tiêu đề phụ

Tóm tắt những điểm chính:

1. Theo dõi tài sản tổng hợp có trí tưởng tượng rất lớn, có thể nhận ra chuỗi chéo thực và sản phẩm có khả năng mở rộng cực kỳ cao.

2. Mô hình giao dịch báo giá tiên tri có tiềm năng vô hạn.

tiêu đề phụ

lời mở đầu:

lời mở đầu:

Các tài sản tổng hợp được phân tích trong vấn đề này được biết đến như là con đường phức tạp và khó hiểu nhất trong lĩnh vực DeFi. Do đó, không nên bỏ qua bất kỳ liên kết nào trong bài viết. Tác giả sẽ cố gắng sử dụng mô tả đơn giản hơn để giảm thiểu khó đọc.Không trộn lẫn các công thức thuật toán tối nghĩa quá mức. Tuy nhiên, để hiểu theo dõi tài sản tổng hợp, bạn vẫn cần có một số kiến ​​thức về một số sản phẩm cơ sở hạ tầng và các khái niệm cơ bản.

Ưu điểm là bài viết này sẽ giải thích các loại sản phẩm DeFi khác nhau đang trong quá trình phân tích, điều này sẽ giúp những độc giả có nền tảng kém hiểu biết toàn diện cùng một lúc.

Vị trí của bài viết này không phải là một báo cáo nghiên cứu đầu tư, nó thực sự là một nghiên cứu giải pháp thiên về thiết kế sản phẩm hơn, nó tương đối nhàm chán, nhưng hữu ích.

Toàn văn có tổng cộng 10.000 từ, thời gian đọc trong 15 phút, nếu thấy nội dung viết trong văn bản không phù hợp với tình hình thực tế hoặc có cách hiểu khác tự phân tích, rất mong được trao đổi với bạn.

Xét cho cùng, "Trận chiến là năng suất chính của các nhà quản lý sản phẩm."

tiêu đề cấp đầu tiên

01 Tài sản tổng hợp là gì?

Hãy để tôi giới thiệu ngắn gọn tài sản tổng hợp là gì và chúng giải quyết những vấn đề gì.

1. Chuỗi chéo là gì? vấn đề gì nó giải quyết?

Trước hết, chúng ta hãy nghĩ về một câu hỏi như vậy: cross-chain đang làm gì? Tại sao lại là chuỗi chéo?

Tôi tin rằng nhiều người sẽ nhanh chóng cho tôi câu trả lời - để phá đảo blockchain, thế giới blockchain cần giao tiếp với các thế giới khác (vẽ một chiếc bánh lớn)

Vâng, do vấn đề hòn đảo bị cô lập trong chuỗi khối, mọi người đang háo hức mong chờ sự xuất hiện của một thế giới chuỗi khối có thể phi tập trung, không bị kiểm duyệt và có thể giao dịch mọi thứ.

Do đó, các hệ sinh thái như Polkadot, Cosmos ngày càng được quan tâm, đến thời điểm hiện tại tuy chưa có nhiều tiến triển thực chất nhưng các dự án trên đã tạo được giá trị đồng thuận đủ lớn trên thị trường thứ cấp.

Tuy nhiên, kể từ khi công nghệ chuỗi chéo phát triển, có rất nhiều vấn đề cho dù đó là cơ chế công chứng, cơ chế chuỗi bên hay mô hình chuỗi chuyển tiếp + parachain + chuỗi cầu nối của Polkadot.

Hoặc là nó không đủ phi tập trung, hoặc nó quá khó.

2. Tài sản tổng hợp có thể là giải pháp chuỗi chéo khả thi nhất

Vì các giải pháp xuyên chuỗi hiện tại không đủ ý nghĩa, vậy có cách nào để khiến thế giới blockchain phá đảo giá trị không?

Mục tiêu của tài sản tổng hợp là giao dịch bất kỳ tài sản nào.Mặc dù giải pháp tổng hợp hiện tại không thể chia sẻ thuộc tính với tài sản thực ngoài biến động giá trị, từ góc độ nhu cầu, hầu hết người dùng thường chỉ được hưởng lợi từ biến động giá.

Do đó, tác giả mạnh dạn tin rằng tài sản tổng hợp có thể là giải pháp xuyên chuỗi tài sản phi tập trung và khả thi nhất hiện nay (thông tin xuyên chuỗi không nằm trong phạm vi được xác định)

3. Tài sản tổng hợp được tạo ra như thế nào?

(1) Mô hình tài sản thế chấp quá mức

Nói một cách chính xác, người tiên phong trong lĩnh vực tài sản tổng hợp là MakerDao, bởi vì đồng đô la được đại diện bởi DAI về cơ bản là một dạng tổng hợp trực tuyến của tài sản ngoại tuyến.

Người dùng nhận được giá USD/ETH từ một cỗ máy tiên tri phi tập trung bên ngoài bằng cách thế chấp ETH và sử dụng mô hình thế chấp 150% để tạo ra một stablecoin USD——DAI

Theo hình trên, chúng ta có thể thấy rõ rằng MakerDao đã tổng hợp các stablecoin USD trên chuỗi thông qua một tập hợp các mô hình thế chấp quá mức. Vì giá của DAI không dao động nhiều nên khi giá của tài sản thế chấp giảm, tỷ lệ thế chấp sẽ trở nên nhỏ hơn. Tại thời điểm này, khi tỷ lệ thế chấp kích hoạt ngưỡng thanh lý, tài sản thế chấp sẽ được bán đấu giá công khai trên thị trường và robot đấu giá sẽ giúp người thế chấp trả nợ và lấy tài sản thế chấp của người thế chấp.

