Tâm điểm của cơn bão trên thị trường tiền điện tử trong vài ngày qua chắc chắn là sự kiện FTX.

Vào sáng sớm ngày 8 tháng 11, người sáng lập Binance Zhao Changpeng (CZ) đã đưa ra một văn bản cho biết: “Binance dự định mua lại hoàn toàn FTX”. Chỉ hai ngày sau, gió lại đổi chiều và Binance chính thức đưa ra tuyên bố rằng dựa trên kết quả thẩm định của công ty, cũng như các bản tin mới nhất về việc xử lý sai tiền của khách hàng và cuộc điều tra của cái gọi là Hoa Kỳ. đại lý, nó đã quyết định không theo đuổi việc mua lại FTX.com.

Ngoài ra, Bloomberg dẫn lời những người quen thuộc với vấn đề này nói rằng FTX phải đối mặt với khoảng trống tài trợ lên tới 8 tỷ đô la Mỹ và đang cố gắng huy động vốn thông qua nợ, vốn chủ sở hữu hoặc kết hợp cả hai; FTX có những lỗ hổng tài chính nghiêm trọng, nói rằng nếu không có bơm vốn, FTX sẽ nộp đơn xin phá sản.

Sau khi phá sản và thanh lý, làm thế nào người dùng trên nền tảng FTX có thể lấy lại tài sản mã hóa của họ? Là một tập đoàn blockchain đa quốc gia, các chủ nợ nên sử dụng vũ khí pháp lý như thế nào để bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của mình? Các nhà đầu tư FTX trước đây có cần phải chịu trách nhiệm liên quan đối với các khoản nợ liên quan không? Odaily đã liên hệ với hai luật sư để giải thích các vấn đề pháp lý trên cho độc giả, đó là: Xiao Sa, Giám đốc Hiệp hội Nghiên cứu Luật Ngân hàng Trung Quốc, và luật sư của công ty luật Vault 30 của Mỹ, LegalDAO Builder Cosmeticfish.

Các luật sư của Cosmeticfish tin rằng đối với một sàn giao dịch đa quốc gia như FTX, thường phải nộp đơn xin phá sản ở nhiều khu vực pháp lý, điều này cũng làm tăng khó khăn cho việc giải quyết trong tương lai. Hơn nữa, mức độ ưu tiên của chủ nợ đối với người dùng thông thường trên nền tảng này có thể không cao, xếp sau các chủ nợ khác.

tiêu đề cấp đầu tiên

Sau đây là diễn giải của luật sư, do Odaily tổ chức:

Odaily: Tin tức mới nhất là Binance đã quyết định từ chối khả năng mua lại FTX.com. Ngoài ra, Bloomberg dẫn lời những người quen thuộc với vấn đề này nói rằng SBF nói rằng FTX có khoảng cách tài trợ là 8 tỷ đô la Mỹ và họ sẽ nộp đơn xin phá sản nếu không được bơm vốn. Đối với một nhóm blockchain đa quốc gia như FTX, quy trình nộp đơn xin thanh lý phá sản là gì? (Có bất kỳ trường hợp tham khảo nào không và mất bao lâu.)

Cosmeticfish：Đối với một sàn giao dịch đa quốc gia như FTX, thường phải nộp đơn xin phá sản ở nhiều khu vực pháp lý, điều này cũng làm tăng khó khăn cho việc giải quyết trong tương lai. Ví dụ: sàn giao dịch Bitcoin Mt. Gox đã nộp đơn xin phá sản ở Nhật Bản và Hoa Kỳ vào năm 2014 và các chủ nợ của họ đã không tham gia vào quá trình bồi thường cho đến năm 2022.

Odaily: Tài sản mã hóa có đặc thù, khó truy vết tài sản trên chuỗi, làm sao xác định tài sản còn lại khi thanh lý?

