Tác giả gốc: Ans, Krypital Group

Bài viết này chỉ mang tính chất trao đổi và học hỏi, không mang tính chất tham khảo đầu tư.

Bài viết này chỉ mang tính chất trao đổi và học hỏi, không mang tính chất tham khảo đầu tư.

Makerdao là tổ chức DAO đầu tiên được thành lập trên Ethereum và là một trong những ứng dụng thành công nhất của Ethereum. Ngay cả trong một thị trường giá xuống, lượng tài sản bị khóa trong thỏa thuận này đã được xếp hạng đầu tiên trong một thời gian dài, phải đến gần đây, Lido mới vượt qua nó trong một thời gian ngắn. Lido đã nhận được rất nhiều sự chú ý với kỳ vọng là Eth 2.0 và Nâng cấp Thượng Hải và giá tiền tệ cũng đã hoạt động rất tốt. Trong thị trường gấu này, mặc dù Makerdao cũng là một chủ đề thường xuyên, nhưng lần đầu tiên nó hợp tác với Coinbase về việc cho vay, sau đó thông qua một loạt đề xuất cho vay tín dụng bên ngoài. Nó không ngừng cố gắng tăng thu nhập của bảng cân đối kế toán bằng nhiều cách khác nhau, nhưng hiệu suất của giá tiền tệ chưa ổn định.Tốt, vậy tại sao tvl cao như vậy không mang lại lợi ích cho Token.

Trước đây đã có nhiều bài viết về phân tích Makerdao trên thị trường, nhưng sau quá trình phát triển liên tục, nó đã trải qua rất nhiều điều chỉnh, một số điều chỉnh có thể mang lại thu nhập cao hơn cho nó và cũng có thể gây ra nhiều vấn đề mới, chẳng hạn như các bài đánh giá hỗn hợp chiến lược đầu tư tài sản trong thế giới thực của RWA. Và đằng sau những khoản đầu tư nước ngoài quy mô lớn, nguồn tiền của nó ở đâu?

tiêu đề cấp đầu tiên

Cách kiếm tiền của Makerdao

Để thuận tiện cho những độc giả chưa quen thuộc với Makerdao trước đây, đây là phần giới thiệu ngắn gọn về phương thức hoạt động của nó.

Mô tả hình ảnh

https://oasis.app/borrow

Trong Makerdao, mỗi vị trí được gọi là Maker Vault. Giá trị của Tỷ lệ tài sản thế chấp tối thiểu trong Vault thể hiện tỷ lệ thanh lý, tức là tỷ lệ tài sản thế chấp vượt mức mà bạn cần cho tài sản thế chấp hiện tại.

tiêu đề phụ

Phí ổn định Phí ổn định

Phí staking eth để cho vay dai hiện tại là 0,5% hàng năm

Nếu bạn cần đóng vị thế và rút tài sản thế chấp, bạn cần phải hoàn trả đồng thời DAI đã vay và phí ổn định

tiêu đề phụ

Phí thanh lý

Nếu giá thế chấp của người dùng trong thỏa thuận giảm mạnh, nhưng người dùng không đóng vị thế hoặc tăng số tiền thế chấp kịp thời, khi tỷ lệ thế chấp tối thiểu giảm xuống dưới mức, người thanh lý Keepers trong hệ sinh thái có thể gửi yêu cầu thanh lý hợp đồng các Vị trí thế chấp không đủ này, tại thời điểm này, hệ thống sẽ bán đấu giá các tài sản thế chấp này với mức chiết khấu và người thanh lý có thể sử dụng dai để đặt giá thầu để tham gia đấu giá các tài sản thế chấp này, thường có không gian chênh lệch giá 3%.

Lấy eth làm ví dụ, phí thanh lý hiện tại trên Makerdao là 13%. Một phần tiền phạt trở thành nguồn lợi nhuận của người thanh lý và phần còn lại thuộc về thỏa thuận Makerdao. Năm ngoái, thu nhập từ phí thanh toán bù trừ của Makerdao là khoảng 27,6 triệu dai.