Phần màu cam là quá trình thanh lý:

Trên đây là toàn bộ quá trình thế chấp và tổng hợp đô la Mỹ, vì đây là trường hợp nên chúng ta có thể thấy rằng miễn là cỗ máy tiên tri bên ngoài có thể nhận được báo giá tài sản ổn định theo cách phi tập trung, thì về mặt lý thuyết, chúng ta có thể tổng hợp bất kỳ tài sản nào.

Đây là những gì Mirror làm.Trong dự án tài sản tổng hợp Mirror, người dùng có thể thế chấp UST (một stablecoin bán thuật toán trong hệ sinh thái Terra) để tạo ra nhiều loại tài sản tổng hợp. Người dùng có thể giao dịch nhiều tài sản tổng hợp bao gồm cổ phiếu, vàng, v.v. trên AMM tích hợp của Mirror.

(2) Mô hình nợ toàn cầu

Synthetix, dự án lớn nhất theo dõi tài sản tổng hợp, có một giải pháp hơi khác so với MakerDao và Mirror. Ngoài việc tổng hợp một số tài sản nhất định dưới dạng thế chấp quá mức, Synthetix cũng đã thiết lập một cơ chế nợ toàn cầu mới dựa trên mô hình giao dịch báo giá . Người dùng Synthetix trước tiên có thể tổng hợp đồng đô la Mỹ ổn định sUSD, sau đó sử dụng sUSD để giao dịch mà không bị trượt giá và thanh khoản không giới hạn vào bất kỳ tài sản tổng hợp nào được hỗ trợ bởi cổ phiếu, ngoại hối, v.v.

Mô hình nợ toàn cầu này cũng là phần phức tạp nhất của tài sản tổng hợp.Chúng ta hãy hiểu mô hình nợ toàn cầu theo cách này.

Nếu chúng ta là người quản lý sản phẩm, nhu cầu là tạo ra một thị trường giao dịch cho các tài sản tổng hợp không tính thanh khoản và dựa vào các báo giá bên ngoài. Chúng ta nên làm gì?

Trước hết, chúng ta cần hiểu rằng nếu giá hoàn toàn đến từ các báo giá bên ngoài, điều đó có nghĩa là thị trường giao dịch không có quyền định giá và không có quyền định giá có nghĩa là nhu cầu giao dịch trên nền tảng cần phải giống với thị trường nhất có thể. nhu cầu giao dịch của thị trường bên ngoài. Chỉ bằng cách này mới có thể đảm bảo rằng sẽ không có tổn thất phí bảo hiểm trong thị trường nội địa.

Synthetix thực hiện điều này: nó vay mượn từ mô hình dựa trên báo giá trong mô hình giao dịch truyền thống, một nhà tạo lập thị trường lớn cung cấp báo giá cho thị trường và các đối tác của người dùng mua và bán là các nhà tạo lập thị trường chứ không phải nhau. Synthetix sẽ không chính thức đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường tập trung lớn này. Vì vậy, giải pháp của ông là nợ toàn cầu:

Ví dụ:

Giả sử rằng người dùng A và người dùng B cam kết lần lượt 1.000 USD bằng cUSD, khoản nợ toàn cầu hiện tại là 1.000 USD + 1.000 USD = 2.000 USD. Và người dùng A đã tạo ra một cổ phiếu Tesla trị giá 500 đô la. Một ngày sau, cổ phiếu Tesla tăng 100%. Tổng số nợ trở thành 1.500 đô la + 1.000 đô la. Tại thời điểm này, khi A và B muốn mua lại tài sản của mình, họ cần chia sẻ khoản nợ thêm 500 đô la Mỹ, vì vậy người dùng A có lợi nhuận là 500-500/2=250 đô la Mỹ, trong khi người dùng B bị lỗ 500- 500/2=250 đô la Mỹ.

Đây là mô hình vị trí nợ thường được sử dụng trong các dự án tài sản tổng hợp truyền thống.

4. Các vấn đề với theo dõi tài sản tổng hợp

Nhưng cho dù đó là mô hình thế chấp quá mức như MakerDao hay mô hình nợ toàn cầu + thế chấp quá mức của Synthetix, thì thực tế vẫn có nhiều vấn đề. Khi thảo luận, chúng tôi chủ quan chia các sản phẩm tài sản tổng hợp thành hai loại trên.

(1) Các vấn đề với mô hình cho vay cầm cố

Mô hình thế chấp ETH để vay DAI là một mô hình thế chấp quá mức và có thể có nhiều nhu cầu khác nhau:

A. Người dùng không muốn bán ETH nhưng hiện tại họ đang thiếu tiền. Vì vậy, chỉ cần làm điều này. Về cơ bản, bạn đang tăng giá trên ETH và bán khống tài sản tổng hợp. Bởi vì nếu người dùng chỉ thiếu tiền và không nhìn lâu vào ETH, anh ta có thể bán ETH ngay lập tức. Nếu tài sản tổng hợp là tài sản dễ bay hơi như TSLA, XAU, v.v., thì người dùng tài sản tổng hợp về cơ bản nên lạc quan về tài sản thế chấp và giảm giá đối với tài sản tổng hợp. Khả năng xảy ra nhu cầu như vậy là thấp và cách tốt nhất là đặt tài sản thế chấp là một tài sản ổn định như Mirror. Bằng cách này, rủi ro biến động giá mà người dùng tài sản tổng hợp phải đối mặt sẽ giảm đáng kể.

B. Để thiếu một tài sản nhất định, bạn có thể sử dụng các phương pháp khác có hiệu quả sử dụng vốn cao hơn, hình thức thế chấp quá mức thực sự không đủ tính chất, do đó, nhu cầu thực sự của hầu hết các nhà phát hành tài sản tổng hợp phải là kinh doanh chênh lệch giá.

