Tác giả: Jackson

AMM (nhà tạo lập thị trường) chạy xuyên suốt thế giới DeFi và mô hình AMM cũng xây dựng nền tảng cho sự thịnh vượng của thế giới DeFi. Nếu bạn muốn xây dựng hiểu biết cơ bản về thế giới DeFi, bạn nên đọc kỹ phần sau, Hãy cùng vui vẻ.

AMM (Nhà tạo lập thị trường tự động) là gì

Trước khi tìm hiểu về AMM, chúng ta hãy xem nhà tạo lập thị trường theo nghĩa truyền thống là gì? Cái gọi là nhà tạo lập thị trường (AMM) là một thực thể chịu trách nhiệm cung cấp thanh khoản cho sàn giao dịch và đồng thời thực hiện các hoạt động về giá. Điều này đạt được thông qua việc MM mua và bán tài sản từ tài khoản của chính họ. Mục đích của họ là kiếm lợi nhuận. Hoạt động giao dịch của họ tạo ra tính thanh khoản cho các nhà giao dịch khác, điều này làm giảm sự trượt giá của các giao dịch lớn. Trước khi giao dịch máy tính được phổ biến rộng rãi, thị trường các nhà sản xuất là một phần không thể thiếu của thị trường giao dịch.

Thị trường tiền điện tử cũng có nhu cầu cung cấp tính thanh khoản và định giá, nhưng để theo đuổi thị trường tiền điện tử phi tập trung, cơ chế tạo lập thị trường tập trung này không được mọi người sử dụng. Do đó, sự xuất hiện của các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM), các cơ chế sử dụng “bot” thuật toán để mô phỏng các hành động giá này trên các thị trường điện tử như DeFi. Chúng ta có thể coi AMM là một nhà tạo lập thị trường kiểu rô-bốt ban đầu cung cấp báo giá giữa hai tài sản bất kỳ lúc nào để người dùng giao dịch theo mô hình định giá tự xác định.

1. Danh mục AMM và mô hình định giá của chúng

Các nhà tạo lập thị trường chức năng không đổi (CFMM) hiện là AMM phổ biến nhất.

AMM này sử dụng hàm hằng số làm cơ chế định giá khi nhà giao dịch muốn giao dịch giữa các mã thông báo AB. "Hàm không đổi" ở đây có nghĩa là một số giá trị hàm của dự trữ của hai hoặc nhiều tài sản được giao dịch phải không đổi trong bất kỳ giao dịch nào.

Các CFMM chính hiện tại như sau:

A. Sản phẩm không đổi (Uniswap)

AMM này đảm bảo rằng tích của hai khoản dự trữ tài sản luôn không đổi, cụ thể là:

x * y = k

Trong phương trình này, X và Y đại diện cho số đơn vị của hai tài sản trong nhóm thanh khoản. Ví dụ: giả sử nhóm ETH/DAI chứa 100ETH(X) và 10000DAI(Y). Lúc này K=1.000.000. Mục tiêu bây giờ là giữ giá trị của k không đổi bất kể khối lượng giao dịch đối với nhóm thanh khoản. Cách duy nhất để làm điều này là nếu số lượng x và y thay đổi nghịch đảo. Nói cách khác, khi lượng x tăng (nhà giao dịch thêm ETH vào nhóm), lượng y phải giảm (nhà giao dịch loại bỏ DAI khỏi nhóm). Cuối cùng, báo giá trên bất kỳ trao đổi cụ thể nào là một chức năng của công thức sản phẩm không đổi và tỷ lệ mã thông báo trong nhóm. Hình bên dưới mô tả gần đúng mối quan hệ trao đổi giữa hai loại tài sản trong mô hình này.

Có thể thấy theo cách này, sự trao đổi giữa hai loại tài sản không phải là quan hệ tuyến tính mà là đường cong hypebol, ở chế độ này thanh khoản luôn sẵn có nhưng nhược điểm cũng rất rõ ràng:

• Sẽ có trượt giá trong giao dịch, đặc biệt khi thực hiện giao dịch càng lớn thì trượt giá càng lớn.