Người thanh lý Keepers thực chất là một loại robot chênh lệch giá trên chuỗi. Bất kỳ ai trong Makerdao đều có thể trở thành người thanh lý để tham gia đấu giá. Nhóm cũng cung cấp mã nguồn mở cho robot. https://docs.Makerdao.com/keepers/market-maker-keepers

tiêu đề phụ

Thặng dư và chi tiêu của hệ thống Makerdao

tiêu đề phụ

Bộ đệm Bộ tạo vàng Bộ đệm

Như chúng tôi đã đề cập trước đó, nếu tỷ lệ thế chấp của một vị thế nhất định không đủ, tài sản thế chấp sẽ được thanh lý và bán đấu giá. Nhưng khi có một số điều kiện thị trường khắc nghiệt hoặc gặp phải các vấn đề thanh khoản khác, chẳng hạn như 312. Khi giá trị của tài sản thế chấp giảm mạnh và không thể thanh lý kịp thời, giá đấu giá cuối cùng của tài sản thế chấp có vị thế nhất định có thể không đủ trả nợ. Các khoản nợ khó đòi sẽ phát sinh và tại thời điểm này, quỹ dự trữ đệm sẽ được huy động để trả các khoản nợ này nhằm đảm bảo giá trị của đồng dai.

Cài đặt hiện tại của nhóm này là 250 triệu dai. Khi thặng dư hệ thống vượt quá 250 triệu đô la Mỹ, Makerdao sẽ bắt đầu bỏ phiếu đấu giá thặng dư và số dai vượt quá sẽ được đấu giá trên thị trường. Người đặt giá thầu có thể sử dụng MKR để đặt giá thầu và mức cao nhất đấu giá sẽ thắng. Khi phiên đấu giá thặng dư kết thúc, Giao thức Maker sẽ tự động hủy MKR thu được từ phiên đấu giá, do đó làm giảm tổng nguồn cung MKR. (Tức là thông qua cơ chế này để mua lại và tiêu hủy MKR khỏi thị trường)

Ngược lại, nếu khoản nợ phát sinh lớn và số tiền trong vùng đệm không thể bù lỗ, Makerdao sẽ kích hoạt cơ chế đấu giá nợ (Đấu giá nợ). Trong quá trình đấu giá nợ, MKR mới được đúc (tăng số lượng MKR đang lưu hành) và bán cho những người dùng sử dụng Dai để tham gia đấu giá.

Trong thị trường cực đoan vào ngày 12 tháng 3 năm 2020, do tắc nghẽn giao dịch, thanh khoản giảm đột ngột dẫn đến phí bảo hiểm dai chồng chất và các lý do khác, khiến một số lượng lớn người thanh lý ngừng tham gia thị trường, dẫn đến khoản vay 5,67 triệu DAI thế chấp dưới mức.

Vì vậy, vào ngày 19 tháng 3, Makerdao đã tiến hành đấu giá khoản nợ đầu tiên kể từ khi ra mắt. Cuộc đấu giá kéo dài đến hết ngày 28 tháng 3 và cuối cùng 20.980 MKR đã được đấu giá với mức giá trung bình là 296,35 dai. Tổng cộng 5,3 triệu DAI đã được huy động và quá trình tái cấp vốn đã được hoàn tất thành công bằng mkr. Trong số đó, tổ chức đầu tư Paradigm tuyên bố rằng họ đã mua 68% MKR trong cuộc đấu giá này.

Để đối phó với các vấn đề trong 312, Makerdao sau đó đã ra mắt mô-đun thanh lý 2.0, mô-đun này đã cải thiện hơn nữa cơ chế đấu giá và thay thế hệ thống đấu giá 1.0 của Anh bằng hệ thống đấu giá của Hà Lan. Vào ngày 19 tháng 5 năm 2021, c. Giá trị của ETH đã giảm 45% vào ngày hôm đó, hệ thống 2.0 đã xử lý các vị trí trị giá 41 triệu đô la Mỹ, hoàn thành 177 phiên đấu giá để thanh lý các khoản nợ và tạo ra 5,1 triệu đô la Mỹ chi phí thanh lý, trong khi chỉ tạo ra hai khoản lỗ Thanh lý với tổng trị giá 12.000 đô la. Có thể thấy rằng hệ thống thanh lý mới đã được kiểm tra căng thẳng tốt.

