Tác giả: Darren, Tập đoàn Everest Ventures

Tác giả: Darren, Tập đoàn Everest Ventures

• Việc nâng cấp Thượng Hải, dự kiến ​​​​vào ngày 13 tháng 4, sẽ cho phép những người xác nhận rút tiền khỏi chuỗi đèn hiệu và rút tiền lần đầu tiên. Các kỳ vọng liên quan được đặt lên hàng đầu và thị trường một lần nữa tập trung vào tính thanh khoản của Ethereum. Sau khi nâng cấp Thượng Hải hoàn thành, liệu có một làn sóng bán ra hay không, liệu có biến động lớn về giá tiền tệ hay không, triển vọng tương lai của đường dẫn cam kết Ethereum là gì và xu hướng thu nhập từ cam kết là gì? giá cả, tỷ lệ giảm phát, xu hướng tỷ lệ cầm cố, tỷ lệ cung ứng Xu hướng và các dữ liệu khác, được phân tích và thảo luận, các kết luận như sau:

• Sau khi nâng cấp Thượng Hải hoàn thành, có thể có một áp lực bán nhất định (rút một phần) trong thời gian ngắn, và một phần áp lực bán này sẽ có tác động ngay lập tức đến thị trường;

• Chỉ 40% người cầm cố Ethereum (người cầm cố kém thanh khoản) sẵn sàng bán. Chi phí của 40% người cầm cố Ethereum này tương đối thấp, điều này sẽ mang lại một áp lực bán nhất định, nhưng quá trình này diễn ra chậm. Trong những trường hợp cực đoan Phải mất 125 ngày để rút tất cả Ethereum đã đặt cọc;

• Nếu không tính đến việc lồng ghép và đòn bẩy, tỷ lệ hoàn vốn khi đặt cược Ethereum sẽ giảm khi tỷ lệ đặt cược Ethereum tăng lên.Tuy nhiên, với sự phát triển không ngừng của ngành công nghiệp chuỗi khối và sự phát triển của đường đua đặt cược thanh khoản, nhiều trò chơi hơn đã được tạo ra. năng suất sẽ cao hơn và tỷ lệ cam kết Ethereum tương ứng sẽ cao hơn dự kiến.

1. Tác động đến giá Ethereum

Source:https://dune.com/hildobby/eth 2-staking

Hiện tại, khoảng 60% Ethereum được cam kết cho các nhà cung cấp dịch vụ cung cấp các công cụ phái sinh thanh khoản thế chấp và chỉ khoảng 40% Ethereum thuộc về các tổ chức xác minh và nhóm cam kết độc lập.

tiêu đề phụ

1) Rút một phần và rút toàn bộ

Rút tiền được chia thành rút tiền một phần và rút tiền toàn bộ.

Rút tiền một phần: Có nghĩa là số dư (phần thưởng kiếm được) trên 32 ETH sẽ được rút trực tiếp đến địa chỉ Ethereum, sẵn sàng để sử dụng ngay lập tức và trình xác thực sẽ tiếp tục là một phần của Beacon Chain và xác thực như mong đợi;

Cũng cần chỉ ra rằng trình xác thực chuỗi beacon chứa một trường được gọi là thông tin xác thực rút tiền. Hai byte đầu tiên của thông tin xác thực này được gọi là tiền tố rút tiền. Giá trị này hiện là 0x 00 hoặc 0x 01. Được đặt khi thực hiện gửi tiền; trình xác nhận với Thông tin xác thực rút tiền 0x 00 sẽ không thể rút tiền ngay lập tức, những trình xác thực này sẽ cần chuyển sang 0x 01 để rút tiền một phần và toàn bộ.

tiêu đề phụ

2) Tác động có thể có của việc rút tiền một phần đối với giá Ethereum

Tỷ lệ rút tiền một phần là 16 yêu cầu rút tiền trên mỗi khối và hiện tại là 1 khối mỗi 12 giây, 5 khối mỗi phút, 300 khối mỗi giờ và khoảng 7,2 nghìn khối mỗi ngày; Vì vậy, giả sử mọi trình xác nhận được cập nhật lên 0x11 thì mong đợi rút tiền một phần khoảng 115 nghìn trình xác nhận mỗi ngày.

Theo dữ liệu của beaconcha.in, cho đến nay đã có 558.062 người xác minh, vì vậy sẽ mất khoảng 4 đến 5 ngày để thực hiện rút một phần. Số dư trung bình của mỗi người xác minh là 34 Ethereum, vì vậy người ta ước tính rằng những người cầm cố đã kiếm được khoảng "(34-32 ) ✖ 558062 = 1116124 Phần thưởng đặt cược Ethereum (được tính là 1,1 triệu), theo giá hiện tại của Ethereum ($1800), nó sẽ có giá trị $ trong vòng 4 đến 5 ngày Ethereum được phát hành vào khoảng 1,98 tỷ.

