tiêu đề cấp đầu tiên

Bối cảnh phát triển của các công cụ phái sinh bền vững

Giai đoạn đầu tiên của quá trình phát triển các công cụ phái sinh vĩnh viễn là hợp đồng vĩnh viễn đảo ngược, tức là hợp đồng vĩnh viễn đảo ngược Bitcoin do Bitmex phát triển vào năm 2016. Hợp đồng tương lai giao hàng truyền thống có các cơ chế như ngày thanh toán, giao hàng và chuyển nhượng hợp đồng.Các công cụ phái sinh vĩnh viễn làm cho hợp đồng vĩnh viễn tỏa sáng thông qua sự kết hợp của ba cơ chế: cam kết, tỷ lệ tài trợ và theo dõi giá. Nhưng phải đến năm 2020, một số lượng lớn các sàn giao dịch mới bắt đầu cung cấp các công cụ phái sinh vĩnh viễn.

Mô tả hình ảnh

Hình: Lợi nhuận của hợp đồng đảo ngược là phi tuyến tính

Nguồn: The Block

Nguồn: The Block

Giai đoạn thứ ba là với việc ra mắt Lớp 2, giới hạn về hiệu suất cơ bản của hợp đồng vĩnh viễn đã bị phá vỡ và sổ đặt hàng lại trở thành một hướng tùy chọn cho dự án và tính thanh khoản tập trung của Uniswap V3 có tính năng sổ đặt hàng riêng, cho phép các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp Thương nhân và thương nhân tham gia. Các công cụ phái sinh không chỉ là đầu cơ, các kết hợp chiến lược phái sinh trên chuỗi phức tạp đã bắt đầu được áp dụng.

Chúng tôi tin rằng giai đoạn thứ tư của phái sinh vĩnh viễn là quyền chọn vĩnh viễn sẽ trở thành một công cụ được công nhận cho các nhà giao dịch mới vào năm 2022-23. Với cuộc thảo luận của Mô hình về các tùy chọn vĩnh viễn và một số dự án triển khai các tùy chọn vĩnh viễn trên chuỗi, nhiều giao thức sẽ tham gia vào trò chơi phi tuyến tính này. Trong giai đoạn thứ tư, thị trường sẽ bắt đầu hiểu các cơ hội giao dịch của người Hy Lạp và các cơ hội kết hợp do các công cụ phái sinh phi tuyến tính mang lại. Quyền chọn vĩnh viễn giải quyết vấn đề nan giải là tính thanh khoản của quyền chọn phân phối được phân chia trên mặt phẳng hai chiều. Tài sản đuôi dài sẽ được chú ý nhiều hơn. Và do tính biến động tương đối lớn, chúng sẽ trở thành loại giao dịch yêu thích của các nhà giao dịch.

Các công cụ phái sinh vĩnh viễn cuối cùng sẽ cùng tồn tại với các công cụ phái sinh phân phối khác và sẽ có nhiều chiến lược hơn cho các hợp đồng không vĩnh viễn để kinh doanh chênh lệch giá các công cụ phái sinh chéo. Thị trường sẽ trở lại trạng thái đa sản phẩm và thanh khoản sẽ tăng lên đáng kể, và điều này sẽ bước vào giai đoạn mà thị trường phái sinh mà những người lạc quan nói đến lớn hơn nhiều so với thị trường giao ngay (tức là áp dụng phương pháp ước tính TAM) . Một đặc điểm quan trọng khác của giai đoạn thứ tư là các công cụ phái sinh thu nhập cố định đã trở nên phổ biến và điều này đã thực sự bước vào một kỷ nguyên được thể chế hóa. Lãi suất, một sản phẩm chưa từng được giao dịch trước đây, đã hoàn thành.