• Giá của tài sản có khả năng ngày càng cao hơn, với cả hai đầu tiến đến vô cùng

• Không đáp ứng được nhu cầu giao dịch lệnh chờ

B. Tổng không đổi (CSMM)

Loại AMM này tuân theo công thức x + y = k, cho phép giao dịch không bị trượt giá. Nhưng điểm chết người của nó là nó không thể cung cấp tính thanh khoản không giới hạn, nếu giá tham chiếu của mã thông báo dự trữ không bằng 1, thì tất cả các nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ tiếp tục mua một trong các mã thông báo cho đến khi thanh khoản của nó cạn kiệt. Vì vậy, nó không phải là một cơ chế AMM phổ biến.

C. Trung bình không đổi (Balancer)

Nhà tạo lập thị trường trung bình không đổi được mở rộng từ khái niệm nhà tạo lập thị trường sản phẩm không đổi, có thể được sử dụng cho nhiều hơn hai tài sản và tỷ lệ trọng số không giới hạn ở mức 50/50.

Loại này thực chất là một biến thể của mô hình sản phẩm không đổi, công thức như sau, trong đó Bt là số lượng tài sản t, Wt là trọng số

Tương tự như Uniswap, mục tiêu là giữ k không đổi bằng cách chỉ thay đổi số dư tài sản trong khi vẫn giữ trọng lượng tài sản không đổi. Trong trường hợp Nhóm cân bằng 3 tài sản, các giao dịch có thể xảy ra giữa bất kỳ hai trong số ba tài sản. Người dùng có thể đổi ETH lấy DAI, ETH lấy BTC hoặc DAI lấy ETH. Bằng cách giữ giá trị của k không đổi, một bề mặt giá trị có thể được tạo ra giữa ba tài sản. Giá trị này thực sự không khác nhiều so với đường cong của Uniswap, nó chỉ có thêm một số chiều.

Sự khác biệt là trong mô hình này, mô hình định giá trở nên phức tạp hơn

Có 2-8 tài sản được phép trong nhóm quỹ Balancer. Mỗi cặp mã thông báo trong nhóm có giá phụ thuộc vào số dư B và trọng lượng W của mã thông báo cụ thể đó. Chính thức, giá thực hiện giao dịch được tính theo tỷ lệ số dư mã thông báo trên trọng lượng mã thông báo.

Trong công thức trên, mã thông báo A đại diện cho mã thông báo được bán (vào nhóm) và mã thông báo B là mã thông báo được mua (rời khỏi nhóm). Nếu những người nắm giữ nhóm không thay đổi dự trữ tài sản, thì dễ dàng nhận thấy rằng những thay đổi về giá hoàn toàn dựa trên các giao dịch, bởi vì trọng lượng tài sản phải luôn giữ nguyên. Cơ chế này, kết hợp với bề mặt không đổi như trong Hình 2, đảm bảo rằng giá tài sản mua tăng và giá tài sản bán giảm. Trong tình huống tương tự như Uniswap, cơ hội chênh lệch giá đảm bảo rằng giá do Nhóm cân bằng đưa ra di chuyển song song với phần còn lại của thị trường.

D. CFMM lai (Đường cong)

Sau khi phân tích 3 mô hình trên ta thấy chúng đều có những ưu nhược điểm riêng nên một số dự án muốn sử dụng hàm hỗn hợp để có được những đặc tính lý tưởng dựa trên đặc điểm tài sản, dự án tiêu biểu là Curve

Curve là một nhóm thanh khoản trao đổi trong đó các tài sản dự kiến ​​sẽ ổn định về giá có thể được giao dịch hiệu quả giữa chúng (chẳng hạn như stablecoin hoặc bitcoin được bao bọc). Uniswap và Balancer chủ yếu là sàn giao dịch cho các mã thông báo dễ bay hơi và không ổn định về giá. Tuy nhiên, mức trượt giá thấp là điều tối quan trọng khi xử lý các giao dịch giữa các tài sản muốn ổn định lẫn nhau. Độ cong vốn có của các AMM khác nhau trong các lần lặp lại trước đây là một vấn đề, vì quy mô giao dịch càng lớn thì độ trượt giá càng lớn.

