Lần này chúng tôi lược dịch hai bài viết từ mục srock và mục WSB trên reddit, nói về những rủi ro có thể xảy ra của các star ETFs trên thị trường Mỹ từ hai góc nhìn, hy vọng sẽ giúp mọi người hiểu rõ hơn về rủi ro trên thị trường tài chính hiện nay nhận thức.

Xét cho cùng, rủi ro và lợi nhuận là hai mặt của cùng một đồng tiền.

như sau:

chữ

Đã lâu kể từ khi tôi rời Reddit. Nhưng những biến động dữ dội gần đây ở Gamestop và những người khác đã đưa tôi trở lại với r/wallstreetbets và r/stock.

Tôi đã nghiên cứu quỹ ETF của Cathie Wood's Ark được một thời gian và hoàn toàn kinh hoàng trước những gì tôi đã thấy. Tôi không phải là một chuyên gia tài chính, nhưng tôi làm việc trong lĩnh vực tài chính một cách chuyên nghiệp: Sau khi tốt nghiệp đại học, tôi đã làm việc 2 năm tại một quỹ phòng hộ mua/bán cổ phiếu dài hạn ở Thành phố New York; Công ty thực hiện các vụ mua bán và sáp nhập. Tôi hiểu rõ về chức năng của các sản phẩm đầu tư chủ động và thụ động (ETF) và nhận thức sâu sắc về tác động của dòng tiền của nhà đầu tư đối với giá và hiệu suất của ETF.

Xét về $ARKK và họ ETF, rõ ràng là tất cả các quỹ ETF này đã trở thành nạn nhân của chính thành công của họ trong 12-14 tháng qua.

Làm thế nào để hiểu câu này?

Lấy $ARKK làm ví dụ. Trong 14 tháng qua, các nhà đầu tư (bao gồm cả nhiều người trong số các bạn) đã đổ tiền vào ARKK với tốc độ đáng kinh ngạc – 10 tỷ đô la vào năm 2020 và 5 tỷ đô la khác trong hai tháng đầu năm 2021. Kết hợp với các dòng nhà đầu tư này, Ark ETF có cổ phần rất lớn ở nhiều công ty trong danh mục đầu tư của mình, cao nhất là 25% -30%, rất cao theo bất kỳ tiêu chuẩn ngành nào.

Nhiều trong số các cổ phần này là các công ty kém thanh khoản, không giao dịch nhiều vào bất kỳ ngày nào. Sự kết hợp của tính thanh khoản thấp, dòng vốn đầu tư ồ ạt đổ vào các quỹ ETF và giờ đây là cổ phần lớn trong các công ty trong danh mục đầu tư đã dẫn đến giá cổ phiếu cao hơn. Phần lớn hoạt động của ETF trong 12-14 tháng qua không phải là kết quả của sự cải thiện trong chính các công ty trong danh mục đầu tư, mà là kết quả của việc ETF phải mua chứng khoán ít thanh khoản hơn khi dòng vốn vào dương. Điều này có thể không dễ hiểu đối với những người chưa qua đào tạo, nhưng rõ ràng đối với những người có quyền truy cập vào dữ liệu ngành.

Tôi đã phân tích dòng chảy ròng hàng tuần vào ARKK trong 60 tuần qua và nhận thấy rằng hiệu suất danh mục đầu tư ETF có mối tương quan cao với dòng vốn vào ETF.

tương quan 70%

Đó là, một phần không quan trọng của một cái gì đó ngày càng trở nên quan trọng hơn và đang kiểm soát toàn bộ! ARKK đã tạo ra hiệu suất tốt của riêng mình, nhưng không phải vì các công ty đã phát triển hoặc cải thiện về cơ bản. Đây gần như hoàn toàn là kết quả của việc mua ETF.

Vì vậy, những gì đã xảy ra tiếp theo?

Hậu quả của tuần trước đã được nhìn thấy. Khi một nhà đầu tư bán ETF để rút tiền mặt, nhà đầu tư ETF phải bán một số cổ phần trong các công ty danh mục đầu tư của họ. Nhưng thanh khoản, hoặc thiếu thanh khoản, sẽ trở thành một vấn đề lớn hơn (sự hỗn loạn về tài chính) khi các nhà đầu tư bán tháo cổ phiếu và thị trường vốn cổ phần/công nghệ nói chung quay trở lại.

