Bài viết này là từ Encryption Valley Live, người kiểm tra tác giả, được sao chép với sự cho phép.

sân khấu. Tuần này, chúng tôi điều tra hành vi trên chuỗi của các nhà giao dịch ngắn hạn và người nắm giữ dài hạn để đáp ứng các sự kiện hàng tuần."dần dần"Việc chuyển sang"Đột nhiên"sân khấu. Tuần này, chúng tôi điều tra hành vi trên chuỗi của các nhà giao dịch ngắn hạn và người nắm giữ dài hạn để đáp ứng các sự kiện hàng tuần.

Bitcoin một lần nữa bước vào lãnh thổ chưa được khám phá. tuần này,Bitcoin đã chính thức được bình chọn là đấu thầu hợp pháp ở El Salvador, một thời điểm lịch sử thực sự đối với ngành.Có vẻ như nguồn năng lượng khai thác lớn tiếp theo sẽ đến từ núi lửa.

tiêu đề phụ

Sau khi trở thành một tài sản kinh tế vĩ mô nổi bật vào năm 2020, Bitcoin dường như đang trên đường từ"dần dần"Việc chuyển sang"Đột nhiên"sân khấu. Tuần này, chúng tôi điều tra hành vi trên chuỗi của các nhà giao dịch ngắn hạn và người nắm giữ dài hạn để đáp ứng các sự kiện hàng tuần.

biến động nguồn cung có lợi nhuận

Tính biến động cao của thị trường Bitcoin khiến nó trở thành thỏi nam châm thu hút các nhà giao dịch có khả năng kiếm tiền từ sự dao động giá theo cả hai hướng. đồng thời,Các đặc tính cơ bản mạnh mẽ của Bitcoin khiến nó trở thành tài sản lưu trữ giá trị lý tưởng cho các nhà đầu tư dài hạn. Trong các cấu trúc thị trường hay thay đổi, chúng ta có thể hiểu rõ hơn về sự cân bằng giữa cung và cầu, và mức độ tích lũy của những người nắm giữ ngắn hạn và dài hạn, bằng cách quan sát những thay đổi về nguồn cung có lợi nhuận trong thời gian giá dao động.

Giá đã tăng hai lần trong tuần này, lần đầu tiên sau khi El Salvador bỏ phiếu thông qua dự luật tiền tệ fiat, và sau đó một lần nữa vào chiều Chủ nhật. Trong cả hai lần dao động, giá trị của các khoản nắm giữ UTXO có lãi đã tăng khoảng 1,5 triệu BTC. Trong cả hai đợt tăng giá, nó đã tăng từ mức thấp 31.700 đô la lên mức cao 39.200 đô la vào Chủ nhật.

Mặc dù một số loại tiền điện tử này có thể đã được mua vào tháng 1 (phạm vi giá tương tự) và vẫn chưa được sử dụng, nhưng chúng tôi có thể ước tính rằng,Ít nhất 1,985 triệu BTC (khoảng 10,5% nguồn cung lưu hành) có cơ sở chi phí trên chuỗi trong khoảng từ 31 nghìn đô la đến 39 nghìn đô la.

Chúng ta có thể giả định một cách hợp lý rằng nguồn cung mới có lãi này được nắm giữ bởi ba nhóm riêng biệt.

• HODLer đã mua tiền điện tử vào đầu tháng 1 năm 2021: và chưa bán chúng. Các loại tiền điện tử này hiện đang hết hạn trên ngưỡng người nắm giữ dài hạn (LTH) 155 ngày.

• HODLer mới: Họ mua các mức giá thấp trong phạm vi hiện tại và có thể giữ bất kỳ biến động nào trong tương lai (rất khó để cô lập trong dữ liệu ngay bây giờ).

• tiêu đề phụ

Nhà giao dịch chốt lời và các vị thế bán

Hãy bắt đầu với nhóm cuối cùng, các nhà giao dịch và STH có nhiều khả năng tạo ra áp lực bán.

