Bởi Dustin Teander

Bài viết này được tổng hợp từ Messari

Tất cả chúng ta đều biết Yearn, một công cụ tổng hợp lợi nhuận chạy trên các giao thức tạo lợi nhuận của DeFi như Compound, Aave, Curve và Convex. Người dùng chỉ cần nhấp vào một nút để kiếm thu nhập một cách thụ động. Trong Yearn's Vaults, các chiến lược gia không ngừng cạnh tranh để viết ra các chiến lược có năng suất cao nhất, vì họ kiếm được phần thưởng 50% lợi nhuận. Theo thời gian, giao thức này đã trở thành một nguồn lợi nhuận được giảm thiểu rủi ro hàng đầu.

tiêu đề cấp đầu tiên

1

Phân tích năm

Hãy bắt đầu bằng cách chia nhỏ các dịch vụ của Yearn.

• **Vaults:** Là giao thức hàng đầu được hầu hết người dùng sử dụng, Vaults chiếm 67% TVL hàng năm. Người dùng gửi tiền vào kho tiền được xác định theo tài sản và thực hiện các chiến lược lợi nhuận liên quan để triển khai vốn. Là lần lặp lại đầu tiên, vault V1 bị giới hạn trong một chiến lược duy nhất và kể từ đó đã không còn được dùng nữa. V2, ra mắt vào đầu năm nay, cung cấp tính năng tổng hợp lợi nhuận phức tạp hơn, vì các kho tiền có thể được hỗ trợ bởi nhiều chiến lược lợi nhuận.

• **Eran:** Về cơ bản tương tự như kho tiền, nhưng đơn giản hơn. Ban đầu, nó tập trung vào các tài sản ổn định mà người dùng có thể ký gửi, với các tài sản được chuyển giữa các giao thức thị trường tiền tệ tùy thuộc vào giao thức nào mang lại lợi suất cao nhất.

• **Iron Bank (IB): **IB là một giao thức thị trường tiền tệ tập trung vào việc phục vụ người dùng và các giao thức. Người dùng có thể gửi các tài sản đã được phê duyệt làm tài sản thế chấp, kiếm tiền lãi từ người đi vay hoặc tự mình vay các tài sản khác. Người dùng giao thức có thể được đưa vào danh sách trắng để tạo điều kiện cho vay thế chấp dưới mức.

**Đặc biệt:** Đây là thuật ngữ chung cho hoạt động kinh doanh không cốt lõi, bao gồm yGov và yveccurve TVL.

TVL hàng năm tăng đáng kể từ tháng 3 đến tháng 5, thêm hơn 4 tỷ đô la vào TVL. Trong số TVL mới, 68% (khoảng 2,8 tỷ USD) đến từ V2 Vault mới. Tuy nhiên, kể từ tháng 5, vault V2 về cơ bản không thay đổi cho đến giữa tháng 9, khi vault TVL bắt đầu tăng trở lại, tăng hơn 31% vào giữa tháng 10.

Ở đây có thể thấy rằng V2 Vault có hai giai đoạn tăng trưởng rõ rệt. Một là đầu năm, khoảng từ tháng Ba đến tháng Năm, hai là chuyển nhà gần đây bắt đầu từ giữa tháng Chín. Như bất kỳ ai đã làm việc với tiền điện tử đều có thể nói với bạn một cách chắc chắn, cả hai giai đoạn này đều là giai đoạn ETH và BTC tăng giá mạnh. Điều này đặt ra câu hỏi, liệu sự tăng trưởng này là do các khoản tiền gửi mới, hữu cơ hay chỉ là tiềm năng tăng giá?

Yearn có một kho tiền khác nhau cho mỗi tài sản mà nó hỗ trợ. 7 kho tiền nắm giữ hơn 100 triệu USD tiền gửi, chiếm hơn 76% TVL của các kho tiền V2. Các tài sản được hỗ trợ bởi các kho tiền này bao gồm các stablecoin như USDC, DAI và USDT, cũng như ETH, ETH đã đặt cọc và WBTC. Việc chia các kho tiền này thành các tài sản ổn định và không ổn định, đồng thời tập trung vào khối lượng mã thông báo ban đầu cho thấy rằng tiền gửi đang tăng lên một cách tự nhiên bất kể giá cả.

Nhìn vào giai đoạn đầu tiên của tăng trưởng V2 từ tháng 3 đến tháng 6, tiền gửi bằng cả stablecoin và tài sản dễ bay hơi đều tăng đáng kể. Stablecoin đã tăng gần 5 lần trong thời gian này, thêm gần 1 tỷ đô la vào TVL mới. Tiền gửi ETH và stETH (yvCurve-stETH) tăng gần gấp ba, thêm 400.000 đô la vào TVL mới.

