13h43 ngày 14/4, vào thời khắc cuối cùng khi Coinbase chuẩn bị chính thức cập bến Nasdaq, một màn "gay cấn" đã xảy ra.

Đối thủ cạnh tranh số một của Coinbase có tên trong tài liệu niêm yết (S-1), Binance, đã nói rõ rằng nó sẽ không được niêm yết, đã chính thức thông báo rằng họ sẽ niêm yết mã thông báo chứng khoán Coinbase COIN.

Trong lúc mê mẩn, mọi người chợt nhận ra rằng để vượt qua rào cản giữa vốn truyền thống và tiền điện tử, hai sàn giao dịch hàng đầu, Coinbase và Binance, dường như đã đi trên những con đường khác nhau: sàn trước chọn đích thân tham gia vào thị trường vốn truyền thống, để cung cấp cho các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán truyền thống một kênh thuận tiện để đầu tư vào các công ty chất lượng cao trong lĩnh vực mã hóa. Công ty sau chọn phương thức tiền điện tử hơn, mở ra cơ hội đầu tư vào tài sản chất lượng cao trên thị trường vốn truyền thống cho các nhà đầu tư mã hóa trên thị trường chứng khoán truyền thống dạng cửa sổ mã thông báo vốn chủ sở hữu.

tiêu đề cấp đầu tiên

01 Điểm dừng tiếp theo, thị trường vốn truyền thống hay thế giới mã hóa mới nổi?

Nút thời gian của ngã ba trên con đường giữa Coinbase và Binance Station có thể được đẩy lùi về mùa hè và mùa thu năm ngoái.

Vào tháng 7 năm 2020, Reuters được biết từ một số người quen thuộc với vấn đề này rằng Coinbase đã âm thầm bắt đầu chuẩn bị niêm yết.

Vào tháng 9 cùng năm, khi gas Ethereum vẫn ở mức cao và trải nghiệm ngày càng trở nên tồi tệ hơn, Binance đã thông báo ra mắt chính thức mạng chính Binance Smart Chain (BSC) tương thích với EVM. Chỉ mới nửa năm trôi qua và quy mô sinh thái thịnh vượng đã được xây dựng trên BSC.Theo dữ liệu của DeBank, tổng khối lượng bị khóa (TVL) của DeFi trên chuỗi BSC hiện là 23,75 tỷ đô la Mỹ, đã đạt một- một phần ba của TVL trên chuỗi Ethereum.

Từ góc độ đặc điểm hoạt động và trọng tâm kinh doanh, Coinbase và Binance từ lâu đã khá khác biệt.

Kể từ khi thành lập, Coinbase đã tuân thủ phong cách chơi truyền thống và nghiêm ngặt. Nó chỉ tiến hành kinh doanh ở những nơi đã được sự cho phép theo quy định. Nó không phát hành mã thông báo nền tảng, không tạo ra các công cụ phái sinh và thậm chí sẽ chủ động xóa mã thông báo đang gây tranh cãi ở cấp độ quy định ( Chẳng hạn như XRP), những kỷ luật tự giác gần như cực đoan này đã đặt nền tảng tốt để anh ấy chọn hạ cánh xuống thị trường vốn truyền thống, và cuối cùng đã giành cho anh ấy tấm vé đầu tiên cập bến Nasdaq trong đường đua .

Thành công của Coinbase cũng đã truyền cảm hứng cho vô số người đến sau. Vào đầu năm, anh em nhà Winklevoss, những người sáng lập Gemini, đã trả lời trong một cuộc phỏng vấn: "Chúng tôi đang quan sát toàn bộ thị trường và chúng tôi cũng đang thảo luận xem có nên niêm yết Gemini vào thời điểm này hay không." đang được xem xét vào khoảng năm tới, có thể là trong một danh sách trực tiếp tương tự như Coinbase.

Không giống như Coinbase tập trung vào thị trường Mỹ, Binance có kế hoạch cho cả thị trường truyền thống và thế giới mới.