Cosmeticfish：Trước hết, theo quy định của pháp luật, con nợ cần kê khai tài sản một cách trung thực. Những người vi phạm phải đối mặt với tiền phạt và thậm chí hình phạt hình sự. Với tư cách là người kiểm soát thực tế của FTX, SBF cần khai báo trung thực, nếu không có thể phải ngồi tù. Thứ hai, người quản lý phá sản có thể yêu cầu xác minh tài sản của người nộp đơn xin phá sản. Hiện nay cũng có nhiều cơ quan phân tích trên chuỗi có nhiều kinh nghiệm trong việc truy tìm tài sản và họ có thể hỗ trợ điều tra với tư cách là bên thứ ba.

Odaily: Hiện tại, nền tảng FTX đã ngừng rút tiền, những người dùng bình thường với số tiền nhỏ này nên làm thế nào để lấy lại tài sản mã hóa của họ? Trong thanh lý phá sản, quyền ưu tiên của các chủ nợ được xếp hạng như thế nào?

Cosmeticfish：Lấy luật phá sản của Hoa Kỳ làm ví dụ, yêu cầu bồi thường được bảo đảm > yêu cầu ưu tiên không được bảo đảm (phí quản lý phá sản + yêu cầu thuế + yêu cầu lương của nhân viên) > yêu cầu thông thường không được bảo đảm.

Trong Điều khoản dịch vụ của FTX, FTX đã nêu rõ rằng quyền sở hữu tài sản của người dùng là chính người dùng, hay nói cách khác, FTX là người giám sát tài sản của người dùng. Do đó, tài sản của người dùng sẽ không được đưa vào tài sản thanh lý. Đây là một điều tốt cho người dùng. Tuy nhiên, gần đây cũng có báo cáo rằng FTX đã biển thủ tiền của khách hàng.

Odaily: Sau khi việc thanh lý phá sản được thực hiện, liệu các nhà đầu tư trong các vòng tài trợ trước đây của FTX (chẳng hạn như Redshirt Capital) có được liệt kê là một trong những bên mắc nợ và sẽ chịu trách nhiệm bồi thường liên quan cho các khoản nợ liên quan đến FTX không?

Cosmeticfish：Nói chung là không. Các nhà đầu tư có trách nhiệm hữu hạn và chỉ chịu trách nhiệm về các khoản nợ của công ty trong phạm vi đóng góp của họ.

Odaily: Sau khi Binance từ bỏ thương vụ mua lại, FTX phải tìm nhà đầu tư mới để bơm vốn càng sớm càng tốt để cứu tòa nhà sắp sụp đổ. Trong một bức thư từ SBF gửi cho các nhân viên nội bộ, họ nói rằng về mặt lý thuyết, FTX vẫn có thể gây quỹ, đây là ưu tiên hàng đầu của FTX vào tuần tới, đồng thời, Sun Yuchen, với tư cách là một nhà tài trợ tiềm năng, đã đối thoại với anh ta. Xin hai luật sư giới thiệu trước cho chúng tôi, muốn thực hiện được thủ tục mua lại hoàn toàn một công ty khác thì cần phải thực hiện những bước nào? Toàn bộ chu kỳ mua lại sẽ mất bao lâu?Nếu chu kỳ này quá dài, liệu nó có làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng thanh khoản của FTX không?

Cosmeticfish：Về thời gian, nhanh có thể là 20 tuần, chậm là hơn một năm. Nó cũng phụ thuộc vào các điều khoản thời gian cụ thể được thương lượng trong LỢI. Nếu môi trường thị trường hiện tại tiếp tục ảm đạm, cuộc khủng hoảng thực sự sẽ sâu sắc hơn, chủ yếu là do tâm lý thị trường tập trung vào điểm này và không có sự bùng nổ thông tin để chuyển hướng sự chú ý như thị trường tăng giá. Nếu thị trường trở nên tốt hơn, có thể cuộc khủng hoảng thanh khoản của FTX sẽ được giảm bớt thông qua các biện pháp trực tiếp hoặc gián tiếp khác.