Phần này là áp lực bán có thể dự đoán được, bởi vì không giống như rút toàn bộ, có thể được đổi lại thành Ethereum thông qua các công cụ phái sinh đặt cược thanh khoản trước khi nâng cấp Thượng Hải, phần thưởng cam kết (rút một phần) chỉ có thể được rút sau khi nâng cấp Thượng Hải, vì vậy phần này trong số họ có khả năng có một áp lực bán nhất định, nhưng tác động của một số lần rút tiền đối với giá tiền tệ là tương đối ngắn hạn và sẽ không ảnh hưởng đến giá Ethereum một cách lâu dài và liên tục; thứ hai, dưới mức giá hiện tại của Ethereum, hãy cân nhắc Xem xét các hành vi trên chuỗi khác của những người tham gia POS (họ thường tiếp tục tính lãi kép), một số lượng đáng kể những người cầm cố và nắm giữ Ethereum dài hạn sẽ không bán vào thời điểm này.

Source：https://www.coingecko.com/

Tiến thêm một bước nữa, không phải tất cả các trình xác thực đều thực sự có thông tin xác thực 0x 01. Như minh họa trong hình bên dưới, theo dữ liệu của Data Always, kể từ ngày 29/01/2023, khoảng 20% ​​người xác minh mới chưa đặt thông tin đăng nhập 0x 01.

Source:https://dataalways.substack.com/p/partial-withdrawals-after-the-shanghai

Ngoài ra, theo hình ảnh động trong nghiên cứu của Date Always, đỉnh chuyển đổi 0x 00 sẽ đạt được trong những ngày đầu sau khi quá trình nâng cấp Thượng Hải hoàn tất và kéo dài trong khoảng hai ngày, không phải ngay lập tức khi quá trình nâng cấp Thượng Hải hoàn tất; do đó, trong trường hợp cực đoan nhất, ngày đầu tiên sẽ thấy số tiền rút một phần khoảng 110 nghìn ETH (không bao gồm trình xác thực Lido 0x 01).

tiêu đề phụ

3) Tác động có thể có của việc rút toàn bộ tiền đối với giá của Ethereum

Vì hầu hết phần này đều có các kênh thoát thị trường thứ cấp, nên có thể giả định rằng chỉ có 40% Ethereum khác cam kết tham gia thoát sau khi nâng cấp ở Thượng Hải, tức là 7,2 M, vì vậy có thể giả định rằng trong thị trường thứ cấp -tình huống cực đoan, sẽ không còn Ethereum sau khi cấp trên Nếu có tiền gửi của người dùng và số tiền rút hàng ngày đạt đến giá trị tối đa, sẽ mất 125 ngày để tất cả Ethereum đã cam kết được rút hoàn toàn.

Source:https://dune.com/queries/1924507/3173695 

Mô tả hình ảnh

Như đã đề cập ở trên, hai loại chiếm 60% nguồn cung là LSD và CEX, hầu hết đã phát hành các công cụ phái sinh thanh khoản thế chấp, chẳng hạn như stETH, cbETH, rETH, bETH, v.v.

Mô tả hình ảnh

Source：https://dune.com/skynet/lido-stetheth-monitor

4) Tác động của giá vốn của tiền gửi Ethereum đối với biến động giá của Ethereum sau khi nâng cấp ở Thượng Hải

Source:https://dune.com/hildobby/eth 2-staking

Mô tả hình ảnh

Như thể hiện trong hình trên, hiện tại có nhiều người cầm cố có chi phí đặt cọc “ngầm” hơn những người “có lãi”. , Kiểu suy nghĩ thua lỗ khác sẽ có nhiều khả năng bị giữ lại do cảm xúc "ác cảm mất mát".

Nhưng đối với 40% còn lại, hầu hết trong số họ là một số người tham gia sớm vào cam kết Ethereum POS và giá thành của bộ phận người này tương đối thấp; địa chỉ hợp đồng tiền gửi mạng chính của chuỗi đèn hiệu Ethereum được ra mắt lần đầu tiên vào tháng 11 năm 2020, khi The giá của ETH chỉ khoảng $400-$500 và Ethereum token sẽ không đạt được mức giá ngày hôm nay cho đến cuối tháng 3 năm 2021. Do đó, có thể đoán rằng những người cầm cố này chiếm một phần lớn trong "In the Money" trong hình trên , trong khi giá vốn như vậy đã tăng gấp 3 đến 4 lần lên mức 1800 đô la ngày nay, vì vậy nhóm người này có thể mang lại một áp lực bán nhất định. Và do tâm lý thị trường, áp lực bán của bộ phận người này có thể gây ra tâm lý FUD trên thị trường, khiến 60% người cầm cố hoảng sợ bán ra. Phản ứng bán tháo của các nhà đầu tư cũng tương đối chậm trên thị trường.

tiêu đề cấp đầu tiên

Ở trên đã đề cập đến tác động có thể có của việc nâng cấp Thượng Hải đối với giá của Ethereum, ngoài ra, tác động của việc nâng cấp Thượng Hải đối với Ethereum cũng sẽ được phản ánh trong tỷ lệ cam kết và lợi tức cam kết của Ethereum.