Do phạm vi kinh doanh toàn cầu rộng hơn của Binance và sự tham gia vào nhiều khu vực pháp lý hơn, nó đã phải áp dụng một chiến lược tuân thủ phi tiêu chuẩn và linh hoạt hơn. Cụ thể, Binance sẽ hợp tác với các đơn vị tuân thủ địa phương trong các lĩnh vực có quy định chặt chẽ và rõ ràng hơn, đồng thời các đối tác này sẽ tung ra các nền tảng đáp ứng đầy đủ các yêu cầu quy định địa phương để hoạt động độc lập, chẳng hạn như Binance US, cũng chuyên về thị trường Mỹ như Coinbase. (Binance.US) hiện đã có giấy phép hoạt động ở 37 tiểu bang và khả năng niêm yết sẽ không bị loại trừ trong tương lai; trong khi ở các khu vực có sự giám sát tương đối tích cực, lựa chọn của Binance là sử dụng trang web chính (Binance.com) đã nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường và liên tục tung ra các dịch vụ mới như hợp đồng, quyền chọn, Staking và khai thác DeFi dựa trên nhu cầu của người dùng.

Và BSC là ưu tiên phát triển hàng đầu của Binance trong thời gian qua và lâu dài sắp tới. Là người sáng lập một sàn giao dịch tập trung hàng đầu, bản thân Zhao Changpeng đã nhiều lần nhấn mạnh rằng các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) là xu hướng chung của tương lai, đây có thể là lý do tại sao Binance không chọn nắm lấy thị trường vốn truyền thống như Coinbase mà hướng tới Tiềm năng lý do để thế giới tiền điện tử tiến sâu hơn.

Hiện tại, một số lượng lớn các dự án đã xuất hiện trong hệ sinh thái BSC và các cơ sở hạ tầng khác nhau, các thành phần DeFi và NFT, v.v. đang có xu hướng được hoàn thiện. bắt kịp với Ethereum BSC cũng đã dẫn đến sự bùng nổ tập thể của chuỗi trao đổi công khai.

tiêu đề cấp đầu tiên

02 So với hoạt động kinh doanh cốt lõi, BNB có thể tiếp tục bay cao không?

Kể từ khi Coinbase xác nhận sắp niêm yết, suy đoán về định giá của sàn giao dịch chưa bao giờ ngừng. Giá tham chiếu (không phải giá mở cửa) do Nasdaq đưa ra sáng nay được đặt ở mức 250 USD/cổ phiếu, dựa trên mức giá này, mức định giá Coinbase được pha loãng hoàn toàn sẽ đạt khoảng 65,3 tỷ USD. Nếu tính theo giá mục tiêu 600 đô la Mỹ cho một cổ phiếu do ngân hàng đầu tư Moffett Nathanson đưa ra, định giá pha loãng hoàn toàn của Coinbase sẽ lên tới 156,7 tỷ đô la Mỹ.

Khi suy đoán định giá của thế giới bên ngoài về Coinbase tăng lên, giá và giá trị thị trường của BNB cũng tiếp tục tăng. Dữ liệu kinh doanh cốt lõi nào tốt hơn? Mức doanh thu là bao nhiêu? Việc định giá (giá trị thị trường lưu thông mã thông báo) có hợp lý không? Ai được đánh giá cao hoặc đánh giá thấp?

Trước khi so sánh, trước tiên chúng ta cần khai báo hai nguyên tắc thu thập dữ liệu:

• Trong số tất cả các dữ liệu so sánh, chỉ một phần nhỏ dữ liệu có nguồn thông tin chính thức rõ ràng, vì vậy khi trích dẫn dữ liệu không chính thức, chúng tôi sẽ ưu tiên chọn nguồn dữ liệu bên thứ ba có uy tín cao (vì CoinMarketCap đã được mua lại bởi Binance, vì vậy các nguồn dữ liệu của bên thứ ba sau đây được ưu tiên chọn CoinGecko) và các nguồn dữ liệu của bên thứ ba khác không thể cung cấp thông tin, chúng tôi sẽ tính toán và ước tính thông qua các quy tắc cụ thể và các phương pháp tính toán cụ thể sẽ được giải thích.