Tăng trưởng trong thời kỳ thứ hai có sự khác biệt rõ rệt. Số lượng mã thông báo stablecoin trong các kho tiền thực sự đã giảm từ giữa tháng 9 đến giữa tháng 10, trong khi tiền gửi mã thông báo mới trong các kho tiền bằng ETH, đặc biệt là các kho tiền yvCurve-stETH, đã tăng lên đáng kể. Từ ngày 15 tháng 9 đến ngày 15 tháng 10, hơn 670 triệu đô la (170.000 ETH) đã được thêm vào kho stETH. Tăng gấp 6 lần trong 30 ngày.

Chia nhỏ TVL của các kho tiền V2 (các kho tiền có TVL hơn 100 triệu đô la Mỹ, chiếm hơn 76% TVL của V2), xu hướng tăng trưởng gần đây là rõ ràng. TVL của USDC đã giảm 9% trong 90 ngày qua. DAI tăng 2%. Tuy nhiên, ETH và stETH TVL đã tăng lần lượt hơn 118% và 109% trong cùng khoảng thời gian.

Do đó, các động lực cơ bản của hai giai đoạn tăng trưởng của kho tiền Yearn V2 là khác nhau. Giai đoạn đầu tiên bị ảnh hưởng nặng nề bởi tiền gửi stablecoin, trong khi giai đoạn thứ hai được thúc đẩy hoàn toàn bởi ETH và stETH. Tuy nhiên, mặc dù các nguồn tăng trưởng khác nhau, cả hai giai đoạn đều có chung một đặc điểm - độ sắc nét của sự tăng trưởng.

Trong suốt tháng 4, tiền gửi stablecoin đã tăng gần như theo chiều dọc. stETH và ETH đã làm điều tương tự kể từ giữa tháng 9. Điều tương tự cũng đúng với stETH và ETH kể từ giữa tháng 9. Với đà tăng trưởng tập trung và nhanh chóng như vậy, một câu hỏi khác được đặt ra - đó là kết quả của một dòng người tiết kiệm mới, hay một số lượng nhỏ những người tiết kiệm lớn?

Sau khi hiểu được sự phân bổ của cải của kho tiền V2, các nhóm người gửi tiền khác nhau được chia thành nhiều nhóm theo số lượng TVL được gửi từ các địa chỉ duy nhất. Ví dụ: một nhóm người gửi tiền từ 1 đến 100.000 đô la, một nhóm khác từ 100.000 đến 500.000 đô la, sau đó là nhóm từ 500.000 đến 1 triệu đô la, v.v. Làm như vậy cho thấy mối quan hệ rõ ràng giữa các loại người gửi tiền mà Yearn có trong kho tiền V2 của mình: sự tập trung của cải.

Mặc dù có hơn 6.220 người gửi tiền đang hoạt động trong các kho V2 hàng đầu, nhưng 76% TVL của các kho V2 hàng đầu (~2 tỷ USD) đến từ 30 địa chỉ có số tiền gửi hơn 10 triệu USD. Gửi 10 triệu đô la từ một địa chỉ là tài trợ theo giao thức.

57% tổng số TVL (khoảng 1,5 tỷ USD) trong bảy V2 Vault đầu tiên đến từ việc tích hợp 18 thỏa thuận đối tác đã xác định. Các đối tác giao thức bên ngoài đang chuyển TVL quan trọng đến kho bạc của Yearn để tái sử dụng số tiền thu được làm thành phần thiết kế trong giao thức của họ.

Alchemix là người gửi tiền lớn nhất trên Yearn, đóng góp gần 600 triệu đô la TVL vào các kho tiền yvDAI và yvWETH. Chỉ riêng nó đã đóng góp hơn 76% DAI TVL và 44% yvWETH TVL. Giao thức Alchemix chấp nhận các khoản ký gửi thế chấp, về cơ bản được gửi vào kho tiền lãi của Yearn. Lợi tức được tạo ra bởi các tài sản thế chấp này sẽ tự động được sử dụng để thanh toán các khoản nợ chưa thanh toán của người dùng với Alchemix.