Tiểu Sa:(1) Thông thường, quy trình mua lại công ty bao gồm các liên kết sau:

Bước đầu tiên là đàm phán ban đầu giữa hai bên tham gia giao dịch, đạt được ý định sơ bộ về việc mua lại và ký kết thỏa thuận về ý định. công khai và trình duyệt ở giai đoạn ký kết thỏa thuận ý định;

Trong bước thứ hai, người mua tiến hành điều tra kinh doanh, tài chính và pháp lý đối với mục tiêu được mua lại, đồng thời đánh giá giá trị tài sản và rủi ro mua lại của mục tiêu được mua lại; Thực hiện việc ra quyết định nội bộ cần thiết (như cổ đông (chung) ) cuộc họp, ra quyết định của ban giám đốc), thủ tục phê duyệt bên ngoài;

Bước thứ ba là tiến hành tham vấn, đàm phán về phương thức mua, điều kiện mua và tài liệu giao dịch theo kết quả điều tra, đánh giá, ra quyết định và phê duyệt;

Bước thứ tư là ký hợp đồng mua lại và sửa đổi các điều khoản của hiệp hội; hợp đồng mua lại thường quy định các điều kiện có hiệu lực và các điều kiện có hiệu lực chung bao gồm các thủ tục ra quyết định nội bộ và phê duyệt bên ngoài mà tất cả các bên yêu cầu để hoàn thành việc mua lại;

Bước thứ năm là bàn giao; bao gồm thanh toán, thay thế giám đốc, giám sát viên và quản lý cấp cao, bàn giao con dấu và giấy chứng nhận và chuyển giao quyền quản lý khác, xử lý đăng ký thay đổi quyền sở hữu hoặc sở hữu tài sản, thủ tục nộp hồ sơ, v.v.

Các bước trên có thể được kết hợp hoặc chia nhỏ hơn, bốn bước đầu tiên có thể được bắt đầu liên tiếp hoặc đồng thời, cần được xử lý linh hoạt theo hoàn cảnh cụ thể của dự án mua lại.

(2) Độ dài của chu kỳ mua lại khác nhau giữa các dự án. Nếu phương thức giao dịch đơn giản và tình hình của mục tiêu mua lại rõ ràng, việc giao hàng có thể hoàn thành sau một hoặc hai tháng; nhưng nếu mô hình giao dịch phức tạp, mục tiêu mua lại có quy mô lớn hoặc tình hình phức tạp, thì các thủ tục ra quyết định và phê duyệt được thực hiện rất phức tạp, v.v., toàn bộ chu trình mua lại Có thể mất vài năm.

(3) FTX là một nền tảng giao dịch tiền điện tử và cuộc khủng hoảng thanh khoản của nó có liên quan chặt chẽ đến các mã thông báo đã phát hành, cấu trúc trách nhiệm tài sản của chính nó và các yếu tố bên ngoài như môi trường thị trường mã thông báo. Chu kỳ mua lại dài có thể ảnh hưởng đến nó theo nhiều cách, và liệu nó có ảnh hưởng đến tính thanh khoản hay không cần được xem xét toàn diện kết hợp với các điều kiện bên trong, môi trường bên ngoài và các yếu tố khác. Nhưng nhìn chung, nếu chu kỳ mua lại quá dài, FTX sẽ phải đối mặt với nhiều bất ổn hơn, điều này có thể làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng thanh khoản của nó, nhưng nó không phải là tuyệt đối.

Odaily: Nhiều người cũng đã nhận thấy rằng Binance đã ký một ý định thư với FTX trước đó và Changpeng Zhao (CZ) cũng tuyên bố rằng Binance có quyền rút khỏi giao dịch bất cứ lúc nào. Chúng tôi muốn biết, hiệu lực pháp lý của loại công văn mua bán này như thế nào?

