Trong vài tuần qua, đã có nhiều báo cáo về việc các quan chức cấp cao của Hoa Kỳ kêu gọi quy định và phân loại tiền điện tử là chứng khoán. Mặc dù tất cả những tin tức này dường như hoàn toàn tiêu cực, nhưng không có khả năng Hoa Kỳ sẽ cấm mã hóa hoàn toàn.

Hoa Kỳ được biết đến là quốc gia có luật pháp và quy định nghiêm ngặt để bảo vệ các nhà đầu tư. Trong 13 năm qua, tiền điện tử đã hoạt động ngoài các nguyên tắc này và bất kỳ ai cũng có thể mua, bán hoặc trao đổi mà không gặp bất kỳ vấn đề pháp lý nào. Thật không may, điều đó dường như đang thay đổi khi các quan chức tài chính hàng đầu của Hoa Kỳ bao gồm Chủ tịch SEC Gary Gensler, Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren và Nghị sĩ Brad Sherman đã kêu gọi quy định về không gian tiền điện tử.

Các nhà quản lý đã tập trung vào một số lĩnh vực cụ thể trong nỗ lực đầu tiên của họ để điều chỉnh không gian tiền điện tử. Trọng tâm là quản lý các chứng khoán chưa đăng ký được giao dịch tự do trên thị trường tiền điện tử. Theo định nghĩa của Hoa Kỳ, chứng khoán là tài sản "đầu tư tiền vào một doanh nghiệp chung với kỳ vọng hợp lý là thu được lợi nhuận từ nỗ lực của người khác." Nếu một tài sản đáp ứng bốn tiêu chí này, chính phủ sẽ phân loại nó là chứng khoán, nghĩa là nó chỉ có thể được giao dịch trên các sàn giao dịch đã đăng ký như Nasdaq và Sàn giao dịch chứng khoán New York và bất kỳ ai nắm giữ tài sản đều có thể phải vượt qua các thủ tục KYC/AML nghiêm ngặt trước khi trao đổi.

Có thể hình dung rằng bất kỳ loại tiền điện tử nào được tuyên bố là chứng khoán đều có thể bị phá hủy và lãng quên vì chúng sẽ bị hủy niêm yết khỏi tất cả các sàn giao dịch tiền điện tử lớn. Hiện tại, XRP, từng là loại tiền điện tử lớn thứ ba tính theo vốn hóa thị trường, đang đệ đơn kiện lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), cơ quan này tin rằng XRP là một chứng khoán chưa đăng ký cần được quản lý. May mắn thay, XRP đã thắng kiện và có vẻ như họ sẽ giải quyết với SEC và không phải đối mặt với bất kỳ thiệt hại đáng kể nào. Điều này sẽ tạo tiền lệ mạnh mẽ cho tất cả các loại tiền điện tử khác và SEC sẽ phải đảm bảo rằng họ hiện chỉ theo dõi các loại tiền điện tử chắc chắn là chứng khoán.

Phần lớn các loại tiền điện tử có khả năng không phải là chứng khoán. Trên thực tế, Bitcoin và Ethereum đã chính thức được tuyên bố là phi chứng khoán. Chúng được coi là tài sản cho các mục đích thuế cùng với hầu hết các loại tiền điện tử khác. Hy vọng rằng SEC sẽ cung cấp quy định rõ ràng hơn đối với tiền điện tử, khiến chúng trở nên phù hợp hơn để mua bán. Bất cứ khi nào ai đó mua thứ gì đó bằng bitcoin, họ phải báo cáo giao dịch đó là một sự kiện chịu thuế, một rắc rối mà tiền mặt không có được. Nếu SEC tạo ra một loại tài sản mới gọi là "tiền kỹ thuật số", các nhà đầu tư không chỉ có thể đầu cơ vào bitcoin mà còn có thể sử dụng nó làm tiền mặt kỹ thuật số dự kiến.

Một loại tiền điện tử có thể được coi là chứng khoán là mã thông báo trao đổi, chẳng hạn như BNB của Binance và FTT của FTX. Giá trị của các mã thông báo này phụ thuộc rất nhiều vào công ty mẹ của chúng, vì vậy chúng có thể được coi là chứng khoán thu được giá trị từ sự thành công của công ty mẹ. Ví dụ: Binance sử dụng một phần lợi nhuận hàng quý của mình để mua lại mã thông báo BNB và tạo trường hợp sử dụng cho BNB bằng cách cung cấp cho người dùng chiết khấu phí khi họ sử dụng BNB để giao dịch trên nền tảng. “Binance Coin để làm gì nếu không có Binance?” Đây là câu hỏi mà các nhà quản lý sẽ đặt ra và sẽ ảnh hưởng đến quyết định của họ về việc BNB và các token trao đổi khác có phải là chứng khoán hay không.

