Tác giả |

Chủ biên | Hác Phương Châu

Sản xuất | Odaily (ID: o-daily)

Chủ biên | Hác Phương Châu

Sản xuất | Odaily (ID: o-daily)

Trong vài ngày qua, thị trường tiền điện tử đã mở ra một đợt thị trường thác nước mới, với tư cách là “tiên phong” của đợt sụt giảm này, ETH đã liên tiếp đánh mất các ngưỡng quan trọng như 1.700, 1.500 và 1.200 đô la Mỹ. Trên đường hàng tuần, ETH đã âm trong 10 tuần liên tiếp, điều đó cũng có nghĩa là ETH gần như đơn phương giảm trong ba tháng qua.

Mô tả hình ảnh

Dữ liệu được lấy từ: FTX

Trong điều kiện thị trường khắc nghiệt, các tác động tài sản thế chấp theo sau. Xét về thị trường hợp đồng, tổng số tiền thanh lý trên toàn bộ mạng đã vượt quá 500 triệu đô la Mỹ trong hai ngày liên tiếp; về DeFi, tổng giá trị tài sản bị khóa trong các hệ sinh thái lớn đã giảm xuống dưới mốc 100 tỷ đô la Mỹ; cả hai lượng giao dịch và giá sàn của dự án sụt giảm.FUD đến từ đâu?Về nguyên nhân gây ra sự lao dốc gần đây của ETH, có rất nhiều ý kiến ​​trên thị trường, bên cạnh tác động sáo rỗng của việc tăng lãi suất vĩ mô và môi trường tài chính tổng thể, việc giảm giá ngày càng tăng của stETH chắc chắn là thiên nga đen tiềm năng ảnh hưởng nhiều nhất đến ngắn hạn Tâm lý thị trường.Về điểm này, vài ngày trước Odaily đã xuất bản "

StETH de-neo tăng cường, "ETH chiết khấu" vẫn có thể mua đáy?

", bài báo trình bày chi tiết về cơ chế của stETH, lý do giảm giá, ảnh hưởng của độ C, không gian chênh lệch giá tiềm năng, v.v., kết hợp với những kỳ vọng lạc quan về quá trình phát triển của ETH 2.0,Cuối cùng, chúng tôi kết luận rằng stETH có thể tiếp tục giảm giá, nhưng dưới sự cân bằng của các quỹ chênh lệch giá, rất khó để báo giá của nó so với ETH bị sai lệch quá nhiều, chứ chưa nói đến sự sụp đổ hoàn toàn như UST.Tuy nhiên, với sự sụt giảm mạnh của ETH trong vài ngày qua, tâm lý FUD về stETH trên thị trường ngày càng trở nên gay gắt hơn với những diễn ngôn như "UST tiếp theo", "vòng xoáy tử thần" và "độ C đã hoàn toàn bùng nổ" thường xuyên xuất hiện trên mạng xã hội. Trong cuộc thảo luận ... Cho rằng môi trường thị trường quá tồi tệ, tôi không thể chịu quá nhiều rắc rối không cần thiết. Là một người hành nghề truyền thông, cần phải thực hiện việc "loại bỏ cái giả và giữ cái sự thật" càng nhiều càng tốt và xem xét tình hình mới nhất của stETH kết hợp với động lực thị trường.

Điều đầu tiên cần làm rõ là nguồn gốc của sự hoảng loạn.Tại sao sự sụt giảm của ETH lại làm gia tăng sự hoảng loạn của thị trường đối với stETH? Có hai lý do chính,

Một là với sự sụt giảm hơn nữa của ETH, thị trường cho rằng C sẽ gặp áp lực rút tiền lớn hơn nên phải bán stETH trong tay để đổi lấy ETH để trả nợ; hai là có khá nhiều -quy mô các khoản vay stETH trên các nền tảng cho vay như Aave Positions, việc giá giảm nhanh chóng có thể khiến các stETH này rơi vào rủi ro thanh lý.

Cả hai sẽ tiếp tục mở rộng mức chiết khấu của stETH so với ETH, điều này sẽ làm trầm trọng thêm sự hoảng loạn trên toàn thị trường.

C: Để tồn tại, tôi phải uống thuốc mạnh

Vì vậy, tình hình với hai dòng này bây giờ là gì? Trước tiên hãy nói về độ C, nền tảng có hai tin tức khá quan trọng ngày hôm nay.

Đầu tiên là việc Celsius đã thông báo rằng tất cả các hoạt động rút tiền, giao dịch và chuyển khoản đã bị đình chỉ, trước thông báo này, Celsius cũng đã chuyển 9.500 wBTC và 50.000 ETH cho sàn giao dịch.

Chuỗi sự kiện này đã trực tiếp đưa C lên vị trí hàng đầu. Không chắc các hành động tiếp theo mà C sẽ bán phần tài sản này là gì (suy đoán cá nhân có thể là để giảm đòn bẩy cho vay trực tuyến, xem phần tiếp theo trên- động thái chuỗi), và tạm dừng rút tiền Động thái rút tiền giống như một liều “thuốc mạnh có hơn ba điểm độc”, hoạt động như vậy rõ ràng sẽ có tác động khá tiêu cực đến danh tiếng và sự phát triển trong tương lai của nền tảng. Đó cũng là một động thái bất lực có thể ngăn chặn sự sụp đổ hệ thống trong thời gian ngắn.

