Bài viết này đến từBPI, Người dịch Odaily | Moni

Bài viết này đến từ

, Người dịch Odaily | Moni

Viện Chính sách Ngân hàng Hoa Kỳ (BPI) đã phát hành một bài báo nghiên cứu vào ngày 6 tháng 1, chỉ ra rằng đồng đô la Mỹ stablecoin USDC có thể trở thành "Tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương cửa sau" (CBDC cửa sau) với sự trợ giúp của gã khổng lồ quản lý tài sản BlackRock. hãy xem tổ chức tư vấn tài chính nổi tiếng này phân tích nó như thế nào.

Vào cuối năm 2022, Circle thông báo rằng họ sẽ chuyển tài sản dự trữ của USDC từ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ sang cái gọi là quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ dành riêng cho chính phủ "Quỹ dự trữ Circle" do BlackRock thành lập cho Circle. 80% tài sản hỗ trợ USDC sẽ được đầu tư vào các quỹ tiền tệ, 20% còn lại tạm giữ dưới dạng tiền gửi ngân hàng.

Bản thân vấn đề này không có gì sai, nhưng “hoạt động” sau đó của BlackRock thật đáng lo ngại, bởi có thông tin cho rằng BlackRock đã nộp đơn lên các cơ quan quản lý, với hy vọng cho phép quỹ sử dụng thỏa thuận mua lại đảo ngược qua đêm (Overnight Reverse Repurchase) của Fed. Công cụ Cơ sở, BẬT RRP). Nếu được chấp thuận, Circle có kế hoạch chuyển 20% tài sản hỗ trợ còn lại sang Quỹ dự trữ Circle, tức là tất cả số tiền của nó sẽ được sử dụng để tham gia vào phương tiện đầu tư ON RRP.Công cụ mua lại đảo ngược qua đêm của Fed (được mở để thử nghiệm vào tháng 9 năm 2013 và chính thức được sử dụng như một công cụ tài chính chính sách bình thường hóa vào tháng 9 năm 2014) cho phép Fed mua lại thanh khoản, nghĩa là Fed đang rút tiền. Mua lại đảo ngược qua đêm là nơi trú ẩn cho các quỹ thị trường trong thời kỳ dư thừa thanh khoản.Ví dụ, vào năm 2022, hoạt động mua lại đảo ngược qua đêm của Fed tiếp tục tăng, điều này phản ánh rằng thanh khoản hiện tại đã dư thừa và Fed cần thắt chặt chính sách. Khi thanh khoản dư thừa, để theo đuổi các tài sản an toàn, các quỹ thị trường thường chọn mua trái phiếu kho bạc Mỹ, khi một lượng tiền lớn mua trái phiếu Mỹ, lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ tiếp tục giảm, thậm chí có thể rơi vào mức âm. biên độ lãi suất.Trên thực tế, nếu quỹ USDC của BlackRock có thể sử dụng công cụ mua lại đảo ngược qua đêm của Fed, điều đó có nghĩa là mọi người ở bất kỳ đâu trên thế giới đều có thể nhận được một lượng "dự trữ đô la" tương đương tại Fed bằng cách mua USDC, điều đó cũng có nghĩa là USDC sẽ trở thành một "tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương cửa sau (CBDC)" có thể bị thao túng bởi Fed và BlackRock

Quỹ USDC của BlackRock có thể hoạt động như một công cụ hoàn vốn.

Mặc dù BlackRock và Cục Dự trữ Liên bang dường như đang hát đôi, nhưng cho đến nay vẫn chưa rõ liệu quỹ USDC của họ có thể được chấp thuận để sử dụng công cụ mua lại đảo ngược qua đêm của Fed hay không.

tiêu đề phụ

Là một phần của ứng dụng cho công cụ mua lại đảo ngược qua đêm của Fed, quỹ USDC của BlackRock phải thuộc về các ngành công nghệ tài chính và stablecoin có rủi ro cao, vì vậy cần phải giải thích “tỷ lệ sở hữu cổ phần trong các ngành có rủi ro cao” theo chống -các yêu cầu tuân thủ quy định về rửa tiền AML , theo dữ liệu được tiết lộ trước đó, câu trả lời gần như chắc chắn là "100%" và nếu các cơ quan quản lý đặt câu hỏi này vì lý do nào đó, ứng dụng của BlackRock có thể bị từ chối.

