Người biên tập vấn đề này | Colin Wu

Người biên tập vấn đề này | Colin Wu

Yếu tố cốt lõi quyết định thị trường là vốn. Thị trường giá lên bắt nguồn từ dòng vốn gia tăng liên tục và sự tăng trưởng liên tục của các quỹ chứng khoán; thị trường giá xuống là sự chậm chạp của các quỹ gia tăng và sự tháo chạy liên tục của các quỹ chứng khoán.

Mô tả hình ảnh

2020.1-2021.5 Kho tiền M1 và M2 của Hoa Kỳ (Hàng tỷ đô la) (nguồn dữ liệu: trang web chính thức của FRED)

Tuy nhiên, lễ hội hóa trang đã tan và quy luật 80/20 vẫn có hiệu lực. Giá Bitcoin giảm mạnh so với mức đỉnh và hầu hết số tiền mà các nhà đầu tư kiếm được trong thị trường tăng giá cuối cùng đã quay trở lại, thậm chí mất cả tiền gốc. Huyền thoại về việc tuyển sinh của tổ chức cũng đã bị phá vỡ, và ngay cả các công ty niêm yết cũng bị gọi là "tỏi tây lớn" khi họ mua ở điểm cao. Khối lượng giao dịch trên thị trường tiếp tục chậm chạp và sự khác biệt giữa các vị trí mua và bán rõ ràng đã tăng lên.

tiêu đề phụ

1 Bối cảnh thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng định lượng ở Mỹ

(1) Phát triển kinh tế bị gián đoạn bởi dịch bệnh

Mô tả hình ảnh

Mô tả hình ảnh

(Nguồn dữ liệu: Trang web chính thức của CEIC)

(2) Tỷ lệ thất nghiệp trầm trọng

Mô tả hình ảnh

2019.12-2021.3 Tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ (nguồn dữ liệu: Trang web chính thức của CEIC)

(3) Duy trì lãi suất quỹ liên bang ở mức 0-0,25% trong thời gian dài

Do chính phủ Hoa Kỳ không thể kiểm soát dịch bệnh một cách hiệu quả, nền kinh tế và thị trường tài chính Hoa Kỳ rơi vào suy thoái do dịch bệnh.Vào tháng 3 năm 2020, Hoa Kỳ đã kéo biên độ lãi suất quỹ liên bang về 0 và duy trì lãi suất quỹ liên bang ở mức 0-0,25%. trong một thời gian dài Low range level. Dư địa điều tiết hiệu quả của chính sách tiền tệ truyền thống lấy lãi suất làm công cụ mục tiêu trung gian về cơ bản đã mất đi.

2017.6-2021.6 Tỷ lệ quỹ liên bang có hiệu lực của Hoa Kỳ (Phần trăm) (nguồn dữ liệu: trang web chính thức của FRED)

Tóm lại, nền tảng chính sách tiền tệ cho việc thực hiện nới lỏng định lượng ở Hoa Kỳ có thể được tóm tắt như sau:

• Không kiểm soát được dịch bệnh kéo dài, tiêu dùng và đầu tư trong nước trì trệ, kinh tế Mỹ suy thoái;

• Thất nghiệp tăng vọt, công chúng hoang mang và kỳ vọng bị ảnh hưởng;

• Chính sách tiền tệ ôn hòa truyền thống đã thất bại.

Trước tình hình đó, để đảo ngược đà suy giảm, Hoa Kỳ đã thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng định lượng không giới hạn để duy trì sự vận hành thông suốt của thị trường và đảm bảo việc truyền tải hiệu quả chính sách tiền tệ thông qua việc mua lại các trái phiếu trung và dài hạn như vậy. dưới dạng trái phiếu kho bạc mà không đặt hạn ngạch. Nó cũng có thể được hiểu đơn giản là gián tiếp in thêm tiền và bơm một lượng lớn thanh khoản vào thị trường, vì vậy nó được các nhà đầu tư gọi đùa là "QE không giới hạn".

