Ủy ban điều tiết chứng khoán Hoa Kỳ SEC có các cuộc đối thoại thường xuyên hơn với lĩnh vực mã hóa và người đầu tiên nhận được tín hiệu tăng cường giám sát là sàn giao dịch tập trung.

Mới hôm nay, theo báo cáo của các phương tiện truyền thông nước ngoài, Hoa Kỳ đã mở rộng cuộc điều tra về sàn giao dịch Binance và các nhà chức trách hiện đang xem xét khả năng giao dịch nội gián và thao túng thị trường. Đây là dấu hiệu mới nhất về sự giám sát mới đối với các sàn giao dịch tiền điện tử trong nước.

Trong những tháng gần đây, nhiều quốc gia hoặc khu vực đã đưa ra tín hiệu rõ ràng về các sàn giao dịch tiền điện tử tập trung. Sau khi phân loại, chúng ta có thể thấy rằng Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Hoa Kỳ, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Thái Lan, Cơ quan Quản lý Tiền tệ Cayman, Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore, Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản và Cơ quan Quản lý Tài chính Thị trường Vương quốc Anh đều đã đưa ra cảnh báo đối với trao đổi tập trung ở các mức độ khác nhau.

Vào ngày 15 tháng 9, Stephen Stonberg, Giám đốc điều hành của Bittrex Global, một trong những sàn giao dịch tuân thủ của Hoa Kỳ, cho biết rằng trước việc thắt chặt các quy định, Bittrex đang khám phá một "nơi trú ẩn an toàn" và nơi trú ẩn an toàn mà Bittrex nhắc đến có thể nằm trong STO và Tham gia vào các sản phẩm mã thông báo bảo mật.

Bittrex cũng tuyên bố rằng họ đang thử nghiệm một số sản phẩm nhất định, được gọi là "mã hóa Google, mã hóa Tesla" và hiện chỉ bán cho một số lượng nhỏ khách hàng theo giấy phép kinh doanh kỹ thuật số có liên quan ở Bermuda.

Liệu một nơi trú ẩn an toàn như vậy có khả thi?

SEC tiến thoái lưỡng nan, đâu là tiêu chí quy định?

Kể từ tháng 7 năm nay, nhiều quốc gia và khu vực đã đưa ra các mức độ cảnh báo khác nhau đối với Binance, sàn giao dịch tiền kỹ thuật số lớn nhất.

Những hành động này dường như chứng minh rằng các sàn giao dịch không thể lách luật quốc gia bằng cách hoạt động ở các khu vực pháp lý khác. Các nhà đầu tư cần sử dụng một sàn giao dịch tiền điện tử được cấp phép tại quốc gia hoặc khu vực của họ để tránh nguy cơ tài sản bị đóng băng hoặc thậm chí bị tịch thu.

Mặt khác, Hoa Kỳ, nơi có khuôn khổ pháp lý về tiền điện tử hoàn thiện nhất hiện có, cũng đang rất chú ý đến các động thái đổi mới của các sàn giao dịch tiền điện tử.

Cách đây một thời gian, sàn giao dịch tiền điện tử tuân thủ niêm yết tại Hoa Kỳ Coinbase đã lên kế hoạch tung ra một sản phẩm cho vay tiền điện tử, điều này đã bị SEC phản đối rõ ràng. Theo thông tin công khai từ nhiều kênh, sản phẩm sắp ra mắt này cho phép các nhà đầu tư kiếm tiền lãi từ tiền điện tử mà họ nắm giữ. SEC tin rằng sản phẩm cho vay tiền điện tử này thuộc danh mục trái phiếu và đã đưa ra thông báo của Wells để bày tỏ cách đối lập rõ ràng.

(*Lưu ý: Thông báo của Wells: SEC đã đưa ra một lời nhắc nhở không chính thức cho các công ty niêm yết ở Hoa Kỳ trước khi kiện tụng dân sự. Các công ty niêm yết đã nhận được thông báo có thể liên lạc và thương lượng với SEC trước khi nhận vụ kiện chính thức.)

Đây cũng là tuyên bố mới nhất của SEC về các sản phẩm cho vay tiền điện tử. luật chứng khoán, cần được giám sát bởi các cơ quan quản lý.