• tiêu đề phụ

Phương diện so sánh 1: Dữ liệu khối lượng giao dịch

Vì Coinbase không cung cấp dịch vụ giao dịch phái sinh nên việc so sánh khối lượng giao dịch ở đây chỉ giới hạn ở dữ liệu giao ngay.

Thứ ba tuần trước, Coinbase đã chính thức phát hành quý đầu tiên của sàn giao dịch vào năm 2021Báo cáo dự báo hiệu suất, được đề cập trong báo cáo, tổng khối lượng giao dịch của Coinbase trong quý đầu tiên dự kiến ​​là 335 tỷ đô la Mỹ. Chúng tôi đã cố gắng sử dụng dữ liệu này để xác minh tính chính xác của dữ liệu CoinGecko Như có thể thấy từ hình bên dưới, khối lượng giao dịch của Coinbase trong 24 giờ qua là khoảng 4,2 tỷ đô la Mỹ, ở mức hơn 300 tỷ đô la Mỹ .

Nhìn lại Binance, trong 24 giờ qua, chỉ riêng khối lượng giao dịch của Binance.com đã đạt 50,6 tỷ đô la Mỹ, gấp hơn 10 lần dữ liệu giao dịch của Coinbase.

Mô tả hình ảnh

tiêu đề phụ

Phương diện so sánh 2: Dữ liệu doanh thu

Về mặt lý thuyết, nguồn doanh thu chính của sàn giao dịch là phí giao dịch của người dùng, xét đến việc Binance có lợi thế vượt trội về khối lượng giao dịch giao ngay và đứng đầu trong lĩnh vực giao dịch phái sinh mà Coinbase chưa chạm tới, thì mức doanh thu của nó phải cao hơn nhiều so với Coinbase , vậy tình hình cụ thể là gì?

Hoặc loại bỏ dữ liệu mà chính Coinbase đã tiết lộ. Trong biểu mẫu S-1 được gửi tới SEC, Coinbase tiết lộ rằng tổng doanh thu của sàn giao dịch vào năm 2020 là 1,3 tỷ đô la Mỹ, lợi nhuận ròng là 320 triệu đô la Mỹ và thu nhập được điều chỉnh trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao (EBITDA) là khoảng 5,3. Một trăm triệu đô la Mỹ.

Trong báo cáo dự báo hiệu suất quý đầu tiên của năm 2021 được công bố vào tuần trước, Coinbase đã dự đoán rằng tổng doanh thu của họ trong quý đầu tiên sẽ là 1,8 tỷ đô la Mỹ, lợi nhuận ròng sẽ vào khoảng 730-800 triệu đô la Mỹ và EBITDA sẽ vào khoảng 1,1 tỷ đô la Mỹ.

Nhìn lại Binance, vào tháng 12 năm ngoái, Changpeng Zhao đã đề cập trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg rằng lợi nhuận ròng của Binance vào năm 2020 sẽ vào khoảng 800-100 triệu đô la Mỹ, so với lợi nhuận ròng 320 triệu đô la Mỹ của Coinbase trong cùng kỳ, có thể là thấy rằng Ann có lợi nhuận cao hơn.

Về tình trạng doanh thu trong quý đầu tiên của năm 2021, vì Binance, với tư cách là một công ty tư nhân, không có nghĩa vụ phải tiết lộ tình trạng hoạt động của mình, nên rất khó để biết số tiền cụ thể nếu không có thông tin chính thức, nhưng chúng ta có thể nắm bắt sơ bộ thông qua dữ liệu lịch sử. phá hủy BNB. Một số manh mối.

Kể từ khi xuất bản, Binance chưa công bố tình hình đốt BNB trong quý đầu tiên của năm 2021, vì vậy chúng tôi chọn số lượng đốt trung bình trong bốn quý vừa qua để tính toán. Theo thông báo chính thức của Binance, số lượng BNB bị đốt trong bốn quý vừa qua là 3.373.988 BNB, 3.477.388 BNB, 2.253.888 BNB và 3.619.888 BNB, với mức trung bình là 3.181.288 BNB.

