Có lẽ Coindesk không ngờ rằng sau khi một trong những báo cáo của chính họ dẫn đến sự sụp đổ của FTX, nó cũng đã châm ngòi cho công ty mẹ của nó, Digital Currency Group (DCG).

tiêu đề cấp đầu tiên

DCG nhiều lần giải cứu và cần 500 triệu USD tài trợ khẩn cấp

Trước khi bắt đầu bài viết, chúng ta hãy phân loại mối quan hệ giữa Genesis, Grayscale (thang độ xám) và DCG.

Cả Genesis và Grayscale đều là công ty con của DCG. Trong số đó, Genesis là nhà môi giới hàng đầu tiên phong trong lĩnh vực mã hóa và không được hưởng lợi từ tính thanh khoản, tiêu chuẩn, mối quan hệ giữa các đại lý, trung tâm thanh toán bù trừ và tài trợ tiền gửi như các nhà môi giới hàng đầu truyền thống. , kinh doanh cho vay và lưu ký, là người tham gia được ủy quyền của GBTC, Grayscale (Thang độ xám) là "Ming Zhuang" lớn nhất trong lĩnh vực mã hóa, đồng thời cũng là "con bò sữa và kinh doanh hàng đầu" của DCG. Theo phí xử lý 2% , nó có thể tạo ra Thu nhập khoảng 300 triệu đô la Mỹ, chủ yếu chịu trách nhiệm quản lý quỹ ủy thác hàng ngày, báo cáo hàng quý và hàng năm, lựa chọn và giám sát các cơ quan dịch vụ trung gian khác nhau của quỹ ủy thác, v.v.

Đối với các tổ chức mã hóa, GBTC là một công cụ chênh lệch giá ổn định trong thị trường tăng giá, đặc biệt là trong bối cảnh chu kỳ lũ lụt vĩ mô trước đó và các câu chuyện tiếp theo về các điểm nóng mã hóa khác nhau, GBTC đã duy trì mức phí bảo hiểm tích cực với Bitcoin trong một thời gian dài, Điều này cũng khiến 3 AC, BlockFi và các tổ chức khác chọn hy sinh tính thanh khoản để kinh doanh chênh lệch giá. Sau đó, với việc niêm yết nhiều ETF Bitcoin, GBTC không còn hấp dẫn nữa và phí bảo hiểm âm bắt đầu xuất hiện. DCG đã nộp đơn lên US SEC để chuyển đổi GBTC thành Bitcoin ETF với hy vọng có cơ hội quay trở lại. Tuy nhiên, SEC luôn từ chối, điều này đã khiến Grayscale kiện SEC trong cơn tức giận.

Là một nhà đầu tư năng nổ, 3 AC đã từng nắm giữ GBTC lớn nhất. Anh ấy đã chọn chuyển đổi số bitcoin mà anh ấy đã vay thành GBTC trị giá hàng tỷ đô la và thế chấp GBTC cho Genesis để có được tính thanh khoản. Tuy nhiên, khi GBTC dần xuất hiện phí bảo hiểm âm, rủi ro cũng theo đó mà khiến TPS Capital, một công ty giao dịch phi tập trung theo 3 AC, bắt đầu bán các sản phẩm chênh lệch giá GBTC cho các nhà đầu tư trên quy mô lớn. Với sự sụp đổ của Luna và UST, GBTC không thể mua lại cơ chế để 3 AC không thể rút tiền để bổ sung tỷ lệ thế chấp của số tiền thanh lý, vì vậy nó buộc phải thanh lý. Genesis cũng là người vay lớn nhất của 3 AC nhờ khoản vay 2,36 tỷ USD. Tuy nhiên, ngay cả sau khi Genesis đã thanh lý toàn bộ tài sản thế chấp, 3 AC vẫn còn khoản tiền chưa thanh toán là 1,2 tỷ USD, và sau đó lỗ hổng đã được DCG lấp đầy. Cuộc khủng hoảng thanh khoản của 3 AC cũng đã ảnh hưởng đến Genesis. Theo báo cáo quý 3, khối lượng giao dịch và khởi tạo khoản vay của Genesis đã giảm mạnh. Trong quý 2 (40,4 tỷ USD), nó đã giảm 79%. Không chỉ vậy, Genesis cũng đã bắt đầu giảm rủi ro sổ sách và củng cố vị thế thanh khoản cũng như chất lượng tài sản thế chấp.