tiêu đề phụ

2 Chính sách tiền tệ lỏng lẻo của Hoa Kỳ ảnh hưởng đến cơ chế truyền tiền điện tử

(1) Truyền dẫn tỷ giá hối đoái

Mô tả hình ảnh

2019.11-2021.6 Chỉ số đô la Mỹ DXY (nguồn dữ liệu: Trading View)

Với tư cách là đối thủ số một của nền kinh tế Hoa Kỳ, Trung Quốc, với việc lần đầu tiên kiểm soát hiệu quả tình hình dịch bệnh trong nước ở Trung Quốc, nối lại hiệu quả công việc và sản xuất, nền kinh tế Trung Quốc phục hồi nhanh chóng và đồng Nhân dân tệ tăng giá so với Mỹ USD, tỷ giá đồng Nhân dân tệ và USD đang đứng trước áp lực tăng giá rất lớn . Nếu Bitcoin được coi là một loại tiền tệ, thì nó có thể được so sánh với Nhân dân tệ đã đề cập ở trên. Bitcoin có tương quan nghịch với tiền tệ fiat.Trong môi trường mất giá của tiền tệ fiat, tỷ giá hối đoái của Bitcoin sang USD sẽ duy trì xu hướng tăng. Do đó, trong làn sóng toàn cầu hóa kinh tế, dưới tác động của bản chất tìm kiếm lợi nhuận của vốn, đồng đô la chắc chắn sẽ chảy ra ngoài và một phần đáng kể "tiền nóng" sẽ chảy vào các quốc gia hoặc thị trường có lợi nhuận đầu tư tốt hơn. Cùng với sự gia tăng tài sản danh nghĩa của cư dân Mỹ do chính sách tiền tệ nới lỏng định lượng, một phần đáng kể tiền sẽ chảy vào thị trường tiền điện tử (chủ yếu là Bitcoin), điều này sẽ có tác động đến giá Bitcoin.

Nhìn chung, cơ chế truyền tỷ giá hối đoái của chính sách tiền tệ nới lỏng định lượng của Mỹ sang thị trường tiền điện tử có thể như sau:

• Hoa Kỳ thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng định lượng, đồng đô la cơ sở tăng lên, cung tiền đô la tăng lên và tài sản sổ sách của cư dân (của cải danh nghĩa) tăng lên;

• Tính thanh khoản của đồng đô la Mỹ tăng lên và sự biến động của tỷ giá hối đoái đồng đô la Mỹ cho thấy xu hướng mất giá;

• "Tiền nóng" chảy vào thị trường tiền điện tử do Bitcoin dẫn đầu với lợi tức đầu tư tốt;

• Với dòng tiền gia tăng và sự tăng trưởng của quỹ chứng khoán, giá Bitcoin tăng và tỷ giá hối đoái so với đồng đô la Mỹ cho thấy xu hướng tăng.

Chính sách tiền tệ nới lỏng định lượng của Hoa Kỳ ảnh hưởng đến đường truyền tỷ giá hối đoái của thị trường tiền điện tử (Nguồn: Wu Shuo Blockchain Production)

(2) Dòng vốn quốc tế

Để đối phó với tác động của dịch bệnh đối với nền kinh tế trong nước, các nước phát triển như Hoa Kỳ, Nhật Bản và Tây Âu đã áp dụng các chính sách nới lỏng định lượng để bơm một lượng lớn thanh khoản vào nền kinh tế toàn cầu, tạo thành một lượng lớn tài sản bán khống. hạn thanh khoản quốc tế. Những vốn lưu động quốc tế ngắn hạn này theo đuổi các sản phẩm tài chính có lợi nhuận cao để thu được lợi nhuận đầu tư dồi dào, có đặc điểm rõ ràng là đầu cơ và chênh lệch giá.

Bitcoin đã trải qua hơn mười năm phát triển và vào năm 2020, thị trường tiền điện tử sẽ trở nên sôi động hơn do sự bùng nổ của DeFi và nó vẫn có thể duy trì lợi tức đầu tư cao. tại các nền kinh tế phát triển lớn, là một trong những thị trường chính để vốn quốc tế theo đuổi thu nhập đầu cơ trong giai đoạn chính sách tiền tệ nới lỏng định lượng.

