Những ý chính:

Biên soạn gốc: Frank

Những ý chính:

• Khi tỷ lệ thế chấp giảm từ 2,41 xuống 1,54, ưu tiên của Fei là giữ giá trị kiểm soát giao thức (PCV) cao hơn FEI đang lưu hành của người dùng để hỗ trợ FEI neo vào đồng đô la Mỹ;

• Nguồn cung của FEI đã giảm hơn 36% trong quý II;

• Cơ cấu quản trị mới đang hoạt động như dự định, nhưng một số quyết định cần có sự đồng thuận mạnh mẽ hơn từ DAO;

• Sự phát triển của Rari đang vấp phải sự phản kháng, sản phẩm chính của nó là Fuse đã bị hack và mất 80 triệu đô la Mỹ, đồng thời, người đồng sáng lập Rari cũng đã ra đi;

• Các điều kiện thị trường hiện tại buộc phải trì hoãn việc ra mắt sản phẩm và tập trung vào việc tồn tại trước;

Bắt đầu với Giao thức Fei

Fei Protocol

Ra mắt vào tháng 4 năm 2021, Giao thức Fei đề xuất một cách sáng tạo Giá trị được kiểm soát theo giao thức (PCV) để hỗ trợ các ưu đãi thuật toán mà nó đã tạo ra để đảm bảo chốt ổn định.

Vì PCV không phải là nợ hoặc chủ quyền, nên không có rủi ro thanh lý hoặc vòng xoáy tử vong, rủi ro chỉ phụ thuộc vào giá trị và sự biến động của tài sản PCV và PCV hiện được sử dụng để cung cấp thanh khoản và kiếm thu nhập."Tỷ lệ thế chấp" cụ thể đề cập đến tỷ lệ nguồn cung lưu thông của FEI với giá trị của PCV, đây là chỉ số chính để đo lường trạng thái liên kết.

Fei V2

Ra mắt vào tháng 10 năm 2021, Fei V2 loại bỏ cơ chế khuyến khích trực tiếp ủng hộ FEI quy đổi ETH, DAI và LUSD theo tỷ lệ 1:1, đồng thời quản lý nhóm dự trữ hỗ trợ cơ chế đúc/quy đổi thông qua DAO. Mức chênh lệch hiện tại là 0,5%.

Đồng thời, là một phần của V2, DAO đặt TRIBE (mã thông báo quản trị dự án) ngang bằng với tiền tệ ổn định FEI như một loại thuế chủ quyền——TRIBE hiện có thể hưởng lợi từ số tiền thu được từ PCV dưới hình thức mua lại và nó cũng sẽ đóng vai trò hỗ trợ nếu PCV không thể hỗ trợ nguồn cung stablecoin hiện có.

giới thiệu

giới thiệu

Trong quý hai năm nay, nhiều stablecoin đã phải đối mặt với thử thách tách rời và FEI chắc chắn đã thành công.

FEI đặt mục tiêu trở thành một stablecoin được PCV hỗ trợ, với DAO kiểm soát PCV và quyết định cách phân bổ nó, do đó, cần phải tìm thấy sự cân bằng giữa việc chấp nhận rủi ro trong việc phát triển PCV và duy trì hỗ trợ cố định cho FEI.

Trên thực tế, việc giao thức chọn tài sản nào làm dự trữ PCV trong quý hai năm nay không quan trọng - hầu hết tất cả tài sản (bằng USD) đều giảm giá. Do đó, Fei DAO đã đưa ra nhiều quyết định trong quý hai để tích hợp tài sản PCV và tăng tỷ lệ nắm giữ stablecoin.

Vào ngày 30 tháng 4, nhóm quỹ của Rari Capital trên Fuse đã bị tấn công và các tin tặc đã kiếm được lợi nhuận gần 80 triệu đô la Mỹ.Nhóm cốt lõi của Rari cũng đã rời đi, chưa đầy sáu tháng sau khi hợp nhất, nhóm nòng cốt của Rari chỉ còn lại một thành viên.

