Trong thị trường tăng giá tiền điện tử này, Polkadot và Cardano đã nổi lên và vốn hóa thị trường của họ đều lọt vào top 5 về vốn hóa thị trường của tiền điện tử. Rõ ràng, thị trường đang lạc quan trở lại với các dự án chuỗi công cộng. Nhưng tôi nghĩ rằng việc định giá hiện tại của hai dự án chuỗi công khai này không có nền tảng kinh doanh vững chắc. Theo tiến độ hiện tại của các dự án chuỗi công khai này, định giá của thị trường đối với chúng rõ ràng là quá cao. Mức định giá cao như vậy rất khó duy trì.

Cho dù đó là Polkadot hay Cardano, cả hai dự án vẫn đang ở giai đoạn rất sớm. Giai đoạn Goguen của Cardano hỗ trợ các hợp đồng thông minh vẫn chưa hoạt động. Trong hệ sinh thái Polkadot, chưa có parachain nào. Vì vậy, trong hai hệ sinh thái, không có ứng dụng nào bắt đầu. Chưa nói đến mức độ phổ biến của các ứng dụng này trên thị trường, chứ chưa nói đến loại lợi ích mà các ứng dụng này sẽ tạo ra. Vì vậy, trong tương lai phát triển của hai dự án này, bất kỳ yếu tố nội tại nào của dự án và những thay đổi của môi trường chung sẽ khó đảm bảo cho việc định giá thị trường hiện tại của các dự án này.

Yếu tố cơ bản nhất quyết định liệu một dự án chuỗi công cộng có giá trị hay không là mức độ phổ biến trên thị trường của các ứng dụng khác nhau chạy trên nó. Ở giai đoạn này, Ethereum là chuỗi công khai cơ bản được các ứng dụng khác nhau chấp nhận. Các ứng dụng chuỗi khối khác nhau được phát triển trên Ethereum. Trong số các ứng dụng này, có một số ứng dụng đã phổ biến trên thị trường, chẳng hạn như mèo Kitty trước đây và ứng dụng DeFi hiện tại. Nếu nhìn vào sự phát triển giá trị thị trường của Ethereum, chúng ta có thể thấy rằng mặc dù Ethereum là một chuỗi công khai được sử dụng rộng rãi cho đến nay, nhưng những thăng trầm trong quá trình phát triển sinh thái của nó đã ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị thị trường của Ethereum. Giá trị thị trường của Ethereum đã tăng từ đỉnh vào cuối năm 2017 lên đỉnh sau một thời gian dài xuống đáy do sự phổ biến của các ứng dụng DeFi trên thị trường. Giá trị vốn hóa thị trường của Ethereum có liên quan trực tiếp đến mức độ phổ biến của các ứng dụng trên đó. Nhưng dù là Polkadot hay Cardano, vẫn không có ứng dụng phổ biến nào chạy trên đó. Ngay cả khi một loại ứng dụng nhất định (chẳng hạn như DeFi) phổ biến, những ứng dụng đó sẽ phát triển trên các chuỗi công khai khác nhau. Hiện tại, không thể có bất kỳ chuỗi công khai nào có được trạng thái độc quyền về cơ bản trước Ethereum, vì vậy tiền trên thị trường phải được phân tán trên một số chuỗi công khai.

Về kỳ vọng đối với sự phát triển sinh thái của Polkadot và Cardano, một trong những kỳ vọng chính là di chuyển các ứng dụng phổ biến trên Ethereum sang hai hệ sinh thái này. Một trong những loại quan trọng nhất là DeFi. Cardano đã cung cấp các công cụ để di chuyển tài sản Ethereum sang hệ sinh thái Cardano. Trong hệ sinh thái Polkadot, đã có các kế hoạch parachain để cung cấp các ứng dụng DeFi. Nếu các ứng dụng DeFi phổ biến trên thị trường có thể được thiết lập trong thời gian ngắn trong hai hệ sinh thái này, thì điều này thực sự sẽ giúp duy trì giá trị thị trường của hai dự án chuỗi công khai này. Nhưng sự di cư này là một quá trình. Nhưng quan trọng nhất, bản thân DeFi có thể duy trì sự nhiệt tình của thị trường trong bao lâu là một câu hỏi lớn.

Sự phổ biến của DeFi trên thị trường là do sự bùng nổ gần đây của thị trường chứng khoán và thị trường tiền tệ. Các nhà đầu cơ cần tiền và phương thức giao dịch tốt hơn, do đó thúc đẩy sự gia tăng của các ứng dụng DeFi khác nhau. Tương ứng, nếu các giao dịch tiền kỹ thuật số được mã hóa bước vào giai đoạn thị trường giá xuống, khối lượng giao dịch của các ứng dụng DeFi khác nhau chắc chắn sẽ giảm đáng kể. Do đó, các ứng dụng DeFi không thể thu hút sự hỗ trợ của thị trường cho các chuỗi công khai mà chúng sử dụng. Xét từ thực trạng phát triển chung của nền kinh tế và tình hình thị trường chứng khoán, một sự điều chỉnh lớn trên thị trường chứng khoán và thị trường tiền tệ là khả năng xảy ra cao trong năm nay. Do đó, điều này chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến sự quan tâm của thị trường đối với DeFi, điều này sẽ ảnh hưởng hơn nữa đến việc định giá của thị trường đối với các dự án chuỗi công khai tương ứng.