Sushi's BentoBox là nhà đóng góp lớn thứ hai cho giao thức, với hơn 583 triệu đô la được gửi vào các kho tiền yvUSDC, yvUSDT, yvWETH và yvCurve-stETH. BentoBox là một giao thức trong Sushi hoạt động như một giao thức lớp cơ sở mà trên đó các giao thức khác được xây dựng. Tính năng chính của nó là phân bổ tiền gửi nhàn rỗi để mang lại chiến lược - một trong số đó là Yearn Vaults. BentoBox là người gửi tiền lớn nhất trong kho tiền yvUSDC, đóng góp một phần ba TVL của yvWETH và gần một nửa TVL của yvCurve-stETH ($674 triệu).

Tiền gửi ETH và stETH đáng chú ý nhất vì phần lớn chúng có thể được liên kết với giao thức Abracadabra được xây dựng trên ứng dụng Kashi của BentoBox. yvWETH và yvSTETH là hai trong số ba tài sản thế chấp hàng đầu được Abracadabra sử dụng để hỗ trợ MIM stablecoin của mình.

Trên thực tế, Abracadabra (thông qua Sushi's BentoBox) và Alchemix đóng vai trò chính trong hai giai đoạn tăng trưởng đã xác định trước đó. Được ra mắt lần đầu vào tháng 3 cùng với kho DAI của nó, Alchemix chịu trách nhiệm chính cho việc nhân rộng DAI trên diện rộng trên Yearn trong giai đoạn tăng trưởng đầu tiên. Mức tăng TVL gấp 5 lần của Abracadabra từ giữa tháng 9 là động lực cho giai đoạn tăng trưởng thứ hai của Yearn, chủ yếu bao gồm các khoản tiền gửi mới bằng stETH và ETH.

Một kết nối khác giữa hai giao thức là sự liên kết của chúng với tường thuật DeFi 2.0. Để hiểu ảnh hưởng của Yearn đã phát triển như thế nào trong hệ sinh thái, điều quan trọng là phải hiểu các cơ chế thúc đẩy câu chuyện này.

Ngoài chức năng giá trị do giao thức kiểm soát (PCV), các giao thức thường được liên kết với tường thuật DeFi 2.0 chủ yếu tận dụng mã thông báo kho tiền năng suất của Yearn (yvTokens) như một khía cạnh thiết kế để làm cho các quy trình hiện có hiệu quả hơn. Abracadabra sử dụng các tài sản sinh lãi để hỗ trợ các khoản nợ được thế chấp. Alchemix sử dụng tỷ lệ hoàn vốn hàng năm để tự thanh toán khoản vay. Frax sử dụng lợi tức hàng năm để cung cấp tài sản thế chấp cho stablecoin của mình. Ribbon sử dụng Yearn yvUSDC làm tài sản thế chấp để bán các chiến lược quyền chọn có cấu trúc.

Yearn đã phát triển một cách hiệu quả từ một công cụ tổng hợp lợi nhuận cho mọi người thành một đối tác lợi nhuận chính cho các giao thức khác. Yearn nhận thấy phần lớn sự tăng trưởng và sự phù hợp với thị trường sản phẩm của mình là một thỏa thuận doanh thu dưới dạng dịch vụ (B2B) chứ không phải là thỏa thuận người dùng cuối (B2C).

Nó không hoàn toàn nằm ngoài thiết kế. Trở lại vào tháng 3, trước giai đoạn tăng trưởng đầu tiên, Yearn đã công bố Chương trình Đối tác của Yearn, trong đó các đối tác giao thức góp vốn vào kho bạc của Yearn sẽ kiếm lại một nửa doanh thu được tạo ra (sau khi các chiến lược gia nhận được 50%).

tiêu đề cấp đầu tiên

2

chữ

Sự tăng trưởng của Yearn phụ thuộc rất nhiều vào giao diện người dùng V3 (UI), chiến lược đa chuỗi và khả năng bảo vệ trạng thái của nó.

Giao diện người dùng V3 của Yearn gần đây đã được phát hành dưới dạng bản beta vào tháng 9 và giới thiệu một số thay đổi chính tập trung vào việc cải thiện trải nghiệm người dùng, khả năng mở rộng, áp dụng đa chuỗi và tích hợp B2B. Cho đến nay, Yearn đã có thể bảo vệ vị trí của mình với tư cách là công cụ tổng hợp lợi nhuận thống trị trong DeFi. Trong 180 ngày qua, không có bất kỳ ưu đãi thanh khoản nào, công ty đã đạt được mô hình phí 2/20 hàng đầu trong ngành, tạo ra doanh thu giao thức DeFi lớn thứ tư.

Bài viết này đến từ Tao of Yuan Universe, được sao chép với sự cho phép.

Bài viết này đến từ Tao of Yuan Universe, được sao chép với sự cho phép.