Chúng tôi tin rằng các công cụ phái sinh vĩnh viễn có các chức năng sau:

• Một công cụ tạo điều kiện thuận lợi cho hướng của trò chơi. Các công cụ phái sinh vĩnh viễn hiện có trên thị trường tiếp tục chứng minh khả năng ứng dụng của hợp đồng vĩnh viễn

• Một công cụ quản lý danh mục đầu tư. Nó có thể được kết hợp với các tùy chọn giao ngay, giao hàng tương lai và giao hàng. Các nhà giao dịch chuyên nghiệp có thể xây dựng nhiều loại danh mục đầu tư hơn. Các kết hợp đơn lẻ có thể được xây dựng giữa hợp đồng vĩnh viễn, hợp đồng hết hạn, quyền chọn vĩnh viễn và quyền chọn hết hạn

• cách cung cấp thu nhập cố định. Do cách thức đặc biệt của các hợp đồng vĩnh viễn để duy trì sự ổn định về giá, các giao dịch lãi suất quỹ hoàn toàn phải được ưu tiên trong vòng tròn của các nhà giao dịch chuyên nghiệp, tương tự như thực hiện giao dịch ngoại hối. Ngoài các kết hợp được xây dựng bởi các nhà giao dịch chuyên nghiệp, một số hợp đồng đã bắt đầu tạo khuôn mẫu cho các kết hợp như vậy.

• Một cách để cung cấp giao dịch biến động phi tập trung. Sử dụng các tùy chọn vĩnh viễn để pha loãng các thuộc tính của delta và theta.

• tiêu đề cấp đầu tiên

Định giá các công cụ phái sinh vĩnh viễn

Dạng vi phân của quyền chọn tổng quát:

S là tài sản cơ bản, σ là độ biến động ngụ ý, t là thời gian, z là quy trình Gaussian và f là giá quyền chọn.

Tương lai có thể được coi là các phần chỉ chứa các mặt hàng một lần:

Cả hợp đồng tương lai và quyền chọn đều có thể được coi là đòn bẩy đối với các mục tiêu trong tương lai.Nếu không bao gồm các điều kiện biên, thì các quyền chọn cũng bao gồm số hạng bậc hai cho sự thay đổi giá (tức là dao động) và giá trị của thời gian. Các tùy chọn có thể được xem như bao gồm các mục chính, phụ và thời gian. Hợp đồng tương lai có thể được coi là một quyền chọn chỉ với các hạng mục delta, trong khi hợp đồng tương lai tiền tệ quyền chọn có nhiều hạng mục gamma và theta hơn. Logic của hợp đồng tương lai tương đối đơn giản và cả người mua và người bán đều có quyền và nghĩa vụ. Do sự tồn tại của giá thực hiện của quyền chọn, nên có một chức năng hoàn trả, được xác định bởi sự tồn tại của phí quyền chọn. Người mua quyền chọn chỉ có quyền và không có nghĩa vụ. Việc chuyển nhượng nghĩa vụ này được thể hiện bằng phí bảo hiểm Khi người bán bán phí bảo hiểm, có nghĩa vụ giao hàng vào ngày đáo hạn.

Tỷ lệ tài trợ là điểm nhạy cảm nhất của hợp đồng tương lai vĩnh viễn và tất cả các công cụ phái sinh đang mở rộng xung quanh tỷ lệ của chính chúng. Nghĩa là, người mua hoặc người bán quỹ thanh toán tỷ lệ tài trợ cho bên kia để duy trì sự cân bằng giữa giá tương lai và giá cơ sở (chỉ số). Tuy nhiên, do khả năng thanh lý của các hợp đồng vĩnh viễn có đòn bẩy cao tăng lên, các tùy chọn vĩnh viễn cung cấp một giải pháp khác: 1. Nó sẽ không được thanh lý và người mua quyền chọn chỉ có quyền nhưng không có nghĩa vụ; .

Vấn đề chính cần được giải quyết bằng quyền chọn là định giá.Do sự ra đời của các điều khoản bậc hai và thời gian, giá cho thấy độ lồi. Sự chênh lệch giữa giá quyền chọn (bán quyền chọn) và giá giao dịch thực tế là nguồn lợi nhuận của giao dịch quyền chọn.

Quyền chọn vĩnh viễn đã được thảo luận rất nhiều trong giới học thuật, chẳng hạn như quyền chọn mua trái quyền kiểu Mỹ, giải pháp phân tích của quyền chọn bán, v.v. Tuy nhiên, đối với người sử dụng quyền chọn, ngưỡng lớn nhất là: 1. Hiểu mối quan hệ giữa quyền chọn và đối tượng cơ bản 2. So với hợp đồng tương lai, quyền chọn mang lại những lợi ích bổ sung nào, cho phép người dùng ít nhất đưa ra lựa chọn tương đương giữa hai quyền chọn . Vì lý do lịch sử và sự phức tạp của sản phẩm, hầu hết người dùng bắt đầu kinh doanh với hợp đồng tương lai.

