—— Bài báo này được trích từ "Báo cáo tháng 10 của FTX" của Z @ I Capital:@SplitCapitalviết

Khi Bitcoin được đề cập, điều đầu tiên xuất hiện trong đầu là sự biến động.

Chà, có thể không, có lẽ ý nghĩ đầu tiên là “loại tiền internet kỳ diệu này là cái quái gì vậy?” Điều được đồn đại nhiều nhất về Bitcoin là vốn hóa thị trường tương đối nhỏ và khả năng kiếm tiền rất lớn.

Những dao động khổng lồ và huyền thoại về những điều tuyệt vời, dường như nằm trong tầm tay, thu hút các nhà giao dịch nghiệp dư trên khắp thế giới tham gia vào cơn sốt lớn nhất trên thị trường tài chính. Đối với họ, sự biến động đại diện cho giá trị. Đối với những người hoài nghi về Bitcoin có kinh nghiệm, sự biến động lớn luôn là điểm yếu số một trong cuộc thập tự chinh chống lại Bitcoin của họ.

Tất nhiên, có thể nói nhiều hơn nữa về sự biến động của một tài sản có giá trị vốn hóa thị trường khoảng 250 tỷ đô la, nhưng chúng ta có thể để dành điều đó cho một thời điểm khác. Ngay bây giờ, Bitcoin gần như đồng nghĩa với sự biến động thất thường... hay ít nhất đó là tất cả những gì chúng ta biết về Bitcoin cho đến nay?

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Skew.com

tiêu đề phụ

1. Giới thiệu: BitMEX - Sự kết thúc của ma thuật Bitcoin

Đầu tiên, hãy để tôi chia sẻ với bạn một câu chuyện.

Trong bộ ba "Chúa tể của những chiếc nhẫn", các anh hùng (con người, hobbit và một số yêu tinh) được giao nhiệm vụ bảo vệ đồng loại khỏi một thế lực xấu xa ngày càng mạnh mẽ đang tiếp cận họ. Các thế lực tà ác có ý định sử dụng sức mạnh của "Chúa tể những chiếc nhẫn" để khôi phục lại vị thế của chúng ở Trung Địa. Trong một trận chiến khốc liệt giữa thiện và ác (cảnh báo spoiler!), thiện chiến thắng và "Chúa tể của những chiếc nhẫn" bị tiêu diệt.

Bộ ba này thường được coi là một trong những tác phẩm vĩ đại nhất của văn học hiện đại và là nguồn gốc của nhiều cuộc phiêu lưu bắt nguồn từ đó. Nhưng có một phần của nó luôn khiến tôi bối rối...tại sao chỉ có một số yêu tinh giúp đỡ? Thay vì tất cả các yêu tinh đến để giúp đỡ?

Đầu tiên là một lạc đề nhỏ. Vào năm 2017, khi mọi người đang nói về Bitcoin, một nền tảng phái sinh tương đối nhỏ đã chiếm lĩnh sân khấu chính, vào thời điểm Bitcoin bước vào giai đoạn vỡ bong bóng, nền tảng nhỏ đó BitMEX đã trở thành vua của các sàn giao dịch tiền điện tử.

Mô tả hình ảnh

Hình 1: Tháng 5 năm 2017: 20.000 BTC → Tháng 9 năm 2018: 180.000 BTC

tiêu đề phụ

2. Hiệu ứng ngược "Robin Hood"

Nếu bạn xem dữ liệu Tất cả các dòng tiền vào của sàn giao dịch, bạn sẽ thấy rằng khi giá Bitcoin vào khoảng 6.000 và 10.000, dòng tiền vào Bitcoin sẽ tăng mạnh. Hiện tại, dòng tiền vào tất cả các sàn giao dịch vẫn ở mức thấp, có nghĩa là người dùng không bán bitcoin được giữ trong ví cá nhân.

Ngoài “hiệu ứng Robin Hood đảo ngược”, BitMEX cũng đã chứng kiến ​​​​một loạt các nền tảng giao dịch độc quyền tham gia vào không gian để tìm kiếm các chiến lược đặt cược chênh lệch và tạo thị trường được tối ưu hóa trong sổ đặt hàng không hiệu quả.

