Vào ngày 18 tháng 1, khi Bộ Tư pháp Hoa Kỳ công bố một hành động thực thi pháp luật lớn chống lại một công ty mã hóa quốc tế cùng với Bộ Tài chính và Cục Điều tra Liên bang (FBI), thị trường mã hóa đang trên bờ vực của một kẻ thù đáng gờm. Nhiều người đồn đoán rằng công ty này có thể là tập đoàn tiền mã hóa Digital Currency Group (DCG) của Mỹ, đang vướng phải dư luận, đang khủng hoảng thanh khoản trầm trọng và thường xuyên bị đồn đoán là sắp phá sản. vị trí của họ trước để tránh rủi ro.

Mặc dù cuối cùng nó chỉ là một báo động sai-mục tiêu của lệnh trừng phạt là nền tảng giao dịch mã hóa "dòng thứ ba" của Nga Bitzlato và thị trường đã phục hồi nhanh chóng, nhưng không còn nghi ngờ gì nữa, DCG đã bị thị trường mã hóa mặc định như một quả bom hẹn giờ. Nguyên nhân khiến nhiều người chờ đợi với các vị thế bán khống và không bắt kịp thị trường từ đầu năm có lẽ là do lo ngại về tương lai của DCG.

Từ việc đình chỉ rút tiền của công ty con DCG và công ty cho vay tiền điện tử Genesis vào tháng 11 năm ngoái, đến đầu năm nay, sàn giao dịch tiền điện tử Gemini Lianchuang đã ban hành một tài liệu cáo buộc DCG yêu cầu hoàn trả khoản vay 1,675 tỷ đô la Mỹ và các hành động pháp lý sau đó — SEC Hoa Kỳ cáo buộc Genesis phát hành và bán các quỹ không có bảo đảm. Chứng khoán đã đăng ký, các công tố viên Hoa Kỳ và SEC đã điều tra các vấn đề chuyển tiền nội bộ của DCG và Genesis đã chính thức nộp đơn xin bảo hộ phá sản vào ngày hôm nay. DCG dường như đã đi đến cuối con đường.

DCG nợ nần chồng chất và quy định sẽ sụp đổ vì điều này? DCG sẽ tự cứu mình như thế nào? Liệu Grayscale Trust dưới quyền DCG có bị ảnh hưởng và bán tháo BTC, ETH và các tài sản mã hóa khác, khiến thị trường mã hóa giảm trở lại?

1. DCG-Genesis và Gemini liên tục vướng vào nhau

Sau gần ba tháng bị đình chỉ, công ty cho vay mã hóa Genesis đã chính thức nộp hồ sơ xin phá sản theo Chương 11 (Chương 11 của Bộ luật Phá sản Hoa Kỳ) lên Tòa án Phá sản Hoa Kỳ cho Quận phía Nam của New York hôm nay. Theo thống kê của Odaily, tổng số nợ của 50 chủ nợ hàng đầu đã được đăng ký cho đến nay là 3,8 tỷ đô la Mỹ. Đáng chú ý nhất trong số này là Gemini, chủ nợ lớn nhất của Genesis, với tổng số nợ là 765 triệu đô la Mỹ - thấp hơn một chút so với khoản nợ 900 triệu đô la Mỹ được nêu trong bức thư ngỏ trước đó của Gemini Lianchuang.

Trong vài tháng qua, các tranh chấp xung quanh Genesis, DCG và Gemini vẫn tiếp diễn, và những người sáng lập của một số bên đã gửi "bài luận nhỏ" cho nhau trên mạng, khuấy động toàn bộ thị trường mã hóa.

Nguyên nhân của vụ việc là do Gemini đã tung ra một sản phẩm quản lý tài sản có tên là "Earn" với tỷ suất lợi nhuận hàng năm là 8% và số tiền huy động được do Genesis quản lý; vào tháng 11 năm ngoái, Genesis đã bị ảnh hưởng bởi sự phá sản của FTX và một số khoản tiền gửi không rút được, dẫn đến khủng hoảng thanh khoản. Do đó, Genesis đã đình chỉ tất cả các dịch vụ cho vay và cấm rút tiền mặt. Sau đó, giới truyền thông đưa tin công ty mẹ DCG có mối quan hệ nợ nần với Genesis lên tới hơn 1,5 tỷ đô la Mỹ và DCG cũng đã xác nhận tính xác thực của khoản nợ này.