Tuy nhiên, Genesis còn chưa kịp thở phào nhẹ nhõm thì lại gặp phải khủng hoảng phá sản FTX, bộ phận phái sinh của nó có 175 triệu đô la Mỹ bị khóa trong tài khoản giao dịch FTX, mặc dù DCG đã bơm gấp 140 triệu đô la Mỹ nhưng thanh khoản của Genesis đã và bắt đầu tạm dừng cho vay và mua lại tài sản thế chấp, sau đó tìm kiếm khoản vay khẩn cấp trị giá 1 tỷ đô la Mỹ từ các nhà đầu tư, với lý do khủng hoảng thanh khoản do một số tài sản kém thanh khoản trên bảng cân đối kế toán. Trong khoảng thời gian này, DCG cũng được tiết lộ là đã xóa tên, chức vụ và hình ảnh của nhóm, thành viên hội đồng quản trị và cố vấn hội đồng quản trị vào đầu tháng 9, đồng thời nhiều giám đốc điều hành của công ty cũng đã rời đi. Ngoài ra, do Grayscale từng từ chối tiết lộ chứng chỉ dự trữ Bitcoin và địa chỉ ví lạnh nên nhiều tin đồn xung quanh việc giải thể Genesis, DCG và GBTC bắt đầu lan truyền.

Vào thời kỳ đỉnh cao, Genesis có gần 5 tỷ đô la tài sản giao dịch, theo phân tích bảng điều khiển từ nền tảng phân tích dữ liệu Arkham Intelligence, nhưng tài sản giao dịch hiện tại của công ty trị giá khoảng 238 triệu đô la. Trong ba tháng qua, Genesis đã nhận được 932,56 triệu đô la giá trị FTT từ FTX, trong khi nó đã nhận được 141,1 triệu đô la giá trị FTT từ Alameda Research trong cùng thời gian. Do đó, Genesis có khả năng sẽ cho FTX và Alameda vay một số lượng lớn bằng mã thông báo FTT làm tài sản thế chấp và với sự sụp đổ của FTX, những tài sản thế chấp này sẽ chỉ còn lại rất ít giá trị.

Genesis OTC đã xử lý gần 300 triệu đô la tiền quy đổi stablecoin trong 7 ngày qua, bao gồm quy đổi USDC trị giá 250,9 triệu đô la, quy đổi USDT trị giá 18,3 triệu đô la và quy đổi DAI trị giá 20 triệu đô la. Điều đó có nghĩa là Genesis có sẵn số tiền đang cạn kiệt.

Tuy nhiên, Genesis không còn đóng vai trò chính trong việc phân phối các sản phẩm như GBTC. Vào tháng 10, công ty môi giới-đại lý mới ra mắt của Grayscale, Grayscale Securities, đã tiếp quản hoạt động kinh doanh môi giới ban đầu của Genesis. Không chỉ vậy, Báo cáo tài sản Grayscale do Coinbase phát hành cũng cho thấy rằng GBTC có đủ lượng dự trữ Bitcoin. Hiện tại, Grayscale Bitcoin Trust GBTC nắm giữ hơn 635.000 BTC, hiện có giá trị gần 10 tỷ đô la Mỹ. hơn 3 triệu ETH, trị giá khoảng 3,3 tỷ đô la Mỹ.

Tuy nhiên, Genesis vẫn cần 500 triệu đô la Mỹ tài trợ khẩn cấp và phí bảo hiểm âm hiện tại của GBTC đã lên tới 42,7%, điều đó cũng có nghĩa là Grayscale đang trên bờ vực nguy hiểm. Điều thú vị là, tương tự như câu chuyện phá sản của FTX, Genesis cũng bị từ chối sau khi tìm kiếm nguồn tài chính từ Binance, do lo ngại rằng một số hoạt động kinh doanh của Genesis có thể có xung đột lợi ích trong tương lai. Không chỉ vậy, vấn đề cấp vốn giữa Genesis và DCG dường như cũng tương tự như vấn đề giữa FTX và Alameda. trong quý 2).Dư nợ), khoảng 30% khoản vay được cấp cho các bên liên quan, bao gồm khoản nợ 575 triệu USD của DCG, đáo hạn vào tháng 5 năm 2023. Không chỉ vậy, một công ty con cho vay có tên "Genesis Global Capital" cũng đã cho Genesis Global Trading vay tiền. Về vấn đề này, người sáng lập kiêm Giám đốc điều hành DCG Barry Silbert giải thích rằng các khoản vay này chủ yếu được sử dụng để tài trợ cho các cơ hội đầu tư và mua lại cổ phần DCG từ các cổ đông không phải là nhân viên, trong khi các khoản vay này được cơ cấu trên cơ sở công bằng và được định giá theo tỷ giá hiện hành trên thị trường.

tiêu đề cấp đầu tiên

Bên bờ vực phá sản, Genesis tự chuốc họa vào thân?

Hiện tại, Genesis đã thuê ngân hàng đầu tư Moelis để khám phá nhiều lựa chọn khác nhau, bao gồm cả phá sản, nhưng vẫn chưa có quyết định cuối cùng nào được đưa ra và công ty vẫn có thể tránh nộp đơn xin bảo hộ phá sản.

Tuy nhiên, ngân hàng đầu tư Phố Wall Bernstein cho biết trong một báo cáo nghiên cứu rằng ngay cả khi Genesis không thể tăng tính thanh khoản cho sổ cho vay của mình và nộp đơn xin phá sản, các chủ nợ sẽ không thể yêu cầu tài sản GBTC. Cấu trúc tin cậy của GBTC bảo vệ những người nắm giữ nó và duy trì sự bảo vệ chống lại sự thất bại trong các thực thể nhóm DCG hoặc DCG. Đồng thời, báo cáo tiết lộ rằng ngay cả trong trường hợp xấu nhất, DCG vẫn muốn giữ Grayscale hơn Genesis.