Mô hình cung cấp một đại diện cho việc định giá quyền chọn vĩnh viễn về tỷ lệ:

Giao thức Deri đã tung ra sản phẩm quyền chọn vĩnh viễn vào ngày 11 tháng 8. Họ đã sử dụng mô hình của mô hình để định giá quyền chọn và giới thiệu một biểu thức khác của mô hình vĩnh viễn:

Còn C(t) và P(t) được biểu diễn bằng mô hình BS chung chung

Thỏa thuận tùy chọn vĩnh viễn trên chuỗi Giao thức lá chắn tiến thêm một bước và giải quyết giải pháp phân tích của tùy chọn vĩnh viễn:

Giải pháp phân tích của Shield Protocol dựa trên kết quả thực nghiệm của quá trình xác minh phòng ngừa rủi ro động dựa trên dữ liệu lịch sử trong 3 năm và nghiên cứu lý thuyết định giá quyền chọn OTC.
tiêu đề cấp đầu tiên

tiêu đề phụ

tiêu đề phụ

dYdX

Được thành lập vào năm 2017, dYdX cung cấp các sản phẩm kinh doanh phái sinh tiền điện tử bao gồm: hợp đồng vĩnh viễn, giao dịch giao ngay và giao dịch có đòn bẩy, cho vay, v.v. Hợp đồng vĩnh viễn của dYdX sử dụng USDC làm tài sản thế chấp và có thể sử dụng ký quỹ chéo, nghĩa là nhiều hợp đồng sử dụng cùng một tài sản thế chấp. Tỷ lệ tài trợ của hợp đồng vĩnh viễn được thanh toán mỗi giờ. Tỷ lệ tài trợ của dydx cũng tính đến chênh lệch lãi suất giữa hai tỷ lệ cho vay trực tiếp. Công thức tỷ lệ tài trợ của anh ấy là:

Funding Rate = (Premium Component / 8) + Interest Rate Component

Hợp đồng vĩnh viễn của dYdX được xây dựng trên zk-rollup do Starkware thiết kế. zk rollup hoàn thành các giao dịch của khách hàng ngoài chuỗi và truyền kết quả giao dịch đến chuỗi. rollup chịu trách nhiệm đóng gói giao dịch và zk chịu trách nhiệm cung cấp bằng chứng không có kiến ​​thức để chứng minh rằng việc gửi tiền vào lớp 2 là hợp lệ. Quá trình tương tác như sau:

• Ethereum đến Layer2: dYdX giám sát các giao dịch Ethereum có liên quan, cụ thể là tiền gửi, rút ​​tiền bắt buộc và giao dịch bắt buộc. Khi các giao dịch như vậy được nhận trên Ethereum, các hoạt động liên quan như thêm tiền sẽ diễn ra trên lớp thứ hai.

• Lớp 2 đối với Ethereum: Sau khi một loạt giao dịch được thực hiện ngoài chuỗi, bằng chứng về tính hợp lệ của chúng được tạo và xác minh bởi trình xác minh STARK trên chuỗi. Sau khi trình xác thực STARK chấp thuận chuyển đổi trạng thái, quá trình chuyển đổi trạng thái sẽ có hiệu lực, chẳng hạn như gửi hoặc rút tiền từ lớp thứ hai để thay đổi số dư Ethereum của người dùng.

dYdX sử dụng hệ thống sổ đặt hàng và sổ đặt hàng có thể cung cấp các lệnh giới hạn, vì vậy nó phù hợp hơn cho các công cụ phái sinh. Injective, một thỏa thuận phái sinh vĩnh viễn, đã từng so sánh hai cơ chế của sổ lệnh và AMM.

