Genesis đã nhiều lần mắc bẫy ở Luna/UST, Three Arrows Capital, Babel, FTX/Alameda và các sự cố khác, và cuối cùng đã thông báo vào ngày 16 tháng 11 rằng họ sẽ tạm dừng mua lại và phát hành các khoản vay mới. Sau khi tìm kiếm nguồn tài chính và bị nhiều tổ chức từ chối, cơ hội để Genesis nhận được khoản đầu tư đã giảm dần theo thời gian và phá sản có thể là dấu chấm hết. Do mối quan hệ nợ nần giữa Genesis và DCG, nếu Genesis phá sản, DCG có thể bị ảnh hưởng, tình hình phát triển của các công ty con khác của DCG như thế nào, có giúp DCG vượt qua khó khăn?

Genesis thâm hụt 1 tỷ USD liên tiếp, DCG có thể vỡ nợ

Genesis bước vào hố bắt đầu với LUNA.Vào tháng 5 năm nay, Luna Foundation Guard (LFG) đã trao đổi BTC có cùng giá trị với Genesis và 3 AC với giá 1,5 tỷ UST. Genesis có thể đã trả 1 tỷ đô la BTC trong đó hoặc có thể chỉ là một nhà môi giới trong đó, tùy thuộc vào hoạt động kinh doanh của Genesis. Không rõ chính xác thỏa thuận này là gì, nhưng nếu là khả năng trước đây, Genesis đã lỗ 1 tỷ đô la trong thỏa thuận này.

Sau khi thanh lý 3 AC Thunder, Genesis vẫn còn khoản nợ khó đòi 1,2 tỷ USD, công ty mẹ DCG tuyên bố sẽ bơm vốn để gánh khoản lỗ này nhưng thực tế nguồn vốn vẫn chưa đến.

Sau khi FTX phá sản, bộ phận phái sinh Genesis tuyên bố rằng có 175 triệu đô la Mỹ tiền trong tài khoản FTX, nhưng theo phân tích của Arkham Intelligence, Genesis đã nhận được FTT trị giá hơn 1 tỷ đô la Mỹ từ FTX và Alameda Research trước đó, điều này có thể có tác động tiêu cực đến FTX. / Alameda đã có các khoản vay bổ sung khiến Genesis thiệt hại chung hơn 1 tỷ đô la từ vụ việc.

Cuối cùng, Genesis đã gặp khủng hoảng thanh khoản. Có thể đọc thêm nội dung liên quan đến Genesis:"Genesis trên bờ vực phá sản: 500 triệu nhân dân tệ tài trợ khiến DCG bối rối và từng khuyến khích 3 AC vay"

Là công ty con của DCG, nếu Genesis duy trì mối quan hệ độc lập với DCG, Genesis có thể nộp đơn phá sản mà không ảnh hưởng đến các hoạt động kinh doanh khác của DCG. Nhưng có nhiều giao dịch tài chính hơn giữa Genesis và DCG.

Theo thư của Giám đốc điều hành DCG Barry gửi cho các cổ đông, DCG trước đó đã vay khoảng 575 triệu đô la Mỹ từ Genesis Global Capital và khoản nợ này đến hạn vào tháng 5 năm 2023. Sau khi 3 AC không trả được nợ, DCG đảm nhận các khoản nợ của 3 AC đối với Genesis mà công ty này có một kỳ phiếu trị giá 1,1 tỷ đô la đến hạn vào tháng 6 năm 2032. Ngoài ra, DCG còn nợ 350 triệu USD từ các chủ nợ như Eldridge. Các khoản nợ trên tổng cộng khoảng 2 tỷ đô la Mỹ.

Vào đỉnh điểm của thị trường giá lên vào cuối năm 2021, DCG đã huy động được 700 triệu đô la Mỹ từ SoftBank và các tổ chức khác với mức định giá là 100 đô la Mỹ. Dựa trên tính toán này, DCG hiện có thể mất khả năng thanh toán. Lấy Grayscale, "con bò sữa" của DCG làm ví dụ. Grayscale tính phí hàng năm là 2% cho việc quản lý quỹ. Trong năm qua, số lượng phát hành GBTC lớn không hề tăng, trong khi giá BTC đã giảm từ 67.000 đô la Mỹ xuống còn 1,67 triệu, giảm giá 75%. Doanh thu của Grayscale cũng có mức giảm tương ứng và xem xét sự khác biệt về kỳ vọng tỷ lệ giá trên thu nhập giữa thị trường giá xuống và thị trường giá lên, định giá của Grayscale có thể có mức giảm đáng kể hơn.