Gemini, chủ nợ lớn nhất của Genesis, bắt đầu thành lập ủy ban chủ nợ với các bên khác để cố gắng thương lượng với DCG để giải quyết vấn đề nhưng không mấy thành công. Vào thời điểm này, do việc quy đổi “Kiếm tiền” bị đình chỉ, Gemini và hai nhà sáng lập cũng đã bị người dùng đệ đơn kiện tập thể với cáo buộc gian lận và vi phạm luật giao dịch. Anh em nhà Winklevoss (hai nhà sáng lập của Gemini) quyết định đánh trả.

Để bắt đầu năm mới, Cameron Winklevoss đã thay mặt cho hơn 340.000 người dùng sản phẩm Earn của mình gửi thư tới người sáng lập DCG, Barry SilbertThư Ngỏ (click để đọc), yêu cầu anh ta trả lại hơn 900 triệu đô la đã nợ. Trong bức thư ngỏ, Winklevoss tuyên bố rằng DCG nợ Genesis khoảng 1,675 tỷ USD, đồng thời cáo buộc Barry Silbert từ chối hợp tác và áp dụng các chiến thuật trì hoãn một cách ác ý.

Barry Silbert sau đó đã trả lời rằng: "DCG không vay 1,675 tỷ đô la từ Genesis. DCG chưa bao giờ không trả được tiền lãi của Genesis và hiện đang trả tất cả các khoản nợ còn nợ; khoản vay tiếp theo sẽ đáo hạn vào tháng 5 năm 2023." Theo Barry Silbert, có một khoản nợ ngắn hạn giữa DCG và Genesis (đến hạn vào tháng 5 năm 2023), chỉ 575 triệu đô la - 447,5 triệu đô la tiền mặt và 4550 BTC; 1,1 tỷ đô la kỳ phiếu khác đến hạn vào Mười năm sau, vào tháng 6 năm 2032, đây là khoản nợ giữa Genesis và Three Arrows Capital do DCG tự nguyện đảm nhận. Vào thời điểm đó, DCG tin rằng một khi thị trường ổn định, sẽ tiếp tục có nhu cầu lớn đối với các dịch vụ môi giới chính của tổ chức và sức ảnh hưởng thương hiệu to lớn của Genesis có lợi thế cạnh tranh lớn và đáng được bảo vệ.

Tuy nhiên, bài hùng biện không gây được ấn tượng với anh em nhà Winklevoss, và Cameron Winklevoss đã đăng lại một tuần sau đó.Văn bản dài (bấm vào để đọc). Cameron cáo buộc rằng Barry Silbert và các nhân sự chủ chốt khác đã đánh lừa mọi người bằng những tuyên bố sai sự thật, thuyết phục tất cả các bên rằng Genesis đã phục hồi sau những tổn thất từ ​​vụ phá sản Sanjian, do đó khiến những người cho vay tiếp tục cho vay. Cameron tin rằng kỳ phiếu 1,1 tỷ đô la Mỹ do DCG cung cấp chưa được rút thành tiền mặt và đó là một hành vi gian lận tài chính, và giá trị thực của nó sẽ giảm đi rất nhiều - chiết khấu 70% và giá thị trường chỉ có thể được bán ở mức 300 đô la Mỹ triệu.

Ngoài ra, Cameron cũng tiết lộ với ban giám đốc DCG rằng các giám đốc điều hành của họ đã cùng với Genesis và Three Arrows Capital thao túng GBTC vi phạm các quy định, nhưng cuối cùng kế hoạch đã thất bại, dẫn đến khoản nợ cao của Genesis và cuộc khủng hoảng thanh khoản sâu sắc của Tập đoàn DCG. Cameron cũng đề nghị hội đồng quản trị của DCG loại bỏ Giám đốc điều hành hiện tại của DCG, Barry Silbert và bổ nhiệm một Giám đốc điều hành mới.

