Tác giả gốc: DataFinnovation

Biên dịch nguyên văn: Wu Zhuocheng, Wu said blockchain

Có vẻ như DCG và 3AC đang tham gia vào một số kế hoạch nhằm trích xuất giá trị từ phí bảo hiểm GBTC. Điều này cung cấp rất nhiều đòn bẩy cho 3AC, họ rút tiền ra và sử dụng để tài trợ cho nhiều thứ khác nhau, đồng thời nó cũng tạo ra nhiều lợi nhuận ngắn hạn cho DCG thông qua các khoản phí. Nhưng 3AC đã sử dụng đòn bẩy cao và họ đã phá sản với sự thất bại của Luna. Thiệt hại lớn từ sự cố này chỉ mới bắt đầu được cảm nhận và GBTC có thể là trung tâm của những rắc rối thậm chí còn lớn hơn.

DCG sở hữu Grayscale và Genesis, Grayscale đã phát hành một quỹ GBTC, họ đang cố gắng hết sức để biến nó thành một ETF; và Genesis cung cấp dịch vụ cho vay, bao gồm BTC, GBTC và USD.

GBTC là chứng khoán đã đăng ký tại Hoa Kỳ và Genesis là nhà môi giới đã đăng ký tại Hoa Kỳ. Có hai điểm chính ở đây:

1. Chúng tôi đang nói về chứng khoán ở đây với sự chắc chắn 100%.

2. Cả hai công ty đã thực hiện nhiều hồ sơ với SEC.

tiêu đề cấp đầu tiên

GBTC

Grayscale Bitcoin Trust có một số hồ sơ với SEC và từ đó chúng tôi có thể tính ra số lượng chia sẻ lịch sử.

Grayscale thuộc sở hữu của DCG, công ty đã mua cổ phần của quỹ này trong một thời gian.

DCG đã mua 15 triệu cổ phiếu từ tháng 3 năm 2021 đến tháng 1 năm 2022, sau đó mua thêm khoảng 3 triệu cổ phiếu từ tháng 2 năm 2022 đến tháng 3 năm 2022.

Cũng trong khoảng thời gian này, giá GBTC đã thay đổi từ cao sang giảm giá:

Khi nó giao dịch với giá cao, bạn có thể sử dụng bitcoin — không phải đô la — để tạo cổ phiếu và kiếm tiền. Bạn không thể làm điều đó nữa khi nó được giao dịch giảm giá. Và nổi tiếng là bạn không thể lấy bitcoin của mình ra khỏi quỹ ủy thác.

Cuối cùng, GBTC là một bảo mật đã đăng ký. Ở Hoa Kỳ, nếu bạn sở hữu hơn 5% những thứ này, bạn cần phải nộp một biểu mẫu để tiết lộ nó. Dựa trên số lượng cổ phiếu đang lưu hành ở trên, đây là các mức ngưỡng báo cáo cho bốn ngày khác nhau, tầm quan trọng của chúng sẽ sớm trở nên rõ ràng:

1. 31/12/2019: 13,45 triệu

2. Ngày 2 tháng 6 năm 2020: 16,763 triệu

3. 31/12/2020: 31,95 triệu

4. tiêu đề cấp đầu tiên

3AC

Three Arrows Capital rất coi trọng vấn đề bảo mật này. Đây là điểm mấu chốt:

1. 3AC đã không nộp báo cáo nắm giữ cho ngày 31 tháng 12 năm 2019, vì vậy họ sở hữu ít hơn 13,45 triệu cổ phiếu tính đến ngày đó.

2. 3AC đã đăng ký mua 21 triệu cổ phiếu vào ngày 2 tháng 6 năm 2020.

3. 3AC cũng xin mua 39 triệu cổ phiếu vào ngày 31/12/2020.

4. Các 3AC không nộp hồ sơ vào cuối năm 2021 nên chúng ở dưới ngưỡng.

Tất nhiên, đây là giả định rằng 3AC đang tuân thủ đúng các quy tắc 13G, có vẻ như họ đã nộp đơn và đang sử dụng một nhà môi giới rất chung chung của Hoa Kỳ. Vì vậy, dù sao đi nữa, điều này không giống như một mánh khóe:

1. Khoản vay 2 triệu đô la được cam kết với Genesis vào ngày 28 tháng 5 năm 2020.

2. Đã cam kết 2 triệu cho Genesis vào ngày 16 tháng 6 năm 2020.

3. 13 triệu khác được cam kết cho Genesis vào ngày 16 tháng 11 năm 2021.

