Vào ngày 4 tháng 4, thời kỳ hình thành (Gensis Group, còn được gọi là thời kỳ bán hàng Đường cong liên kết) của dự án stablecoin thuật toán Fei đã kết thúc. Theo trang web chính thức của dự án, tổng số ETH trị giá 960 triệu đô la (PCV, có thể hiểu đơn giản là quỹ dự trữ hoặc TVL của giao thức Fei) đã được huy động trong sự kiện gây quỹ kéo dài ba ngày, đây là một số tiền đáng kinh ngạc.

Đồng thời, dự án trước đó đã nhận được khoản tài trợ lên tới 19 triệu đô la Mỹ từ các tổ chức nổi tiếng như Coinbase và với cơ chế "số tiền thế chấp tùy ý + thỏa thuận thông minh để kiểm soát giá", kể từ khi Fei ra mắt trên Uniswap, nó lẽ ra đã có một khởi đầu tuyệt vời như vậy, nhưng vở kịch đã không diễn ra như các nhà đầu tư mong đợi.

tiêu đề phụ

1. Có thể có sự không chắc chắn trong PCV

PCV có thể là điểm nhấn lớn nhất của dự án này, khi"Fei, tiền tệ ổn định thuật toán cao cấp, tác dụng tạo ra của cải là gì?" "Người ta đề cập rằng chỉ số quan trọng nhất để đánh giá lợi nhuận đầu tư là tổng lượng PCV. Khi thị trường chung ổn định, tổng lượng PCV càng cao, chính phủ càng có thể sử dụng nhiều vốn để ổn định Fei và những người nắm giữ Fei lạc quan hơn về giá trị tài sản, điều này có thể tạo thành một chu kỳ tích cực, chưa kể đến khởi động dự án Lúc đầu, tổng số tiền của PCV đã đạt 1 tỷ đô la Mỹ.

Tuy nhiên, biến số lớn nhất là người dùng sử dụng ETH làm tài sản thế chấp để ký gửi PCV.Trong thị trường tăng giá hoặc thị trường giá xuống với những biến động dữ dội của thị trường, tổng giá trị của PCV dao động, điều này có thể dễ dàng dẫn đến sự ổn định về giá của Fei được hỗ trợ bởi nó .tình dục. Shenyu, người đồng sáng lập F2Pool, tin rằng vì giá trị tài sản trong PCV của Giao thức Fei được liên kết trực tiếp với ETH, nên một khi thị trường gấu xuất hiện, tài sản do giao thức này kiểm soát có thể giảm mạnh, để lại rủi ro tiềm ẩn cho sự ổn định giá tiền tệ. Ngoài những phân tích hợp lý, Shenyu, người đã tham gia vào dự án đầu tư, không quên phàn nàn với bạn bè: anh ta không thể không tham gia thị trường với tiền gốc và thoát ra bằng khả năng của mình.

tiêu đề phụ

2. Có quá sớm để sử dụng các thỏa thuận thuật toán để hỗ trợ giá?

Gần đây đã có rất nhiều người tham gia theo dõi stablecoin và logic cơ bản của các dự án này chủ yếu là thế chấp quá mức các đồng tiền chính thống để duy trì giá trị của stablecoin trong thời gian dài. Ví dụ: trên MakerDAO, người dùng thế chấp tài sản của họ và có thể cho vay 2/3 số tiền ổn định DAI được tính theo thị trường đô la Mỹ của họ. Sau khi trả nợ kèm lãi, tài sản thế chấp có thể được trao đổi và có thể nhận được DAI tương ứng. Bộ logic này về cơ bản làm rõ quyền sở hữu tài sản thế chấp của người dùng, tài sản này vẫn thuộc sở hữu của chính người dùng. Nền tảng và người dùng trực tiếp trong mối quan hệ giữa con nợ và chủ nợ. Trong trường hợp giá tiền tệ giảm mạnh, tâm lý kỳ vọng của người dùng vẫn tích cực. Tuy nhiên, Fei, người tập trung vào chiến lược giá stablecoin theo thuật toán, đã hoàn toàn thay đổi.

