Người đóng góp: Nhóm làm việc MakerDAO RWA (Tài sản thực)

Bản tóm tắt

Bản tóm tắt

tiêu đề phụ

Xác định tài sản thực tế

Trong bài viết này, tài sản trong thế giới thực (Real World Assets) đề cập đến tài sản từ thế giới thực được ánh xạ tới thế giới mã hóa thông qua các xác nhận quyền sở hữu đối với tài sản cơ bản (bằng mã thông báo hoặc các hình thức khác). Mã thông báo có thể đồng nhất hoặc không đồng nhất. Nói chung, những mã thông báo như vậy ít thanh khoản hơn và giá thị trường không thể được sử dụng để thanh lý. Nếu mã thông báo có tính thanh khoản và giá hợp lệ, thì nó sẽ thuộc danh mục tài sản thế chấp giống như tiền điện tử (có thể được tài trợ thông qua kho tiền Maker được thế chấp quá mức).

Các tài sản thực cơ bản (các khoản vay, vốn cổ phần tư nhân, ghi chú, v.v.) được đóng gói trong SPV được chứng khoán hóa và được phân loại: ít nhất một ưu tiên và một kém hơn. Ưu tiên là khoản vay có lãi suất (cố định hoặc thả nổi). Phần kém hơn là phần vốn chủ sở hữu, nắm bắt chênh lệch giá giữa dòng tiền do tài sản cơ sở tạo ra và dòng tiền mà người nắm giữ quyền ưu tiên nhận được. Ưu tiên có quyền ưu tiên hơn tài sản. Theo nghĩa này, ưu tiên được thế chấp quá mức. Maker chỉ xem xét các bậc ưu tiên để đưa vào.

Với sự tồn tại của các hạng kém hơn, Maker có thể nhận được sự đảm bảo về giá trị cao hơn so với khoản vay ban đầu.

tiêu đề phụ

Yếu tố chính

Phần này nêu bật các yếu tố chính khi xem xét tài sản trong thế giới thực và chúng khác với tài sản kỹ thuật số bản địa như thế nào.

MakerDAO KYC và thực thi hợp đồng

Một chủ đề thường xuyên được thảo luận là MakerDAO không phải là một pháp nhân và do đó không thể thực hiện các hợp đồng và thực thi chúng trước tòa. Và một số mã thông báo tài sản trong thế giới thực chỉ được sở hữu bởi các ví được đưa vào danh sách trắng sau KYC. Tuy nhiên, theo luật pháp Hoa Kỳ, điều này có thể đạt được thông qua thỏa thuận giữa MIP và MakerDAO.

Mặt khác, Giao thức Maker (còn được gọi là Hệ thống tín dụng Dai) là một hợp đồng thông minh mà ngay cả MakerDAO cũng có quyền kiểm soát hạn chế. Vault không thể thực thi bất kỳ hợp đồng nào không phải là mã.

Một số giải pháp:

• Tin tưởng vào bên thứ ba: Nếu Maker cũng là thành viên của bên cho vay, thì có thể nói rằng những bên cho vay khác có động cơ kích hoạt việc thực hiện hợp đồng. Các nhà sản xuất cũng sẽ được hưởng lợi từ nó.

• Thành lập pháp nhân Maker: Có thể thành lập pháp nhân trách nhiệm hữu hạn có chủ sở hữu duy nhất là MakerDAO. Hoặc sử dụng một công ty ủy thác để đại diện cho lợi ích của MakerDAO.

Thanh toán

Do tính phức tạp và tính thanh khoản thấp của các tài sản cơ sở, nó khó có thể được thanh lý thông qua đấu giá trong một khoảng thời gian ngắn. Ví dụ: trong đề xuất MIP13c3-SP4, mọi hành động thanh lý cần được thông báo trước 12 giờ.

Về phí thanh lý, điều này cũng không phổ biến trong thế giới thực. Các nhà đầu tư cấp dưới khó có thể chấp nhận bảo hiểm cho các nhà đầu tư cấp cao nhất và trả phí thanh lý trong trường hợp thanh lý (các nhà đầu tư cấp dưới đã mất tiền).

Hiện tại có một số giải pháp:

• Đối với danh mục cho vay rất ngắn hạn, một cách (MIP22) để giải quyết tình trạng vỡ nợ tài sản cơ sở là yêu cầu mua lại khi giá trị của tài sản thế chấp giảm xuống dưới mức tiêu chuẩn. Giả sử rằng để các tài sản khác trong danh mục đầu tư đáo hạn là một chiến lược tốt hơn là thanh lý tất cả tài sản cùng một lúc.

• Bạn nên thanh lý ngay lập tức trên cơ sở từng tài sản. Ngoài ra, cũng có thể ngăn tỷ lệ thế chấp quá thấp bằng cách thêm tiền gốc bổ sung, trong một phạm vi cảnh báo nhất định.