Biểu đồ dưới đây cho thấy khả năng sinh lời của nguồn cung do STH nắm giữ (màu xanh lá cây) và STH-SOPR là thước đo khả năng sinh lời (màu hồng). Có hai quan sát chính ở đây.

• 
  

  Trong các đợt tăng giá, STH thu lợi nhuận mỗi khi nguồn cung tăng đột biến (xanh 1, 2, 3, 4), STH-SOPR nhanh chóng tăng vọt và duy trì ở mức cao hơn (khớp lệnh hồng 1, 2, 3, 4). Điều này cho thấy rằng trong nhóm STH này, một số người có thể kiếm được lợi nhuận từ giao dịch dao động hoặc bị cản trở bởi biến động giá trong ngày.

• Trong đợt tăng giá sau cuộc bỏ phiếu ở El Salvador, ~737 nghìn BTC do STH sở hữu đã mang lại lợi nhuận (~37% trong số 1,985 triệu trong biểu đồ trước). Do đó, chúng tôi có thể ước tính rằng khoảng 63% tiền điện tử có cơ sở chi phí trong phạm vi giá này thực sự là tiền điện tử thuộc sở hữu của LTH được mua vào tháng 1 năm 2021 và 37% được tích lũy gần đây.

Theo dõi phân tích dành cho các nhà giao dịch ngắn hạn, chúng ta có thể thấy rằng lãi suất mở của hợp đồng tương lai đang tăng lên, mặc dù chậm, đặc biệt là so với quý đầu tiên của năm 2021. Tổng hợp đồng mở dao động trong khoảng từ 10 tỷ USD đến 12 tỷ USD vào tháng trước, vẫn giảm khoảng 8 tỷ USD (40%) so với mức đỉnh trước đó vào giữa tháng Năm.

Khối lượng giao dịch tương lai cũng giảm tương tự, đặc biệt là so với 120 tỷ đô la được giao dịch trong đợt bán tháo tháng Năm. Trong những ngày sau cuộc bỏ phiếu của El Salvador, khối lượng giao dịch tăng khoảng 15 tỷ USD. Trong nửa cuối tuần, khối lượng giao dịch bắt đầu giảm trở lại.

Tất nhiên, các nhà giao dịch trên thị trường phái sinh dường như không chắc chắn về hướng đi của thị trường vĩ mô, do đó giữ mức đòn bẩy và khối lượng giao dịch tương đối thấp.

Về tỷ lệ tài trợ hợp đồng tương lai vĩnh viễn, sau khi trở nên cực kỳ tiêu cực trong sự kiện sụp đổ, nó vẫn khá trung lập trong tháng qua. Tỷ lệ quỹ dao động trong khoảng từ +0,005% đến -0,010%.

Thật thú vị, trong cả hai đợt tăng giá nói trên, tỷ lệ tài trợ đều chuyển sang âm, cho thấy xu hướng giảm giá nhiều hơn và các nhà giao dịch thích bán ra trong các đợt tăng giá.

Tuy nhiên, thông thường,Tỷ lệ tài trợ lớn cung cấp một chỉ báo trái ngược vì nó cho thấy rằng nhiều nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy đang nghiêng về cùng một hướng. Mặc dù lãi suất âm nói trên không đặc biệt lớn, nhưng đã có sự thanh lý ngắn hạn đáng kể trong cả ba ví dụ.

tiêu đề phụ

Người nắm giữ dài hạn tiếp tục HODLing

Bây giờ chúng ta hãy chú ý đến nhóm những người nắm giữ dài hạn (LTH), bao gồm tất cả những người mua tiền điện tử cho đến ngày 10 tháng 1 năm 2021. Thay đổi vị trí ròng LTH cho thấy tỷ lệ ròng hàng tháng của tiền điện tử hết hạn trong ngưỡng 155 ngày, bao gồm mọi loại tiền điện tử đã bán.