Trước đây, tỷ lệ tài trợ của các hợp đồng vĩnh viễn vượt quá 5 điểm cơ bản cứ sau 8 giờ là điều rất phổ biến, nhưng hiện tại nó hiếm khi vượt qua 1 điểm cơ bản. Các nhà tạo lập thị trường đã nắm quyền kiểm soát thị trường, thắt chặt chênh lệch xuống mức thực tế không đáng kể, làm giảm thêm sự biến động (và thêm "và cung cấp cho các nhà giao dịch định giá hiệu quả hơn" ở đây, vì vậy không phải hoàn toàn xấu).

Một trong những tính năng độc đáo nhất của các sàn giao dịch phái sinh tiền điện tử là sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp, đây là một trong những lý do lớn nhất khiến giá của chúng biến động.

Hiện tại, chúng tôi đã coi điều này là đương nhiên đối với ngành, nhưng phép toán đằng sau các hợp đồng vĩnh viễn nghịch đảo làm tăng thêm tính biến động của Bitcoin. Như nhiều người khác đã đề cập và như Clarens Caraccio, nhà giao dịch lượng tử Nibbio đã đề cập gần đây trong FTX Digest tháng 6, tổng số delta (mức độ tiếp xúc ròng) thay đổi theo giá Bitcoin. Sử dụng ví dụ từ bài báo của Clarens, chúng ta có thể thấy các phản ứng khác nhau đối với 1 BTC so với 10.000 đô la trên các phạm vi giá khác nhau.

Trong thời gian bán và sự không chắc chắn cao hơn, đồng bằng của các vị thế mua trên BitMEX đã giảm nhanh hơn, có nghĩa là các nhà giao dịch cần đăng nhiều tài sản thế chấp hơn để duy trì tỷ lệ đòn bẩy trước đó của họ hoặc đối mặt với rủi ro thanh lý cao hơn, do đó làm trầm trọng thêm sự biến động.

Thác nước lớn do việc thanh lý BitMEX vào ngày 12 tháng 3 năm nay đã chứng minh rõ ràng hiện tượng này. Giá chung của Bitcoin đã giảm từ 9.000 đô la xuống còn 3.600 đô la trong 48 giờ và gần 1,7 tỷ đô la Bitcoin đã được thanh lý trên BitMEX, khiến giá Bitcoin trên BitMEX thấp hơn so với hầu hết các sàn giao dịch khác.

Vào thời điểm đó, mức biến động thực tế trong 1 tháng của Bitcoin đã tăng vọt lên gần 200%, trong khi mức biến động ngụ ý trong 1 tháng của nó cao tới 180%. Trong những tháng tiếp theo, tính biến động của Bitcoin đã giảm đáng kể vào thời điểm này, khi các nhà giao dịch bắt đầu rút tiền khỏi BitMEX và nhu cầu giao ngay vượt xa nhu cầu về giá phái sinh.

Sau sự cố giá bitcoin, sự thống trị thị trường của BitMEX đã giảm mạnh khi nhiều loại tiền điện tử khác nhau bắt đầu tham gia giao dịch giao ngay và các sàn giao dịch phái sinh khác. Thị phần của BitMEX đã giảm gần 33% khi các nhà giao dịch tìm thấy các sản phẩm mới khác để giao dịch với USDT và DeFi.

tiêu đề phụ

3. Tài chính phi tập trung (DeFi) làm xói mòn lãnh thổ tài chính tập trung (CeFi)

Khi tôi lần đầu tiên nghe câu này từ Arthur Cheong của Defiance Capital (DeFi ăn CeFi, tài chính phi tập trung làm xói mòn lãnh thổ tài chính tập trung), tôi không biết DeFi là gì và tôi không biết ai sẽ sử dụng thứ này.

Vào năm 2017, nếu bạn có bất kỳ hiểu biết nào về DeFi, thì bạn chỉ giới hạn ở IDEX và EtherDelta, và nhiều nhất đó là một giao diện người dùng thô và có thể sử dụng được. Tuy nhiên, vào năm 2020, DeFi đã đạt được sự tái sinh hoàn toàn thông qua các dự án và giao thức khác nhau vẫn giữ được giá trị to lớn.

Như hiện tại, tổng giá trị bị khóa (TVL) của các dự án DeFi vượt quá 12 tỷ đô la và gần gấp 20 lần giá trị của nó trong năm trước.