Giá Feeds và Oracles

Rất khó để có được nguồn cấp giá đáng tin cậy vì tài sản thực cơ bản không thể giao dịch được hoặc có tính thanh khoản khan hiếm.

Nguồn cấp giá dựa trên mô hình nên tính đến các yếu tố trên toàn thị trường (đường cong lợi suất, chênh lệch tín dụng) cũng như các chi tiết cụ thể của danh mục đầu tư (tài chính cơ bản của công ty). Ví dụ: hồ sơ không thanh toán có thể được sử dụng để chiết khấu tài sản cơ bản và các yêu cầu mua lại từ các nhà đầu tư khác có thể cho thấy có vấn đề.

MIP21c3 đề xuất một tiên tri thanh lý yêu cầu kích hoạt thủ công các phiếu điều hành quản trị MKR.

Chính sách tiền tệ trong tài sản thực

Tài sản thực có khả năng có lãi suất ổn định cụ thể, thay vì dựa trên lãi suất cơ bản + phí bảo hiểm rủi ro. Để cạnh tranh, lãi suất được cố định cho một khoản đầu tư tài sản thực nhất định (Maker đưa ra mức lãi suất cố định) hoặc bắt nguồn từ một công thức trong thế giới thực (như LIBOR 3M + 375bps). Điều này có ý nghĩa đối với lãi suất đối với tỷ giá hối đoái và chốt của Dai. Nếu tài sản thực chiếm 50% tài sản thế chấp Dai ở một giai đoạn nhất định, thì lãi suất kho tiền đối với các khoản thế chấp tài sản mã hóa cần phải tăng lên rất nhiều để đảm bảo kết quả tương tự.

Ví dụ: trong đề xuất MIP13c3-SP4, tỷ lệ tối đa được đề xuất là Wall Street Prime + 100 bps làm giới hạn. Các khoản vay đến hạn phải được báo trước 12 tháng. Điều này sẽ trì hoãn tác động của chính sách tiền tệ.

tắt máy khẩn cấp

tiêu đề phụ

Thực hiện tài sản thực

Phần này sẽ giới thiệu sơ đồ triển khai đưa tài sản thực vào hệ thống Maker và sơ đồ đánh giá các yếu tố tham chiếu quan trọng được xác định ở trên.

Máy ly tâm/ConsolTài khoản hàng hóa Trường hợp tài trợ phải thu

Giao thức Ly tâm là cơ sở hạ tầng cơ bản của Tinlake. Một tập hợp các hợp đồng thông minh được xây dựng trên nền tảng của Máy ly tâm. Tinlake sử dụng nhóm tài sản NFT để kết nối các đối tác, nhà điều hành, nhà đầu tư và người dùng chuỗi cung ứng tài chính toàn cầu của Centrifuge trên thị trường mở. NFT là đại diện trực tuyến của các tài sản không thể thay thế ngoài chuỗi, bao gồm tiền bản quyền, các khoản phải thu, biên lai kho, thế chấp, v.v. và có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp trong các thỏa thuận cho vay DeFi.

Tinlake sử dụng mô hình SPV cho phép người cho vay đầu tư vào hai cấp khác nhau: cấp ưu tiên phát hành mã thông báo có tên DROP và cấp thấp hơn phát hành mã thông báo có tên TIN. Các ưu tiên có lợi suất thấp hơn/ổn định và ít rủi ro hơn, trong khi các loại kém hơn có lợi suất cao hơn/lợi nhuận dễ bay hơi hơn và có rủi ro vỡ nợ cao hơn, do đó tạo thành một cặp bảo vệ ưu tiên.

Đồ thị

Đồ thị

Tham số ConsolFeight

Tỷ lệ TIN: 10-20%

DROP APR: 4-7%

Khoản vay gốc APR: 9-12%

Giới hạn tín dụng DROP Maker dự kiến: 5 triệu

Cài đặt kho tiền

Thế chấp và phát hành đến địa chỉ danh sách trắng được chỉ định (ConsolFreight SPV)

Dòng thanh lý: 100% (không phải dòng thanh lý thực tế, nhưng thực tế là những người nắm giữ kho tiền ký quỹ không thể cho vay nhiều Dai hơn giá trị tài sản thế chấp của họ)

Việc thanh lý thực tế sẽ được thực hiện bởi nhóm rủi ro dựa trên đánh giá rủi ro CF-DROP. Giá trị ròng của SPV cần phải > 105-110% giá trị tài sản thế chấp DROP.

Tỷ lệ ổn định sau DROP APR (4-7%)

Trần nợ ban đầu là 1 triệu đô la và mỗi lần tăng thêm 1 triệu đô la, nhóm quản lý rủi ro phải đánh giá lại danh mục tài sản cơ bản và thông qua nó dưới hình thức biểu quyết điều hành. Trần nợ mục tiêu là năm triệu.