Mặt khác, BlackRock cũng phải đảm bảo rằng USDC stablecoin sẽ không được sử dụng để rửa tiền hoặc lách lệnh trừng phạt. Vấn đề là, Circle là một công ty “tư nhân” có trụ sở tại Massachusetts và không chịu sự giám sát của bất kỳ cơ quan ngân hàng liên bang nào, và một trong những đặc điểm nổi bật nhất của mô hình kinh doanh của nó là tài chính phi tập trung, theo cách nói của họ: "Cá nhân người dùng thực sự có thể giao dịch mà không cần thực hiện AML tiêu chuẩn hoặc các quy trình tuân thủ tránh lệnh trừng phạt."

tiêu đề phụ

vấn đề ổn định tài chính

Trên thực tế, bản thân việc mua lại đảo ngược qua đêm của Cục Dự trữ Liên bang là một “công cụ tạm thời”, tại cuộc họp ra mắt công cụ này vào tháng 6 năm 2014, Daniel Tarullo, giám đốc giám sát của Ủy ban Thị trường mở Liên bang, đã rất tiên tri chỉ ra:“Các hợp đồng mua lại đảo ngược qua đêm của Fed, một trong những nơi trú ẩn an toàn nhất, có vấn đề vì ngay cả các bên tài chính không được chứng nhận là đối tác RRP cũng có thể tận dụng một công cụ, Fed cần phải chịu trách nhiệm trước cả các bên không tuân thủ và các đối tác đủ tiêu chuẩn.”

Trước hết, một khi quỹ USDC của BlackRock được phép tham gia vào cơ sở mua lại đảo ngược qua đêm của Fed, nó có thể có tác động đến các ngân hàng thương mại trong nước ở Hoa Kỳ.Nếu USDC được đưa vào công cụ mua lại đảo ngược qua đêm của Cục Dự trữ Liên bang, thì bất kỳ ai trên thế giới cũng có thể đầu tư qua đêm vào hệ thống của Cục Dự trữ Liên bang theo cách này, thì USDC sẽ trở thành thỏi nam châm thu hút vốn cho Cục Dự trữ Liên bang trong thời kỳ thị trường căng thẳng, nhưng nó sẽ có hại cho doanh nghiệp Các ngân hàng hoạt động kém và thậm chí có thể khiến các công cụ chính sách của Fed trở nên vô hiệu. Ví dụ: vào tháng 3 năm 2020, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang của Cục Dự trữ Liên bang đã ban hành một tuyên bố chính sách thông báo rằng họ sẽ tăng lãi suất chuẩn lên khoảng 0,25% -0,5%. đã tăng hơn 1 nghìn tỷ đô la chỉ trong năm tuần. Tuy nhiên, với quỹ USDC của BlackRock, Cục Dự trữ Liên bang có thể nhanh chóng "thu hồi" đồng đô la về túi của mình, nhưng các ngân hàng thương mại sẽ không nhận được dòng tiền gửi lớn và họ sẽ không thể cung cấp hạn mức tín dụng cho các công ty. Tình hình gia tăng thậm chí có thể mở rộng hơn nữa mức độ cạn kiệt vốn của các ngân hàng thương mại.

Thứ hai, quỹ USDC của BlackRock có khả năng phá vỡ thị trường các nước mới nổi.Ngay cả khi không có khủng hoảng kinh tế, một số quốc gia trên thế giới đang đối mặt với các vấn đề kinh tế mang phong cách riêng sẽ thấy các công ty và công dân trong nước của họ bắt đầu mua USDC bằng đồng tiền của họ và sử dụng cơ sở repo qua đêm của Fed để "đầu tư" vào chính phủ Hoa Kỳ thay vì tài trợ cho nền kinh tế địa phương của họ .

Thành thật mà nói, các thỏa thuận mua lại đảo ngược qua đêm về cơ bản giống như tiền gửi, vì vậy cơ chế này yêu cầu các hiệp hội tín dụng, tổ chức tiết kiệm và ngân hàng thương mại phải có tài khoản chịu lãi suất với Fed và đối với các tổ chức cho các hộ gia đình cá nhân và các doanh nghiệp phi tài chính vay , Fed đã hạn chế quyền truy cập của họ vào cơ sở mua lại đảo ngược qua đêm. Tuy nhiên, ngay cả khi Fed đặt ra các giới hạn đối với cơ sở mua lại đảo ngược qua đêm, thì biện pháp này cũng không thể tránh được các vấn đề về ổn định tài chính một cách hiệu quả, bởi vì nếu quy mô của thỏa thuận mua lại đảo ngược qua đêm tương đối nhỏ, thì ngay cả quỹ USDC của BlackRock cũng có thể tham gia. , nhưng quy mô của thỏa thuận mua lại đảo ngược qua đêm đã vượt quá 2 nghìn tỷ đô la Mỹ, chiếm khoảng một phần tư nợ phải trả của hệ thống Cục Dự trữ Liên bang, vì vậy nó không còn là một công cụ tài chính có thể "dừng và dừng".

tóm tắt

tiêu đề phụ