DCG cùng Genesis đã bị trói vào cùng một cỗ xe, không còn là Genesis có được cứu hay không vấn đề, mà là có thể cứu được hay không. Điều đó phụ thuộc vào hoạt động của một số công ty con khác trong danh mục đầu tư của DCG.

Grayscale: Sức cạnh tranh yếu, không ai đăng ký mua

Hiện tại, phần có giá trị nhất trong danh mục đầu tư của DCG có thể là quản lý hàng chục tỷ đô la BTC, hưởng mức xám 2% phí quản lý hàng năm.

Do các sản phẩm của Grayscale không đạt được ETF giao ngay BTC, các sản phẩm ủy thác của nó không thể được mua lại. Với việc áp dụng Bitcoin ETF của Canada, Grayscale đang mất khả năng cạnh tranh.

Kể từ ngày 24 tháng 11, Grayscale đã nắm giữ BTC trị giá 10,466 tỷ USD, ETH 3,573 tỷ USD, ETC 1,668 tỷ USD, LTC 697 triệu USD, BCH 102 triệu USD và các vị trí tương đương BCH, ZEC, MANA, XLM trong phạm vi 100 triệu USD.

Trang web chính thức của Grayscale xuất bản các tài sản có trong mỗi cổ phần của các sản phẩm ủy thác. Lấy Grayscale Bitcoin Trust quan trọng nhất của Grayscale làm ví dụ, nhân số BTC có trong mỗi GBTC với giá BTC theo thời gian thực, sau đó so sánh nó với GBTC By so sánh giá trên thị trường OTC, có thể đánh giá mức phí bảo hiểm của GBTC.

Theo dữ liệu của coinglass, GBTC đã duy trì mức phí bảo hiểm tích cực trong vài năm từ 2015 đến tháng 3 năm 2021. Các nhà đầu tư đủ điều kiện sử dụng tiền mặt hoặc BTC để mua GBTC thông qua Grayscale và họ có thể bán nó trên thị trường OTC 6 tháng sau để hoàn thành kinh doanh chênh lệch giá. Từ tháng 5 đến tháng 10 năm 2017, phí bảo hiểm của GBTC hầu như luôn ở mức trên 50%, thậm chí cao tới 130% trong một số khoảng thời gian nhất định.

Tuy nhiên, bắt đầu từ tháng 3 năm 2021, phí bảo hiểm GBTC sẽ biến mất và tốt hơn là nên mua GBTC trực tiếp trên thị trường OTC và kể từ đó sẽ không có ai đăng ký mua GBTC. Kể từ ngày 24 tháng 11, phí bảo hiểm GBTC đã giảm xuống -39,2%.

Như thể hiện trong hình bên dưới, số lượng BTC do Grayscale Bitcoin Trust nắm giữ bắt đầu giảm dần do bị khấu trừ phí quản lý, hiện tại số lượng BTC được nắm giữ trong GBTC là 633.400 chiếc, trị giá 10,466 tỷ đô la Mỹ.

Khối lượng giao dịch của GBTC trên Thị trường OTC cũng không lạc quan, tính đến ngày 24 tháng 11, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong 30 ngày qua là khoảng 6,44 triệu, so với vốn hóa thị trường của đồng đô la Mỹ, tỷ lệ doanh thu hàng ngày là khoảng 0,93 %.

Về thanh khoản, chỉ có khoảng 30.000 đô la giá trị lệnh mua và 170.000 đô la giá trị lệnh bán trong phạm vi giá 2%.

Là một trong những nhà tạo lập thị trường lớn nhất, Genesis có thể đã cung cấp một số tính thanh khoản trong giao dịch các sản phẩm của Grayscale. Nếu Genesis bị giải tán vì lý do này, tính thanh khoản của GBTC có thể tiếp tục giảm.