Vì các sản phẩm như khoản vay, thế chấp và Swap thuộc cơ sở hạ tầng để tương tác sản phẩm trên chuỗi nên những hành động này cho thấy hành động của SEC trên thị trường mã hóa nhanh hơn tưởng tượng.

Sau đó, việc ra mắt sản phẩm cho vay của Coinbase có thể bị trì hoãn đáng kể.

Giám đốc điều hành Coinbase Brian Armstrong đã tuyên bố công khai về vấn đề này: "Chúng tôi cam kết tuân thủ luật pháp. Nhưng đôi khi luật pháp không rõ ràng. Vì vậy, nếu SEC muốn ban hành hướng dẫn, chúng tôi cũng sẵn lòng làm theo. Nếu SEC có thể Nếu nó được thi hành như nhau thì tốt thôi."

Ở đây, CEO có đề cập đến một vấn đề khá quan trọng trong quy định về tiền điện tử: "Luật không rõ ràng."

Ngay từ tháng 7 năm 2017, sau sự cố điều trần "The DAO", chính phủ Hoa Kỳ đã đề xuất rằng Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) nên giám sát thị trường mã thông báo. Trong lĩnh vực mã hóa mới, SEC sử dụng luật chứng khoán hiện hành của Hoa Kỳ để đưa các mã thông báo có thể phù hợp với quy định chứng khoán vào phạm vi quy định hiện có và gọi chúng là "mã thông báo bảo mật", được gọi là ST, và đối với một số Các mã thông báo không phù hợp với quy định chứng khoán được phân loại là "Mã thông báo tiện ích" hoặc viết tắt là UT.

Kể từ đó, khuôn khổ quy định về mã hóa hiện có ở Hoa Kỳ đã sử dụng phép thử Howey để xác định ST, nhưng bản thân khái niệm này vẫn có sự mơ hồ. năm.

Kể từ năm 2019, một số tổ chức phát hành tài sản kỹ thuật số đã chọn đăng ký với SEC trước khi phát hành để tránh các vấn đề pháp lý có thể phát sinh từ đặc tính của mã thông báo.

Tuy nhiên, quan điểm chủ đạo trong cộng đồng mã hóa khẳng định rằng tài sản mã hóa và chứng khoán không phải là cùng một thuộc tính.

Trong một môi trường pháp lý như vậy, tần suất các vụ kiện liên quan đến lĩnh vực mã hóa không cao và hầu hết các bị cáo thường chọn bồi thường và giải quyết. Ví dụ: tuần này, SEC Hoa Kỳ đã buộc tội Media Group Inc. và Saraca Media vì đã phát hành bất hợp pháp chứng khoán kỹ thuật số chưa đăng ký G-Coins hoặc G-Dollars.

Kể từ nửa cuối năm 2020, các dự án tài chính phi tập trung đã xuất hiện thường xuyên và khái niệm tài chính phân tán do DeFi mang lại đang nhanh chóng mở rộng và tốc độ đổi mới của toàn bộ thị trường mã hóa gần như chưa từng có. Tốc độ đổi mới trong thị trường tiền điện tử và khó khăn trong việc giám sát cũng khiến tiến độ thực chất của SEC trong việc giám sát tiền mã hóa hơi chậm.

Vào tháng 4 năm nay, nó trùng hợp với sự thay đổi của SEC và lĩnh vực mã hóa đặt nhiều kỳ vọng vào SEC mới. Đồng thời, thị trường mã hóa tăng vọt dường như khiến SEC khẩn trương hơn trong việc làm rõ quy trình quản lý.

Một trong những trường hợp rõ ràng nhất là dự luật cơ sở hạ tầng do chính quyền Biden đề xuất vào tháng 8. Dự luật đề cập đến định nghĩa của "nhà môi giới" về vấn đề đánh thuế mã hóa. Xung quanh khái niệm này, ngành công nghiệp mã hóa và quốc hội đã tiến hành nhiều vòng đối thoại và liên lạc. Liệu định nghĩa này có liên quan đến các nhà phát triển phần mềm, công cụ khai thác mã hóa, nhà điều hành nút hay không, Các cuộc thảo luận sôi nổi về các vấn đề như trao đổi phi tập trung. Điều này cho thấy các cơ quan quản lý của Mỹ cũng cần thời gian để hiểu và tiếp thu những cái mới.