Có hai loại chênh lệch giá ở đây, thứ nhất là chênh lệch giá tiền tệ nền tảng thông qua khai thác thế chấp, và thứ hai là tổng hợp tài sản theo giá của nhà tiên tri, sau đó chênh lệch giá phí bảo hiểm trên thị trường giao dịch bên ngoài.

Cụ thể như trong hình:

Lấy DAI làm ví dụ, khi nhu cầu về DAI trong thế giới chuỗi khối tăng lên, cặp giao dịch DAI/USDT sẽ tạo ra phí bảo hiểm, chẳng hạn như một DAI=1,1USDT. Tại thời điểm này, ETH được sử dụng làm tài sản thế chấp để tổng hợp DAI và đổi lấy 1,1 lần USDT trên thị trường thứ cấp. Khi nguồn cung DAI tăng lên, giá sẽ quay trở lại, lúc đó 1,1 lần USDT sẽ đổi được DAI và trả nợ để thu lợi nhuận.

Đây chỉ là ví dụ đơn giản nhất và có nhiều biến thể chênh lệch giá hơn, vì vậy tôi sẽ không nhắc lại chúng ở đây.

Từ ví dụ này, chúng ta có thể thấy rằng theo mô hình cho vay cầm cố, giá của tài sản tổng hợp trong các sàn giao dịch bên ngoài trên chuỗi có thể dễ dàng tạo ra phí bảo hiểm và phần phí bảo hiểm này có thể là nguồn động lực cho hầu hết những người thế chấp.

MakerDao không sao, nó chỉ cần duy trì tính thanh khoản của tiền tệ DAI. Tuy nhiên, mỗi khi Mirror tung ra một tài sản tổng hợp mới, nó phải duy trì tính thanh khoản của một tài sản khác, nếu không, sẽ có không gian chênh lệch giá lớn ở thị trường bên ngoài với tính thanh khoản khan hiếm.

Do đó, chúng ta có thể thấy rằng có rất nhiều cặp giao dịch được khuyến khích khai thác thanh khoản của Mirror. Điều này sẽ làm tăng nghiêm trọng áp lực hoạt động đối với đội ngũ vận hành. Theo cách nói của giáo dân, hình thức này phù hợp hơn với một số đội "giàu có" hơn. Trong quá trình tiếp xúc với nhiều nhà đầu tư, nhiều người cũng nghĩ rằng theo dõi tài sản tổng hợp cần nhiều tài chính hơn.

Đây thực sự là một vấn đề, nhưng nó không nhất thiết phải đúng, bởi vì vấn đề này về cơ bản chỉ ảnh hưởng đến dự án tài sản tổng hợp của mô hình cho vay cầm cố.

C. Mô hình tổng hợp thế chấp quá mức có rủi ro thanh lý toàn cầu trong điều kiện thị trường khắc nghiệt. Lấy 312 vào năm 2020 và 519 vào năm 2021 làm ví dụ, khi tài sản thế chấp giảm mạnh trong một khoảng thời gian ngắn, tốc độ thanh lý tài sản thế chấp sẽ vượt quá mức tăng thêm của người dùng Tài sản thế chấp hoặc tốc độ trả nợ. Bản thân hành động thanh lý cũng sẽ làm trầm trọng thêm tình trạng tụt giá của tài sản thế chấp, khi một lượng lớn tài sản thế chấp bị thanh lý trong thời gian ngắn, những tài sản kém thanh khoản sẽ bị ảnh hưởng nhiều hơn.

Và rủi ro thanh lý toàn cầu này đặc biệt nghiêm trọng khi cả tài sản thế chấp và tài sản tổng hợp đều là tài sản dễ bay hơi. Do đó, tỷ lệ thế chấp tối thiểu của hầu hết các sản phẩm sẽ được đặt tương đối cao và để đối phó với sự xuất hiện của các sự kiện vòng xoáy tử thần trong cơ chế thanh lý, người ta thường áp dụng việc trì hoãn báo giá hoặc thanh lý một phần.

(2) Các vấn đề mà mô hình nợ toàn cầu + cho vay cầm cố phải đối mặt

Hình thức này về cơ bản biến tất cả những người thế chấp thành "nhà tạo lập thị trường" như được mô tả trong mô hình định giá. Người thế chấp trở thành đối tác của thương nhân, và người thế chấp cũng đang đặt cược vào lợi nhuận của thương nhân trong khi thực hiện thế chấp. Khi thu nhập của nhà giao dịch bị âm, người thế chấp hoặc người dùng đã phát hành cUSD sẽ được xóa nợ. Khi thu nhập của người giao dịch dương, khoản nợ của người đặt cược hoặc người dùng phát hành cUSD sẽ tăng lên.

1. Hầu hết người thế chấp và người giao dịch đều trùng khớp, người dùng đánh giá đúng sẽ kiếm được ít tiền hơn và người dùng không hoạt động có thể bị mất tiền.

2. Độ khó của việc thêm các mục tiêu giao dịch mới sẽ tăng lên rất nhiều, điều này sẽ ảnh hưởng đến khả năng mở rộng của các mục tiêu giao dịch

3. Vấn đề giao dịch chạy trước do hoàn toàn dựa vào báo giá máy tiên tri là nghiêm trọng

Điều này có hợp lý không? Chúng tôi không thể không đặt câu hỏi?

Mục đích ban đầu của người dùng khi giao dịch tài sản tổng hợp là giao dịch các tài sản có giá trị khác nhau trên chuỗi mà không cần kiểm duyệt, không giám sát và theo cách thức phi tập trung. Mục đích của giao thức tài sản tổng hợp là mang lại nhiều mục tiêu tài sản có giá trị hơn cho thế giới blockchain.