Giá ARKK ETF tăng gần 350% trong một khoảng thời gian rất ngắn. Bây giờ Cathie Wood đại diện cho một phần đáng kể cổ phiếu đang lưu hành của công ty được định giá quá cao theo hầu hết mọi số liệu và đang giao dịch với rất ít thanh khoản, bất kỳ sự đảo ngược ý nghĩa nào của dòng tiền của nhà đầu tư (dòng tiền ra thay vì dòng tiền vào) Cả hai sẽ dẫn đến sự sụp đổ theo tầng của Ark ETF. Nếu quỹ có thể tạo ra lợi nhuận 350% trong khoảng một năm, hãy tưởng tượng điều gì sẽ xảy ra nếu các nhà đầu tư rút lui trong một khoảng thời gian ngắn hơn nhiều.

Mối tương quan mạnh mẽ của ARK khuếch đại đáng kể mức biến động lỗ và lãi

Nếu bạn đồng ý với phân tích của tôi, đồng thời sở hữu cổ phiếu của quỹ Cathie Wood, nhưng hiểu biết hạn chế về đầu tư, tôi thực sự khuyên bạn nên nghiên cứu thêm về vấn đề này: không chỉ tìm hiểu thêm về các công ty do ETF nắm giữ mà còn cố gắng xây dựng kiến ​​thức của bạn. phương pháp định giá riêng. Vui lòng hiểu rằng trừ khi bạn sẵn sàng mất tất cả số tiền đầu tư vào Ark, bạn nên dành thời gian để suy nghĩ về những rủi ro mà bạn đang gặp phải.

Sau khi dành một thời gian ngắn cho điều này và các subreddits tương tự, tôi lo lắng rằng nhiều người có thể không nhận thức được những rủi ro này và thật không may, các nhà đầu tư nhỏ trong quỹ của Cathie sẽ phải chịu gánh nặng.

Đối với Phố Wall, những người trong cuộc như Cathie Wood được tưởng thưởng hậu hĩnh và các nhà đầu tư nhỏ là chìa khóa vàng của họ. Việc Cathie bán một phần công ty của mình cho Beacon USA khiến người ta phải suy nghĩ. Những thay đổi về quyền sở hữu cũng đã được giữ kín trong những tháng gần đây. Dù chuyện gì xảy ra, Cathie Wood sẽ ổn thôi, nhưng các nhà đầu tư nhỏ có lẽ sẽ không.

Chúc may mắn, hy vọng tôi sai.

Ngoài ra còn có nhiều đánh giá nóng:

Một anh nghiêm túc hơn và đặt câu hỏi về phương pháp nghiên cứu:

Có anh em thẳng thừng cho rằng đây là vấn đề chung của thị trường tài chính Mỹ.

Tất nhiên, người anh vội vã là không thể thiếu.

The Real Big Short: Đầu tư thụ động, Vòng lặp phản hồi tích cực và Bong bóng ARK khổng lồ

Câu chuyện dài: chênh lệch đặt và/hoặc ghi nợ dài của ARKK.

"Câm miệng các nhà đầu tư ngắn hạn!"

"Đừng bán cổ phiếu meme!"

"Cathy sẽ chôn cất bạn!"

Trong năm qua, bạn có thể đã đúng. Nhưng kết thúc của mọi bong bóng đều giống nhau, chỉ là tài sản cơ bản và chất xúc tác thay đổi. Bạn đang bi quan trên thị trường? Bạn có đang nghĩ về các lượt đặt cược YOLO giống như bạn đã làm vào tháng 3 năm ngoái không? Đừng bán khống SPY, hãy bán khống ARKK.

Việc rút ngắn ARKK không phải vì giá nắm giữ quá cao mà do chính hoạt động của ETF. Nếu bạn đang bán một bong bóng chỉ vì giá đang tăng lên, thì đó là một động thái tồi. Đối với những người mới bắt đầu, ETF về cơ bản là một nhóm cổ phiếu. Mua ARKK tương đương với việc đầu tư gián tiếp vào Tesla, Square, PayPal, Zillow, v.v. Các hoạt động bên trong là rất thú vị. Mỗi x bội số của dòng đô la vào sẽ khiến ARKK mua thêm cổ phiếu cơ sở của nó.

Khi mọi người mua ARKK, ARKK phải mua cổ phiếu của Tesla, Square, v.v. để tạo ra các đơn vị ETF mới. Khi cổ phiếu được mua, điều này đương nhiên dẫn đến việc tăng giá ETF. Tuy nhiên, điều này đã vô tình thu hút nhiều người mua ARKK hơn vì nó có vẻ đang hoạt động tốt, vì vậy nhiều tiền hơn đã đổ vào các cổ phiếu liên quan, v.v.