tiêu đề phụ

1) Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ lệ cam kết của Ethereum và tỷ lệ hoàn vốn cam kết

Sau khi phân tích, chúng tôi tin rằng tỷ lệ cam kết của Ethereum sẽ cao hơn sau khi nâng cấp Thượng Hải, nhưng rất khó để đạt được tỷ lệ cam kết cao như vậy (60% đến 80%) như các chuỗi công cộng khác; ngoài ra, với sự gia tăng của tỷ lệ cam kết, Không tính Matryoshka, LSDFI và các phương thức chơi khác, tỷ lệ hoàn vốn cam kết sẽ giảm xuống.

i) Như thể hiện trong hình bên dưới, tỷ lệ cam kết của Ethereum hiện chỉ là 15,52%, trong khi các chuỗi công khai khác có tỷ lệ cam kết cao tới 73%. Do đó, có thể đánh giá rằng tỷ lệ cam kết hiện tại của Ethereum phải thấp và có một cơ hội lớn để phát triển.

Source:https://www.stakingrewards.com/

Mô tả hình ảnh

ii) Trước khi hoàn thành nâng cấp Thượng Hải, Ethereum được cam kết trên chuỗi beacon không thể lưu chuyển và một lượng lớn tiền bị khóa trên chuỗi beacon, dẫn đến việc sử dụng tiền không linh hoạt, điều này có thể làm giảm mong muốn cam kết của người dùng; và với nâng cấp Thượng Hải Sau khi hoàn thành, vấn đề rủi ro thanh khoản sẽ được giải quyết, cam kết ethereum sẽ thực hiện một vòng khép kín từ gửi đến rút tiền và tỷ giá hối đoái của các mã thông báo phái sinh thanh khoản thế chấp với giá mã thông báo ethereum sẽ trở lại 1: 1, có thể thu hút một số lượng lớn các tổ chức Và cam kết vốn, nhưng trên thực tế, điểm này không có nhiều giá trị tham khảo trong môi trường cam kết hiện tại nơi LSD đang phổ biến.

iii) Ethereum hiện đang trong tình trạng giảm phát và tỷ lệ lạm phát hiện tại là -0,62% Theo mối quan hệ giữa cung và cầu, điều này cho thấy giá trị của Ethereum không ngừng tăng lên theo thời gian và tỷ lệ cầm cố cao của các chuỗi công khai chính xác là do Tỷ lệ hoàn vốn cam kết của họ cao hơn và kết quả đằng sau điều này là việc phát hành và khấu hao liên tục các mã thông báo. Do đó, từ quan điểm này, đối với những người cam kết dài hạn, đây có thể là một cách hấp dẫn hơn để cam kết tiền trên Ethereum. Hơn nữa, nó vẫn đang ở trong thị trường gấu, thị trường kém sôi động hơn và Ethereum đã ở trong tình trạng giảm phát. Trong thị trường tăng giá tiếp theo, mức tiêu thụ gas hàng ngày sẽ nhiều hơn và lượng giảm phát của Ethereum sẽ còn ấn tượng hơn.

Tuy nhiên, tỷ lệ cam kết Ethereum sẽ không tăng vô hạn, chúng tôi tin rằng:

Mô tả hình ảnh

Source:https://ultrasound.money/

2) Dự báo nguồn cung Ethereum, tỷ lệ cam kết và tỷ lệ hoàn vốn cam kết

Mô tả hình ảnh

Xu hướng cung cấp Ethereum và tỷ lệ cam kết từ tháng 2 năm 2021 đến tháng 3 năm 2023

Như thể hiện trong hình trên, có thể thấy rằng kể từ tháng 9 năm 2022, tốc độ tăng trưởng nguồn cung của Ethereum đã chững lại hoặc thậm chí giảm sút, trong khi xu hướng tăng về khối lượng không hề chậm lại.

Dựa trên điều này, chúng tôi tin rằng:

Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng với sự phát triển không ngừng của ngành công nghiệp blockchain, đặt cược thanh khoản là một thành phần của DeFi Lego và nhiều trò chơi hơn được xây dựng và bắt nguồn từ nó, đồng thời tỷ lệ đặt cược Ethereum tương ứng sẽ cao hơn dự kiến. Theo tính toán của mô hình, khi số lượng Ethereum cầm cố đạt 44,3 M, tỷ lệ hoàn vốn cầm cố sẽ giảm xuống 2,5%, tuy nhiên, LSD sẽ mang đến nhiều cách chơi mới bao gồm cho vay quay vòng, búp bê, v.v. theo dõi và chặn Với sự phát triển của ngành công nghiệp chuỗi, tỷ lệ hoàn vốn cam kết toàn diện hấp dẫn hơn sẽ đẩy theo dõi cam kết Ethereum đến mức cân bằng động cao hơn.

Người giới thiệu:

[ 1 ]Brace Yourselves, Shanghai Is Coming

[ 2 ]Partial withdrawals after the Shanghai fork

[ 3 ]The Future of ETH Liquid Staking