Sau sự sụp đổ của hệ thống stablecoin thuật toán Terra/UST, Hoa Kỳ đã tăng cường tập trung vào stablecoin. ngày 21 tháng 9 nămtrên các phương tiện truyền thôngNội dung liên quan của dự luật stablecoin do Hạ viện Hoa Kỳ đề xuất đã được báo cáo, sẽ thực hiện lệnh cấm đối với các stablecoin thuật toán tương tự như TerraUSD (UST).

Theo yêu cầu của dự thảo luật, việc phát hành hoặc tạo ra các “stablecoin được thế chấp nội sinh” mới là bất hợp pháp. Định nghĩa này cũng áp dụng cho việc bán stablecoin có thể được chuyển đổi, mua lại hoặc mua lại với một lượng giá trị tiền tệ cố định và dựa vào giá trị của một tài sản kỹ thuật số khác của cùng một người tạo để duy trì giá cố định của chúng.

tiêu đề cấp đầu tiên

tài sản thế chấp nội sinh

a16z đã từng đề cập đến "tiền tệ ổn định thế chấp nội sinh" trong một bài báo về tiền tệ ổn định, đề cập đến việc sử dụng tài sản thế chấp do tổ chức phát hành tạo ra, chẳng hạn như mã thông báo quản trị, làm tài sản thế chấp để phát hành tiền tệ ổn định.

Trong một thị trường tăng giá, cơ chế này sẽ tăng giá tài sản thế chấp và số lượng stablecoin được phát hành. Mã thông báo quản trị được đánh giá cao về giá trị, người dùng có thể tạo ra nhiều stablecoin hơn, sự gia tăng dữ liệu dẫn đến việc đánh giá cao mã thông báo quản trị và stablecoin cũng có thể được sử dụng để mua thêm mã thông báo quản trị.

Tương tự như vậy, vòng xoáy tử thần cũng có thể được kích hoạt bởi việc thanh lý trong một thị trường giá xuống. Đại diện tiêu biểu của Terra/UST là sự thất bại trong vòng xoáy tử thần. Đối với các nhà lập pháp, một cơ chế như vậy là rủi ro.

tiêu đề cấp đầu tiên

Thế chấp quá mức: sUSD, aUSD

Một số dự án sử dụng mã thông báo quản trị của riêng họ làm tài sản thế chấp để thế chấp quá mức các stablecoin.Mặc dù các dự án có cơ chế kiểm soát rủi ro riêng nhưng chúng đáp ứng mô tả về "stablecoin được thế chấp nội sinh".

Ví dụ: trong Synthetix, mã thông báo quản trị SNX được sử dụng làm tài sản thế chấp để đúc stablecoin sUSD với tỷ lệ thế chấp là 400%. Nếu SNX tăng giá, tài sản thế chấp có thể đúc thêm sUSD. Nếu SNX giảm giá, sUSD rất có thể sẽ vẫn an toàn do lãi suất thế chấp cao hơn.

tiêu đề cấp đầu tiên

Cơ chế tương tự Terra: USDN

Cơ chế của Giao thức Neutrino tương tự như của Terra. Nó được xây dựng trên chuỗi khối Waves. Giá đã ở dưới mức 1 đô la một chút trong một thời gian dài và có nhiều khả năng phải đối mặt với quy định.

Người dùng có thể khóa $1 token WAVES trong hợp đồng thông minh, đúc 1 USDN và đổi 1 USDN lấy $1 WAVES. Khi thời gian trôi qua, giá trị của WAVES bị khóa trong hợp đồng thông minh có thể không còn bằng USDN đã phát hành. Tại thời điểm này, cần phải điều chỉnh giá trị của quỹ dự trữ thông qua đấu giá và mã thông báo NSBT ban đầu có thể được phát hành .

Mặc dù Neutrino phát hành USDN và Waves phát hành tài sản thế chấp không thuộc về "cùng một người tạo", chức năng chính của WAVES là đóng vai trò là tài sản thế chấp trong Neutrino. Ngay cả khi không xem xét điều này, giá trị của USDN cần được duy trì bởi NSBT do Neutrino phát hành. Do đó, thông tin của Neutrino phù hợp hơn với nhận định về lệnh cấm.

tiêu đề cấp đầu tiên

Stablecoin thuật toán một phần: Frax

Mặc dù tỷ lệ thế chấp Frax hiện tại cao tới 92,5%, nhưng cũng có một lượng lớn thanh khoản trên Curve và khả năng xảy ra vòng xoáy tử thần là rất thấp, nhưng Frax cũng có thể đáp ứng định nghĩa về lệnh cấm hóa đơn.

Frax là một stablecoin một phần thuật toán. Để đúc 1 FRAX cần tiêu tốn tổng cộng 1 USDC và FXS, trong đó USDC được sử dụng làm tài sản thế chấp và FXS đại diện cho phần thuật toán. Nếu nhu cầu về FRAX cao, trọng lượng của phần thuật toán sẽ tăng lên và trọng số của USDC sẽ giảm xuống; nếu không, trọng số của phần thuật toán sẽ giảm xuống và trọng số của USDC sẽ tăng lên.

Có hai tình huống cực đoan ở đây: Khi tỷ lệ thế chấp là 100%, Frax giống như PSM của MakerDAO và 1 USDC được sử dụng trực tiếp để đúc 1 FRAX. Khi lãi suất thế chấp giảm xuống 0, Frax sẽ sử dụng cơ chế tương tự như Terra để đúc 1 FRAX bằng 1 USD FXS và 1 FRAX cũng có thể được đổi thành 1 USD FXS. Trong trường hợp thứ hai, Frax chắc chắn là đối tượng bị Đạo luật cấm.

Nếu hiểu theo nghĩa đen, vì Frax có chứa tài sản thế chấp USDC, nên nói đúng ra, nó không đáp ứng mô tả về lệnh cấm "chỉ dựa vào một tài sản kỹ thuật số khác từ người tạo để duy trì giá cố định".

tiêu đề phụ

khác

Tài sản thế chấp bằng tiền pháp định

tiêu đề phụ

Các Stablecoin phi tập trung khác

bản tóm tắt

bản tóm tắt

Đối với các loại tiền ổn định phi tập trung, việc phát hành các loại tiền ổn định được thế chấp nội sinh mới được coi là bất hợp pháp, có thể bao gồm một số lượng lớn các loại tiền ổn định tương đối an toàn, chẳng hạn như Frax, sUSD, v.v. Đối với các stablecoin tập trung, dự luật sẽ làm rõ các cơ quan quản lý và việc các ngân hàng phát hành stablecoin của riêng họ có thể trở nên phổ biến hơn.

Dự luật vẫn ở dạng dự thảo và có thể được thảo luận sớm nhất là vào tuần tới, nó vẫn có thể thay đổi trong khoảng thời gian này và sẽ cần thời gian cho đến khi nó thực sự có hiệu lực.