Nhưng nếu người dùng cần phải chịu "rủi ro nợ nần" này, thì tại sao người dùng lại tìm đến các nền tảng này để tổng hợp?

Đây cũng là tình thế tiến thoái lưỡng nan hiện tại mà các giao thức tài sản tổng hợp này đang phải đối mặt. Khi tâm lý thị trường tương đối mạnh và giá của tiền tệ nền tảng và các ưu đãi thanh khoản đủ dồi dào, rủi ro nợ không phải là trọng tâm cân nhắc của người dùng. Tuy nhiên, khi giá của chính tiền tệ nền tảng bị thất vọng, Rủi ro thanh lý sẽ rất thảm khốc, khi giá tài sản thế chấp giảm và thay vào đó, giá tài sản tổng hợp tăng. Những người dùng khác đã tổng hợp stablecoin không thể thoát khỏi sự trừng phạt của nợ toàn cầu.

Chúng tôi đã quan sát thấy rằng một số dự án tài sản tổng hợp dựa trên nợ toàn cầu với tính thanh khoản ban đầu kém đã gặp phải những vấn đề tương tự trong giai đoạn đầu thành lập. Và dự án tài sản tổng hợp nợ lớn nhất toàn cầu - Synthetix đã và đang cố gắng giải quyết vấn đề này thông qua nhiều phương pháp khác nhau.

https://blog.synthetix.io/debt-hedging-refresher-for-snx-stakers/

Chúng tôi đã thấy các giải pháp khác nhau từ SIP.

https://sips.synthetix.io/sips/sip-181/

Blog này tiếp tục giải thích và cảnh báo người dùng về sự biến động của nợ.

Đề xuất này đề xuất sử dụng tỷ lệ các vị trí mở và tính thanh khoản toàn cầu của tài sản tổng hợp làm tham chiếu và thêm phí bảo hiểm vào giá do máy tiên tri cung cấp, để cân bằng nợ và giảm rủi ro cho các giao dịch chạy trước .

https://gov.indexcoop.com/t/iip-25-synthetix-debt-pool-mirror-index/1104

Ngoài ra, cộng đồng Synthetix đã từng đề xuất tạo một tài sản chỉ số phản ánh nợ

Một chỉ số gồm năm phần (wBTC, wETH, DAI, DPI và LINK) sẽ được tạo để mô phỏng thành phần của nhóm nợ* (giảm 10% tính theo USD).

Nói tóm lại, mục đích của chỉ số phản chiếu này là để phòng ngừa sự biến động do nợ toàn cầu mang lại, và một số người thậm chí còn đề xuất thay thế sUSD bằng sDEBT.

Điều này cho thấy tác động của vấn đề biến động nợ lớn như thế nào.

(3) Các vấn đề mà toàn bộ đường đua gặp phải:

Ngoài các vấn đề cụ thể mà hai loại dự án tài sản tổng hợp này gặp phải ở trên, còn có một số vấn đề khác mà toàn bộ đường đua phải đối mặt.

A. Logic sản phẩm của dự án tài sản tổng hợp quá phức tạp và chi phí tương tác hợp đồng cũng như chi phí trải nghiệm người dùng cao.

Lấy synthetix, dự án tài sản tổng hợp lớn nhất làm ví dụ, khi bạn mở trang web chính thức của synthetix phía PC, bạn sẽ khó tìm thấy trực tiếp một nơi mà bạn có thể giao dịch tài sản tổng hợp. Điều này là do synthetix tách giao dịch tài sản tổng hợp của chính nó khỏi một dự án sinh thái khác Kwenta. Việc tách biệt việc phát hành và giao dịch tài sản là một trải nghiệm tồi đối với người dùng mới. Hơn nữa, logic của tài sản tổng hợp phức tạp hơn và chi phí tương tác của hợp đồng cao hơn. Tuy nhiên, vấn đề này đã được cải thiện rất nhiều vì Synthetix đã được chuyển sang layer2 gần đây.

B. Quy mô tài sản có hạn

Tất cả các dự án tài sản tổng hợp chính thống đều được phát hành bằng thế chấp tiền tệ nền tảng, ngay cả UST được Mirror áp dụng cũng được phát hành bằng thế chấp tiền tệ đơn lẻ LUNA. Do đó, quy mô phát hành của tài sản tổng hợp bị giới hạn rất nhiều bởi giá trị thị trường của tiền tệ nền tảng. Và chi phí lặp lại rất cao và khả năng mở rộng cực kỳ kém.

Hãy thử tưởng tượng, nếu nhiệm vụ của một dự án tài sản tổng hợp là giới thiệu tài sản ngoài chuỗi cho thế giới chuỗi khối, nhưng quy mô có thể được giới thiệu luôn thấp hơn một phần năm hoặc thậm chí một phần tám giá trị thị trường của tiền tệ nền tảng , điều này là không thể chấp nhận được.

C. Độ mở tổng thể của sản phẩm kém, rủi ro nợ nần ảnh hưởng lớn

Mặc dù hầu hết các dự án tài sản tổng hợp đều có chức năng giao dịch giống như Uniswap và các DEX khác, nhưng trải nghiệm giao dịch tương đối tốt hơn. Nhưng loại tài sản ít mở hơn. Không giống như Uniswap hoàn toàn miễn phí, các mục tiêu giao dịch của tài sản tổng hợp có yêu cầu rất cao. Điều này chủ yếu là do mô hình giao dịch được áp dụng bởi tài sản tổng hợp là mô hình nợ toàn cầu. Trong mô hình này, bất kỳ mục tiêu giao dịch mới nào cũng sẽ có tác động đến nhóm nợ hiện có, do đó rất khó đạt được độ mở đủ và thường yêu cầu hình thức quản trị cộng đồng để thêm các mục tiêu giao dịch mới.