Đáp lại yêu cầu của Cameron, Barry Silbert và các quan chức của DCG tuyên bố rằng đây là một pha nguy hiểm công khai tuyệt vọng và không mang tính xây dựng khác của Cameron, với mục đích chuyển sự không hài lòng của người dùng Earn trên nền tảng Gemini sang DCG. Ngoài ra, Barry Silbert đã viết mộtThư cổ đông (click để đọc), để làm rõ rằng khoản vay với Genesis được thực hiện "trong quá trình kinh doanh thông thường" và để làm rõ mối quan hệ với Three Arrows Capital, FTX và Terra (Luna).

Dưới sự "nỗ lực" của anh em nhà Winklevoss, nhà chức trách Mỹ bắt tay vào điều tra các giao dịch tài chính nội bộ của công ty mã hóa của Barry Silbert. Bloomberg báo cáo rằng các nhà điều tra đang "kiểm tra việc chuyển tiền giữa DCG và Genesis." Ngoài ra, SEC Hoa Kỳ cũng vào cuộc, cáo buộc Genesis Global Capital và Gemini Trust Company cung cấp và bán chứng khoán chưa đăng ký cho các nhà đầu tư bán lẻ thông qua các chương trình cho vay mã hóa.

Cuối cùng, Genesis, công ty mà DCG đang cố gắng giữ lại, chắc chắn đã nộp đơn xin phá sản theo Chương 11. Điều đáng chú ý là các công ty hiện đang nộp đơn xin phá sản là Genesis Global Holdco và hai công ty con kinh doanh khoản vay Genesis Global Capital, Genesis Asia Pacific, các công ty con khác liên quan đến các công cụ phái sinh, giao dịch giao ngay và kinh doanh lưu ký, và Genesis Global Trading ngoại trừ trong hồ sơ , tiếp tục tham gia vào hoạt động kinh doanh thương mại của khách hàng.

"Genesis nộp đơn xin phá sản là bước đầu tiên trong khả năng của Gemini để thu hồi tài sản của người dùng Gemini Earn. Trong khi Gemini đã nỗ lực đàm phán với Genesis, DCG và Giám đốc điều hành của nó đã từ chối đưa ra một thỏa thuận công bằng. Tình trạng này sẽ được giải quyết sau khi Genesis nộp đơn xin bảo hộ phá sản. Sự thay đổi, bị ép buộc bởi sự giám sát của tư pháp, Genesis sẽ phải công bố thông tin để mọi người biết làm thế nào mà mọi thứ lại có được như ngày hôm nay." Cameron Winklevoss nhận xét.

2. Thị trường tăng giá mở rộng một cách mù quáng và thị trường giá xuống chịu tổn thất nặng nề

Những rắc rối của DCG không chỉ giới hạn ở Genesis. Hiện DCG cũng đang khủng hoảng thanh khoản sâu và nợ nhiều công ty.

Trao đổi tiền điện tử Hà LanBitvavo nói, công ty đã gửi 280 triệu euro tài sản vào DCG, nhưng kể từ tháng 12 năm ngoái, công ty không thể rút tiền mặt do vấn đề thanh khoản. hiện hữutuyên bố mới nhấtTrong số đó, Bitvavo cho biết DCG trước đó đã đề xuất với công ty chỉ trả 70% số nợ, Bitvavo tin rằng DCG có đủ tiền để trả toàn bộ số nợ nên đã từ chối đề xuất này.

Ngoài ra, tập đoàn đầu tư Eldridge của Anh đã tiến hành vay nợ cho DCG vào tháng 11/2021, với tổng khoản vay là 600 triệu đô la Mỹ. Theo Barry Silbert, 350 triệu đô la vẫn còn nợ.