Đối với cái gọi là "Celsius hoàn toàn giông bão", cá nhân tác giả không đồng ý, bởi vì hầu hết các vị trí trong tay của Celsius vẫn chưa được di chuyển và vẫn còn hơn 409.000 stETH trong địa chỉ chính của nó 0x8aceab8167c80cb8b3de7fa6228b889bb1130ee8, ngay cả sau khi trừ đi khoản nợ vay , vẫn còn 6,16 giá trị ròng tính bằng tỷ đô la. Mặc dù việc đóng cửa rút tiền chắc chắn sẽ gây ra một số hoảng loạn trên thị trường, nhưng nó tốt hơn nhiều so với 409.000 stETH trực tiếp tung ra thị trường.

Diễn biến quan trọng thứ hai là gã khổng lồ CeFi Nexo đã thông báo rằng họ đã sẵn sàng đưa ra đề xuất mua lại Celsius, điều này có thể chấm dứt sự cố Celsius.

Nói chung, cho dù nó được mua lại bởi Nexo hay tiếp tục thực hiện việc mở mua lại trên chuỗi stETH, thì Celsius không còn cần phải bán hàng trăm nghìn stETH trong tay sau khi tạm dừng rút tiền (không loại trừ hoạt động và trao đổi chậm), áp lực bán cơ bản trên đường này có vẻ như sẽ giảm bớt trong ngắn hạn.

stETH sẽ bị thanh lý trên diện rộng?CryptoScott.ethHãy nói về dòng thứ hai, liệu tài sản thế chấp stETH trong khoản vay có gặp phải tình trạng thanh lý quy mô lớn hay không. Theo các loại tài sản cho vay khác nhau, điểm này thực sự nên được chia thành hai phần, một là vị thế đòn bẩy cho vay quay vòng của thế chấp stETH để cho vay ETH (lấy ETH đã vay cho stETH, thế chấp lại rồi cho vay ra, hoạt động theo chu kỳ … …), và thứ hai là thế chấp stETH để cho vay trực tiếp USDC và các đồng tiền ổn định khác (đây là cách hoạt động của địa chỉ chính của Celsius).Đối với hai phần này, điều liên quan đến việc giảm giá stETH và sẽ có tác động hơn nữa đến nó rõ ràng là tình huống stETH được thế chấp để cho vay ETH.Đối với tình huống stETH được thế chấp để cho vay trực tiếp tiền ổn định, việc thanh lý chủ yếu là do giá ETH giảm. Do cả hai, việc thanh lý cả hai thường xảy ra đồng thời.Nhà nghiên cứu tại RealResearchDao

Đã phân tích dữ liệu rất chi tiết (nếu bạn quan tâm, bạn có thể đọc trực tiếp CryptoScott.eth's

loạt tweet

), đã đưa ra một phép tính dữ liệu rất rõ ràng về giá thanh lý của stETH và cửa sổ chênh lệch giá của tổ chức. Một số quan điểm trong tweet sẽ được trích dưới đây.

Dựa trên dữ liệu về tiền gửi stETH (khoảng 1,45 triệu đơn vị) và khoản vay ETH (khoảng 447.000 đơn vị) trên thị trường cho vay Aave, tỷ lệ các vị trí stablecoin được gửi trong stETH thực sự cao hơn so với các khoản vay ETH. đặt cược stETH để tái chế ETH không cực đoan như tưởng tượng.

Hãy xem xét tình hình thế chấp stETH cho vay xoay vòng ETH từ cơ cấu khoản vay (đây cũng là yếu tố mà thị trường đặc biệt lo lắng) Dữ liệu Parsec cho thấy điểm thanh khoản lớn của loại vị thế cho vay này là khoảng 0,818 (stETH/ ETH), cao hơn khoảng 0,94 so với hiện tại. Vẫn còn một số chỗ cho giá trao đổi theo thời gian thực.Xem xét rằng giá trao đổi 0,818 xấp xỉ bằng chiết khấu 18%, cộng với thu nhập cam kết 4%, điều đó có nghĩa là giao dịch mua stETH không xác định ở mức này có thể thu được khoảng 22% sau khi mở giao dịch mua lại trên chuỗi (dự kiến ​​khoảng một năm) Thu nhập tiêu chuẩn của ETH, đã vượt quá hoàn toàn chi phí lãi vay trong thời gian nắm giữ (lãi suất cho vay tín dụng không có bảo đảm của các tổ chức trên Maple là khoảng 10,5%), do đó, dưới sự cân bằng của các quỹ chênh lệch giá, khả năng stETH sẽ chạm vào mức này điểm Không lớn.

stETH sẽ không phải là UST tiếp theo

Dựa trên đánh giá ở trên về tình hình mới nhất của C, thanh lý trên chuỗi, v.v., chúng tôi vẫn nhấn mạnh vào nhận định mà chúng tôi đã đưa ra trong bài viết trước——