D. Mô hình giao dịch quá phức tạp và ngưỡng sử dụng sản phẩm cao

Người dùng tham gia đợt phát hành cần phải chịu rủi ro cao hơn các khoản vay khác, chẳng hạn như tiền tệ ổn định và các mô hình thế chấp quá mức khác. Bởi vì, các yếu tố ảnh hưởng đến việc thanh lý tài sản thế chấp bao gồm nợ toàn cầu bên cạnh giá của tài sản thế chấp/tài sản tổng hợp. Điều này làm cho ngưỡng tham gia của người dùng cao hơn. Trong mô hình phát hành và giao dịch trưởng thành, người dùng không nên xem xét các rủi ro khác ngoài biến động giá của các cặp giao dịch.

Mặc dù vẫn còn một số vấn đề lớn trong dự án tài sản tổng hợp như đã đề cập ở trên, nhưng nếu những vấn đề trên có thể được giải quyết hợp lý. Lợi thế của các dự án tài sản tổng hợp cũng sẽ đặc biệt lớn.

5. Khả năng mở rộng của Tài sản tổng hợp

A. Việc phát hành tài sản tổng hợp thực sự có thể bao gồm một mô-đun phát hành stablecoin được thế chấp quá mức hoàn chỉnh

Như hình dưới đây:

Như hình dưới đây:

B. Mô-đun phát hành thế chấp của tài sản tổng hợp cũng tương tự như mô hình cho vay thế chấp quá mức.

Dựa trên cùng một biểu đồ dòng chảy: chỉ cần thêm các nhóm tiền gửi mới và các tài sản và nợ tổng hợp đã phát hành được thay thế bằng tiền từ nhóm tiền gửi thực tế. Và tính thêm lãi vay.

C. Giao dịch tài sản tổng hợp thực sự là một DEX có trải nghiệm tốt hơn so với các sản phẩm khác như Uniswap, vì không cần thêm thanh khoản, các nhà tạo lập thị trường không bắt buộc phải tham gia tạo lập thị trường và giao dịch không bị trượt giá. Lấy mức trượt giá trung bình là 1% và dữ liệu giao dịch 24 giờ gần nhất làm ví dụ, với cùng một khối lượng giao dịch, mô hình giao dịch tài sản tổng hợp có thể giảm khoản lỗ trượt giá gần 30 triệu đô la Mỹ cho người dùng.

D. Các dự án tài sản tổng hợp có thể dễ dàng nhận được đòn bẩy và các sản phẩm giao dịch hợp đồng do mô hình giao dịch báo giá của chúng và mô hình chia sẻ nợ toàn cầu của phát hành thế chấp. Thậm chí tất cả các loại quyền chọn hạng hai và sản phẩm bảo hiểm đều có thể được sinh ra từ hệ thống này.

Lấy Synthetix làm ví dụ, khả năng mở rộng mạnh mẽ của nó giúp hệ sinh thái của nó không chỉ giới hạn trong việc phát hành tài sản tổng hợp mà còn bao gồm cả sàn giao dịch Kwenta đã đề cập ở trên, thỏa thuận quản lý tài sản Dhedge, v.v.

Nhưng khả năng mở rộng như vậy không thể được tối đa hóa trên Synthetix. Lý do chính là chi phí chìm của bản thân sản phẩm quá cao. Thiết kế ban đầu đã hạn chế sự phát triển của Synthetix và rất khó thay đổi. Trong chương tiếp theo, chúng tôi sẽ phân tích kỹ các vấn đề và giải pháp của chúng tôi ở đây.

Tóm lại, tài sản tổng hợp của hệ sinh thái khép kín không thể hiểu đơn giản là một dự án DeFi nhất định. Khả năng mở rộng cao đủ để giúp các dự án tài sản tổng hợp có tiềm năng lớn hơn các loại dự án khác.

6. Khả năng kết hợp của tài sản tổng hợp

Một lợi thế rất lớn của các sản phẩm DeFi khác với các sản phẩm tài chính truyền thống là khả năng kết hợp.Mỗi dự án DeFi có thể hoàn thành các chức năng phức tạp hơn thông qua các cuộc gọi hợp đồng và tối đa hóa hiệu quả sử dụng vốn.

Do đó, để đánh giá tiềm năng của một bản nhạc, khả năng tổng hợp của bản nhạc đó phải được xem xét.

So với các kênh khác, các sản phẩm tài sản tổng hợp trở nên dễ kết hợp hơn nhờ các chức năng sản phẩm độc đáo của chúng.

Ví dụ:

A. Mô hình giao dịch báo giá không trượt giá rất phù hợp để giúp các tài sản nội bộ như BTC, ETH và các giao dịch tài sản kỹ thuật số chính thống khác trong hệ thống AMM giảm trượt giá. Ví dụ: Curve giảm trượt giá của các giao dịch lớn DAI/BTC thông qua hình thức DAI (tiền tệ ổn định)/sUSD (trao đổi 1:1)/sBTC (không trượt giá)/BTC (trao đổi 1:1).

B. Tài sản có giá trị đồng thuận cao hơn được phát hành thông qua nền tảng tài sản tổng hợp có thể trở thành tài sản thế chấp cho các khoản cho vay thế chấp khác và các sản phẩm stablecoin dư thừa.