Trong vài tháng qua, DCG, vốn bị ảnh hưởng nặng nề, đã bắt đầu tích cực cắt giảm chi phí để đáp ứng các điều kiện thị trường hiện tại, bao gồm cắt giảm chi phí hoạt động và cắt giảm nhân công. đầu năm nay. Được biết, công ty trước đây đã quản lý hơn 3,5 tỷ USD tài sản. Barry Silbert viết: “Mặc dù chúng tôi tiếp tục tin tưởng vào khái niệm HQ và đội ngũ lãnh đạo xuất sắc của nó, nhưng tình trạng suy thoái hiện nay không có lợi cho sự bền vững trong ngắn hạn của doanh nghiệp”.

Ngoài ra, DCG cũng nêu rõ trong thư cổ đông về việc tạm dừng chia cổ tức. "Để đối phó với môi trường thị trường hiện tại, DCG đang tập trung vào việc củng cố bảng cân đối kế toán bằng cách giảm chi phí hoạt động và duy trì tính thanh khoản. Do đó, chúng tôi đã quyết định tạm dừng chia cổ tức hàng quý của DCG cho đến khi có thông báo mới." Người ta nói rằng dự kiến ​​​​sẽ đạt được thu nhập hàng năm là 800 triệu đô la Mỹ.

Khi nhiều vấn đề nảy sinh, ngày càng có nhiều người nổi tiếng và chức sắc bắt đầu tách khỏi DCG và xa rời mối quan hệ. Larry Summers, giáo sư tại Đại học Harvard và là cựu cố vấn tài chính chính của chính quyền Obama, đã gia nhập DCG vào năm 2016 với tư cách là chuyên gia tư vấn về các vấn đề kinh tế vĩ mô.

Glenn Hutchins, một trong ba giám đốc của hội đồng quản trị DCG và là người đồng sáng lập Silver Lake, cũng đã từ chức khỏi hội đồng quản trị DCG vào tháng 11 năm ngoái. Glenn Hutchins cũng là thành viên của AT&T, Nasdaq, Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, Viện Brookings, Câu lạc bộ Kinh tế New York) và giám đốc Trung tâm Tiến bộ Hoa Kỳ.

Được thành lập vào năm 2015, DCG, với danh mục đầu tư gồm hơn 200 công ty tại 35 quốc gia, dường như đã bước vào giai đoạn tăng trưởng ngày nay do sự mở rộng mù quáng của thị trường giá lên.

Lấy số tiền mà DCG đã vay từ công ty con Genesis - DCG đã vay 500 triệu đô la từ tháng 1 năm 2022 đến tháng 5 năm 2022 với tỷ lệ hàng năm là 10% -12% ban đầu được giữ trong kho tiền để đáp ứng nhu cầu không thường xuyên. Nhưng cuối cùng DCG đã quyết định sử dụng tiền để mua lại cổ phiếu DCG từ một trong những nhà đầu tư mạo hiểm sớm nhất và đầu tư vào mã thông báo thanh khoản và cổ phiếu đại chúng (Lưu ý: DCG không giải thích nội dung cụ thể của phần này).

Ngoài ra, DCG cũng sử dụng số tiền thu được từ tập đoàn đầu tư Eldridge của Anh để mở rộng, chủ yếu đầu tư vào GBTC (Grayscale Bitcoin Trust). Theo thống kê của Odaily, bắt đầu từ quý 1 năm 2021, DCG đã chi tổng cộng 1,305 tỷ USD để mua 54.823.667 cổ phiếu GBTC với đơn giá bình quân 23,8 USD/cổ phiếu. Theo giá thị trường mới nhất ($11,46) thì DCG lỗ $677 triệu, nếu có thể mua lại theo giá trị thực ($19,24) trong tương lai thì DCG vẫn lỗ $250 triệu. Khoản lỗ lớn như vậy là do DCG đã đánh giá sai tình hình và tiếp tục gia tăng vị thế của mình trong thị trường giá xuống. Đặc biệt trong quý 2 năm ngoái, DCG đã đầu tư 550 triệu đô la Mỹ để mua 36,74 triệu cổ phiếu GBTC và tài sản của nó đã bị cắt giảm một nửa khi thị trường giảm; thứ hai, do tỷ lệ chiết khấu của GBTC tăng lên, nó hiện được báo cáo ở mức 40,4%.