Về mặt bảo mật, ngay cả khi Grayscale từ chối tiết lộ lượng dự trữ của các sản phẩm ủy thác trên chuỗi với lý do bảo mật, những tài sản này vẫn có khả năng an toàn. Tài sản của Grayscale được lưu trữ bởi Coinbase Custody, một tổ chức độc lập thuộc Coinbase được quản lý bởi Sở Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS). bảo vệ.

Mặc dù Coinbase không cung cấp bằng chứng về chuỗi, nhưng nó cũng đã đưa ra một tài liệu có chữ ký chung của Alesia Haas, Giám đốc tài chính của Coinbase Global và Aaron Schnarch, Giám đốc điều hành của Coinbase Custody, chứng minh rằng kể từ ngày 30 tháng 9 năm 2022, số lượng BTC được nắm giữ bởi Garyscale Bitcoin Trust Đó là 635.235 mảnh, tương đương với dữ liệu chính thức do Grayscale công bố.

Trong khi Grayscale đang cố gắng vượt qua sự chấp thuận của ETF, bản thân Bitcoin ETF có thể đã trở thành một đề xuất sai lầm. Lấy Mục đích Bitcoin ETF, lần đầu tiên được phê duyệt ở Bắc Mỹ, làm ví dụ, giá trị thị trường hiện tại chỉ là 113 triệu đô la Mỹ và doanh thu hàng ngày là khoảng 300.000 đô la Mỹ.

Luno: khối lượng trao đổi thấp

Vào tháng 9 năm 2020, DCG đã thông báo mua lại Luno, một sàn giao dịch tiền mã hóa và ví tiền, mà không công bố giá mua. Được thành lập vào năm 2013, Luno đã có hơn 5 triệu khách hàng tại hơn 40 quốc gia và khu vực trên thế giới khi được DCG mua lại.

Tuy nhiên, kể từ ngày 24 tháng 11, trang web chính thức của Luno cho thấy trong 24 giờ qua, khối lượng giao dịch của cặp giao dịch BTC/USDC là 2,4 BTC, khối lượng giao dịch của ETH/USDC là 25 ETH và khối lượng giao dịch của ETH/ BTC là 170 ETH. Khối lượng này không đáng kể so với các sàn giao dịch khác.

Lấy ETH/BTC có thời gian giao dịch lâu hơn làm ví dụ, khối lượng giao dịch đang giảm dần, vào đầu năm 2021, khối lượng giao dịch hàng tuần của cặp giao dịch này là khoảng 30.000 ETH và hiện tại là dưới 1.000 ETH .

Phương tiện chuỗi khối CoinDesk: Giới hạn trên thấp hơn

DCG đã mua lại CoinDesk vào năm 2016 với giá 500.000 đô la và sau này vẫn là một trong những phương tiện truyền thông blockchain có ảnh hưởng nhất.

Rủi ro của FTX/Alameda Research lần này ban đầu là do một bài báo trên CoinDesk, cuối cùng thì FTX phá sản và công ty mẹ của CoinDesk là DCG cũng bị liên lụy.

CoinDesk kiếm tiền từ vé tham dự Consensus 2022, diễn ra từ ngày 9 đến ngày 12 tháng 6 tại Austin, Texas, năm nay với giá 1.999 đô la. Trong lãnh thổ của DCG, mảng kinh doanh truyền thông chỉ mang tính tuyên truyền chứ doanh thu và lợi nhuận không cao.

Công ty khai thác bitcoin Foundry

Foundry được DCG thành lập vào tháng 8 năm 2020, tập trung vào khai thác tài sản kỹ thuật số, tài trợ cầm cố và các dịch vụ tư vấn.

Foundry hiện bao gồm một số doanh nghiệp, bao gồm: Foundry X, thị trường thứ cấp máy khai thác của Hoa Kỳ, nhóm khai thác Foundry US, hậu cần Foundry, Foundry Academy, cam kết Foundry, tài trợ và mua sắm thiết bị, dịch vụ tư vấn khai thác, Foundry Labs hỗ trợ khai thác và cam kết , Foundry Deploy cung cấp trình cài đặt giàn khai thác.