Từ những điều trên, chúng ta thấy rằng cơ chế tổng không đổi có thể không bị trượt giá, nhưng nó không thể kích thích tính thanh khoản, vì vậy Curve tạo ra một AMM kết hợp dựa trên CSMM kết hợp với hàm sản phẩm không đổi:

Hàm này tạo ra một đường cong tương đối phẳng xung quanh điểm cân bằng của đường sản phẩm không đổi, tương tự như hàm tổng không đổi, để giữ giá tương đối ổn định, đồng thời làm cho các đầu dốc hơn, tương tự như hàm sản phẩm không đổi, sao cho tại mỗi điểm of the curve Có thanh khoản. Trong trường hợp có hai nội dung (x và y), kết quả cuối cùng là hàm phức bên dưới.

Trong đó, n là số lượng tài sản (n=2 trong trường hợp tài sản kép) và A là tham số "hệ số khuếch đại", xác định mức độ giống nhau của hàm với hàm tích hằng số. Giá trị của A càng nhỏ , càng giống với hàm tích hằng số của Uniswap Chúng ta không cần hiểu cấu tạo của hàm này, miễn là mục đích của hàm là giữ hằng số K không đổi trong quá trình giao dịch. Vẽ đồ thị hàm như sau:

Có thể thấy rằng tại điểm cuối của hàm, nó giống với một đường thẳng hơn, được biểu diễn dưới dạng hàm tổng không đổi, nhưng khi x và y tăng lên, nó sẽ tiến gần hơn đến hàm tích không đổi. giá ở phần giữa của đường cong ổn định, đồng thời có thể Cung cấp thanh khoản ở cả hai đầu.

2. Mô hình tạo lập thị trường và rủi ro tiềm ẩn

Mô hình tạo lập thị trường:

CFMM chủ yếu có ba loại người tham gia sau:

Nhà giao dịch: muốn trao đổi một loại tài sản này lấy một loại tài sản khác trong CFMM

Nhà cung cấp thanh khoản: Cung cấp danh mục tài sản (cặp giao dịch) để đáp ứng nhu cầu giao dịch và thu phí giao dịch

Chuyên gia kinh doanh chênh lệch giá: duy trì tài sản trong cặp giao dịch theo giá thị trường thông qua hành vi kinh doanh chênh lệch giá

Trong số ba loại người tham gia này, vai trò quan trọng nhất là nhà cung cấp thanh khoản (LP), chịu trách nhiệm đưa tài sản của chính mình vào hợp đồng thông minh của DEX, với tư cách là nhóm dự trữ tài sản, cung cấp thanh khoản cho các giao dịch và thu phí giao dịch trong thu nhập theo cách này. Thứ hai là các nhà kinh doanh chênh lệch giá, những người chịu trách nhiệm điều chỉnh giá giao dịch để đảm bảo giá giao dịch phù hợp với giá thị trường, nhưng họ cũng sẽ tạo ra các khoản lỗ tạm thời (Im Permanent Loss), mang lại rủi ro thua lỗ cho các nhà cung cấp thanh khoản.

Hãy lấy giao dịch của tài sản A và tài sản B trong Uniswap làm ví dụ. Trước khi giao dịch bắt đầu, chúng ta cần đưa x lượng tài sản A và y lượng tài sản B vào hợp đồng thông minh chuỗi khối dưới dạng dự trữ thanh khoản, nghĩa là, theo công thức x*y=k, giá trị ban đầu của x, y và k Giá trị được xác định bởi Nhà cung cấp thanh khoản (LP). Vì giá ban đầu giữa tài sản A và tài sản B là P = x / y, nên khi nhà cung cấp thanh khoản đầu tiên (LP) nạp tài sản A và tài sản B mà anh ta cho là có giá trị ngang nhau vào hợp đồng thông minh này, có thể thực hiện được việc thiết lập giá ban đầu P. Sau khi mở giao dịch, kết hợp với các loại mô hình định giá khác nhau mà chúng tôi đã đề cập trong phần đầu tiên, giá của tài sản sẽ tiếp tục thay đổi theo số lượng tài sản trong nhóm thanh khoản.