Việc định giá tài sản cơ sở sẽ sử dụng Centrifuge Equity và các mẫu đánh giá rủi ro khác

cấp

ConsolFreight đảm bảo hồ sơ theo dõi về tài trợ các khoản phải thu, thế chấp NFT đại diện cho các hợp đồng SPV, được thanh toán bằng thanh khoản cấp thấp hơn (TIN).

chuộc lỗi

Bất cứ lúc nào, SPV có thể sử dụng Dai để đổi mã thông báo DROP bị khóa. Các nhóm rủi ro có thể giảm trần nợ của mã thông báo CF-DROP.

để thanh lý

Nếu bất kỳ điều khoản nào không được đáp ứng, nhóm rủi ro có thể bắt đầu thanh lý. Việc thanh lý sẽ dựa trên đề xuất MIP22. Consol Freight sẽ có một chu kỳ thông báo để các tài sản cơ bản đáo hạn để thanh lý (90 ngày) và hầu hết các khoản vay sẽ đáo hạn trong thời gian ngắn.

MakerDAO cũng có thể bắt đầu yêu cầu mua lại trước ngày đáo hạn, đặt trần nợ về 0 và thanh lý trong một khoảng thời gian thông báo nhất định.

thực thi hợp đồng pháp lý

đại diện của nhà sản xuất

trường hợp mô hình tin cậy 6s

6S Capital LLC là một công ty chứng khoán hóa tài sản có trụ sở tại Hoa Kỳ hợp tác với một số công ty bất động sản thương mại để cung cấp tài chính cho thuê dài hạn. 6S Capital Partners LLC là một SPV dưới sự quản lý của 6S Capital LLC. SPV được chia thành ưu tiên và thấp hơn. Ưu tiên là cho vay Dai từ thỏa thuận Maker dưới hình thức yêu cầu bồi thường và cấp dưới bao gồm các nhà đầu tư bên ngoài khác. MakerDAO sẽ đảm bảo tiền lãi trong quá trình cho vay thông qua Wilmington Trust được quản lý.

Thông số mã thông báo 6s

Số tiền vay: 15 triệu

Lãi suất: 3%

Tỷ lệ an toàn vốn SPV: 30%

Thế chấp và phát hành cho các địa chỉ danh sách trắng được chỉ định (LendCo/Trust)

Việc thanh lý được kích hoạt bởi nhóm rủi ro và công ty ủy thác dựa trên các điều khoản và đánh giá của quy trình cho vay.

Dòng tiền

1. Phát hành Dai cho TFE (Thực thể hợp lý về thuế)

• TFE cho các công ty tin tưởng vay Dai

2. Công ty ủy thác chuyển đổi Dai thành USD thông qua các đại lý

3. Công ty tín thác cho LendCo (đơn vị cho vay) vay đô la Mỹ

4. LendCo thực hiện khoản vay cho thuê và sau đó hoàn trả khoản vay của công ty ủy thác hoặc tái cấp vốn cho một vòng giao dịch mới

5. LendCo hoàn trả công ty ủy thác bằng USD và công ty ủy thác hoàn trả TFE Dai

6. TFE trả Dai về kho tiền

Các mẫu ốp lưng khác

UPRETS.io là một nền tảng phát hành chứng khoán kỹ thuật số bất động sản. Nó chủ yếu cung cấp các giải pháp kỹ thuật để chia sẻ và số hóa tài sản bất động sản. Khác với các tài sản trái phiếu thực ở trên, UPRETS phát hành chứng khoán tiêu chuẩn hóa, nắm giữ chứng khoán kỹ thuật số và tương ứng sở hữu quyền sở hữu quỹ bất động sản, do đó sở hữu quyền sở hữu bất động sản và quyền thu nhập cho thuê trong tương lai. UPRETS cung cấp dịch vụ phát hành kỹ thuật cho Chứng khoán Kỹ thuật số Giai đoạn I của East River Bay (OST-1) để được giao dịch trên Equities-SME (hội đồng quản trị vừa và nhỏ) của MERJ, một sàn giao dịch chứng khoán được cấp phép ở Seychelles. Hiện tại UPRETS đang cố gắng phát hành chứng khoán kỹ thuật số trên Ethereum và đăng ký để đưa vào nhóm thế chấp Maker.

Bước tiếp theo

Bước tiếp theo

Hiện tại, việc đưa tài sản thế chấp Dai vào các khoản vay tài trợ cho thuê ủy thác 6s đã bước vào giai đoạn bỏ phiếu quản trị và một cuộc bỏ phiếu điều hành sẽ được tổ chức trong vòng 30 ngày. Nếu cuộc bỏ phiếu điều hành được thông qua, Maker sẽ phát hành đợt tín dụng 15 triệu Dai đầu tiên dòng.

Đây sẽ là một cột mốc quan trọng để DeFi kết nối các tài sản thực và đạt được các ứng dụng quy mô lớn.

Địa chỉ bình chọn và giới thiệu liên quan:https://vote.makerdao.com/polling/QmSqXVUQ#poll-detail