4. Cam kết 6,5 triệu đô la cho Equities First từ cuối năm 2021 đến đầu năm 2022.

tiêu đề cấp đầu tiên

Genesis

Genesis xuất bản các báo cáo hàng quý có nhiều chi tiết. Ở đây chúng tôi làm tròn các khoản vay của họ trong vài năm:

Điều này cho thấy sự gia tăng ổn định trong hoạt động cho vay của họ. Điều này không được tính bằng đô la, mà tính bằng cổ phiếu GBTC (tính bằng triệu). 1 GTBC bằng 0,001 BTC, vì vậy 1 triệu GBTC bằng 1000 BTC.

Từ năm 2018 đến năm 2022, số dư GBTC của Genesis trong các khoản vay BTC chiếm khoảng 15% số tiền chưa thanh toán, không thay đổi.

tiêu đề cấp đầu tiên

khoản vay đô la

Ngoài ra, 3AC đã thế chấp cổ phiếu GBTC của mình để cho vay USD và bảng sau đây là một phần bị chặn:

Tính đến giữa năm 2020, 3AC đã vay khoảng 4 triệu cổ phiếu từ Genesis, trị giá khoảng 45 triệu USD. Sau đó, vào cuối năm 2021, họ vay thêm 13 triệu cổ phiếu trị giá hơn 625 triệu USD. Hãy xem Genesis còn nợ bao nhiêu khoản vay:

tiêu đề cấp đầu tiên

chuyện gì đã xảy ra thế

Vì vậy, những gì đang xảy ra ở đây? Sau đây chỉ là suy đoán:

1. 3AC đóng vai trò là người cho vay để vay BTC từ Genesis với một lượng nhỏ tài sản thế chấp.

2. 3AC chuyển những BTC này cho Genesis với tư cách là những người tham gia được ủy quyền để tạo cổ phiếu GBTC. Genesis khóa BTC trong niềm tin thông qua Grayscale và trả lại cổ phiếu.

3. Cổ phiếu giao dịch ở mức cao, vì vậy đây là "tiền miễn phí" cho 3AC.

4. 3AC sau đó đã thế chấp số cổ phiếu này cho Genesis để vay bằng đô la Mỹ. Nếu phí bảo hiểm đủ lớn, khoản vay sẽ có giá trị hơn BTC mà họ đã vay ngay từ đầu.

Sau 6 tháng tạo GBTC, bạn có thể thử bán nó. Nhưng nếu giá quá thấp, có hai vấn đề lớn:

1. 3AC không thể trả khoản vay đô la.

2. 3AC không thể hoàn trả khoản vay BTC.

3AC sau đó đã bán khoảng một nửa vị trí của họ cho DCG và thế chấp phần còn lại cho Genesis và Equities First để cho vay. Các vị trí của họ trị giá hơn 1 tỷ đô la và các khoản vay của họ rất lớn do BTC tăng giá đáng kinh ngạc. Họ đã chi tiền cho du thuyền, nhà ở, LUNA và các khoản đầu tư altcoin khác.

tiêu đề cấp đầu tiên

tại sao bạn làm điều này

Nói một cách đơn giản: chênh lệch giá từ phí GBTC. Nếu Grayscale có thể giới hạn nguồn cung để ủy thác giao dịch ở mức cao, thì bất kỳ ai có thể tạo cổ phiếu bằng BTC đều có thể nhận được tiền miễn phí. Họ chỉ cần giữ phí bảo hiểm cho khóa 6 tháng và bán.

Nhưng DCG không thể tự mình làm điều đó. Tất cả những điều này sẽ được giải quyết nếu GBTC được chuyển đổi thành ETF, đây có lẽ là lý do thực sự khiến DCG đang nỗ lực hết sức để chuyển đổi.

Dù chuyện gì đã xảy ra, một vài sự thật cho thấy rõ ràng rằng các cơ quan quản lý có thể tìm ra sự thật trong một thời gian ngắn:

1. 3AC đang được thanh lý và những người thanh lý có xu hướng làm việc với các cơ quan quản lý một cách dễ dàng và nhiệt tình.

2. Genesis là một đại lý môi giới đã đăng ký tại Hoa Kỳ và các cơ quan quản lý có quyền truy cập trực tiếp và yêu cầu dữ liệu. Và, khi cần có sự chấp thuận của tòa án, nó sẽ trở nên đơn giản. Thật khó để thấy các cơ quan quản lý nước ngoài vội vã bảo vệ 3AC trong những ngày này.

3. Grayscale là công ty phát hành chứng khoán đã đăng ký tại Hoa Kỳ và giống như Genesis, việc điều tra rất dễ dàng.

4. 3AC giao dịch GBTC của họ thông qua một nhà môi giới khác của Hoa Kỳ, TradeStation. Mặt khác, TradeStation hoàn toàn độc lập, thuộc sở hữu của một tập đoàn tài chính Nhật Bản có tên là Monex và họ sẽ không gặp rắc rối vì sự thất bại này.

5. liên kết gốc

liên kết gốc