Đối với giá của BNB, nếu sử dụng báo giá thị trường là 270 USDT vào ngày cuối cùng của quý đầu tiên (ngày 31 tháng 3), tính toán ngược lại cho thấy lượng BNB bị đốt trong quý đầu tiên là 859 triệu đô la Mỹ ;Trong khi thị trường đang tăng, một cách hợp lý hơn có thể là lấy giá trị trung bình của giá cao nhất hàng quý và giá thấp nhất là 180 USDT để tính toán.Theo cách này, lượng BNB đã đốt trong quý đầu tiên của phép tính ngược lại là 572 triệu đô la Mỹ.

Sau đó, dựa trên số lượng BNB bị đốt đã được tính toán, chúng tôi suy ra ngược lại doanh thu của nó trong quý đầu tiên. Ở đây cần làm rõ một điều, trong phiên bản cũ của sách trắng BNB, Binance đã đề cập rõ ràng rằng họ sẽ sử dụng 20% ​​lợi nhuận hàng quý để mua lại BNB để tiêu hủy, nhưng mô tả này đã bị xóa trong phiên bản trắng mới giấy. Tuy nhiên, dựa trên kinh nghiệm lịch sử, số lượng BNB bị đốt cháy trong vài quý qua vẫn có mối tương quan thuận với khối lượng giao dịch của nền tảng Binance, do đó, việc tính toán bước này vẫn sẽ được thực hiện theo quy tắc 20% của quy tắc phiên bản cũ của sách trắng. Nếu Binance có Tiêu chuẩn hủy bỏ chưa được tiết lộ mới, lỗi tính toán trong bước này về mặt lý thuyết sẽ được khuếch đại hơn nữa.

Kết quả của một phép tính đơn giản là nếu BNB có giá 270 USDT, lợi nhuận dự kiến ​​của Binance trong quý đầu tiên của năm 2021 là 4,295 tỷ USD; nếu BNB có giá 180 USDT, lợi nhuận dự kiến ​​của Binance trong quý đầu tiên của năm 2021 là 2,86 tỷ USD.

tiêu đề phụ

Khía cạnh so sánh 3: Định giá (giá trị thị trường lưu thông)/dữ liệu lợi nhuận

So với dữ liệu doanh thu và khối lượng giao dịch thuần túy, tỷ lệ định giá cụ thể (giá trị thị trường đang lưu thông)/lợi nhuận có thể thấy rõ hơn tâm lý của thị trường đối với giá cổ phiếu (giá tiền tệ) của nền tảng giao dịch và đó cũng là một cách để đánh giá cho dù hai bên được định giá quá cao hoặc Một tiêu chuẩn tham chiếu quan trọng bị đánh giá thấp.

Trước tiên hãy loại bỏ dữ liệu của Coinbase, nếu giá tham chiếu do Nasdaq đưa ra là 250 đô la Mỹ, thì định giá Coinbase được pha loãng hoàn toàn sẽ đạt khoảng 65,3 tỷ đô la Mỹ, tương ứng với lợi nhuận ròng là 730-800 triệu đô la Mỹ trong quý đầu tiên (lưu ý là rất có lãi trong một quý) và tỷ lệ định giá/lợi nhuận vào khoảng 81,6 - 89,5. Nếu tính theo giá mục tiêu 600 đô la Mỹ cho một cổ phiếu do ngân hàng đầu tư Moffett Nathanson đưa ra, định giá pha loãng hoàn toàn của Coinbase sẽ lên tới 156,7 tỷ đô la Mỹ, tương ứng với mức lãi ròng 730-800 triệu đô la Mỹ trong quý đầu tiên (lưu ý rằng nó cực kỳ sinh lời trong một quý), Tỷ lệ định giá/lợi nhuận là khoảng 195,8 - 214,6.

Nhìn lại Binance, với sự gia tăng dữ dội gần đây của BNB, giá trị thị trường của lượng BNB lưu thông hiện đã đạt 90,7 tỷ đô la Mỹ. Đề cập đến liên kết trước đó, nếu lấy lợi nhuận dự kiến ​​​​trong quý đầu tiên là 4,295 tỷ USD, giá trị thị trường lưu thông/lợi nhuận của Binance là khoảng 21,1 và nếu lợi nhuận dự kiến ​​​​trong quý đầu tiên là 2,86 tỷ USD, giá trị thị trường lưu hành của Binance/ lợi nhuận là khoảng 31,7 .