Nhưng một thay đổi quan trọng khác trong quý này là việc triển khai cơ cấu quản trị mới. Quản trị lạc quan nhằm đẩy nhanh các quyết định dễ dàng và làm chậm lại các quyết định khó khăn.

Hội đồng Tribe DAO được bầu và có thẩm quyền thực hiện hầu hết các giao dịch cho DAO, chúng bị giới hạn bởi một mốc thời gian, tức là mỗi hành động có một phiếu bầu có thể phủ quyết cho NopeDAO mới được thành lập, tất cả những người nắm giữ TRIBE có thể bỏ phiếu cho đề xuất NopeDAO.

mà thíchBán ETH để thêm stablecoin hỗ trợ FEIMặc dù một số đề xuất không gặp vấn đề gì, các quyết định như thực hiện hoàn trả tiền hack Rari mất nhiều thời gian hơn và nỗ lực đầu tiên bị từ chối, các cuộc thảo luận về quản trị hiện đang được tiến hành để tìm ra cách tiếp cận tốt nhất.

TribeDAO đã và đang nghiên cứu một sản phẩm để tăng tỷ lệ chấp nhận FEI và khách hàng mục tiêu của nó là các DAO khác, nhưngphân tích hiệu suất

phân tích hiệu suất

FEI Stablecoin

Từ góc độ giá trung bình hàng ngày, FEI vẫn biến động hơn bốn loại tiền ổn định chính DAI, USDC, USDT và FRAX về việc neo giữ đồng đô la Mỹ.

Mặc dù việc áp dụng ngày càng tăng sẽ giúp giảm bớt sự biến động này, nhưng một phần là do thiết kế của Mô-đun Ổn định Giá (PSM):

Cơ chế chính của hook quản lý DAO cũng thông qua PSM - PSM của FEI cho phép người dùng trao đổi FEI lấy DAI, LUSD, ETH và RAI và giá của FEI trong các giao dịch PSM này được xác định bởi máy tiên tri DAI TWAP, trong trường hợp của DAI depeg Sử dụng dịch vụ tiên tri $1.

DAO kiểm soát tiền của mỗi PSM, không có cơ chế bắt buộc đối với việc chốt khi các vị trí ngắn, nhưng trong thời kỳ hỗn loạn, các nhà kinh doanh chênh lệch giá thường có nhiều cơ hội hơn để giao dịch với PSM và giúp duy trì chốt, DAO cũng phải đảm bảo rằng cơ chế này có thể hoạt động bình thường.

TRONGDAO cũng phải chịu phí đúc và trao đổi FEI trong khi được chốt và họ điều chỉnh các khoản phí này để khuyến khích/không khuyến khích việc sử dụng PSM.

Hiện tại, hầu hết FEI đều nằm trong tủ khóa TribeDAO (tủ khóa) và nhóm đã xóa FEI thuộc sở hữu của thỏa thuận khỏi thị trường cho vay và DEX. Ngoài ra, do không có nhiều FEI được sử dụng làm tài sản thế chấp nên FEI hiện tại được sử dụng trên DEX.

Giá trị được kiểm soát giao thức

Các điều kiện thị trường bất lợi, nợ phải trả gia tăng do các vụ khai thác gần đây và việc giảm FEI tăng đều đã gây áp lực lên PCV của giao thức. Vì vậy, DAO đã bỏ phiếu để đơn giản hóa việc phân phối PCV của mình vào cuối quý, làm tăng sự phụ thuộc của FEI vào sự hỗ trợ của stablecoin.

Chúng tôi đã điều chỉnh tỷ lệ dự trữ (RR) để bao gồm FEI thuộc sở hữu của thỏa thuận trong cả tài sản và nợ phải trả, vì vậyRR = (PCV + FEI thuộc sở hữu của giao thức) / tổng cung FEI.