Từ những điều trên, chúng ta có thể thấy rằng hệ thống tạo lập thị trường tự động phá vỡ mô hình hệ thống giao dịch truyền thống, không yêu cầu sổ lệnh, báo giá tạo lập thị trường hoặc khớp hệ thống mà sử dụng thanh khoản trong nhóm dự trữ để hoàn thành giao dịch tài sản Trao đổi; quan trọng nhất, giá giao dịch của AMM không được xác định bởi báo giá của nhà tạo lập thị trường hoặc lệnh của người giao dịch, mà bởi tỷ lệ của hai tài sản trong nhóm tài sản, do đó, nó là một hệ thống giao dịch dựa trên thanh khoản.

mất mát vô thường

mất mát vô thường

Do những sai sót trong thiết kế mô hình, AMM đã phải giới thiệu một cơ chế chênh lệch giá để cải thiện cơ chế giá của mình. Tuy nhiên, điều này cũng mang lại một hậu quả nghiêm trọng khác --- mất mát vô thường (Im Permanent Loss)

Sự mất mát vô thường thực sự đến từ hành vi chênh lệch giá. Chúng tôi đã đề cập trước đó rằng giá giao dịch của AMM lệch khỏi giá thị trường hợp lý. Vì lý do này, các nhà kinh doanh chênh lệch giá cần phải đến để mua tài sản bị định giá thấp hoặc bán tài sản được định giá quá cao cho đến khi giá do AMM cung cấp phù hợp với thị trường bên ngoài. Do đó, lợi nhuận của nhà kinh doanh chênh lệch giá thực sự đến từ nhà cung cấp thanh khoản, và phần thiệt hại do nhà cung cấp thanh khoản gây ra cho nhà cung cấp thanh khoản được gọi là tổn thất tạm thời.

Hình dưới đây là một ví dụ.Sau khi kinh doanh chênh lệch giá xảy ra ở T3, tổng giá trị tài sản trong nhóm thanh khoản bị thiếu so với giá trị thị trường thực tế.Phần giá trị này là giá trị mà nhà kinh doanh chênh lệch giá kiếm được từ nhà cung cấp thanh khoản.

Lý do tại sao các nhà cung cấp thanh khoản (LP) cung cấp thanh khoản cho AMM là vì họ có thể thu được phí giao dịch, nhưng sự tồn tại của các khoản lỗ tạm thời làm tăng rủi ro cho các nhà cung cấp thanh khoản. Nếu khoản lỗ tạm thời vượt quá mức tăng thanh khoản, thì LP sẽ không còn cung cấp thanh khoản nữa. Do đó, quy mô của tổn thất tạm thời là chìa khóa để xác định liệu AMM DEX có thể hoạt động bình thường hay không.

Tiếp xúc với nhiều mã thông báo

AMM thường yêu cầu các nhà cung cấp thanh khoản (LP) ký gửi hai mã thông báo khác nhau để cung cấp tính thanh khoản như nhau cho cả hai phía của giao dịch. Do đó, các nhà cung cấp thanh khoản (LP) không thể duy trì mức độ tiếp xúc lâu dài với một mã thông báo duy nhất mà thay vào đó phải phân chia mức độ tiếp xúc của họ bằng cách nắm giữ thêm tài sản dự trữ ERC20. Các nhóm có số lượng lớn một mã thông báo hoặc chủ sở hữu cá nhân muốn cung cấp tính thanh khoản buộc phải mua một tài sản khác để cung cấp tính thanh khoản, do đó giảm tỷ lệ nắm giữ của họ trong mã thông báo cơ sở của nhóm và tăng sự quan tâm của họ đối với việc tiếp xúc với một tài sản khác.

3. Ưu nhược điểm

Phân tích lợi thế:

Ưu điểm của AMM là rõ ràng. Sự xuất hiện của nó trùng hợp với việc mọi người theo đuổi nhu cầu phân cấp, tự động hóa và giao dịch nhanh trên thị trường DeFi. Hiện tại, phần lớn khối lượng giao dịch trên thị trường DeFi diễn ra trên DEX sử dụng AMM. Nó phản ánh đầy đủ niềm tin của người dùng vào mô hình giao dịch này. DEX cũng là loại giao dịch tiền kỹ thuật số dễ sử dụng nhất trên thị trường defi hiện tại.Tuy nhiên, cơ chế AMM hiện tại vẫn còn nhiều vấn đề.Ở một số khía cạnh, so với đấu thầu tập trung truyền thống, cơ chế tạo lập thị trường vẫn còn những thiếu sót.Những khía cạnh này cũng là hướng mà các dự án AMM hiện có trên thị trường sẽ hướng tới trong tương lai sẽ được tóm tắt sau đây.