Ưu điểm của hệ thống sổ lệnh là nó có thể cung cấp nhiều loại lệnh phức tạp, nhưng nó vẫn dựa vào các nhà tạo lập thị trường, ví dụ: dYdX sử dụng các nhà tạo lập thị trường như Wintermute, vì vậy sổ lệnh và các nhà tạo lập thị trường về cơ bản là một hệ thống. Ngoài các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp, các nhà cung cấp thanh khoản nói chung có thể thêm USDC vào nhóm thanh khoản, sau đó các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp có thể áp dụng phần này của USDC, tạo sự khác biệt giữa thanh khoản và tạo lập thị trường, điều này càng có lợi hơn khi có tiền nhưng không có giao dịch Khả năng để thu hút người dùng.

dYdX rất giống với thị trường giao dịch truyền thống. Sự đổi mới lớn nhất nằm ở API, có thể được cung cấp ở mức tương tự như của một sàn giao dịch tập trung. Tức là, một API như vậy loại bỏ hoàn toàn logic của chuỗi khối và chỉ những cái còn lại phù hợp với các nhà tạo lập thị trường. . Ví dụ: 1,25ETH là 1,25, không phải là đại diện cơ bản nhất cho wei. Theo phản hồi của Wintermute, ký quỹ chéo rất thân thiện với các nhà tạo lập thị trường và có thể tiết kiệm rất nhiều vốn.

Sau khi dYdX ra mắt layer2, khối lượng giao dịch đã tăng lên đáng kể.

Khối lượng giao dịch hàng ngày có thể đạt 7 tỷ đô la Mỹ, nhưng với sự suy giảm của thị trường, nó đã bước vào thời kỳ suy thoái, ba cặp giao dịch lớn nhất là BTC/ETH/SOL/COMP, v.v.

Động cơ lớp 2

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Starware

Tiền của người dùng được chuyển sang hợp đồng StarkEX để đạt được quyền tự giám sát phi tập trung và sau đó chúng có thể được giao dịch trên dYdX. Các thành phần ngoài chuỗi của StarkEX sẽ quản lý tất cả các lệnh giao dịch và gửi cập nhật trạng thái cho các thành phần trên chuỗi sau khi thực hiện.

tiêu đề phụ

Perpetual Protocol

Perpetual là thị trường tương lai vĩnh viễn trên chuỗi (hiện đứng thứ hai) với khối lượng giao dịch lớn nhất trên toàn bộ mạng. Phiên bản V1 của Perpetual sử dụng nhóm giao dịch loại vAMM, đây là một loại AMM mở rộng. Theo thống kê về khối lượng giao dịch, Perpetual, dYdX và Futureswap là ba công cụ phái sinh vĩnh viễn hàng đầu.

vAMM áp dụng phương pháp tính toán của AMM, nhưng không áp dụng phương pháp thanh lý của AMM. Giá trị K có thể được điều chỉnh. Giá trị K càng lớn, trượt giá càng thấp và giá trị K cũng phải phù hợp với thị trường OTC. vAMM có thể sử dụng thanh khoản gần như không giới hạn, do đó, theo công thức sản phẩm không đổi k=x*y, hầu như sẽ không có trượt giá giao dịch và tất cả các nhóm AMM có thanh khoản thấp sẽ đối mặt với vấn đề thanh khoản không đủ và trượt giá giao dịch quá mức. Thanh toán bù trừ và thanh toán thực sự của vAMM nằm ở dưới cùng của Perpetual và quỹ bảo hiểm đảm nhận vai trò của nhà cung cấp thanh khoản. Phiên bản v1 của Perpetual sử dụng xDai làm giải pháp lớp thứ hai.

Quỹ bảo hiểm giả định rủi ro đối tác của vAMM (ví dụ: khi nó nhất quán dài và nhất quán ngắn). Nếu doanh nghiệp không tiếp tục phát triển ổn định thì tăng trưởng quỹ bảo hiểm sẽ không bền vững. Những dao động tiêu cực lớn có thể bù đắp cho các tuần tăng quỹ bảo hiểm.

Trong phiên bản V2 mới, Perpetual sử dụng tính thanh khoản của Uniswap V3, giới thiệu các đối tác và giảm rủi ro thanh khoản. Phiên bản V2 đã thực hiện nhiều cải tiến và thiết kế khác, và phiên bản V2 sẽ được chia thành bốn bước: V2.1: Sử dụng tính thanh khoản tập trung của phiên bản V3, tạo thị trường dựa trên Arbitrium; V2.2: Khởi chạy giá hiện tại hệ thống niêm yết và đặt cược PERP; V2.3: hệ thống đa tài sản thế chấp khác với USDC; V2.4: thị trường tư nhân không được phép. Trong phiên bản V2.2, điều này sẽ trở thành một hệ thống đặt hàng giới hạn như dYdX. Offchain Lab tin rằng Arbitrium có thể đóng gói 4.200 giao dịch mỗi giây, cao hơn 300 lần so với mạng chính Ethereum.