Foundry dường như không bị ảnh hưởng bởi khả năng phá sản của Genesis.Theo The Block vào ngày 22 tháng 11, Foundry đang mua các cơ sở khai thác tiền điện tử và các tài sản khác từ Compute North. Compute North đã nộp đơn xin phá sản vào tháng 9 năm ngoái Giám đốc điều hành Foundry Mike Colyer cho biết Compute North là đối tác lâu dài của Foundry và rất vui khi có cơ hội xây dựng và phát triển hệ sinh thái khai thác Bắc Mỹ trên cơ sở mà họ đã đặt ra cho nhiều năm.

Theo những gì PANews học được từ những người hành nghề khai thác ở Bắc Mỹ, Foundry đang trong giai đoạn mở rộng thị trường nhanh chóng. Khoản đầu tư ban đầu vào ngành khai thác tương đối cao và chu kỳ hoàn vốn của thị trường gấu đã kéo dài. Do đó, ngay cả khi có lợi nhuận ở mức thời điểm này, nó không nên cao.

TradeBlock

Vào tháng 1 năm 2021, CoinDesk đã công bố việc mua lại nhà cung cấp dữ liệu TradeBlock. DCG cũng đã đầu tư vào TradeBlock trước đó và người dùng lớn nhất của Chỉ số TradeBlock XBX là Quỹ ủy thác Bitcoin Grayscale.

Do đó, TradeBlock có thể duy trì bảo mật dữ liệu chủ yếu trong nội bộ.

HQ

Vào tháng 6 năm 2022, DCG đã công bố thành lập HQ Digital, một công ty con quản lý tài sản, để cung cấp các dịch vụ như đầu tư tư nhân, lập kế hoạch bất động sản, giảm thiểu rủi ro và bảo hiểm, như một phần bổ sung cho Grayscale, Genesis và CoinDesk hiện có của DCG.

Trang web chính thức của HQ cho thấy dự án vẫn đang ở chế độ ẩn và có nhiều thông tin tuyển dụng hơn cho các vị trí tài chính, sản phẩm và đầu tư trên trang web.

Đâu là lối thoát cho DCG và Grayscale?

Tình hình của DCG có vẻ không khả quan, trong số 7 công ty con, Genesis đang trên bờ vực phá sản, lượng giao dịch của Luno không đáng kể, ngành khai thác của Foundry hiện có lợi nhuận thấp, ThadeBlock hỗ trợ dữ liệu và HQ đang trong giai đoạn tuyển dụng. Giới hạn trên của phương tiện truyền thông có khả năng sinh lời CoinDesk không cao và Grayscale đã mất khả năng cạnh tranh.

DCG hiện đang bị ràng buộc bởi Genesis, nếu Genesis phá sản, DCG cũng có thể phá sản. Trước đó, vẫn còn nhiều khả năng cho DCG, chẳng hạn như hoàn tất cấp vốn, huy động vốn thông qua việc bán các công ty con như CoinDesk hoặc đạt được thỏa thuận với các chủ nợ. Trong trường hợp xấu nhất, Grayscale, một phần của DCG, cũng có thể bị buộc phải giải tán.

Tuy nhiên, không cần phải lo lắng về tính bảo mật của tài sản trong các sản phẩm ủy thác của Garyscale, khả năng bị biển thủ tài sản như BTC là rất thấp. Ngay cả khi DCG chọn giải thể Grayscale để trả nợ, nó vẫn cần được SEC chấp thuận và sẽ không thành hiện thực trong thời gian ngắn.

Phí bảo hiểm âm của GBTC có thể là một chỉ báo để theo dõi khả năng giải thể của Grayscale. Nếu Grayscale sắp bị giải thể, các nhà đầu tư có đầy đủ thông tin chắc chắn sẽ mua GBTC trên thị trường OTC và chờ mua lại.

Giải tán Gryscale có thể là lựa chọn cuối cùng và nếu điều tồi tệ nhất xảy ra và BTC bị khóa bởi Grayscale được mua lại, thị trường có thể giảm hơn nữa.