Tuy nhiên, DCG đã đưa ra lời giải thích, nói rằng GBTC đã đầu tư không bị mất tiền và đã được bảo hiểm rủi ro bằng bitcoin vay từ Genesis. "Tổ chức đầu tư của DCG bảo vệ các vị trí mua GBTC bằng cách sử dụng BTC vay từ Genesis Capital để duy trì tính trung lập của thị trường ở các vị trí đó. DCG mua GBTC trên thị trường mở khi GBTC được giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với NAV. Có, và giống như tất cả các khoản đầu tư khác, các quyết định này là dựa trên đánh giá về rủi ro có thể xảy ra theo trọng số lợi nhuận."

Cuối cùng, chính hai sự kiện "thiên nga đen" lớn năm ngoái đã đè bẹp DCG. Thứ nhất, Sanjian Capital phá sản, Genesis lỗ 1,1 tỷ USD và chuyển khoản nợ cho DCG, sau đó DCG tiếp tục đầu tư 340 triệu USD vào vốn chủ sở hữu mới cho Genesis để cung cấp thêm vốn; thứ hai, FTX và Alameda vỡ nợ, Genesis phải thu các khoản phải thu rất khó để thu thập. Nếu khoản nợ khó đòi này thực sự “nhỏ” như Genesis nói thì đã không đi đến mức phải nộp đơn xin phá sản như hiện nay. theo người dùng twitter@AP_AbacusCó thông tin tiết lộ rằng Barry và DCG đã gây áp lực buộc Alameda phải hoàn trả khoản vay 2,5 tỷ đô la cho Genesis.

"Bạn lấy số tiền này để thúc đẩy việc mua lại cổ phiếu tham lam, đầu tư mạo hiểm kém thanh khoản và các giao dịch NAV thang độ xám "kamikaze", làm cho AUM (AUM tạo phí) của quỹ của bạn tăng nhanh. Tất cả điều này phải trả giá bằng các chủ nợ, tất cả đều vì lợi ích cá nhân của bạn. Bây giờ là lúc để bạn chịu trách nhiệm và làm điều đúng đắn. " Cameron Winklevoss nhận xét về Barry Silbert, người sáng lập DCG, "Ý tưởng trong đầu bạn là-bạn có thể ẩn nấp lặng lẽ trong tháp ngà của mình, và tất cả những thứ này sẽ biến mất một cách kỳ diệu; hoặc, đây sẽ là vấn đề của người khác. Đây là tưởng tượng thuần túy! Nói thẳng ra, mớ hỗn độn này hoàn toàn là do bạn tạo ra. "

3. Tác động tiếp theo: Liệu DCG có phá sản?

Theo thông cáo báo chí ngày hôm nay, Genesis hiện chỉ có 150 triệu USD tiền mặt trong tay. Paul Aronzon, Giám đốc độc lập của Genesis, cho biết: "Chúng tôi mong muốn thúc đẩy cuộc đối thoại với DCG và các cố vấn chủ nợ khi chúng tôi tìm cách thực hiện một lộ trình tối đa hóa giá trị và mang đến cho doanh nghiệp của chúng tôi cơ hội tốt nhất để định vị bản thân trong tương lai."

Với việc Genesis nộp đơn xin phá sản, thời gian cho DCG không còn nhiều, và mục tiêu tiếp theo của các chủ nợ sẽ là thu hồi các khoản nợ của DCG. Haseeb Qureshi, một đối tác tại Dragonfly Capital, cho biết các chủ nợ của Genesis có thể yêu cầu DCG mua lại trái phiếu 10 năm trị giá 1,1 tỷ USD của Genesis, điều này sẽ khiến thanh khoản của DCG cạn kiệt và khiến nó phá sản.