tiêu đề phụ

Hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn DerivaDEX

Mô tả hình ảnh

Nguồn: DerivaDEX

DerivaDEX sử dụng sổ đặt hàng và DerivaDEX cũng thiết kế một quỹ bảo hiểm tương tự như Giao thức vĩnh viễn để bảo vệ thỏa thuận khi xảy ra tổn thất nhất định (chẳng hạn như tổn thất của đối tác vượt quá khoản thế chấp của họ). Không có giải pháp đặc biệt nào để thanh lý, nó cần phải dựa vào quỹ bảo hiểm để giải quyết, đó là một cơ chế khác được tạo ra bởi hợp đồng vĩnh viễn Bitmex.

Mô tả hình ảnh

tiêu đề phụ

Giao thức lá chắn tùy chọn vĩnh viễn

Shield Protocol là một thỏa thuận phái sinh vĩnh viễn trên chuỗi và logic kinh tế của nó là logic trò chơi không hợp tác. Phiên bản đầu tiên của sản phẩm là một sản phẩm quyền chọn vĩnh viễn trên chuỗi, sau đó nó sẽ phát triển các sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn, quyền chọn OTC và các sản phẩm có cấu trúc. Nó có các đặc điểm là không thế chấp, minh bạch, không có phí trung gian, đáng tin cậy và dễ sử dụng. Logic chính thức của các sản phẩm quyền chọn vĩnh viễn tương tự như của hợp đồng tương lai vĩnh viễn, nghĩa là, mức hoàn trả của giá quyền chọn được xác định bởi sự thay đổi giá, phí tài trợ và phí giao dịch:

Payoff= (No. Of Contracts*Price Change) - Funding Fee - Trading Fee

So với hợp đồng tương lai, quyền chọn không có khái niệm thanh lý. Tổn thất lớn nhất mỗi ngày là tỷ lệ tài trợ. Tính thanh khoản của nó được hỗ trợ bởi hai pool, private pool và public pool. Sự đổi mới cốt lõi của Shield nằm ở giải pháp phân tích công thức định giá của các quyền chọn vĩnh viễn, ở dạng mô hình BS, như đã đề cập ở trên.

Vấn đề chính của các lựa chọn ở mức phù hợp với thị trường là chúng không phù hợp lắm với các nhà đầu tư nhỏ lẻ vì hoạt động phức tạp và bảng báo giá T là trở ngại lớn nhất. Khối lượng giao dịch của sàn giao dịch quyền chọn lớn nhất Deribit tương đối nhỏ và lĩnh vực quyền chọn phù hợp hơn cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp. Giải pháp của Shield cho vấn đề này là: 1. Vì vậy, vai trò của nhà môi giới được giới thiệu. Nhà môi giới giúp người dùng hiểu các tùy chọn và cung cấp tư vấn giao dịch/đầu tư. Toàn bộ quá trình diễn ra trên chuỗi và người môi giới có thể nhận được hoa hồng.Giống như tài chính truyền thống, hoa hồng đến từ hoa hồng giao dịch của người giới thiệu. 2. Tùy chọn phân phối truyền thống được chuyển thành tùy chọn vĩnh viễn và người dùng chỉ có thể mua các tùy chọn theo giá trị, giúp giảm đáng kể ngưỡng và rủi ro cho người dùng.

Điểm độc đáo của Shield là hệ thống hồ bơi công cộng và hồ bơi tư nhân. Nhóm riêng đóng vai trò là nhóm giao dịch chính và nhóm chung đóng vai trò bổ sung. Nhóm riêng dành cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp, những người có thể chuyển rủi ro thông qua bảo hiểm rủi ro bên ngoài. Nhóm công cộng có ngưỡng thấp và phù hợp cho các nhà đầu tư bán lẻ và những người không thích rủi ro tham gia. Tại T=0, nhóm tư nhân tương đương với người bán quyền chọn và người giao dịch là người bán quyền chọn. Tất cả các giao dịch đều ngang hàng với nhóm và thanh khoản đến từ nhóm. Việc phân phối các đơn đặt hàng mới mở được xác định bởi các số ngẫu nhiên, một là hàm băm của khối và một là thời gian của khối. Các đơn đặt hàng được khớp ngẫu nhiên vào các nhóm riêng. Nhà cung cấp nhóm riêng thu được phí giao dịch dựa trên SLD (mã thông báo quản trị) và thu nhập từ phí của nhóm riêng tương đối cao. Người thanh lý nhận được phần thưởng bằng cách cung cấp dịch vụ thanh lý. Năm vai trò của Lá chắn duy trì sự ổn định của giao thức thông qua các trò chơi không hợp tác.