Phân tích bất lợi:

Không thể định giá độc lập

Như chúng tôi đã đề cập trước đó, giá của AMM được điều khiển bởi tính thanh khoản và giá giao dịch được xác định bởi trạng thái tài sản của nhóm dự trữ chứ không phải giá đặt hàng, nghĩa là AMM chỉ có thể tạo ra giá giao dịch chứ không thể tìm thấy giá thị trường. Vì lý do này, AMM phải giới thiệu vai trò quan trọng của nhà kinh doanh chênh lệch giá: một khi giá trên nền tảng AMM khác với giá thị trường hợp lý, sẽ có chỗ cho kinh doanh chênh lệch giá và giá sẽ được đưa trở lại đúng hướng.

Điều này có nghĩa là nếu không có sự tồn tại của một sàn giao dịch tập trung trên thị trường, nền tảng giao dịch sử dụng AMM không thể phản ánh giá tài sản thực, do đó, nó không thể thay thế hoàn toàn hệ thống đặt giá thầu và hệ thống tạo lập thị trường hiện có.

Độ sâu giao dịch (Trượt giá):

Độ sâu giao dịch là một trong những chỉ tiêu quan trọng đo lường chất lượng giao dịch của thị trường, phản ánh khả năng thị trường chịu được các giao dịch quy mô lớn mà không có biến động giá lớn. Nhiều người trong ngành tin rằng miễn là cung cấp đủ thanh khoản cho thị trường, vấn đề về độ sâu giao dịch có thể được giải quyết. Điều này đúng với hệ thống đặt giá thầu dựa trên sổ đặt hàng và hệ thống tạo lập thị trường, nhưng đối với AMM, bản thân mô hình cũng ảnh hưởng đến độ sâu giao dịch.

So với hệ thống giao dịch truyền thống, với điều kiện cung cấp cùng một tính thanh khoản, người dùng AMM đưa nhiều tài sản A vào hợp đồng giao dịch và tài sản B được trao đổi càng ít, nghĩa là giá giao dịch càng cao. Do đó, độ sâu giao dịch của AMM không chỉ phụ thuộc vào kích thước của LP (nghĩa là giá trị k) mà còn phụ thuộc vào chính mô hình. Do đó, mặc dù mô hình giao dịch đơn giản của nhiều DEX đã mang lại cho họ những lợi thế lớn, nhưng nó cũng mang đến vấn đề trượt giá cao. Đặc biệt đối với các tài sản có quỹ dự trữ nhỏ, nó không thể hỗ trợ các giao dịch lớn, nếu không nó sẽ phải trả giá cao hơn.

Hiệu quả sử dụng vốn:

Do các AMM phân bổ tiền đồng đều trên toàn bộ phạm vi giá (0, +∞), nên chỉ các quỹ được phân bổ theo giá thị trường mới được sử dụng hiệu quả và một phần đáng kể tiền chỉ khả dụng khi đường định giá bắt đầu dịch chuyển theo cấp số nhân. Do đó, các AMM yêu cầu một lượng lớn thanh khoản để phù hợp với sự trượt giá trong giao dịch sổ lệnh truyền thống.

Tuy nhiên, phiên bản V3 của Uniswap đã cải thiện đáng kể hiệu quả sử dụng vốn thông qua cải cách cơ chế tạo lập thị trường trên cơ sở ban đầu. Và theo những tin tức mới nhất, uniswap cũng sẽ cải thiện hiệu quả giao dịch của các giao dịch có giá trị lớn bằng cách chia nhỏ các đơn đặt hàng có giá trị lớn. có thể mong đợi ~

4. Sản phẩm đại diện và thiết kế hệ thống kinh tế của nó

Hiện tại, có rất nhiều sản phẩm DEX áp dụng cơ chế AMM trên thị trường và khối lượng giao dịch của chúng chiếm một phần lớn trên thị trường Defi, sau đây chúng tôi sẽ chọn một số sản phẩm tiêu biểu trên thị trường để phân tích. Nó chủ yếu bao gồm mô hình định giá được sử dụng, hệ thống kinh tế và đâu là lợi thế và đặc điểm của những sản phẩm này (chúng tập trung vào đâu)