Nếu dòng tài sản tổng hợp có thể giải quyết những khó khăn hiện có, thì có lý do để tin rằng các sản phẩm tài sản tổng hợp sẽ có tiềm năng lớn để kích nổ thị trường.

tiêu đề cấp đầu tiên

02 Giải pháp và ý tưởng khả thi

1. Mỗi thành phần chính của tài sản tổng hợp dạng mô-đun

Lấy mô hình nợ toàn cầu phức tạp nhất của Synthetix làm ví dụ, chúng ta có thể chia sơ đồ sau thành bốn thành phần:

Với kiểu tư duy mô-đun này, chúng ta có thể hiểu rõ hơn tư duy và tác động của giải pháp.

2. Quay lại vấn đề và đề xuất giải pháp

(1) Logic sản phẩm của dự án tài sản tổng hợp quá phức tạp và chi phí tương tác hợp đồng cũng như chi phí trải nghiệm người dùng cao.

Vấn đề này hiện tại không nghiêm trọng, mặc dù nhìn lại lịch sử của Synthetix, bạn sẽ thấy rằng Synthetix đã đưa ra nhiều ý tưởng về việc giảm chi phí tương tác hợp đồng, nhưng vấn đề cốt yếu là hiệu quả của lớp 1 quá thấp và chi phí là quá cao.

Khi chức năng chính được chuyển sang Lớp 2 hoặc các lớp khác thấp hơn với hiệu suất tốt hơn, sẽ không có vấn đề gì.

Và điều này thể hiện rõ trong các dự án tài sản tổng hợp mới nổi. Sau đây tóm tắt một số dự án tài sản tổng hợp mà Prophet đã nghiên cứu:

(2) Quy mô tài sản hạn chế

Giải pháp cho vấn đề này thực sự tương đối đơn giản, chọn một thực tế chất lượng cao để hỗ trợ nhiều tài sản thế chấp: nhưng cần chỉ ra rằng trong chế độ nhóm nợ toàn cầu, tài sản thế chấp mới được thêm vào phải có cùng vị trí với tiền tệ nền tảng và Chia sẻ cùng một nhóm nợ.

Bởi vì chỉ bằng cách này, mới có thể đảm bảo rằng tài sản tổng hợp được phát hành bởi tài sản thế chấp mới đang mở rộng quy mô tài sản tổng thể, thay vì đặt cược vào nhóm nợ ban đầu.

Tài sản thế chấp mới của synthetix đối mặt với vấn đề mà tôi đã đề cập. Tài sản thế chấp do ETH và BTC phát hành về cơ bản là hành vi cho vay thế chấp. Nhóm nợ toàn cầu của snx cho nhóm nợ của ETH và BTC vay sUSD.

https://sips.synthetix.io/sips/sip-97/

Sau đó, ngay cả khi tài sản thế chấp mới được thêm vào, quy mô tài sản của tài sản thế chấp mới vẫn phải nhỏ hơn giá trị thị trường của SNX * tỷ lệ thế chấp tối thiểu.

Để biết chi tiết, xin vui lòng tham khảo nhâm nhi này.

Về lý do tại sao synthetix không thêm nhiều tài sản thế chấp thực tế, theo nghiên cứu của chúng tôi, hợp đồng mã thông báo của snx được kết hợp chặt chẽ với hợp đồng chính và có "nợ kỹ thuật" không thể thực hiện về mặt kỹ thuật.

Ngoài ra, các tài sản thế chấp khác phải là tài sản bên ngoài ít biến động hơn là tài sản tổng hợp bên trong. Đó là bởi vì các tài sản bên ngoài rất hữu ích đối với quy mô tài sản.

Các điều kiện tài sản thế chấp của các sản phẩm khác như sau (mô hình đa tài sản thế chấp không giúp ích đáng kể cho quy mô tài sản được ghi là sai)

(3) Mô hình giao dịch quá phức tạp và ngưỡng sử dụng sản phẩm cao

Vấn đề này là vấn đề khó chịu nhất mà tác giả đã gặp phải trong quá trình sử dụng nó, hầu hết chất lượng giao diện người dùng của các dự án tài sản tổng hợp đều kém.

Theo tôi, một dự án tài sản tổng hợp nên chia chức năng của sản phẩm thành ba lĩnh vực rất rõ ràng. Việc phân chia ba lĩnh vực này dựa trên chân dung người dùng mà dự án tài sản tổng hợp sẽ phải đối mặt.

Về cơ bản, một dự án tài sản tổng hợp nên có ba loại người dùng:

Loại người dùng đầu tiên là các tổ chức phát hành và thế chấp tài sản. Họ nắm bắt không gian chênh lệch giá do nhu cầu ngày càng tăng đối với cUSD bằng cách giả định rủi ro biến động nợ do thế chấp.

Loại người dùng thứ hai là các nhà giao dịch có nhu cầu mua tài sản tổng hợp trên nền tảng tài sản tổng hợp.

Loại thứ ba là những người khai thác, với mục đích là nhận phần thưởng thông qua hành vi thế chấp hoặc giao dịch.

Trong một số trường hợp, các thuộc tính của ba loại người dùng này có thể trùng lặp, nhưng sẽ hợp lý hơn nếu làm mượt logic thiết kế giao diện người dùng có liên quan dựa trên các bức chân dung đó.

Mình có post địa chỉ tình hình cụ thể dự án ở trên, bạn tự nghiên cứu nhé

(4) Phần bù thị trường nội bộ do không có sức mạnh định giá

Trong phần thứ tư của đoạn đầu tiên của bài viết này, chúng tôi đã thảo luận về phí bảo hiểm thị trường nội bộ của tài sản tổng hợp do mô hình thế chấp hóa quá mức mang lại.Có hai cách để giải quyết vấn đề này:

A. Tăng tính thanh khoản của các cặp giao dịch nội bộ. Khi tính thanh khoản lớn hơn, tác động phí bảo hiểm do cùng một khối lượng nhu cầu nội bộ gây ra sẽ nhỏ hơn. Giải pháp này phù hợp với ý tưởng mở rộng quy mô tài sản tổng thể. Tăng cơ sở giá trị có thể làm giảm tác động của các hoạt động riêng lẻ.