3 Dự kiến ​​thắt chặt tiền tệ

Khả năng quan sát những thay đổi trong chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ

(1) Kinh tế Mỹ đang dần phục hồi

Mô tả hình ảnh

2019.12-2021.3 Chi tiêu tiêu dùng cá nhân của Hoa Kỳ (100 triệu đô la Mỹ) và 2019.12-2020.12 Danh mục đầu tư nước ngoài của Hoa Kỳ (triệu đô la Mỹ) (nguồn dữ liệu: Trang web chính thức của CEIC)

• Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​sẽ cải thiện

Trang web chính thức của CEIC dự đoán rằng tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ trở lại dưới mức trung bình lịch sử vào năm 2022. Tỷ lệ thất nghiệp của người dân giảm dần là một hỗ trợ quan trọng cho sự phục hồi kinh tế.

2019.12-2026.12 Dự báo tỷ lệ thất nghiệp tại Hoa Kỳ (nguồn dữ liệu: Trang web chính thức của CEIC)

• Lạm phát kỳ vọng là vững chắc, và tăng lãi suất là không thể tránh khỏi

• Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) là chỉ số đo lường sự thay đổi mặt bằng chung của giá cả trên thị trường, nhìn chung các nước có nền kinh tế thị trường cho rằng việc duy trì chỉ số CPI ở mức 2%-3% là có thể chấp nhận được. Kể từ khi Hoa Kỳ thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng định lượng vào tháng 3 năm 2020, tác động của nó sẽ tạo ra phản hồi tiêu cực vào năm 2021. Bước sang năm 2021, CPI sẽ tiếp tục tăng, tháng 5/2021, CPI của Mỹ tăng 4,9% so với cùng kỳ năm ngoái.
  

2019.12-2021.5 Tăng trưởng chỉ số giá tiêu dùng CPI của Hoa Kỳ (nguồn dữ liệu: Trang web chính thức của CEIC)

Vào tháng 5 năm 2021, Chỉ số giá sản xuất (PPI) của Hoa Kỳ đã tăng 6,5% so với cùng kỳ năm trước, so với mức tăng 6,1% so với cùng kỳ năm ngoái của tháng trước. Sự gia tăng nhanh chóng trong chỉ số giá sản xuất của Hoa Kỳ chắc chắn đã làm tăng thêm áp lực lạm phát.

Hình 10 2019.12-2021.5 Chỉ số giá sản xuất của Hoa Kỳ Tăng trưởng PPI (nguồn dữ liệu: Trang web chính thức của CEIC)

Ngoài ra, còn có trái phiếu 10 năm của Hoa Kỳ, chỉ số giá hàng hóa và các chỉ số khác cho thấy Hoa Kỳ hiện đang phải đối mặt với lạm phát cao.Việc điều chỉnh tỷ lệ quỹ liên bang, tức là tăng lãi suất, là không thể tránh khỏi, và chính sách tiền tệ cũng sẽ chuyển sang thắt chặt.

Trong dự báo của Fred, Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) dự kiến ​​sẽ tăng lãi suất quỹ liên bang từ năm 2022, tức là tăng lãi suất và lãi suất quỹ liên bang trung bình sẽ đạt 0,6%.

tiêu đề phụ

4 Tác động của việc chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ chuyển sang thắt chặt sẽ có trên thị trường tiền điện tử

• Các quỹ có thể tháo chạy với số lượng lớn trong ngắn hạn

Như đã đề cập trong dòng vốn quốc tế vừa rồi, các nhà đầu tư từ nhiều quốc gia đã chuyển sang thị trường tiền điện tử mang tính đầu cơ và lợi nhuận cao vì họ tránh tác động tiêu cực của chính sách tiền tệ nới lỏng định lượng của đất nước, bơm một lượng tiền lớn vào tiền điện tử do Bitcoin dẫn đầu. .tính lưu động. Tuy nhiên, với sự phục hồi kinh tế hiện tại của nền kinh tế của các nước phát triển, số tiền ban đầu được gửi vào thị trường tiền điện tử có thể tháo chạy khỏi một số lượng lớn tiền trong thời gian ngắn, dẫn đến sự đảo ngược của dòng vốn thị trường. Dòng chảy, lượng dự trữ và dòng chảy của những “tiền nóng” này sẽ có tác động sâu sắc đến thị trường tiền điện tử, từ đó ảnh hưởng đến hướng đi của giá Bitcoin.