tiêu đề phụ

Tạo khuôn mẫu liên tục và khả năng kết hợp - Ribbon và OPYN

Câu chuyện về Ribbon và OPYN cho thấy một hiện tượng thú vị: Sự sáng tạo của các sản phẩm phức tạp thường dựa vào các giao diện người dùng cực kỳ đơn giản để đạt được khả năng mở rộng, điều này chỉ phản ánh những lợi thế của khả năng kết hợp DeFi. Ribbon Finance sử dụng mẫu tùy chọn vĩnh viễn do OPYN cung cấp để tạo nhóm quỹ tương tự như tiết kiệm thông thường. Phần dưới được hỗ trợ bởi chiến lược bán quyền chọn bán quyền chọn bán và chiến lược cuộc gọi được bảo đảm, có thể cung cấp cho người dùng các sản phẩm thu nhập cố định.

Ribbon tương đương với việc thiết lập giao diện người dùng thu nhập tổng hợp chiến lược cho OPYN, giúp người dùng thực hiện chiến lược quyền chọn bán hàng tuần, tương tự như các công cụ phái sinh của quyền chọn vĩnh viễn. Nguyên tắc thực hiện là Theta Vault (nhóm vốn trên Ribbon) sử dụng 90% số tiền gửi của nhà đầu tư vào OPYN để thực hiện cuộc gọi bảo đảm và bán nó ra thị trường bằng oToken (mã thông báo đại diện cho quyền chọn trong OPYN) và cài đặt tham số của tùy chọn Được xác định bởi Theta Vault, người dùng không cần phải suy nghĩ về nó và thường chọn các tùy chọn không tốn tiền, có thể kiếm được phí bảo hiểm. Nhược điểm là nếu giá cơ bản tăng lên đến mức đình công giá trong một khoảng thời gian đơn vị, người dùng sẽ bị lỗ.

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Delphidigital

tiêu đề cấp đầu tiên

Nhìn vào các công cụ phái sinh vĩnh viễn từ sự phát triển của các tùy chọn

Sự phát triển của quyền chọn trong thời cổ đại và hiện đại có thể bắt nguồn từ Trung Đông và kỷ nguyên bong bóng hoa tulip, cả hai đều xuất hiện dưới hình thức hợp đồng giao dịch thỏa thuận. Ví dụ, người mua trả tiền đặt cọc cho người bán 3,5% -10%, nếu giá hoa tulip thấp hơn giá hợp đồng vào ngày đáo hạn, người bán có thể được miễn nghĩa vụ mua. Các quyền chọn hiện đại dựa trên lý thuyết và thực tiễn của Hoa Kỳ. Các quyền chọn hàng hóa bắt nguồn từ cây trồng và chăn nuôi. Các quyền chọn tài chính (được đại diện bởi các quyền chọn cổ phiếu) đều là các mô hình phi tập trung ngay từ đầu và chúng đều là các quyền chọn ngoại hối. Năm 1973 là một bước ngoặt trong sự phát triển của thị trường quyền chọn, Sàn giao dịch quyền chọn Chicago đã mời Công ty Nansen hoàn thành "Báo cáo Nansen". Trong cùng năm đó, Fisher Black, Myron Sholes và Robert Merton lần lượt xuất bản hai bài báo và đề xuất một mô hình định giá quyền chọn với kết luận tương tự, sau này được gọi là mô hình định giá quyền chọn BSM.