Biện pháp này thể hiện chính xác hơn rủi ro hiện tại của DAO và khả năng tạo ra FEI mới chống lại PCV,Bất kỳ việc đúc FEI nào cũng sẽ đẩy tỷ lệ này lên 1, ngụ ý rủi ro gia tăng.Nhưng biện pháp này có hai hạn chế:

• Khi tỷ lệ phá vỡ 1, nó không còn hữu ích nữa vì việc đúc FEI mới sẽ đẩy nó trở lại 1;

• Nó không tính đến FEI không hoạt động trong ví TribedDAO sau khi đúc;

Do đó, Tỷ lệ tài sản thế chấp (CR) được sử dụng trước đây sẽ được giữ lại, tức là CR = PCV / FEI lưu hành của người dùng, mà chúng tôi tin rằng đại diện chính xác cho tổng khả năng vay của DAO.

Để thực thi việc hoàn trả, Ủy ban Bộ lạc phảiPhân bổ tài sản PCV hiện có hoặc bán tài sảnMô tả hình ảnh

nguồn:@Eswak(Thành viên và cộng tác viên cộng đồng TribeDAO)

Giả sử các nạn nhân bị hack hoàn trả đầy đủ ở mức giá hiện tại (kể từ ngày 30 tháng 6 năm 2022), chúng tôi đã cập nhật Tỷ lệ tài sản thế chấp (CR) và Tỷ lệ hỗ trợ ổn định (SB), chúng tôi cũng tiến hành phân tích kịch bản PCV dựa trên các mức giá ETH khác nhau.

Nhóm cốt lõi khuyến nghị sử dụng tỷ lệ Hỗ trợ ổn định (SB), giúp thông báo rủi ro thị trường hiện tại trong PCV so với FEI được người dùng sử dụng trong lưu thông - với sự hợp nhất PCV gần đây, tỷ lệ SB là 91%, có nghĩa là ngay cả khi ETH giảm Các khoản nợ stablecoin của nó có thể được bảo hiểm lên tới 200 đô la trở xuống.

Và nếu DAO bồi thường đầy đủ cho tổn thất của hacker, nó sẽ thay đổi tình hình một cách đáng kể - giả sử hoàn trả đầy đủ và không có thay đổi trong phân phối PCV, tỷ lệ SB sẽ giảm xuống 63%, điều đó có nghĩa là ETH dưới 700 đô la có thể khiến FEI gặp rủi ro.

TRIBE

TRIBE giảm 72% trong quý 2, trong khi Ethereum giảm 66% và mã thông báo hiện có vốn hóa thị trường là 124,8 triệu đô la (tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2022, giả sử nguồn cung lưu hành TRIBE là 832 triệu).

Giá trị vốn chủ sở hữu của thỏa thuận có thể được đo lường bằng cách trừ FEI (trách nhiệm pháp lý) được người dùng sử dụng trong lưu thông từ PCV (tài sản).

Chúng tôi ước tính rằng có khoảng 832 triệu TRIBE đang được lưu hành và 148 triệu TRIBE khác sẽ được phân bổ cho Fei Labs, các nhà đầu tư và những người đóng góp cá nhân trong 3 năm tới.

Nếu 832 triệu được sử dụng làm nguồn cung lưu thông, chúng tôi tính bội số giá trị ròng TRIBE bằng cách chia giá trị thị trường lưu thông cho giá trị giao thức:

125 triệu USD / [204 triệu USD - 132 triệu USD] = 1,74 lần

phân tích định tính

phân tích định tính

Trình điều khiển nhu cầu FEI

Giao thức Fei tập trung vào việc phát triển thành giải pháp thanh khoản DAO-to-DAO (D2D). TRONGTurbo ra mắt ngày 20 tháng 4, nhưng không khởi chạy được do Fuse hack và tài sản bị đóng băng.

Turbo có thể giúp DAO hồi sinh hiệu quả các tài sản kho bạc đồng thời tăng tính thanh khoản của các mã thông báo gốc của giao thức. Biện pháp cốt lõi là khoản vay stablecoin không lãi suất của TribeDAO:

Trong số đó, người đi vay cung cấp tài sản thế chấp (thường là tài sản kho bạc địa phương, có thể được gọi chung là TKN) và nhận được cùng một lượng FEI. Phần FEI này phải được phân bổ cho nhóm cho vay và khớp với cùng một lượng TKN, trong khi DAO và FEI đã vay sẽ chia sẻ phí và lãi từ nhóm cho vay này.