Tóm lại, ngay cả khi giá tham chiếu Nasdaq tương đối thận trọng ($250) được sử dụng cho báo giá một cổ phiếu của Coinbase, thì tỷ lệ định giá/lợi nhuận (81,6 - 89,5) của nó vẫn cao hơn nhiều so với lợi nhuận dự kiến ​​trong một quý. tỷ lệ vốn hóa thị trường/lợi nhuận lưu hành (31,7) với dữ liệu tương đối thận trọng.

Xét rằng Coinbase, với tư cách là sàn giao dịch tiền điện tử đầu tiên trực tiếp đổ bộ vào thị trường vốn truyền thống, cũng sẽ trở thành lựa chọn duy nhất để tiền cũ nắm giữ các quyền và lợi ích hợp pháp của các sàn giao dịch hàng đầu trong vòng tròn tiền tệ thông qua nền tảng giao dịch chứng khoán thứ cấp trong một khoảng thời gian ngắn, giá cổ phiếu của nó đã nhất định Phí bảo hiểm là không đáng ngạc nhiên.

tiêu đề cấp đầu tiên

03 Binance không được liệt kê, đâu là kết thúc?

Kể từ năm 2018, Changpeng Zhao đã nhiều lần tuyên bố trong các cuộc phỏng vấn công khai hoặc riêng tư rằng Binance không có kế hoạch IPO trong thời điểm hiện tại.

Đúng là việc Coinbase niêm yết thành công là một thắng lợi lớn trong quá trình phát triển của sàn giao dịch này, đồng thời nó cũng sẽ mở ra một con đường chông gai cho Kraken, Gemini và những người đến sau khác, đồng thời nó sẽ trở thành một cột mốc quan trọng đối với toàn bộ thế giới tiền điện tử. tiến về phía chủ đạo.Sự kiện cột mốc lớn. Nhưng điều chúng tôi tò mò hơn là đâu là điểm cuối của Binance, thứ không được liệt kê?

Đầu năm nay, Zhao Changpeng đã giải thích thêm về lý do không công khai khi trả lời câu hỏi của giới truyền thông. Changpeng Zhao cho biết: "Binance hy vọng sẽ đi theo con đường phù hợp hơn với thế giới mã hóa và mở rộng tiện ích của mã thông báo tiện ích BNB."

Không khó để thấy rằng "con đường phù hợp hơn với thế giới mã hóa" do Changpeng Zhao chỉ ra rõ ràng bao gồm việc khám phá BSC của anh ấy và cũng nên bao gồm hoạt động kinh doanh giao dịch mã thông báo cổ phiếu mới bắt đầu gần đây và sắp " lấy" Coinbase. Ở một mức độ nhất định, điều này cũng phù hợp với định vị của Binance – không chỉ là một sàn giao dịch, mà còn là một nền tảng dịch vụ mở cho thế giới tiền điện tử. Trên thực tế, trong một thời gian dài, Binance đã liên tục mở rộng lĩnh vực kinh doanh của mình ngoài giao dịch, bao gồm chuỗi công khai, quỹ đầu tư, nhóm khai thác, ví, phân tích dữ liệu, thanh toán... Dấu chân của Binance đang lan rộng khắp thế giới tiền điện tử. góc, không có gì lạ khi ngành công nghiệp sẽ gọi đùa là "Binance Universe".

Đối với cái gọi là điểm cuối, đứng ở các độ cao khác nhau, khoảng cách của "điểm cuối" được nhìn thấy đương nhiên sẽ khác nhau. Ngược lại, hướng rõ ràng hơn thực sự là hướng. Như chúng ta có thể thấy, Binance đang đi theo một con đường điều đó phù hợp hơn với triết lý của nó , tuân theo tầm nhìn "phục vụ mọi thứ trong thế giới được mã hóa" và tiếp tục tiến về phía trước.