B. Tạo không gian kinh doanh chênh lệch giá lớn hơn, khiến các nhà kinh doanh chênh lệch giá giảm bớt phí bảo hiểm

Kế hoạch này tương tự như kế hoạch khuyến khích nhà tạo lập thị trường và kế hoạch khuyến khích khai thác thanh khoản của các sàn giao dịch tập trung. Chi phí chênh lệch giá của các nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể được giảm thông qua hình thức phí xử lý theo từng cấp, về cơ bản là giảm chi phí tạo lập thị trường cho "các nhà tạo lập thị trường".

Hoặc khuyến khích hành vi chênh lệch giá của các chuyên gia chênh lệch giá dưới hình thức khuyến khích mã thông báo.

(5) Biến động nợ do không có quyền định giá

Hình trên cho thấy mô hình giao dịch được các dự án này áp dụng: có thể thấy rằng hầu hết các dự án đều áp dụng mô hình nợ toàn cầu tương tự như Synthetix. Những lợi ích của mô hình giao dịch này là rõ ràng. Nhưng chúng tôi đã đề cập đến vấn đề nhiều lần:

Có khoảng năm giải pháp khả thi:

1: Mở rộng quy mô tổng tài sản

Ví dụ: nếu vị trí cUSD trên nền tảng chiếm tỷ lệ lớn hơn trong tổng số nắm giữ, điều đó có nghĩa là các vị trí tài sản tổng hợp khác ít ảnh hưởng hơn đến tổng nợ. Vì vậy, mở rộng quy mô tài sản tổng thể về bản chất là giảm tác động của những thay đổi nợ cá nhân đối với nợ toàn cầu.

Như thể hiện trong hình, khi cUSD giữ một vị thế lớn, ngay cả khi cTSLA tăng tới 200%, tác động đối với nợ toàn cầu vẫn rất nhỏ.

2: Cung cấp chức năng đảo ngược tài sản hoặc bán khống để điều chỉnh vị thế ròng của nền tảng

Bởi vì tài sản đảo ngược về cơ bản là đối tác của tài sản kỳ hạn, khi vị thế ròng gần bằng 0 vô cùng, điều đó có nghĩa là bất kể giá của tài sản tổng hợp trên nền tảng thay đổi như thế nào, sẽ không có khoản nợ mới nào được thêm vào. Bởi vì tất cả các thay đổi vị thế mua đều được bảo vệ bởi các thay đổi vị thế bán.

Như thể hiện trong hình, nếu có ba loại tài sản tổng hợp và nợ trong nền tảng: cUSD, TSLA và iTSLA, thì TSLA=iTSLA. Sau đó: ngay cả khi TSLA tăng hơn 100%, nó sẽ không ảnh hưởng đến khoản nợ toàn cầu.

3: Điều chỉnh vị thế ròng dưới hình thức khuyến khích kinh tế

Khi vị trí TSLA do người dùng B nắm giữ lớn hơn nhiều so với vị trí iTSLA do người dùng C nắm giữ, tác động cân bằng của iTSLA trở nên không đáng kể. Vì vậy, các ưu đãi kinh tế rất trực quan và có thể điều chỉnh linh hoạt tùy theo điều kiện thực tế.

Ý nghĩa của việc làm như vậy về cơ bản là tạo ra không gian chênh lệch giá.

Người môi giới chênh lệch giá có thể mua tài sản có vị thế bán khống trên nền tảng tài sản tổng hợp và mua tài sản ký quỹ có vị thế mua bán tương đương ở thị trường bên ngoài để phòng ngừa rủi ro. Khoản lỗ phí xử lý khuyến khích tiền tệ nền tảng thu được là thu nhập phi rủi ro cuối cùng.

4: Phí xử lý động + tỷ lệ phí giữ

Thông qua giải pháp trước đây, chúng ta có thể thấy rõ rằng cơ chế cân bằng của nợ toàn cầu có một số cơ chế cân bằng tương tự như giá của hợp đồng vĩnh viễn trở về giá giao ngay.

Cả hai đều nhằm giảm tiền gửi dài hạn và tăng các vị trí ngắn hạn bằng cách tạo ra không gian chênh lệch giá. Logic cốt lõi là hy vọng rằng vị trí ròng sẽ tiếp cận 0 vô thời hạn hoặc giảm tỷ lệ của vị trí ròng trong tổng vị trí. Bởi vì sự thay đổi của vị trí ròng là cốt lõi ảnh hưởng đến sự thay đổi của nợ toàn cầu. Tỷ lệ vị thế ròng càng nhỏ thì tác động đối với nợ toàn cầu càng nhỏ.

Do đó, cơ chế phí xử lý động cũng được áp dụng cho mô hình giao dịch nợ toàn cầu như cơ chế phí vị thế.

Vấn đề duy nhất là: việc tăng phí này thực sự làm tăng sự "trượt giá" dưới hình thức trá hình, điều này không có lợi cho sự tương tác giữa dự án tài sản tổng hợp và các dự án khác. Ví dụ, số lượng lớn trao đổi sBTC giữa đường cong và synthetix được đề cập ở trên là không khả thi.

Tuy nhiên, tác giả tin rằng trong ngắn hạn, khả năng kết hợp với một số dự án nổi tiếng là thực sự quan trọng. Tuy nhiên, nhiệm vụ và các yêu cầu mà tài sản tổng hợp mang lại là không thể so sánh với bất kỳ dự án theo dõi DeFi nào khác. Và loại trượt giá này, vị trí ròng càng nhỏ thì trượt giá càng nhỏ. Khi quy mô tài sản lớn hơn, trượt giá sẽ nhỏ hơn. Khả năng kết hợp cũng sẽ có ít tác động hơn.