tiêu đề phụ

Tỷ lệ tiết kiệm Dai (DSR)

DSR là một tham số hệ thống toàn cầu xác định lợi ích mà chủ sở hữu Dai có thể kiếm được dựa trên tiền gửi của họ. Khi giá thị trường của Dai khác với giá mục tiêu do thị trường thay đổi, những người nắm giữ MKR có thể bỏ phiếu thay đổi DSR để duy trì sự ổn định của giá dai:

• https://oasis.app/earn

• Nếu giá thị trường của Dai vượt quá 1 đô la, những người nắm giữ MKR có thể chọn giảm dần DSR để giảm nhu cầu, do đó giảm giá thị trường của Dai xuống mức giá mục tiêu là 1 đô la.

• Nếu giá thị trường của Dai thấp hơn 1 đô la, những người nắm giữ MKR có thể chọn tăng dần DSR để kích thích nhu cầu và tăng giá thị trường của Dai lên mức giá mục tiêu là 1 đô la.

tiêu đề phụ

Chi phí hoạt động của nhóm Makerdao

Makerdao hiện có hơn 100 nhân viên bảo trì hệ thống. Tổng cộng, chi tiêu năm ngoái lên tới hơn 45 triệu dai.

tiêu đề phụ

https://makerburn.com/#/expenses/accounting

Logic giá trị gia tăng của Mã thông báo Makerdao

tiêu đề phụ

Thành phần của Makerdao tvl

Do đó, khả năng sinh lời của Makerdao quyết định tốc độ giảm phát mkr.Từ việc lưu thông của dai, có thể thấy rằng kể từ khi bước vào thị trường gấu, với sự suy yếu của nhu cầu thị trường đối với đòn bẩy và lợi suất defi giảm mạnh, quy mô của dai đã giảm gần một nửa. Phí ổn định và thu nhập từ phí thanh lý của Makerdao đương nhiên cũng bị ảnh hưởng rất nhiều. Tính đến thời điểm xuất bản bài viết này, chỉ có 74 triệu dai trong quỹ thặng dư của Makerdao. Không đáp ứng các tiêu chí để kích hoạt hủy repo.

Và 54,8% phần này của dai đang lưu hành được đúc bởi nhóm PSM (Mô-đun ổn định Peg). Nhóm PSM được thiết kế như một thỏa thuận hoán đổi tiền tệ với giá cố định và người dùng có thể ký gửi các tài sản ổn định được hỗ trợ bởi các giao thức như USDC. tài sản, Dai được đúc theo tỷ giá hối đoái cố định là 1:1. USDC được gửi trong phần này sẽ được gửi vào nhóm thanh khoản dưới dạng tài sản dự trữ và cùng một người dùng cũng có thể đổi Dai 1: 1 trở lại USDC và các tài sản khác trong nhóm thanh khoản. Do cơ chế trao đổi cố định 1:1 của nhóm psm, phần này của tvl không có cách nào mang lại thu nhập từ phí ổn định và phí thanh lý cho Makerdao.

Tuy nhiên, số tiền trong nhóm PSM khác với vị trí cho vay vượt mức của Maker Vault ở trên. Makerdao có quyền bỏ phiếu để thay thế phần dự trữ này bằng các hình thức lưu trữ khác, chẳng hạn như trái phiếu kho bạc. Đây cũng là một bổ sung mới cho Makerdao.Là nguồn vốn chính của doanh nghiệp, phần này chúng tôi sẽ giới thiệu chi tiết bên dưới với các trường hợp cụ thể.

tiêu đề cấp đầu tiên

Thăm dò ngành nghề kinh doanh mới

Để giải quyết các vấn đề trên, Makerdao đã khởi xướng và thông qua một số đề xuất đầu tư trong sáu tháng qua, với mục đích đa dạng hóa rủi ro của tài sản stablecoin tập trung trong bảng cân đối kế toán, đồng thời thu được nhiều lợi ích hơn. tăng thực tế RWA.Đầu tư vào tài sản thế giới thực.