Trọng tâm thảo luận của chúng ta ở đây không phải là DeFi, cũng không phải là thảo luận về triển vọng tương lai của DeFi, liệu nó có thể phát triển và tăng trưởng hay không (mặc dù triển vọng phát triển của DeFi thực sự tốt), mà là tác động của DeFi đối với sự biến động của Bitcoin.

Sau vụ sụp đổ ngày 12 tháng 3, một số nhà đầu cơ thị trường dường như đã tìm ra một cách mới để suy đoán về tương lai của tiền điện tử. Tổng giá trị bị khóa trên thị trường DeFi là 12 tỷ đô la Mỹ, điều này không chỉ cho thấy khả năng thu hút sự chú ý của DeFi (thu hút sự chú ý từ các giao dịch phái sinh BTC), mà còn cho thấy rằng nó có thể đã thu hút tiền để tham gia vào thị trường Bitcoin.

Đối với Bitcoin được bọc (WBTC, mã thông báo ERC-20 được neo vào Bitcoin trên Ethereum, được phát hành theo tỷ lệ 1 WBTC = 1 BTC), tổng giá trị đã vượt quá 1 tỷ đô la Mỹ, tiếp tục mở rộng khối lượng giao dịch thị trường phái sinh Bitcoin .

DeFi cũng mở đường cho việc nắm giữ tiền điện tử để kiếm thu nhập. Thông qua canh tác năng suất hoặc cung cấp thanh khoản, người dùng có thể tạo thu nhập thực tế thông qua Bitcoin hoặc các tài sản khác.

Điều này cũng không hẳn là mới, vì BlockFi và các lĩnh vực cho vay khác đã tạo ra các sản phẩm tiền điện tử nâng cao lợi nhuận để làm giảm sự biến động của các loại tiền điện tử đó. Tuy nhiên, sự khác biệt cơ bản giữa khai thác thanh khoản và các sản phẩm này là khai thác thanh khoản có thể thu được thu nhập trên chuỗi bất kỳ lúc nào mà không cần ủy quyền trung tâm.

tiêu đề phụ

4. Sự kỳ diệu của Bitcoin đã kết thúc?

Dù rực rỡ đến đâu, mọi thứ rồi cũng sẽ đi đến hồi kết. Sau cuộc điều tra sơ bộ về BitMEX của các bộ phận liên quan vào mùa hè năm 2019, chính phủ cuối cùng đã đưa ra các cáo buộc chính thức đối với BitMEX trong năm nay và một lượng lớn Bitcoin đã chảy ra khỏi sàn giao dịch BitMEX. Theo hệ thống trước đó, sự cố này lẽ ra phải gây ra biến động dữ dội về giá Bitcoin, nhưng giờ đây, lợi thế thị trường của BitMEX đã biến mất, những tin tức như vậy không mang lại bất kỳ làn sóng nào cho thị trường.

4.1 Giới thiệu: Yêu tinh

Sau đó, chúng tôi phát hiện ra rằng trong bộ ba Chúa tể của những chiếc nhẫn, lý do khiến các yêu tinh không sẵn lòng giúp đỡ các thế lực thiện trong cuộc chiến chống lại cái ác là vì phần lớn quyền lực và vùng đất của họ đã được Chúa tể của những chiếc nhẫn bảo vệ và kiểm soát.

Sự hủy diệt của chiếc nhẫn đồng nghĩa với sự hủy diệt nền văn minh của chính họ, và do đó, sự cai trị của họ ở Trung Địa kết thúc. Với những cân nhắc tương tự, những người tham gia thị trường ít sẵn sàng từ bỏ lợi ích của các sàn giao dịch phái sinh gốc tiền điện tử, vì các nền tảng này là nguồn thu nhập chính quan trọng nhất của họ.

Vào cuối bộ ba, các yêu tinh chèo thuyền xuống đáy biển sâu để đến "Vùng đất của những người bất tử", nơi họ chọn sự bất tử. Tại thời điểm này, chúng ta cũng thấy mình đang ở cuối một kỷ nguyên — sự kết thúc của kỷ nguyên kỳ diệu của Bitcoin.

4.2 Các tổ chức tài chính truyền thống đặt chân vào lĩnh vực tiền điện tử!

Với những cáo buộc chống lại các sàn giao dịch tiền điện tử, tăng cường quy định, đàn áp các sàn giao dịch và có thể đánh thuế thêm tiền điện tử, những người tham gia thị trường tiền điện tử khó duy trì đà tăng giá dài hạn của họ trên thị trường tiền điện tử. .