Bằng cách này, DAO đã vay có thể sử dụng hiệu quả tài sản ngân quỹ của mình, đồng thời cung cấp tính thanh khoản cho những người nắm giữ dưới dạng nhóm cho vay stablecoin và đổi lại TribeDAO cũng có thể có được thu nhập.

Turbo sẽ là yếu tố thúc đẩy nhu cầu đối với FEI? Chắc chắn rồi, bởi vì chủ sở hữu TKN thêm TKN làm tài sản thế chấp và rút FEI, và ngược lại. Ví dụ: chương trình đối tác Turbo đầu tiên là Balancer và được trao phần thưởng veBAL, việc mua FEI, ký gửi tài sản thế chấp và rút BAL có thể hấp dẫn về mặt kinh tế. Sau đó, người dùng có thể tham gia vào mã thông báo veBAL và kiếm thu nhập theo cách này.

Thiết lập này dự kiến ​​sẽ thúc đẩy nhu cầu đối với FEI một cách hợp lý, mặc dù chắc chắn có nhiều thay đổi và rủi ro đối với thỏa thuận hơn là thảo luận ở đây.

Tối ưu hóa năng suất PCV

Trong tình huống tương tự như sự tăng trưởng nhu cầu của FEI, DAO sẽ tạo cơ hội tạo doanh thu mới cho PCV của FEI.

Trong lịch sử, mục đích sử dụng chính của DAO cho PCV là vay tiền để đúc FEI và gửi nó vào nhóm Fuse, các chiến lược tương tự đã được áp dụng trên DEX của FEI/wETH hoặc các cặp giao dịch khác, nhưng việc DAO sử dụng PCV để đa dạng hóa và tạo ra lợi nhuận cũng được mở cho các trường hợp sử dụng mới.

Ví dụ: trước khi tích hợp PCV vào cuối quý này, DAO đã tận dụng mối quan hệ đối tác của mình với các giao thức khác để tạo doanh thu. Hai ví dụ:

• DAO nắm giữ LUSD như một tài sản PCV và cần tài trợ cho PSM của mình. Do đó, DAO cũng có thể tham gia nhóm thanh lý Thanh khoản để có thêm thu nhập (Liquity là một nền tảng cho vay như MakerDAO, nhưng yêu cầu tỷ lệ thế chấp ban đầu nhỏ hơn và tốc độ thanh lý nhanh hơn);

• quản trị

quản trị

Quý trước, TribeDAO đã bỏ phiếu để thay đổi cơ cấu quản trị của mình thành Nền dân chủ đại diện lỏng, với việc DAO bầu ra chín thành viên hội đồng quản lý đa chữ ký khóa thời gian Lạc quan (5 trên 9 đa chữ ký).

Các hội đồng bộ lạc có thể thực hiện hầu như bất kỳ thay đổi nào thông qua khóa thời gian - thông qua bỏ phiếu quản trị trực tuyến của NopeDAO, cho phép những người nắm giữ TRIBE giám sát hội đồng bộ lạc.

Fei-Frax Alliance

Vào ngày 18 tháng 5, Joey ra mắtFrax x Fei Stablecoin Alliance, FEI sẽ thay thế UST trong Curve 4pool và tạo một FEI-FRAX-DAI 3pool mới trên Balancer.

tóm tắt

tóm tắt

Đối với Fei Protocol và TribeDAO, quý 2 năm nay là một quý khó khăn.

FEI được hỗ trợ bởi một PCV ổn định, trong khiCấu trúc quản trị mới có thể đã cứu DAO vì nó bảo tồn PCV và tập trung lại cộng đồng để tìm giải pháp mới, nhưng cấu trúc này cũng tạo ra rủi ro cho các quy trình quản trị trong tương lai- Có thể dẫn đến sự đóng băng trong quá trình phát triển sản phẩm và tăng trưởng giao thức.

Hiện tại, đối với FEI, sự sống còn là điều quan trọng nhất.