Tôi nghĩ rằng đối với các dự án chuỗi công cộng, ứng dụng thực sự có thể thúc đẩy sự thịnh vượng của hệ sinh thái chuỗi công cộng là giới thiệu các đồng tiền ổn định. Tiền tệ ổn định là sản phẩm tài chính đơn giản và dễ dàng nhất để giới thiệu, nhưng nhu cầu thị trường đối với nó rất lớn. Việc sử dụng stablecoin trong hệ sinh thái chuỗi công khai sẽ thuộc hai lĩnh vực ứng dụng cụ thể là thanh toán và chuyển khoản. Các ứng dụng như vậy có thể nhanh chóng hình thành các hiệu ứng mạng. Một mặt, nó liên tục mở rộng số lượng người dùng của chuỗi công khai, mặt khác, do các giao dịch thường xuyên giữa những người dùng hiện tại, nó có thể tăng cường hơn nữa sự gắn kết của chuỗi công khai. Hơn nữa, những nhu cầu như vậy là những hoạt động mà mọi người phải tham gia trong đời sống kinh tế hàng ngày của họ, vì vậy những hoạt động này có thể thúc đẩy sự phát triển lâu dài của hệ sinh thái chuỗi công cộng.

Về việc áp dụng stablecoin để thúc đẩy phát triển sinh thái, tôi nghĩ Điểm sinh thái sẽ là trường hợp ứng dụng tốt nhất. Sau khi ra mắt stablecoin Diem, các thành viên của Hiệp hội Diem sẽ cung cấp các ứng dụng dựa trên thanh toán bằng stablecoin trong các lĩnh vực tương ứng của họ, vì vậy họ sẽ thúc đẩy việc áp dụng stablecoin trong nhiều phân khúc (chẳng hạn như ứng dụng gọi taxi như Uber và Lyft), và cũng là để thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái. Do đó, hệ sinh thái được thiết lập trên chuỗi khối Diem sẽ phát triển rất nhanh. Điều này sẽ tạo ra sự cạnh tranh lớn cho các dự án chuỗi công cộng hiện có. Nếu nhu cầu liên quan dựa trên stablecoin trên thị trường đã có thể được đáp ứng thông qua hệ sinh thái Diem, thì về mặt này, nhu cầu thị trường đối với Polkadot hoặc Cardano sẽ tự nhiên giảm xuống. Do đó, sự phát triển của hệ sinh thái Polkadot và Cardano thiếu một sự hỗ trợ quan trọng.

Về mặt hỗ trợ cho stablecoin, cả Polkadot và Cardano đều chưa được chuẩn bị đầy đủ. Trong hai hệ sinh thái, sẽ có các đồng tiền ổn định được tạo và lưu hành, nhưng những đồng tiền ổn định đó được tạo ra dựa trên các khoản thế chấp bằng tiền kỹ thuật số được mã hóa. Nếu tổng tài sản của các loại tiền kỹ thuật số được mã hóa giảm, điều này chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến tổng số lượng tiền ổn định trong hệ sinh thái. Và quan trọng hơn, số lượng stablecoin được tạo theo cách này ít hơn nhiều so với số lượng stablecoin kỹ thuật số được tạo trực tiếp dựa trên đấu thầu hợp pháp. Vì vậy, nhìn chung, cho dù đó là hệ sinh thái Polkadot hay hệ sinh thái Cardano, số lượng stablecoin sẽ nhỏ hơn nhiều. Và điều này sẽ trực tiếp hạn chế sự phát triển của hệ sinh thái. Tất nhiên, trong giai đoạn đầu của hệ sinh thái, không có khả năng trực tiếp cung cấp stablecoin dựa trên tiền tệ fiat. Ngay cả các tổ chức có ảnh hưởng như Facebook và Hiệp hội Diem cũng gặp phải rất nhiều sự phản đối trong việc tung ra các loại tiền ổn định dựa trên fiat, vì vậy hãy để một mình các công ty phát triển công nghệ chuỗi khối như Polkadot và Cardano. Do đó, trong giai đoạn đầu của hệ sinh thái, việc có stablecoin dựa trên các khoản thế chấp bằng tiền kỹ thuật số được mã hóa cũng là một chiến lược khả thi. Nhưng tôi vẫn hy vọng rằng hai dự án này sẽ bắt đầu tiền tệ ổn định dựa trên tiền tệ fiat càng sớm càng tốt, để tạo nền tảng vững chắc cho sự phát triển của hệ sinh thái.