc tấn công mạng đã làm dấy lên lo ngại về bảo vệ nhà đầu tư. Ví dụ: vào tháng 3 năm 2022, nền tảng trò chơi NFT "Axie Infinity" đã bị một vụ hack lớn dẫn đến việc tài sản trị giá 625 triệu USD bị đánh cắp.

Bạn có thể hỏi liệu quy định có khả thi khi đối mặt với tính độc đáo của DeFi hay không. Trên thực tế, vì nhiều lý do, việc điều chỉnh DeFi thực sự khó khăn. Đầu tiên, ai chịu trách nhiệm khi xảy ra sự cố? Các trung gian tài chính truyền thống không thể hoạt động độc lập và trong một số giao thức DeFi, một khi nhà phát triển hoặc nhà điều hành triển khai hợp đồng thông minh trên chuỗi khối thì không thể sửa đổi hợp đồng đó. Ngoài ra, việc quản trị các sản phẩm hoặc dịch vụ DeFi có thể được phân cấp ở các mức độ khác nhau, có thể liên quan đến việc sử dụng mã thông báo quản trị hoặc các tổ chức tự trị phi tập trung. Người nắm giữ mã thông báo quản trị (có thể bao gồm nhà phát triển ban đầu của hợp đồng thông minh) có thể bỏ phiếu cho những thay đổi của sản phẩm, chẳng hạn như các tính năng sản phẩm mới. Với sự quản lý phi tập trung như vậy, việc xác định cá nhân chịu trách nhiệm xác định sản phẩm hoặc dịch vụ có thể trở nên rất khó khăn. Câu hỏi này đặt ra câu hỏi liệu các dịch vụ DeFi có được kiểm soát bởi các nhà phát triển hợp đồng thông minh, một số hoặc tất cả những người nắm giữ mã thông báo quản trị hay không. Thứ hai, quy định trở nên khó khăn hơn do tính chất tự trị của DeFi và các thách thức nhận dạng đối với các nhà phát triển và vận hành giao thức DeFi. Bản chất xuyên biên giới của các sản phẩm và dịch vụ DeFi càng làm cho thách thức này trở nên trầm trọng hơn, vì các nhà phát triển và nhà điều hành của chúng có thể nằm ở nhiều khu vực pháp lý.

Bây giờ, tôi sẽ chia sẻ với bạn quan điểm của Ủy ban điều tiết chứng khoán Hồng Kông (SFC) về DeFi. SFC đặt mục tiêu đảm bảo rằng đối với các hoạt động tài chính do họ quản lý, các hoạt động này được xác định bằng cách áp dụng cùng một khung pháp lý hiện có, miễn là các hoạt động DeFi nằm trong phạm vi của Pháp lệnh Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai (SFO). Theo nguyên tắc "cùng rủi ro, cùng phương pháp" do SFC ủng hộ, DeFi sẽ phải tuân theo các yêu cầu quy định giống như các tổ chức tài chính truyền thống. Những người tham gia hoặc thực hiện các hoạt động đó phải tuân theo các yêu cầu cấp phép và được SFC quy định để làm rõ rằng quy định về dịch vụ giao dịch tự động là một hoạt động do SFO quy định.Nếu một nền tảng phi tập trung cho phép các giao dịch cấu thành chứng khoán hoặc hợp đồng tương lai do SFO quản lý, thì nền tảng đó và các nhà khai thác của nó sẽ cần phải có giấy phép cho hoạt động được quản lý Loại 7.

Tại Hồng Kông, việc cung cấp các chương trình đầu tư tập thể (CIS) cho công chúng phải tuân thủ các yêu cầu ủy quyền theo Pháp lệnh Chứng khoán và Hợp đồng tương lai (SFO), vì các thỏa thuận nhóm thanh khoản DeFi tuân thủ định nghĩa CIS có thể cần phải tuân thủ các yêu cầu pháp lý này. Các thỏa thuận cung cấp tiền gửi, tiết kiệm, lợi ích và dịch vụ tài sản ảo (VA) cho các nhà đầu tư Hồng Kông, một số trong đó có thể tạo thành CIS trong phạm vi quản lý của SFC, thậm chí có thể thực sự là một kế hoạch đầu tư tập thể bất hợp pháp (ICIS). Thách thức xác định ai phải chịu trách nhiệm về DeFi thực sự có thể không hoàn toàn không giải quyết được. SFC sẽ đánh giá từng dịch vụ hoặc hoạt động DeFi trong từng trường hợp cụ thể sau khi hiểu hoạt động bên trong và cách sắp xếp của các giao thức DeFi. Tuy nhiên, xét về một số thách thức đã nói ở trên, điều đáng chú ý là một số giao thức DeFi chỉ có thể được phi tập trung hóa trên danh nghĩa. Trên thực tế, một nhóm nhỏ các nhà phát triển, nhà điều hành hoặc các bên quan tâm vẫn có thể có quyền kiểm soát, chẳng hạn như họ có thể nắm giữ phần lớn các mã thông báo quản trị hoặc có quyền đưa ra quyết định về các khuyến nghị quản trị từ các cuộc kiểm toán. Vì vậy, khi phân tích vấn đề này, điều quan trọng là phải tập trung vào các giải pháp thực tế của các thỏa thuận này, chứ không chỉ vào cách họ quảng cáo các dự án của mình.