Vào tháng 7 năm 2022, Makerdao đã bỏ phiếu phê duyệt đề xuất cung cấp khoản vay lên tới 100 triệu đô la cho Ngân hàng Huntingdon Valley, một ngân hàng có điều lệ của Pennsylvania được thành lập vào năm 1871, dự kiến ​​sẽ đạt tỷ lệ hoàn vốn hàng năm là 3%. Trở thành giao thức defi đầu tiên cung cấp các khoản vay cho các ngân hàng truyền thống của Hoa Kỳ.

https://vote.Makerdao.com/polling/QmQMDasC#vote-breakdown

tiêu đề phụ

https://forum.Makerdao.com/t/sg-forge-socgen-risk-assessment/15638 

Nhánh ô liu của Coinbase

Vào ngày 6 tháng 9 năm 2022, Coinbase đã đưa ra đề xuất MIP 81: Phần thưởng thể chế Coinbase USDC trên Makerdao

Đề xuất có nghĩa là Makerdao có thể lưu trữ một phần của usdc trong nhóm psm cho Coinbase Prime và Coinbase sẽ tính toán và phân phối tiền lãi dựa trên mức trung bình có trọng số của số lượng tài sản trong tài khoản Makerdao và thời gian cư trú hàng tháng, đồng thời hứa sẽ đảm bảo tính thanh khoản, cho phép Makerdao Rút ​​tất cả usdc cùng một lúc trong vòng 6 phút.

Đề xuất đã được bình chọn bởi dao. Makerdao hiện có 1,6 tỷ usdc được lưu trữ trong Coinbase Prime, dự kiến ​​sẽ mang lại thu nhập hàng năm là 15 triệu đô la Mỹ.

https://forum.Makerdao.com/t/mip 13 c 3-sp 12-declaration-of-intent-invest-in-short-term-bonds/13084 

Đề xuất MIP 82

Trong cùng thời gian, Makerdao cũng đã thông qua một đề xuất MIP 82 khác liên quan đến coinbase, cho phép coinbase sử dụng ETH và BTC làm tài sản thế chấp để nhận khoản vay USDC trị giá 500 triệu USD, với tỷ lệ hoàn vốn hàng năm dự kiến ​​từ 4,5% đến 6%. , tiền lãi được trả hàng tháng.

https://vote.Makerdao.com/polling/QmRVN 2 SB

Đề xuất đầu tư trái phiếu thanh khoản Mip 65

tiêu đề phụ

https://mips.Makerdao.com/mips/details/MIP 65 

Tác động của sự hỗn loạn Gemini?

Những tin đồn gần đây về một thỏa thuận gần đây với một sàn giao dịch khác, Gemini

Người ta đã xác minh rằng hoạt động này là một hoạt động tiếp thị do Giám đốc điều hành Gemini Tyler Winklevoss thực hiện vào ngày 29 tháng 9 để quảng bá GUSD do sàn giao dịch của chính ông phát hành.

https://forum.Makerdao.com/t/gusd-Makerdao-partnership-announcement/18140 

tiêu đề cấp đầu tiên

Triển vọng và Tóm tắt

Một phần nhu cầu của thị trường đối với Makerdao bắt nguồn từ sự không tin tưởng vào các stablecoin tập trung và nhu cầu đòn bẩy của một số nhà đầu tư, trong khi phần còn lại của nhu cầu đến từ các giao thức defi lớn. Trong giai đoạn mùa hè của Defi, một số lượng lớn các thỏa thuận defi đã làm giảm sản lượng khai thác đối với dai (điều này không thể tách rời khỏi sức mạnh của các tổ chức đầu tư đằng sau Makerdao). cao cấp trong một thời gian dài. Đó là lý do tại sao nhóm psm bắt đầu thu hút rất nhiều tiền vào thời điểm đó. Nhu cầu về đòn bẩy trong thị trường mã hóa thị trường giá xuống đã giảm và vẫn có mức tvl cao tới 6,6 tỷ USD, điều này chứng tỏ nhu cầu của thị trường đối với dai. Khi thị trường tăng lên, nhu cầu đối với các sản phẩm có đòn bẩy trên chuỗi cũng sẽ tăng lên và tvl của nó dự kiến ​​sẽ trở lại vị trí đầu tiên.