Biểu đồ bên dưới là một điểm đánh dấu ánh xạ phạm vi giá (13.000 đô la đến 42.000 đô la) 155 ngày trước với tốc độ tăng tốc cho những loại tiền điện tử hết hạn hôm nay. Điều này cho thấy rằng trong giai đoạn đầu của thị trường tăng giá, đã có rất nhiều giao dịch mua tiền điện tử và về cơ bản là không có giao dịch bán.Tỷ lệ đáo hạn hiện tại là hơn 400.000 BTC/tháng, lớn hơn nhiều so với ước tính ~160.000 BTC được bán trong sự kiện đầu hàng tháng 5 của chúng tôi, hầu hết trong số đó là STH。

Chúng ta cũng có thể thấy loại tiền điện tử này trưởng thành trong làn sóng HODL giới hạn thanh lý, thể hiện tỷ lệ tương đối của nguồn cung tiền điện tử tạo nên giới hạn thanh lý. Chúng tôi không chỉ chứng kiến ​​sự sụt giảm của các loại tiền điện tử còn rất non trẻ (<1 tháng tuổi) do khối lượng giao dịch trên chuỗi thấp gần đây, chúng tôi cũng đang chứng kiến ​​tỷ lệ ngày càng tăng của các loại tiền điện tử có tuổi đời từ 3 tháng đến 12 tháng.Đây là những đồng tiền HODLed đã tích lũy trong suốt đợt tăng giá từ năm 2020 đến tháng 1 năm 2021.

Một số LTH đã và sẽ thu lợi nhuận từ tiền điện tử của họ. Thông thường trong tất cả các chu kỳ Bitcoin, các LTH bán phần lớn tiền điện tử của họ trong các đợt tăng giá và khi pullback, việc bán của họ chậm lại khi niềm tin quay trở lại. Hành vi này có thể được nhìn thấy trong LTH-SOPR, một chỉ số theo dõi tổng lợi nhuận mà LTH đạt được.

Sau khi đạt mức cao nhất khoảng 7,5 lần vào tháng 3-4 (LTH đã thực hiện lãi 750%), có thể thấy lợi nhuận mà LTH thực hiện trong đợt điều chỉnh giá này đang giảm dần, kể cả khi giá đang giao dịch đi ngang. LTH hiện đang đạt được bội số lợi nhuận là 3,2 lần, điều này cho thấy tổng chi phí cơ bản của tiền điện tử mà họ đã bán là khoảng 11.000 đô la

Một quan sát tương tự có thể được nhìn thấy trong số liệu CDD-90, biểu thị tổng số lần đốt tiền điện tử hàng ngày trong 90 ngày qua. Sự sụt giảm CDD-90 cho thấy rằng các loại tiền điện tử cũ hơn (với thời gian tích lũy lớn hơn) vẫn chưa bị đốt cháy. Điều này cho thấy rằng không có việc bán LTH một cách hoảng loạn trong thời gian biến động này và do đó có nhiều khả năng được tích lũy lại hơn là rút tiền mặt.

Để xác nhận thêm điều này, chúng tôi đã kiểm tra chỉ báo CDD nhị phân với đường trung bình động 7 ngày được áp dụng. Chỉ báo CDD nhị phân cơ bản sẽ trả về 1 hoặc 0 khi số ngày tiền điện tử bị phá vỡ lớn hơn hoặc nhỏ hơn mức trung bình dài hạn. Với các đường trung bình động, chúng ta có thể thấy xu hướng tiêu thụ của các đồng tiền cũ (xu hướng tăng/giá trị cao) hoặc không hoạt động (xu hướng giảm/giá trị thấp).

Chỉ báo CDD nhị phân đạt giá trị cực thấp trong suốt tháng 6, trùng với xu hướng tăng bắt đầu vào đầu năm 2020. Điều này cho thấy rằng lâuNhững người nắm giữ dài hạn hoàn toàn không bán tiền điện tử của họ.