Tiểu Sa:Sau khi ý định mua lại thỏa mãn các điều kiện để thiết lập và có hiệu lực của hợp đồng, đó là một hợp đồng có giá trị pháp lý ràng buộc đối với các bên ký kết. Về hiệu quả của nó, nó cần được đánh giá theo nội dung của bức thư ý định. Changpeng Zhao (CZ) cho biết Binance có quyền rút khỏi giao dịch bất cứ lúc nào, nếu trường hợp này là đúng thì rất có thể là do họ đã đồng ý về cơ chế để Binance rút tiền bất cứ lúc nào trong thư bày tỏ ý định mua lại. cũng tương đối phổ biến trong các giao dịch mua lại.

Odaily: Kết hợp với dư luận trong vài ngày qua, nhiều người cho rằng sự sụt giảm mạnh của tài chính tiền điện tử là do Binance đã đàn áp FTX để đạt được một sự tiếp quản thù địch? Tiếp quản thù địch được định nghĩa như thế nào về mặt pháp lý? Hành vi của Binance có phù hợp với tiêu chí này không?

Tiểu Sa:Việc tiếp quản quyền kiểm soát giữa các nhà lãnh đạo ngành thường có thể có tác động đáng kể đến toàn bộ ngành, không chỉ ngành tiền điện tử. Tuy nhiên, nó không cấu thành một sự tiếp quản thù địch, điều này cần được đánh giá theo các trường hợp cụ thể của giao dịch và luật hiện hành.

Thâu tóm thù địch thường đề cập đến việc mua lại bên bị mua bởi bên mua bỏ qua cơ quan ra quyết định của bên bị mua. Việc mua lại FTX của Binance có cấu thành một cuộc tiếp quản thù địch hay không phụ thuộc vào các yếu tố như phương thức mua lại có thân thiện hay không, quyết định của FTX bên bị mua về giao dịch, v.v. Tuy nhiên, vì Changpeng Zhao (CZ) đã công khai tuyên bố rằng hai bên đã ký thỏa thuận về ý định và sẵn sàng tiến hành thẩm định, điều đó có thể có nghĩa là hai bên đang thực hiện việc mua lại trong tình trạng đàm phán thân thiện và không thể được khẳng định rằng đó là một vụ mua lại thù địch.

Odaily: Vài ngày trước, có ý kiến ​​cho rằng việc Binance mua lại FTX có thể dẫn đến các cuộc điều tra chống độc quyền của các cơ quan quản lý. Bởi vì hiện tại Binance là sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới tính theo khối lượng giao dịch và FTX nằm trong top 5. Các điều kiện để kích hoạt một cuộc điều tra chống độc quyền là gì? Điều này có nghĩa là không có sàn giao dịch hàng đầu nào có thể có được FTX trong tương lai, nếu không nó sẽ kích hoạt một cuộc điều tra chống độc quyền?

Cosmeticfish：Trước hết, cá nhân tôi cho rằng kiểu mua lại này khó có thể dẫn đến một cuộc điều tra chống độc quyền, tất nhiên, tôi đang đề cập đến việc chống độc quyền ở Hoa Kỳ. Chống độc quyền ở Hoa Kỳ về cơ bản có thể được đơn giản hóa thành hai điểm bắt đầu: 1. Bất hợp pháp (tự nó là bất hợp pháp) 2. Quy tắc hợp lý (quy tắc hợp lý). Nếu kích hoạt hai phần đầu thì Bộ Tư pháp chắc chắn sẽ can thiệp, về phần ROR thì Bộ Tư pháp cần đưa ra phán quyết trước.

Mặc dù Binance dẫn đầu ngành về khối lượng giao dịch và số lượng người dùng, FTX đứng thứ tư trong ngành, nhưng trên thực tế, tổng của cả hai sẽ vượt quá 60%. phạm vi thị trường rộng lớn?Sức mạnh thị trường (sức mạnh thao túng thị trường) thực ra rất khó nói.

Có thể thấy rằng hiện nay có rất nhiều CEX lớn nắm quyền nhưng vẫn có nhiều doanh nhân bước vào con đường này, điều này cho thấy ít nhất con đường này vẫn chưa bị độc quyền. Tất nhiên, xác định thị trường như thế nào sẽ là một vấn đề khác, nếu Bộ Tư pháp có thể tìm ra góc độ thị trường nhỏ, chẳng hạn như thị trường hợp đồng tương lai, để xác định rằng việc sáp nhập này sẽ thao túng thị trường, thì cũng có thể dẫn đến các cuộc điều tra chống độc quyền của Hoa Kỳ. .