Trong bối cảnh quy định như vậy, nhiều người hiện đang kêu gọi SEC tinh chỉnh quy định về tiền điện tử. Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren gần đây đã đề xuất với SEC các vấn đề được chia nhỏ như gián đoạn trao đổi tiền điện tử, phí giao dịch cao và bao gồm tài chính.

Các quy tắc quản lý hiện hành có thể không đủ.

Chủ tịch SEC Gary Gensler cũng đã thường xuyên lên tiếng kể từ thứ 3. Theo báo cáo của các phương tiện truyền thông nước ngoài, chủ tịch đã đảm bảo với Thượng viện rằng ông đang nhanh chóng xây dựng một bộ quy tắc để giám sát thị trường tiền điện tử đầy biến động trong khi cân bằng việc bảo vệ sự đổi mới.

Đồng thời, SEC cũng đang điều tra Uniswap và các sàn giao dịch tập trung khác, đồng thời thông tin cũng đã lan truyền từ một số phương tiện truyền thông, thị trường mã hóa có thể phải chú ý nhiều hơn đến các vấn đề tuân thủ.

STO: Tuân thủ đầy rẫy những "điểm đau"

Theo hướng tuân thủ, các sàn giao dịch tuân thủ do Bittrex đại diện đã bắt đầu xem xét lại STO cũ.

Đây có phải là hướng tiếp theo trong việc phát triển tuân thủ tiền điện tử không?

Kể từ khi thiết lập khuôn khổ tuân thủ mã hóa của Hoa Kỳ, STO là một hệ thống phát hành tuân thủ mã thông báo kỹ thuật số dựa trên định nghĩa về ST và dựa trên luật pháp Hoa Kỳ. Tuy nhiên, kể từ khi khái niệm này được đề xuất, toàn bộ thị trường vẫn có phản ứng tầm thường đối với mã thông báo bảo mật.

Vấn đề đầu tiên là chi phí phát hành hợp pháp và niêm yết chứng khoán kỹ thuật số theo nghĩa chặt chẽ là rất cao. Nếu nó được liệt kê, nó cũng sẽ yêu cầu phí dịch vụ giao dịch và niêm yết hàng năm.

Trong nửa đầu năm nay, Openfinance, nền tảng giao dịch chứng khoán kỹ thuật số tuân thủ đầu tiên ở Hoa Kỳ, đã truyền tải đến thế giới bên ngoài tình thế tiến thoái lưỡng nan mà nền tảng này phải đối mặt: khối lượng giao dịch thấp trên nền tảng không còn đủ để hỗ trợ hoạt động bình thường và chi phí bảo trì và một số danh sách có thể giao dịch ST vẫn phải trả phí dịch vụ niêm yết hàng năm. Nền tảng này sau đó đã được mua lại bởi một sàn giao dịch tiền điện tử khác, INX, vào tháng 6.

Nền tảng giao dịch cũng bày tỏ một thực tế tiêu cực: chi phí dịch vụ niêm yết của các chứng khoán kỹ thuật số tuân thủ nghiêm ngặt đã được giao dịch trên nền tảng đã vượt quá thu nhập mà sàn giao dịch có thể mang lại sau khi niêm yết.

Ở các khía cạnh khác, các bên dự án chọn phát hành chứng khoán kỹ thuật số phải tuân theo một số hạn chế nhất định và sự phát triển của cơ sở hạ tầng ST không đáp ứng được kỳ vọng.

Hiện tại, số lượng sàn giao dịch chứng khoán kỹ thuật số tuân thủ (nền tảng) có giấy phép ATS là rất ít, ngoại trừ Openfinance, gần như nền tảng giao dịch chứng khoán kỹ thuật số hàng đầu duy nhất tZERO hiện chỉ hỗ trợ tiền tệ nền tảng do chính nền tảng này phát hành. chứng khoán Thông tin niêm yết đã lâu không được cập nhật.

Các bên dự án chọn phát hành và niêm yết trên STO cũng gặp nhiều vướng mắc.