Điều này sẽ gây ra điều gì? Nhiều dòng vốn vào hơn = nhiều cổ phiếu mua hơn = hiệu suất quỹ tốt hơn = nhiều dòng vốn vào hơn, đó là một vòng luẩn quẩn. Tuy nhiên, số lượng cổ phiếu của các cổ phiếu riêng lẻ bị hạn chế. ARKK đã tăng hơn 5 lần cổ phần của mình trong năm qua. ARKK hiện sở hữu hơn 10% các công ty trong danh mục đầu tư.

Nếu ARKK muốn cân bằng lại danh mục đầu tư của mình, công ty sẽ khó bán được nhiều cổ phiếu như vậy trong một thời gian ngắn, vì điều này sẽ tác động mạnh đến giá cổ phiếu. ARKK kể từ đó đã "đa dạng hóa" bằng cách mua các "cổ phiếu tăng trưởng" mang tính đầu cơ, chẳng hạn như sáp nhập đảo ngược lợi nhuận bằng 0.

Vậy thì sao? Tỷ lệ nắm giữ của ARKK tăng 400% trở lên so với mức cao nhất của một năm trước vào tháng Hai, nhưng một số công ty trong danh mục đầu tư của ARKK về cơ bản không thay đổi. Sự trỗi dậy nhanh chóng của Tesla là một ví dụ điển hình. Giờ đây, nhiều cổ phiếu trong số này đang phải vật lộn để phá vỡ các đỉnh cao mới và dường như đang chiến đấu hoặc lao dốc. Bản thân ARKK đã tăng 400% so với mức thấp nhất trong tháng 3 và 180% so với tháng 2 năm ngoái, vượt xa chỉ số.

Trớ trêu thay, ngày càng có nhiều người nói về ARKK, mặc dù về mặt toán học, rất khó để công ty nổi bật do quy mô quá lớn của nó. Kết hợp với xu hướng bỏ qua phần lớn việc định giá của ARKK và nắm giữ một số lượng lớn cổ phiếu "tăng trưởng" cực kỳ đắt đỏ, điều này đã tạo tiền đề cho sự suy giảm.

Theo tôi, cổ phiếu FAANG không được định giá quá cao. Apple và Amazon vẫn ổn và không lao dốc. Tesla và các cổ phần ARKK khác là một câu chuyện khác. Những lời hoa mỹ trong ngành là đúng, và Tesla dường như là nạn nhân. Các doanh nghiệp lớn khác sẽ sớm bị như vậy.

Nếu các nhà đầu tư bắt đầu thu lợi nhuận từ các vị trí ARKK của họ, công ty sẽ buộc phải bán một số tài sản của các công ty trong danh mục đầu tư của mình. Điều đó sẽ gây thêm áp lực bán ra đối với các công ty tăng trưởng đang suy thoái, khiến cổ phiếu giảm giá. Sự sụt giảm này sẽ ảnh hưởng đến giá của ARKK, khiến nhiều nhà đầu tư bán cổ phiếu của họ hơn, do đó đẩy nhanh việc giảm tỷ lệ nắm giữ và tiếp tục làm giảm giá của ARKK.

Biểu đồ xu hướng gần đây của ARK

Động lượng có thể hoạt động cả lên và xuống. ARKK kém thanh khoản ở nhiều công ty và việc nắm giữ 10% cổ phần có thể là tử huyệt của nó vì ARKK sẽ buộc phải bán vị thế của mình khi dòng vốn chảy ra bắt đầu.

Có thể là do chúng ta sắp kỷ niệm một năm ngày thị trường sụp đổ nhanh chóng vào tháng 3 năm 2020, một trải nghiệm thị trường giá xuống mà tôi đã trải qua hồi đó vẫn còn nguyên trong ký ức của tôi. Trong năm ngoái, các công ty nổi bật là những công ty dễ bị tổn thương nhất và cơ chế đằng sau ETF khiến ARKK trở thành mục tiêu hàng đầu.

Đó là khoảnh khắc của David và Goliath, chúc may mắn cho các nhà đầu tư ngắn hạn của chúng tôi.

Bình luận:

Hậu quả của việc giảm giá trong WSB là gì? Tất nhiên, nó đã bị thổi bay bởi những con bò tót.