Báo cáo của Ủy ban điều tiết chứng khoán Mỹ năm 1974 đã trích dẫn rất nhiều nội dung của Báo cáo Nansen, có bốn kết luận rất quan trọng: 1. Quyền chọn giao dịch giúp giảm bớt sự biến động của cổ phiếu giao ngay trên sàn giao dịch 2. Quyền chọn giao dịch làm tăng tính thanh khoản giao ngay 3. Quyền chọn sẽ không chuyển hướng thanh khoản và 4 quyền chọn trên thị trường cho phép nhà đầu tư trưởng thành và đối mặt với thị trường phức tạp. Năm 1985, bốn cơ quan quản lý chính của Hoa Kỳ đã đưa ra "Nghiên cứu về Tác động của Giao dịch Hợp đồng Tương lai và Quyền chọn đối với Nền kinh tế". Ấn phẩm này, thường được gọi là Báo cáo Bộ tứ, đã đưa sự phát triển của các quyền chọn đi đúng hướng.

Lịch sử phát triển của các lựa chọn là rất dài, đó là kết quả của hành động chung của thị trường, lý thuyết, thương nhân và giám sát. Tương ứng với các quyền chọn tiền điện tử, chúng tôi thấy rằng lý thuyết về cơ bản không thay đổi, nhu cầu thị trường tồn tại, các nhà giao dịch chưa trưởng thành và việc giám sát có thái độ rất tiêu cực, điều này phù hợp với đặc điểm của thị trường quyền chọn cổ phiếu trong giai đoạn đầu , tức là trước 1973 . Giai đoạn đầu của sự phát triển của các công cụ phái sinh thường có hương vị đầu cơ nặng nề. Mãi cho đến khi các nhà đầu tư trưởng thành, các thuộc tính của công cụ mới dần dần xuất hiện trở lại. Đối với các tổ chức và cá nhân, ý nghĩa của các lựa chọn cũng rõ ràng là khác nhau. Do đó, đáng để suy nghĩ về sự phát triển của việc định vị thị trường quyền chọn tiền điện tử.

Tại sao bạn lạc quan về các công cụ phái sinh vĩnh viễn vào thời điểm này:

• Cải thiện hiệu suất: Việc ra mắt Lớp 2 dường như đã giải quyết được vấn đề về hiệu suất và quan trọng hơn, nó đã tạo cơ hội cho các công cụ phái sinh khởi chạy V mới. Mô hình AMM trong chuỗi cơ bản bắt đầu chuyển sang sổ đặt hàng. Với sự xuất hiện của Uniswap V3, sổ lệnh, một giải pháp từng bị lãng quên trước đây, đã quay trở lại và AMM sẽ hoạt động cùng với sổ lệnh

• Cách chơi đa dạng: Tính bền vững là một hướng đi tốt Tiền điện tử có nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ và nhiều người không quen vận hành các công cụ phái sinh trưởng thành. Thị trường đã chứng minh rằng các công cụ phái sinh vĩnh viễn có thể được kết hợp thành các sản phẩm thu nhập thú vị.

• Mức độ phổ biến của quyền chọn đang tăng lên: Mức độ phổ biến của quyền chọn đang tăng lên, và quyền chọn rất phù hợp với sự xuất hiện của các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp, các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp thường làm việc ở Lớp 2. Giá cả và thời gian của các quyền chọn vĩnh viễn và vĩnh viễn đã bắt đầu hình thành xu hướng, đây là yếu tố quan trọng thúc đẩy các nhà giao dịch chuyên nghiệp tham gia thị trường.

• Các yếu tố giao dịch tiềm năng và các yếu tố không giao dịch: Miễn là khối lượng giao dịch toàn thị trường tăng lên, khối lượng của các công cụ phái sinh vĩnh viễn sẽ tăng rất nhanh. Hiện tại, một số yếu tố khác đã làm tăng số lượng dẫn xuất DeFi.

Rủi ro của phái sinh kỳ hạn:

• Đòn bẩy cao của sản phẩm phái sinh có thể thu hút khách hàng nhưng cũng gây áp lực lên giao dịch thỏa thuận

• Đối với các nhà thiết kế nhóm của họ, các nhà cung cấp thanh khoản phải đối mặt với thua lỗ hoặc không sẵn sàng tham gia tích cực

• Lựa chọn tài sản đảm bảo là con dao hai lưỡi

• Liệu các công cụ phái sinh có thể mang thông lượng cao hay không vẫn chưa được xác minh

• Nó càng gần với một hệ thống sổ lệnh tập trung thì càng gần khả năng cạnh tranh với các sàn giao dịch tập trung. Trước đây, người dùng đã được kích thích thông qua cơ chế khai thác/đặt cược, nhưng sau đó đã xảy ra sự cạnh tranh đối với các sản phẩm thực.