Hiện tại, ngày càng có nhiều giao thức bắt đầu hỗ trợ dai hoặc sử dụng dai để tạo ra các công cụ phái sinh khác nhau. Để tăng các kịch bản ứng dụng của dai, bản thân Makerdao cũng không ngừng phát triển các mô-đun mới, chẳng hạn như Oasis Multiply phái sinh có đòn bẩy. Sự phát triển của Maker Teleport, một cơ sở hạ tầng chuỗi chéo DAI, đã được ra mắt cách đây vài tháng, nhằm mục đích nhận ra khả năng tương tác rút tiền nhanh chóng của dai và L2. Và nó không còn bị giới hạn trong hệ sinh thái Ethereum và tích cực nắm lấy các chuỗi công khai mới.

Sau sự cố Tornado Cash, Makerdao đã đẩy nhanh việc điều chỉnh số tiền trong nhóm psm. Ngoài các trường hợp nêu trên, Makerdao đã thực hiện một số khoản đầu tư trong sáu tháng qua và nhiều khoản đầu tư đã được phân phối trong thế giới thực tài sản. Những thay đổi lớn đã diễn ra trong cơ cấu thu nhập của nó. Cộng đồng dự đoán rằng trong năm tới, 75% thu nhập của Makerdao sẽ đến từ việc đầu tư vào tài sản thực.

Cơ sở vốn khổng lồ của nhóm PSM cho phép Makerdao thu được nhiều lợi nhuận tiềm năng hơn, từ đó mang lại lợi ích cho các mã thông báo. Do đó, việc tính toán thu nhập của nhóm psm sẽ là một yếu tố tham khảo quan trọng để định giá mã thông báo Makerdao trong tương lai.

tiêu đề cấp đầu tiên

câu hỏi mới

1. Đó là rủi ro về quy định. Đây cũng là một điểm thảo luận sôi nổi trong cộng đồng Makerdao.Những tài sản này trong thế giới thực có thể có nhiều khả năng được điều chỉnh hơn. Do đó làm cho dai mất đi uy tín của việc phân quyền.

2. Rủi ro vỡ nợ Chúng ta có thể thấy rằng Makerdao hiện liên quan đến các khoản vay tín dụng bên cạnh các khoản vay thế chấp. Rune, người sáng lập Makerdao, cũng đề xuất tăng dần các vị trí đầu tư diều hâu hơn trong tương lai. Không còn nghi ngờ gì nữa, nguy cơ mất mát tăng lên.

Tất nhiên, với tư cách là một con dao, nhóm chỉ có thể đưa ra các đề xuất đầu tư và cuối cùng nó có thể được thông qua hay không vẫn cần phải được quyết định bằng cách bỏ phiếu. Makerdao hiện đã thiết lập một cơ chế quản lý dao trưởng thành và các thành viên cộng đồng có hoạt động quản trị ở mức độ cao. Mỗi vị trí hồ bơi đã được cách ly và có trần nợ để ngăn chặn sự kiện thiên nga đen ở mức độ lớn nhất.

Ngoài các cuộc họp quản lý rủi ro cố định hàng tháng và hàng tuần và báo cáo tài chính. Mọi khoản đầu tư và chi tiêu, mọi điều chỉnh thông số cũng sẽ đưa ra báo cáo đánh giá chi tiết. Đó là một trường hợp học tập của nhiều bên dự án. Tất nhiên, điều này không thể tách rời nhân lực và vật lực, đây cũng là một trong những nguồn gây ra chi phí vận hành cao nêu trên.

tiêu đề phụ

Vốn Krypton

Được thành lập vào năm 2017, Krypital Group là công ty đầu tư mạo hiểm và vườn ươm dự án blockchain hàng đầu thế giới. Thông qua việc tích hợp sâu và bố trí chiến lược các nguồn lực từ các tổ chức đầu tư, trao đổi tài sản kỹ thuật số, các công ty luật hàng đầu và các nguồn lực cộng đồng đẳng cấp thế giới, Krypton Capital đã ươm tạo hơn 100 dự án cho đến nay.