Vào năm 2019, mã thông báo Props được phát hành theo RegA+, các điều khoản nghiêm ngặt nhất trong hệ thống STO, là mã thông báo loại khuyến khích người sáng tạo dựa trên nền tảng phương tiện phát trực tuyến YouNew. chú ý. Tuy nhiên, vào tháng 8 năm nay, Props đã thông báo rằng họ sẽ ngừng hoạt động và mở nguồn giao thức Props để forking. Lời giải thích chính thức của Props cho điều này là: “Do những hạn chế đối với mã thông báo bảo mật tuân thủ, công ty không thể tiến hành phát triển sản phẩm và rất khó để khởi chạy các chức năng mới như đặt cược. Ngoài ra, hiện tại không có sàn giao dịch nào của Hoa Kỳ có thể liệt kê mã hóa như Props Token.”

Lựa chọn này có thể là một động thái bất lực.Các vấn đề như chi phí cao, cơ sở vật chất không hoàn hảo và độ khó cao cũng khiến một số dự án blockchain sẵn sàng chọn phát hành STO và gián tiếp dẫn đến số lượng tiền tệ có sẵn để giao dịch trên các nền tảng tuân thủ cực kỳ thấp. .

Thêm vào đó, thị trường này cực kỳ kém thanh khoản.

Các tổ chức phát hành STO trước đây rất kỳ vọng vào phương pháp này, hy vọng có thể vượt qua một số lợi thế của chuỗi khối và đặc điểm của chứng khoán, đồng thời tham gia vào thị trường đầu tư tài chính chính thống. Tuy nhiên, những người thông thạo lĩnh vực blockchain có thể thấy rằng việc đăng ký, đăng ký, phát hành và niêm yết cuối cùng của STO đều phải chịu sự giám sát chặt chẽ, điều này đã làm mất đi một số đặc điểm của tự do, quyền tự chủ, phân cấp, quyền riêng tư và quyền riêng tư của blockchain. ẩn danh. .

Trong hệ thống STO, hầu hết các nhà đầu tư trên thị trường sơ cấp phải là nhà đầu tư đủ điều kiện theo khuôn khổ của Luật Chứng khoán và các nhà giao dịch trên thị trường thứ cấp cũng cần tuân thủ nghiêm ngặt hệ thống tên thật và KYC. ST cần phải có siêu tài sản như rút tiền và đóng băng Thẩm quyền để đáp ứng nhu cầu giám sát, điều này đã khiến số lượng nhà đầu tư hoặc tổ chức đầu tư khó tăng lên.

Ngược lại, đối với các nhà đầu tư, các sàn giao dịch như Binance và Coinbase có thể là lựa chọn tốt hơn về tính thanh khoản, khối lượng giao dịch và số lượng tiền tệ có thể giao dịch.

Hiện tại, các tổ chức lớn ở Nhật Bản và Châu Âu được STO chấp nhận nhiều nhất, các loại tài sản chứng khoán kỹ thuật số hiện có chủ yếu là bất động sản và số lượng chứng khoán kỹ thuật số như vậy từ lâu đã chiếm hơn 50%. Nhưng về thanh khoản, phạm vi thị trường và ảnh hưởng quốc tế, vẫn còn một số thiếu sót.

Chi phí đăng ký và phát hành cao hơn nhiều so với các sàn giao dịch lớn thông thường, cơ sở hạ tầng của nền tảng giao dịch không hoàn hảo, thiếu thanh khoản trên thị trường sơ cấp và thứ cấp, những vấn đề này vẫn còn tồn tại cho đến ngày nay.

Trong mọi trường hợp, thị trường tiền điện tử, với tư cách là một loại tài sản mới, vẫn đang mong chờ thị trường trị giá hàng nghìn tỷ đô la trong hệ thống tài chính truyền thống phát triển. Tuy nhiên, so với tài chính truyền thống, cơ sở hạ tầng tuân thủ cực kỳ không hoàn hảo. Với việc SEC đã bày tỏ thái độ của mình, cả lĩnh vực mã hóa và thị trường tài chính truyền thống có thể đang chờ đợi các quy tắc của SEC mới để mang lại những tác động tích cực hơn cho lĩnh vực mới nổi này.