Trong cơ chế do Fei đặt ra, bên dự án trao đổi Fei tương đương với ETH do người dùng ký gửi và tạo nhóm quỹ Fei/ETH trên Uniswaps để người dùng giao dịch, tương đương với việc tạo không gian cho chênh lệch giá. Tất nhiên, tiền đề của tất cả những điều này là người dùng không thể sử dụng Fei để mua lại ETH đã đầu tư. Về bản chất, quyền sở hữu phần ETH này đã thuộc về bên dự án. Mặc dù phần này của ETH đã được chuẩn bị dưới dạng PCV để ổn định giá tiền tệ, nhưng từ góc độ của các nhà đầu tư bán lẻ, một khi giá của Fei giảm, khoản lỗ của chính họ sẽ không thể lấy lại được.

Mặc dù từ quan điểm của phía dự án, về mặt kỹ thuật có thể rút một lượng tiền PCV nhất định trong thời gian thực để bơm thanh khoản vào Fei và ổn định giá tiền tệ thông qua các phương tiện thuật toán, nhưng những thay đổi trong bản chất con người thường vượt xa tầm kiểm soát. phạm vi công nghệ: hoảng loạn tập thể Dưới sự ra mắt, cơ chế can thiệp thuật toán thực sự khó có hiệu quả.

tiêu đề phụ

3. Người dùng đầu cơ tham gia thị trường trong giai đoạn đầu cần phải đối mặt với thực tế rằng các kịch bản ứng dụng hiện tại của Fei bị hạn chế

cũng đã từng"Fei, tiền tệ ổn định thuật toán cao cấp, tác dụng tạo ra của cải là gì?" "Như đã đề cập trong giai đoạn đầu, dự án áp dụng phương pháp bán đường cong chung trong giai đoạn tạo, nghĩa là giảm giá dưới 1 đô la Mỹ để thu hút người dùng mua Fei bằng ETH, điều này có tác dụng tiêu thoát rõ ràng. có thể nhìn thấy một chút.

Giá thấp thực sự có thể khơi dậy cảm xúc bốc đồng của các nhà đầu tư, điều này dễ hiểu hơn trên thị trường tiền điện tử, nhưng đằng sau sự bốc đồng là nhận thức phi lý về các loại hình đầu tư. Có lẽ hầu hết người dùng không gặp phải vấn đề gì trước khi mua Fei: Nếu không thể kinh doanh chênh lệch giá trên Uniswap trong thời gian ngắn, thì các kịch bản ứng dụng thực sự cho Fei là gì, điều này còn lâu mới được các stablecoin chính thống như USDT và USDC công nhận trên thị trường ??

Về vấn đề này, nhà đầu tư Dan Elitzer của IDEO coLab Ventures cũng nhận xét: Những người nắm giữ Fei đã bán mã thông báo vì nhiều người trong số họ đã tham gia vào một hệ thống mà họ không hiểu và tin rằng có cơ hội chênh lệch giá thuần túy. Với nguồn cung ban đầu lớn, hiện tại không có đủ nhu cầu tự nhiên đối với FEI, do đó áp lực bán ra. "

Theo phân tích của Dan Elitzer, lượng Fei trị giá 1 tỷ USD trên sàn giao dịch Uniswap thực sự tương ứng với tổng lượng Fei trong PCV. Nói cách khác, tổng số lượng Fei đã thực sự lên tới 2 tỷ đô la Mỹ: 1 tỷ khối lượng khóa (PVC) + 1 tỷ khối lượng lưu hành (trên sàn giao dịch Uniswap). Dưới tình trạng lạm phát khổng lồ, người sáng lập Joey Santoro đã đưa ra 5 đề xuất cải tiến khẩn cấp (cho phép bán Fei trên quy mô lớn, tăng phần thưởng, tăng tốc Reweight, thay đổi hợp đồng và kiểm soát tỷ lệ đốt) và nền tảng đã sử dụng PVC nhiều lần cho Tái cân bằng (tái cân bằng ), có vẻ như một sự sụt giảm trong thùng để trở về giá tiền tệ là 1 đô la Mỹ.

Fei, ban đầu nắm giữ giao thức stablecoin phi tập trung, được thị trường đặt nhiều kỳ vọng, nhưng do ảnh hưởng của việc quản lý giá trị thị trường, kịch bản ứng dụng, thiết kế cơ chế và môi trường tổng thể, nó đã thất bại trong trận chiến đầu tiên. Tất nhiên, điều này cũng cho thấy những khó khăn khác nhau trong việc theo dõi tiền tệ ổn định.