Tiểu Sa:Việc thực hiện hành vi độc quyền phải được khai báo theo luật, nhưng việc không khai báo có thể dẫn đến các cuộc điều tra chống độc quyền và các loại hành vi độc quyền chủ yếu bao gồm thỏa thuận độc quyền, lạm dụng vị trí thống lĩnh thị trường, tập trung người điều hành, lạm dụng quyền lực hành chính để loại trừ hoặc hạn chế cạnh tranh, v.v., có liên quan trực tiếp nhất đến việc mua lại FTX của Binance. Điều liên quan là mức độ tập trung của các nhà khai thác. Liệu có thể có các loại hành vi độc quyền khác hay không cần được đánh giá theo các trường hợp cụ thể của việc mua lại.

Như bạn đã nói, cả Binance và FTX đều là sàn giao dịch tiền điện tử và thị phần giao dịch giao ngay của Binance vượt quá 50%. sự thống lĩnh thị trường rõ ràng sẽ có khả năng cao được xác định là tập trung các doanh nghiệp cần phải khai báo theo Luật độc quyền, nếu không khai báo theo luật sẽ bị điều tra chống độc quyền.

Odaily: Một khi xác định rằng luật chống độc quyền bị trừng phạt, nó có thể phải đối mặt với hình phạt nào? Là một nhóm blockchain đa quốc gia, cơ quan của quốc gia nào có thể bắt đầu một cuộc điều tra?

Tiểu Sa:Các khu vực pháp lý khác nhau có các hình phạt hành chính và hình phạt khác nhau đối với các hành vi vi phạm luật chống độc quyền. Giao dịch tiền điện tử là một thị trường toàn cầu và Binance và FTX cũng phục vụ khách hàng toàn cầu. Do đó, một khi Binance thành công trong việc mua lại FTX, nó có thể kích hoạt các đánh giá chống độc quyền ở nhiều quốc gia hoặc khu vực. Lấy Hoa Kỳ làm ví dụ, theo Đạo luật Sherman của Hoa Kỳ, nếu một công ty vi phạm nghiêm trọng luật chống độc quyền và thực hiện hành vi độc quyền, công ty đó có thể bị phạt hàng trăm triệu đô la. Nếu vi phạm luật pháp tại Hoa Kỳ và bị phạt, thì Binance và bản thân ông Zhao có thể "không được chào đón" cho các hoạt động tại Hoa Kỳ. Theo chúng tôi, có lẽ đây cũng là một lý do dẫn đến việc từ bỏ việc mua lại.

Odaily: Reuters báo cáo rằng nguyên nhân trực tiếp của cuộc khủng hoảng thanh khoản FTX là do FTX biển thủ hơn 4 tỷ đô la để bảo lãnh cho Alameda Research. Mối quan hệ tài chính giữa hai bên tương đối phức tạp, làm thế nào để đạt được sự giám sát xuyên suốt trong hoàn cảnh như vậy?

Tiểu Sa:Làm thế nào để thực hiện giám sát xuyên suốt là một vấn đề rất lớn. Bởi vì các cơ quan quản lý ở các quốc gia và khu vực khác nhau có thể có thái độ khác nhau đối với các giao dịch tiền kỹ thuật số và thực hiện các chính sách quản lý khác nhau vào những thời điểm khác nhau. Giám sát thâm nhập truyền thống thường kiểm tra nguồn tiền theo bản đồ và nền tảng giao dịch tiền kỹ thuật số dựa trên công nghệ chuỗi khối sẽ có thể dựa nhiều hơn vào dữ liệu lớn, thuật toán và số hóa khác, phân tích và phân tích công nghệ thông minh trên cơ sở có đủ thông tin .Xác định rủi ro.