Theo CoinMarketcap, mười khối lượng giao dịch DEX hàng đầu như sau:

Uniswap（V3）

Uniswap đã chiếm vị trí dẫn đầu về giao dịch DEX kể từ khi ra mắt và chính sự xuất hiện của anh ấy đã đưa AMM vào thế giới defi. Trong quá trình này, dự án này cũng đã trải qua nhiều lần cập nhật. Uniswap về cơ bản đại diện cho tiêu chuẩn của các dự án AMM DEX và hầu hết các dự án khác là Bản sửa lỗi và cải tiến dựa trên Uniswap. Bản thân Uniswap cũng liên tục lặp lại phiên bản của nó, cách đây không lâu V3 vừa mới xuất hiện trực tuyến và phiên bản mới nhất của nó sẽ được sử dụng để nghiên cứu tại đây.

Mô hình định giá

hệ thống kinh tế

hệ thống kinh tế

UNI là mã thông báo gốc của giao thức Uniswap, trao quyền cho chủ sở hữu quyền quản trị. Điều này có nghĩa là những người nắm giữ UNI có thể bỏ phiếu về các thay đổi giao thức. Tổng số lần đúc ban đầu của mã thông báo này là 1 tỷ, 60% trong số đó sẽ được chia sẻ bởi các thành viên cộng đồng Uniswap hiện tại và 40% còn lại sẽ được phân phối cho các thành viên nhóm, nhà đầu tư và cố vấn trong vòng bốn năm.

đặc trưng

đặc trưng

Cải tiến lớn nhất của Uniswap V3 thực chất là nâng cao hiệu quả sử dụng vốn thông qua cơ chế thanh khoản tập trung

thanh khoản tập trung

Trong nhóm thanh khoản của Uniswap, đường cong giá tương ứng với thanh khoản được cung cấp bởi các nhà cung cấp thanh khoản (LP) thực sự nằm trong khoảng từ 0 đến vô cùng. Tất cả các khoản tiền này được gửi vào đó, trong trường hợp một trong các tài sản trong nhóm có 5x-s, 10x-s hoặc 100x-s.

Nếu điều này xảy ra, những tài sản nhàn rỗi này sẽ đảm bảo rằng phần tương ứng của đường giá vẫn có tính thanh khoản. Điều này có nghĩa là chỉ một phần nhỏ thanh khoản trong nhóm tập trung ở phạm vi giá mà hầu hết các giao dịch được thực hiện.

Ngày nay, các nhà cung cấp thanh khoản có thể đặt phạm vi giá của riêng họ cho các nhóm bơm thanh khoản. Do đó, thanh khoản tập trung nhiều hơn vào phạm vi giá tương ứng với hầu hết các hoạt động giao dịch. Cải thiện đáng kể hiệu quả sử dụng vốn.

Nguyên tắc của Uniswp V3 để đạt được sự tổng hợp thanh khoản cũng rất đơn giản: hai tham số chủ yếu được thêm vào trên cơ sở của phiên bản V2,

(x+m)*(y+n)= k

m=  L/√(p_b )

n= L √(p_a )

L^2=k

Trong Uniswap V3, x và y là tài sản dự trữ thực tế, (x+m) và (y+n) là tài sản ảo và tài sản ảo tương đương với x^' trong phiên bản V2 (x^'*y^'=k ) và y^'. Ví dụ, trong phiên bản V2, số lượng của x^' và y^' lần lượt là 300 và 600. Trong phiên bản V3, nếu m là 100 và n là 200, thì x và y chỉ cần 200 và 400 tương ứng. Từ những điều trên, chúng ta có thể thấy rằng dưới tiền đề đảm bảo tính thanh khoản của mô hình phù hợp với phiên bản V2, phiên bản V3 giảm yêu cầu số lượng thực tế của tài sản x và y, từ đó cải thiện hiệu quả sử dụng vốn.