dựa theo

dựa theothời báo tài chínhTheo báo cáo, những người quen thuộc với vấn đề tiết lộ rằng DCG đang xem xét bán một số tài sản đầu tư mạo hiểm của mình, bao gồm 200 dự án liên quan đến tiền điện tử ở ít nhất 35 quốc gia, chẳng hạn như sàn giao dịch, ngân hàng và người giám sát, trị giá khoảng 500 triệu USD. Ngoài ra, phương tiện mã hóa CoinDesk của DCG cũng bày tỏ ý định bán một phần hoặc toàn bộ hoạt động kinh doanh của mình; Charles Hoskinson, người đồng sáng lập Cardano cho biết ông đang xem xét mua lại CoinDesk, dự định đặt giá thầu 200 triệu USD (Lưu ý: CoinDesk ban đầu được DCG mua lại vào năm 2016 cho khoảng 500.000 đến 600.000 đô la Mỹ, doanh thu hàng năm hiện tại là khoảng 50 triệu đô la Mỹ).

Tất nhiên, ngoài việc bán công ty con, một phương án khác dành cho DCG là bán bớt một phần vốn sở hữu. Vào tháng 11 năm 2021, DCG đã hoàn thành khoản tài trợ 700 triệu đô la Mỹ với mức định giá 10 tỷ đô la Mỹ, mặc dù định giá sẽ giảm xuống sau khi bước vào thị trường giá xuống, nhưng việc bán một số cổ phiếu để huy động hàng trăm triệu đô la Mỹ không phải là vấn đề lớn. dựa theoThe BlockTheo báo cáo, các chủ nợ của Genesis đã đàm phán với DCG để phát triển một kế hoạch phá sản được đóng gói sẵn, đồng ý ân hạn trả nợ trong một đến hai năm; đổi lại, các chủ nợ sẽ nhận được khoản thanh toán bằng tiền mặt và vốn chủ sở hữu trong công ty mẹ của Genesis là DCG.

Ngoài ra, thị trường thường lo lắng rằng sự phá sản của Genesis sẽ dẫn đến sự phá sản của DCG, điều này sẽ dẫn đến việc thanh lý GBTC khổng lồ. phải nhận thức được là,TroBản thân Degree không liên quan đến bất kỳ khoản nợ nào của DCG, là một bên thứ ba hoàn toàn độc lập và sẽ không bị đóng cửa đột ngột. Ngoài ra, ngay cả khi tất cả các công ty con được bán với giá thấp, DCG rất có thể sẽ không bán Grayscale Trust.Là hoạt động kinh doanh hàng đầu của DCG và là con bò sữa của công ty, Grayscale là bộ phận ổn định nhất trong tất cả các hoạt động kinh doanh, đóng góp khoảng 300 triệu đô la Mỹ phí thu nhập hàng năm ——Grayscale Fund có tổng số cổ phần nắm giữ là 16,191 tỷ đô la Mỹ và tính phí quản lý 2% mỗi năm.

Và DCG sở hữu GBTC và nó sẽ không được tung ra thị trường một cách đột ngột. Theo Giám đốc điều hành Grayscale, Michael Sonnenshein, theo Mục 144 của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1933, DCG, Genesis, Coindesk và một số chi nhánh chỉ được phép bán 1% tổng số cổ phiếu đang lưu hành ra thị trường mở ba tháng một lần. Nói cách khác, các công ty như DCG cần phải đợi hơn hai năm nếu họ muốn nhận được GBTC trong tay thông qua thị trường thứ cấp. Hơn nữa, GBTC hiện đang được chiết khấu rất nhiều và DCG thậm chí còn ít có khả năng bán với số lượng lớn tại nút này. Chỉ cần đợi Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) được chuyển đổi thành Bitcoin ETF, sau đó tiền có thể được thu hồi theo giá trị ròng(Lưu ý: Tất cả tài sản kỹ thuật số của Grayscale được lưu trữ trong Coinbase Custody, không phải bởi DCG).

Tóm lại, dù là bán một số công ty con hay thoái vốn công ty mẹ thì nợ ngắn hạn của DCG cũng không có lỗ hổng lớn nên thị trường không cần quá lo lắng. Trong vòng 10 năm tới, DCG có thể hoàn trả khoản nợ 1,1 tỷ USD không? Miễn là DCG không giảm và thị trường mã hóa vẫn còn, tôi nghĩ khả năng trả nợ vẫn rất cao.