Bên dự án vẫn nên suy nghĩ về vấn đề từ góc độ dài hạn hơn. Từ kinh nghiệm của tác giả, rủi ro nợ mà hầu hết các dự án phải gánh chịu trong giai đoạn đầu lớn hơn nhiều so với tác động của khả năng kết hợp.

5: Khả năng sinh lời VS nhóm bảo hiểm

Trong bài viết trước, khi thảo luận về vấn đề nợ toàn cầu, chúng tôi đã đề cập rằng "người thế chấp đã trở thành đối tác của thương nhân, và người thế chấp cũng đang đặt cược vào lợi nhuận của thương nhân trong khi thế chấp."

Câu này phản ánh từ phía rằng ngay cả khi chỉ có tài sản một chiều trong khoản nợ toàn cầu, thì khoản nợ mới sẽ thực sự là số âm.

Điều này là do, nếu chiều thời gian được kéo dài, ngay cả khi một số người dùng có thể kiếm được lợi nhuận bằng cách giữ tiền gửi dài hạn, hầu hết người dùng khác có thể giữ tiền gửi dài hạn ở mức cao và bán chúng ở vị trí thấp. Khi đó nợ toàn cầu sẽ không tăng mà sẽ giảm.

Ở nhiều thị trường giao dịch trưởng thành, hầu hết người dùng thực sự bị mất tiền. Nếu có thể cung cấp nhóm cá cược dựa trên dữ liệu theo giai đoạn trước đó sau khi dữ liệu dự án tài sản tổng hợp được ổn định.

Người dùng tham gia nhóm cá cược có thể bơm cUSD để đặt cược vào những thay đổi nợ toàn cầu trong giai đoạn tiếp theo.

Nếu nợ toàn cầu tăng lên, thì số tiền tăng lên sẽ được trả cho nhóm.

Nếu nợ toàn cầu giảm xuống, thì khoản nợ lẽ ra phải giảm cho người thế chấp sẽ được thưởng cho những người dùng tham gia vào nhóm đánh bạc.

Mục đích của việc này là tạo ra một sản phẩm chỉ số nợ toàn cầu và người dùng bên thứ ba có thể đặt cược vào phần rủi ro này.

Ưu điểm là ở một mức độ nhất định, người thế chấp không phải chịu nhiều rủi ro như gương, makerdao và các mô hình thế chấp quá mức thuần túy khác.

Khó khăn nằm ở thiết kế chu kỳ sản phẩm, theo dõi giá, phương pháp định giá và xử lý các tình huống không thể bồi thường đầy đủ.

Ngoài các dự án trên, UMA cũng được coi là một đường đua tài sản tổng hợp. Ngoài ra, song ca áp dụng một hình thức ổn định tương tự như thuật toán trong mô hình phát hành tài sản tổng hợp. Nghiên cứu về phần này của nhà tiên tri không chuyên sâu nên tôi sẽ không mở rộng ở đây.

tiêu đề cấp đầu tiên

03 Tổng quan

Tóm lại, vẫn còn nhiều vấn đề trong quá trình theo dõi tài sản tổng hợp, nhưng vẫn có các giải pháp tương ứng.

Do đó, khả năng mở rộng của thiết kế kiến ​​​​trúc và khả năng mở rộng của các chức năng sản phẩm cũng sẽ là trọng tâm chú ý của Nhà tiên tri trong tương lai.

tiêu đề phụ

Tổng quan

Nó đã hoạt động trực tuyến trong nhiều năm, quy mô thị trường và giá trị thị trường đứng đầu

Vốn hóa thị trường thứ hai, người đứng đầu hệ sinh thái Terra

Phiên bản Beta đang trực tuyến và tiền sẽ được phát hành vào tháng 9

Phiên bản Bonflux đang trực tuyến và tiền sẽ được phát hành vào tháng 9

Đã có một vụ trộm

Niêm yết trên Binance, thiếu sự đổi mới, thiếu sự theo dõi

SeerLabs (Prophet Labs) là một tổ chức hàng đầu ở châu Á tập trung vào ươm tạo thị trường blockchain. Chúng tôi có các khái niệm tiếp thị tiên tiến toàn cầu và các hacker tăng trưởng, đồng thời cam kết giúp các bên dự án và công ty khởi nghiệp đạt được tốc độ tăng trưởng nhanh như chớp. Tham gia ươm tạo thành công hơn 30 dự án như Ploygon (MATIC), HoDooi.com, DIA, Paralink, Swingby, XEND Finance, BOSON, v.v.

Giới thiệu về SeerLabs:

SeerLabs (Prophet Labs) là một tổ chức hàng đầu ở châu Á tập trung vào ươm tạo thị trường blockchain. Chúng tôi có các khái niệm tiếp thị tiên tiến toàn cầu và các hacker tăng trưởng, đồng thời cam kết giúp các bên dự án và công ty khởi nghiệp đạt được tốc độ tăng trưởng nhanh như chớp. Tham gia ươm tạo thành công hơn 30 dự án như Ploygon (MATIC), HoDooi.com, DIA, Paralink, Swingby, XEND Finance, BOSON, v.v.

Cảnh báo rủi ro: Tài sản kỹ thuật số là mục tiêu đầu tư có rủi ro cao. Công chúng nói chung được yêu cầu xem xét chuỗi khối một cách hợp lý, nâng cao nhận thức về rủi ro và thiết lập các khái niệm tiền tệ và khái niệm đầu tư chính xác.