PancakeSwap

Pancakeswap chạy trên BSC, có thể coi là phiên bản DEX của binance, không khác nhiều so với Uniswap về cốt lõi

Tương tự như các sàn giao dịch AMM khác, phí giao dịch Pancake là 0,2%, trong đó 0,17% được sử dụng làm phần thưởng khai thác thanh khoản và 0,03% được sử dụng làm thu nhập hệ thống. Pancakeswap giống như một phiên bản phi tập trung của Binance, ngoài việc kinh doanh thương mại, nó còn có nhiều chức năng phụ khác. Sự kết hợp của các chức năng này khiến Pancakeswap không còn là một DEX thuần túy mà là một nền tảng dịch vụ DeFi toàn diện.

MDEX

Tương tự như Pancake, MDEX được hỗ trợ bởi HECO và cũng có lượng giao dịch cao, phí giao dịch của MDEX là 0,3%. Điều đặc biệt là MDEX hỗ trợ khai thác giao dịch và người dùng có thể nhận được mã thông báo MDX thông qua giao dịch

Sushiswap

Sushiswap là một nhánh của Uniswap, bản thân nó không khác DEX, sự khác biệt nằm ở chiến lược vận hành và quản trị bên ngoài DEX. Không giống như Uniswap, tập trung vào việc cải thiện chính hoán đổi và cơ chế thanh khoản của nó, Sushi có xu hướng mở rộng các chức năng và hoạt động kinh doanh khác có thể giúp tăng tính thanh khoản của nó.

Curve（V2）

Như chúng tôi đã đề cập trước đây, Curve sử dụng cơ chế CFMM lai để tạo ra một đường cong có các đặc tính ổn định không đổi và không trượt trong phạm vi lõi của nó, đồng thời đảm bảo dòng chảy ở cả hai đầu của đường cong. có thể cung cấp mức trượt cực thấp cho các giao dịch stablecoin trên DEX trong khi vẫn đảm bảo tính thanh khoản.

đường cong V2

Đồng thời, ở phiên bản mới nhất V2, dự án đã có những cải tiến về đường cong:

Phần cốt lõi của mô hình toán học mới nhất này là nó tạo ra một hình dạng mới của đường cong. Theo trực giác từ hình trên, hai đường chấm chấm là đường cong sản phẩm không đổi, đường màu xanh lam là đường cong trao đổi stablecoin Curve V1 nổi tiếng và đường cong màu vàng do Curve V2 xây dựng có hai đặc điểm cơ bản——

(1) Giữa đường cong tích số không đổi và đường cong Curve V1;

(2) Tính năng đuôi đường cong của nó có đường cong sản phẩm phù hợp rõ ràng.

Vậy nó giải quyết vấn đề gì:

(a) Thừa hưởng lợi thế trượt giá cực thấp của Curve V1 và thanh khoản tích lũy tại khu vực gần “điểm cân bằng”;

(b) Bằng cách khớp giữa đường cong sản phẩm không đổi và đường cong V1, và khớp với đường cong sản phẩm không đổi ở khu vực đuôi giữa của đường cong, có thể thu được lợi thế của đường cong sản phẩm không đổi phản ứng nhanh với những thay đổi về tính lưu động , tránh cạn kiệt tính lưu động của nhóm và phản ứng linh hoạt với những thay đổi nhanh chóng của thị trường.

Ngoài ra, có một sự đổi mới rất quan trọng khác:

Cơ chế lặp lại lời tiên tri bên trong.

Cơ chế này rất có lợi cho việc thực hiện thanh khoản tập trung tốt hơn và làm chậm quá trình mất mát vô thường.

Nói một cách đơn giản, cơ chế này làm cho đường cong Curve V1 cố định ban đầu liên tục thay đổi điểm cân bằng với độ lệch lớn của tỷ giá hối đoái trên thị trường, để nó luôn có tính thanh khoản lớn nhất gần tỷ giá hối đoái hiện tại, kịp thời chống lại các nhà kinh doanh chênh lệch giá, và làm chậm lại những mất mát vô thường.

Có thể thấy rằng Curve sử dụng một mô hình toán học rất phức tạp để tạo ra một đường cong có thể cân bằng động giữa đường cong sản phẩm không đổi và đường cong tổng không đổi, để giao dịch tiền tệ ổn định trên Curve có thể có cả độ trượt giá thấp và tính thanh khoản cao của cả hai đặc điểm đường cong.

Đồng thời, cơ chế giới thiệu mới giải quyết vấn đề thất thoát vô thường và hiệu quả sử dụng vốn ở một mức độ nhất định.Khả năng toán học của nhóm là khả năng cạnh tranh cốt lõi của họ.