Tác giả tin rằng trong thị trường tiền điện tử hiện tại, đã có những dấu hiệu nhất định về sự tháo chạy vốn.

• “Hiệu ứng bầy đàn”, rút ​​vốn lớn gây hoang mang

Tác giả tin rằng sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ và thời điểm thay đổi đã tạo ra một mức độ lo ngại tâm lý trong thị trường tiền điện tử. Đã có thời, các nhà đầu tư hiện nay rất quan tâm đến một số cuộc họp kinh tế ở Hoa Kỳ, có thể lớn hoặc nhỏ, và tác động ngắn hạn là không thể tránh khỏi, điều này thực sự phản ánh mối lo ngại về chính sách tiền tệ, bởi vì lạm phát cao đã khiến các nhà đầu tư rõ ràng rằng việc tăng lãi suất là không thể tránh khỏi. Và một khi công bố chính xác thời điểm tăng lãi suất hay thời điểm thắt chặt rõ ràng hơn, không chỉ ảnh hưởng đến dòng vốn ngắn hạn “tiền nóng” trên thế giới, mà còn ảnh hưởng đến tình hình tài chính trên thị trường và nền kinh tế. kỳ vọng tâm lý của nhà đầu tư. Nếu các tổ chức lớn hoặc công ty lớn chọn rút số tiền lớn, sự hoảng loạn của thị trường sẽ lan rộng hơn nữa, ảnh hưởng nhiều hơn đến giá Bitcoin.

Chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ chuyển sang con đường thắt chặt việc chuyển tiền trong thị trường tiền điện tử (Nguồn: Wu Shuo Blockchain Production)

(3) Giảm phát dài hạn có thể xảy ra sẽ mở ra sự phát triển thực sự lành mạnh của thị trường tiền điện tử

Một trong những nhược điểm rõ ràng của dòng vốn điên cuồng là thị trường tràn ngập các "món tỏi tây" và "kế hoạch Ponzi" quá mức. Trong thời kỳ điên cuồng của mã thông báo Meme, một lượng tiền lớn đã chảy vào và nhiều nhà đầu tư đã đầu cơ vào các mã thông báo động vật khác nhau với ước mơ làm giàu chỉ sau một đêm. Tất nhiên, không thể phủ nhận rằng có những tác phẩm xuất sắc trong đó, nhưng nó chỉ là lông bông sau khi cơn sốt qua đi. Sự gia tăng thanh khoản của thị trường cũng làm tăng sự điên cuồng của các nhà đầu tư, cho phép các bên tham gia dự án tìm nhiều cách hơn để cắt tỏi tây.

Một số nhà kinh tế vĩ mô tin rằng Hoa Kỳ có thể thắt chặt tiền tệ trong thập kỷ tới. Nếu chính sách tiền tệ chuyển sang giảm phát dài hạn để đảo ngược lạm phát cao, dòng vốn vào thị trường sẽ giảm và sẽ đối mặt với tình trạng tháo chạy và phân tách của các quỹ chứng khoán. Dựa trên những điều kiện như vậy, có thể các dự án mã thông báo trong thị trường tiền điện tử sẽ chú ý nhiều hơn đến giá trị của sản phẩm và người dùng, đồng thời sự phát triển của thị trường tiền điện tử có thể lành mạnh hơn. Đồng thời, trong trường hợp phát triển lành mạnh, hãy thu hút các quỹ ngoài thị trường tham gia bố trí.