Tuy nhiên, chính những biện pháp này lại mở đường cho một nhóm nhà đầu tư mới. Năm 2017 (phần "làm cho tiền điện tử trở nên chủ đạo hơn") có vẻ khá ngây thơ khi các ngân hàng, nhà quản lý đầu tư, lãnh đạo doanh nghiệp, ngân hàng trung ương và các chính trị gia đều quan tâm đến Bitcoin và các loại tiền điện tử khác. Kỳ vọng ngày nay đã trở nên phổ biến.

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Skew.com

Trong thời kỳ tài chính hỗn loạn nhất trong lịch sử gần đây, Bitcoin ngay lập tức biến mình thành một thứ được đám đông yêu thích. Các công ty tài chính như JPMorgan, Goldman Sachs, Fidelity và DBS đã thêm bitcoin vào danh sách theo dõi của họ để tiến hành nghiên cứu thể chế và phát triển thêm dịch vụ lưu ký cũng như các sản phẩm tiềm năng khác cho khách hàng.

4.3 Hai đường rẽ nhánh

Rõ ràng là Bitcoin đang được ngày càng nhiều tổ chức chấp nhận. Tuy nhiên, với xu hướng này đang đến, sự kỳ diệu của nó đối với các nhà đầu tư cũng có thể sắp kết thúc. Khi mọi thứ ổn định, thị trường giao ngay đã hoàn toàn thống trị việc khám phá giá kỳ hạn của Bitcoin.

Các dự án như Serum và Synthetix cung cấp cho người dùng khả năng giao dịch trực tuyến ngay lập tức thông qua các thị trường như trong quá khứ. Các dự án này sẽ cho phép người dùng thực hiện các giao dịch không có tài sản thế chấp vào bất kỳ thời điểm nào trong ngày và trong một số trường hợp, kiếm tiền mà không cần bán tiền điện tử của họ.

Mặc dù các dự án như vậy vẫn đang ở giai đoạn đầu và vẫn còn nhiều cơ hội để phát triển, nhưng chúng đang tiến triển nhanh chóng và tôi tin rằng các sàn giao dịch phái sinh phi tập trung đã mở ra một kỷ nguyên kỳ diệu mới trong thị trường giao dịch tiền điện tử.

Cuối cùng, những gì phía trước thế giới Bitcoin và tiền điện tử dường như là một con đường phát triển kép — một là thế giới của các nhà đầu tư tổ chức được quản lý chặt chẽ và tuân thủ, và hai là một thế giới trao đổi DeFi hoàn toàn phi tập trung.

Nếu bạn có bất kỳ câu hỏi nào về tiền điện tử hoặc hệ sinh thái chuỗi khối và muốn được giải đáp, bạn có thể gửi câu hỏi cho chúng tôi qua email: Research@ftx.com. Chúng tôi sẽ lấy một số câu hỏi đại diện và trả lời cụ thể trong thông báo của tháng tới.

Đọc văn bản gốc:https://blog.ftx.com/monthly-digest/ftx-october-digest.pdf 

bộ sưu tập câu hỏi độc giả

Nếu bạn có bất kỳ câu hỏi nào về tiền điện tử hoặc hệ sinh thái chuỗi khối và muốn được giải đáp, bạn có thể gửi câu hỏi cho chúng tôi qua email: Research@ftx.com. Chúng tôi sẽ lấy một số câu hỏi đại diện và trả lời cụ thể trong thông báo của tháng tới.

Liên hệ với chúng tôi: support@ftx.com

Để biết thêm thông tin, vui lòng theo dõi trang web chính thức của FTX:www.ftx.com

Liên hệ với chúng tôi: support@ftx.com

Phương tiện chính thức của FTX:FTX Pro 

Tài khoản WeChat chính thức: trả lời câu hỏi (tham gia cộng đồng chính thức của FTX), FTX_Official

Weibo:Weibo chính thức của FTX

Twitter：FTX_Official，SBF_Alameda（FTX CEO）

Nhóm người dùng Telegram Trung Quốc:https://t.me/FTX_Chinese_Official

Nhóm người dùng Telegram tiếng Anh:https://t.me/FTX_Official

Facebook：https://bit.ly/324r4Cy

YouTube：https://bit.ly/2ZwgBSS

Instagram：ftx_official

Phương tiện chính thức của FTX:https://medium.com/@ftx