Cơ chế khuyến khích của Curve

Ngoài tỷ lệ trượt giá thấp và tổn thất vô thường thấp mà chúng tôi đã đề cập ở trên do thiết kế đường cong độc đáo của Curve, phí giao dịch thấp của Curve là điểm bán hàng của nó khi mới thành lập, nhưng điều này dẫn đến thu nhập của LP giảm tương ứng. cơ chế khuyến khích thanh khoản khác với hầu hết các DEX.

AMM là một trong những mô hình giao dịch được thúc đẩy bởi tính thanh khoản, mặc dù nó không phải là bản gốc trong hệ sinh thái chuỗi khối, nhưng nó thiếu sự phát triển và tăng trưởng của hệ sinh thái chuỗi khối. Những lý do, chúng tôi tin rằng, như sau:

1: Các mô hình định giá và tạo lập thị trường đơn giản hạ thấp ngưỡng tổng hợp thanh khoản

2: Uniswap và các sản phẩm khác không có sự kiểm duyệt và hạn chế, và cơ chế niêm yết tiền tệ được thương mại hóa cao đã thúc đẩy sự phát triển vượt bậc của nó

3: Giao diện người dùng đơn giản và logic sản phẩm hạ thấp ngưỡng cho người dùng sử dụng

4: Tinh thần của nguồn mở thúc đẩy sự phát triển của đổi mới tổ hợp

5: Cơ chế khai thác thanh khoản thúc đẩy nhu cầu về AMM

Khả năng kết hợp của DeFi mang lại cho AMM một ý nghĩa mới, đó là "cơ sở hạ tầng". Trong hệ sinh thái tổng thể của DeFi Lego, AMM và cho vay, bảo hiểm, tài sản tổng hợp và các sản phẩm khác đóng vai trò là cơ sở hạ tầng. Nhiều loại sản phẩm Kết hợp cũng truyền cảm hứng nhiều hơn sự đổi mới. Sự đổi mới cũng phải đối mặt với áp lực về rủi ro tài chính và rủi ro tuân thủ, đặc biệt là sự kiện gần đây về việc các mã thông báo chứng khoán bị hủy niêm yết phía trước của Uniswap, điều này cũng làm dấy lên mối lo ngại của nhiều người hành nghề về quy định. May mắn thay, loại lo lắng này nhắm vào phía dự án nhiều hơn, bản chất của hệ sinh thái DeFi sẽ không bị ảnh hưởng và tương lai vẫn còn nhiều hứa hẹn.

Sau đó, Prophet Lab cũng sẽ chia sẻ với bạn cách thực hành các mô hình giao dịch khác trong hệ sinh thái DeFi, vì vậy hãy chú ý theo dõi~

SeerLabs (Prophet Labs) là một tổ chức hàng đầu ở châu Á tập trung vào ươm tạo thị trường blockchain. Chúng tôi có các khái niệm tiếp thị tiên tiến toàn cầu và các hacker tăng trưởng, đồng thời cam kết giúp các bên dự án và công ty khởi nghiệp đạt được tốc độ tăng trưởng nhanh như chớp. Tham gia ươm tạo thành công hơn 30 dự án như Ploygon (MATIC), HoDooi.com, DIA, Paralink, Swingby, XEND Finance, BOSON, v.v.

SeerLabs (Prophet Labs) là một tổ chức hàng đầu ở châu Á tập trung vào ươm tạo thị trường blockchain. Chúng tôi có các khái niệm tiếp thị tiên tiến toàn cầu và các hacker tăng trưởng, đồng thời cam kết giúp các bên dự án và công ty khởi nghiệp đạt được tốc độ tăng trưởng nhanh như chớp. Tham gia ươm tạo thành công hơn 30 dự án như Ploygon (MATIC), HoDooi.com, DIA, Paralink, Swingby, XEND Finance, BOSON, v.v.

Cảnh báo rủi ro: Tài sản kỹ thuật số là mục tiêu đầu tư có rủi ro cao. Công chúng nói chung được yêu cầu xem xét chuỗi khối một cách hợp lý, nâng cao nhận thức về rủi ro và thiết lập các khái niệm tiền tệ và khái niệm đầu tư chính xác.