Là tổ chức cho vay lớn nhất trong ngành, Genesis có thể đã đi đến điểm này do thiếu kiểm soát rủi ro. 3 Su Zhu, người sáng lập AC Capital, đã đề cập trong một cuộc phỏng vấn gần đây với Bloomberg rằng Genesis đã hoàn trả khoản vay hàng tỷ đô la một lần vào đầu mùa xuân năm 2020, điều này đã gây ra sự hoang mang cho các tổ chức cho vay (vì họ đã hứa với khách hàng gửi tiền cố định trở lại ), và yêu cầu chúng tôi vay tiền từ họ một lần nữa. Hãy nghĩ về chúng tôi và Alameda Research, với tư cách là bên vay lớn nhất trong lĩnh vực CeFi cho đến nay, chúng tôi đã dần dần phát triển ảo tưởng về "sao lưu không giới hạn".

Su Zhu nói, “Bởi vì những người cho vay và các công ty môi giới đã tham gia vào giao dịch nội gián, ngành công nghiệp này đã đặt một chiếc hộp đen đối với các công ty thương mại lớn nhất, điều này dần dần tạo ra một nền văn hóa giữ bí mật và không minh bạch.” Bước đi ngày hôm nay chỉ là tự chuốc họa vào thân.

Hiện đang phải đối mặt với rủi ro định hướng và thua lỗ vốn, Genesis đã mất (do sự phá sản của 3 AC và FTX) nhiều tiền hơn số tiền mà Genesis đã tạo ra kể từ khi thành lập. Như Ram Ahluwalia, Giám đốc điều hành của Lumida, cho biết, Genesis hiện có hai con đường để đi: Một là huy động vốn ở cấp công ty mẹ DCG và bơm vốn vào các công ty con của nó; hai là bị mua lại.

Ngoài ra, tổ chức nào đã bị ảnh hưởng bởi Genesis?

Gemini 

Bị ảnh hưởng bởi việc Genesis tạm dừng rút tiền, Gemini, sàn giao dịch của cặp song sinh tỷ phú Winklevoss, đã thông báo tạm dừng rút tiền và cho biết sẽ giúp khách hàng đổi tiền từ chương trình Earn ngay khi có thể. Trong khi các sản phẩm và dịch vụ khác của Gemini không gặp sự cố, nền tảng này đã trải qua một lượng lớn tiền chảy ra.

Circle

Circle, công ty phát hành USDC, đã tweet rằng Circle Yield là một sản phẩm lợi nhuận thông thường được thế chấp quá mức. Genesis là đối tác của Circle trong đợt chào bán này. Kể từ ngày 16 tháng 11 năm 2022, các khách hàng của Circle Yield có tổng dư nợ cho vay là 2,6 triệu đô la, được bảo vệ bởi các thỏa thuận tài sản thế chấp mạnh mẽ. Số dư nợ chưa thanh toán hiện tại vẫn được thế chấp quá mức và Circle sẽ bảo hiểm các khoản vay đối với các tổn thất tiềm ẩn. "Hiện tại, lợi suất hàng năm của Circle Yield đã giảm xuống 0,25% trong ngắn hạn và 0% trong dài hạn.

Gopax

Sàn giao dịch tiền điện tử của Hàn Quốc Gopax đã thông báo rằng sản phẩm quản lý tài sản tiền điện tử GOFi của họ đã bị ảnh hưởng bởi việc đối tác Genesis đình chỉ việc mua lại và GOFi hiện đang trì hoãn việc trả nợ gốc và lãi. Họ đã yêu cầu Genesis hoàn trả toàn bộ tài sản để bảo vệ tài sản của khách hàng khỏi Genesis, nhưng việc hoàn trả vẫn chưa được thực hiện. Tài sản của khách hàng không phải GOFi không bị ảnh hưởng vì tài sản của nền tảng và tài sản của các sản phẩm GOFi được giữ riêng biệt, đồng thời tiền gửi và rút tiền của Gopax không bị ảnh hưởng. Ngoài ra, DCG là cổ đông lớn thứ hai của Gopax.

"DCG thương lượng với Genesis chủ nợ, mọi người đều tránh được phá sản, như vậy DCG mới có thể tồn tại. Hoặc là chủ nợ không chịu thỏa thuận, Genesis phá sản, sau đó trải qua nhiều năm kiện tụng, DCG kết quả có lẽ cũng giống như vậy (tồi tệ) ." Ryan Selkis, người sáng lập Messari, đã đưa ra hai giả thuyết, nói rằng mặc dù thỏa thuận giữa Genesis và chủ nợ là một viên thuốc đắng khó nuốt, nhưng nó có thể mang lại lợi ích cho tất cả các bên.