Một lĩnh vực khác được các nhà quản lý nhắm đến là stablecoin, đặc biệt là những loại tiền không được hỗ trợ hoàn toàn bởi đồng đô la Mỹ. Các ngân hàng vận động hành lang mạnh mẽ trong Quốc hội đã kêu gọi quy định các stablecoin. Điều này có thể là do stablecoin và DeFi có tiềm năng thay thế các ngân hàng và Quốc hội đang lắng nghe lời cầu xin của họ. Họ đặc biệt nhắm mục tiêu vào Tether, vốn đã bị giám sát trong quá khứ vì thiếu hỗ trợ 1:1 thực sự cho USDT. Họ chỉ nắm giữ đủ tiền để hỗ trợ 77% USDT đang lưu hành, điều đó có nghĩa là nó không thực sự là một đồng tiền được chốt bằng đô la.

Các cơ quan quản lý có khả năng yêu cầu các nhà phát hành stablecoin minh bạch hơn và hỗ trợ đầy đủ cho các stablecoin của họ. Stablecoin có nguy cơ bị cấm hoàn toàn hoặc bị tuyên bố là chứng khoán. Tốt nhất, các stablecoin được hỗ trợ đầy đủ sẽ được khai báo là tiền, điều này sẽ giảm các trường hợp chịu thuế khi chúng được đổi lấy các loại tiền điện tử khác hoặc được sử dụng trong DeFi.

Tương lai của các stablecoin phi tập trung như DAI thậm chí còn không chắc chắn hơn vì không có công ty nào kiện hoặc máy chủ ngừng hoạt động. Ngay cả khi chúng được thế chấp quá mức bởi một rổ tiền điện tử, SEC có thể không nghĩ rằng điều đó là đủ. Tuy nhiên, họ không thể ngừng lưu thông DAI vì nó hoàn toàn phi tập trung và không bị kiểm soát bởi bất kỳ thực thể nào. Dừng DAI cũng khó như dừng toàn bộ chuỗi khối Ethereum.

Cổ phiếu được mã hóa rất có thể sẽ được quy định bởi SEC. Các mã thông báo này là tài sản được gắn với giá cổ phiếu, thường thông qua việc sử dụng các nhà tiên tri phi tập trung như Chainlink. Chúng mang lại nhiều lợi ích so với cổ phiếu truyền thống, chẳng hạn như có sẵn cho bất kỳ ai ở bất kỳ đâu trên thế giới, không chỉ công dân Hoa Kỳ có tài khoản ngân hàng.

Trước đây, Binance đã cung cấp cổ phiếu được mã hóa trên nền tảng của mình, nhưng gần đây đã loại bỏ nó để tránh sự giám sát của cơ quan quản lý. Mặt khác, Giao thức Mirror là một nền tảng phi tập trung cho phép phát hành cổ phiếu được mã hóa, tương tự như cách Maker phát hành DAI dưới dạng stablecoin. Ngay cả khi Mirror đang phát hành chứng khoán chưa đăng ký, chẳng hạn như DAI, thì không thể dừng lại mà không tắt toàn bộ chuỗi khối phi tập trung và bất biến, vì vậy không có quy định nào có thể giúp ích.

Mặc dù quy định về tiền điện tử sắp tới có thể tàn phá một số dự án, nhưng phần lớn thị trường sẽ không bị ảnh hưởng. Nếu quy định lỏng lẻo hơn mong đợi của nhà đầu tư, một số dự án thậm chí có thể thấy giá trị tăng lên, vì quy định sẽ là một rào cản nhỏ trên con đường thành công của dự án. Tiền điện tử đã tồn tại qua nhiều thị trường giá xuống và sự cố trong 13 năm, vì vậy một số quy định quá hạn sẽ không tàn phá thị trường trị giá 1,6 nghìn tỷ đô la.

(Bài viết này được phép sao chép từ Bitpush và phần tiếng Trung do Viện nghiên cứu Bai Ze biên soạn. Vui lòng liên hệ với biên tập viên để in lại bằng tiếng Trung)