Tiếp theo, tôi sẽ thảo luận về nền tảng giao dịch tài sản ảo tập trung (VATP). Ngày nay, SFC đang chú ý nhiều hơn đến các VATP tập trung, vì hầu hết các giao dịch tài sản ảo (VA) diễn ra trên các nền tảng này. Điểm tiếp xúc này với các nhà đầu tư làm tăng mối lo ngại về bảo vệ nhà đầu tư, điều này giải thích lý do tại sao SFC vào năm 2019 đã đưa ra các biện pháp quản lý sâu rộng đối với VATP, đặc biệt là những biện pháp cung cấp ít nhất một dịch vụ giao dịch mã thông báo bảo mật. Chế độ quản lý bao gồm các yêu cầu áp dụng cho các nhà môi giới truyền thống và nền tảng giao dịch tự động, với một số điều chỉnh đối với các rủi ro cụ thể của VA.

Giờ đây, điều này có nghĩa là chúng tôi không chỉ điều chỉnh VATP từ góc độ chống rửa tiền mà còn từ góc độ bảo vệ nhà đầu tư. Các yêu cầu pháp lý bao gồm các lĩnh vực như bảo vệ an toàn tài sản lưu động, xung đột lợi ích, an ninh mạng, bảo vệ chống lại các hoạt động thao túng thị trường và phát triển các thủ tục nhập cảnh cho các giao dịch khó khăn. Như bạn có thể biết, sau khi Hội đồng Lập pháp thông qua Đạo luật sửa đổi về chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố năm 2022, SFC đang tìm cách triển khai chế độ cấp phép mới cho các VATP tập trung.Khi chế độ này có hiệu lực vào ngày 1 tháng 6 năm nay, các VATP tập trung cho phép giao dịch mã thông báo không bảo mật, tất cả các VATP tập trung hoạt động ở Hồng Kông, bất kể họ cung cấp mã thông báo bảo mật hay giao dịch mã thông báo không bảo mật, đều phải được chúng tôi cho phép.Bản thân sự hỗn loạn trong thị trường tiền điện tử đã củng cố niềm tin vào sự cần thiết phải thiết lập các tiêu chuẩn quy định phá kỷ lục và đưa ra các biện pháp bảo vệ thích hợp cho VATP để bảo vệ các nhà đầu tư, tính toàn vẹn của thị trường và sự ổn định của thị trường. Mặc dù vụ việc này chứng tỏ rằng thị trường tài sản ảo chưa đủ lớn để gây lo ngại về rủi ro hệ thống, nhưng chúng ta không được quên những trường hợp người tiêu dùng bị hại.

Ví dụ: các nhà đầu tư bán lẻ bị thua lỗ do sự bùng nổ và sụp đổ của nền tảng cho vay tài sản ảo Celsius Network và sàn giao dịch tập trung FTX. Tin tức đưa tin sau thất bại của FTX đã tiết lộ một loạt vấn đề, bao gồm việc thiếu các biện pháp kiểm soát quản trị rủi ro và quản trị cơ bản, xung đột lợi ích và quan trọng hơn là việc sử dụng sai loại tài sản này, điều sẽ không được dung thứ trong bất kỳ thực thể được quản lý nào của. Những thất bại này cho thấy rằng điều quan trọng đối với các VATP là phải có tư duy quản lý rủi ro hợp lý, đây chính xác là lĩnh vực được quy định trong chế độ quản lý VATP hiện tại của chúng tôi. Đây là lý do tại sao, khi SFC đưa ra một tài liệu tham vấn, chúng tôi đã chuyển đổi một cách hiệu quả các nhận xét theo các yêu cầu quy định hiện hành thành các đề xuất cho một chế độ mới, với một số sửa đổi nhất định dựa trên sự phát triển của thị trường và kinh nghiệm vận hành chế độ hiện tại. Theo hệ thống hiện tại, SFC áp đặt các điều kiện đối với các nhà khai thác hạn chế dịch vụ của họ chỉ dành cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp. Yêu cầu này sẽ được nới lỏng, tuân theo các quy tắc kế toán GAAP bổ sung được đưa ra để bảo vệ các nhà đầu tư. Điều này bao gồm việc yêu cầu các VATP hiểu hồ sơ rủi ro của khách hàng trong quá trình mở tài khoản để đánh giá xem việc cung cấp các dịch vụ đó có phù hợp hay không và đặt ra các giới hạn phù hợp. Đảm bảo rằng loại tiếp xúc là hợp lý bằng cách tham chiếu đến tình hình tài chính và hoàn cảnh cá nhân của khách hàng. Ngoài việc yêu cầu các VATP phát triển thẩm định và các tiêu chí để cho phép VA tham gia giao dịch, SFC cũng đề xuất rằng các VA được cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ phải đáp ứng các tiêu chí bổ sung để được chấp nhận là tài sản ảo có vốn hóa lớn đủ điều kiện. Giờ đây, trước sự hỗn loạn và bê bối trong hệ sinh thái tài sản ảo, tôi tin rằng mọi người sẽ đồng ý rằng VATP được SFC cấp phép phải có các biện pháp kiểm soát và quản lý rủi ro phù hợp để ngăn chặn các sự cố tương tự xảy ra ở Hồng Kông. Các cuộc tham vấn của SFC về các yêu cầu quy định được đề xuất theo chế độ mới này đã kết thúc vào ngày 31 tháng 3.

liên kết gốc

liên kết gốc