Tổng quan Tổng quan

Bài viết này sẽ bắt đầu với tình trạng của BitMex trong thế giới tập trung, giải thích rằng thị trường độc quyền cũng sẽ xuất hiện trong thế giới DeFi.

Báo cáo báo cáo

Tổng quan Tổng quan

Bài viết này sẽ bắt đầu với tình trạng của BitMex trong thế giới tập trung, giải thích rằng thị trường độc quyền cũng sẽ xuất hiện trong thế giới DeFi.

Báo cáo báo cáo

Thuộc tính tự nhiên của DeFi là mở rộng

Để làm rõ nội hàm của quan điểm, trước tiên chúng ta phải bắt đầu với các thuộc tính của chính DeFi.

Bản chất mở rộng của tài chính

Hãy bắt đầu với vĩ mô của toàn bộ thế giới DeFi. Tài chính hóa mang lại tiền mặt và tính thanh khoản cho một ngành, cho phép những người tham gia trong ngành nhanh chóng nhận ra tiền mặt, từ đó thúc đẩy sự phát triển của toàn ngành. Nền tảng cho vay DeFi đóng vai trò của một ngân hàng trong thế giới truyền thống và cung cấp tính thanh khoản.

Hiện tại, trên thị trường thường có các nền tảng cho vay cầm cố và tỷ lệ cầm cố là từ 40% đến 70%. Tuy nhiên, nhu cầu vay vốn của thị trường không thể đáp ứng bằng vay tín chấp. Đặc biệt, DeFi vẫn còn ở giai đoạn sơ khai, số tiền ngày càng tăng không chỉ là giải pháp cho vấn đề chi phí cận biên mà còn là chìa khóa giúp DeFi tồn tại cho đến khi ETH2.0 trực tuyến.

Do đó, xu hướng này cũng dẫn đến việc các bên tham gia dự án phi tài chính nhanh chóng tiếp cận các giao dịch tài chính (chẳng hạn như bắt đầu nguội thông qua khai thác thanh khoản), và thậm chí có hiện tượng các dự án ban đầu thuộc về các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tham gia giao dịch tài chính. cũng ngày càng cao hơn.

Trong cơ chế giao dịch hàng hóa theo hệ thống vĩ mô (như Bitcoin, Ethereum và các loại tiền kỹ thuật số khác vốn thuộc về thuộc tính hàng hóa), đặc tính tài chính ngày càng được củng cố, dẫn đến cơ chế xác định giá hàng hóa cuối cùng tách khỏi quan hệ cung cầu trong giao dịch thực tế. . Lấy một ví dụ đơn giản, các công cụ phái sinh như hợp đồng tương lai hàng hóa và hợp đồng quyền chọn đóng vai trò quan trọng trong việc xác định giá, nhưng đồng thời, loại giao dịch tài chính này khiến Bitcoin và Ethereum trở thành mục tiêu đầu cơ cho các chứng khoán tương tự, dần dần mất giá trị khi Giá trị thực tế của hàng hóa.

Từ góc độ hệ thống vi mô, lợi nhuận tích lũy của các doanh nghiệp vật lý (các bên dự án DeFi) đến từ các kênh tài chính nhiều hơn là từ việc cung cấp dịch vụ, đây cũng là một hiện tượng tài chính hóa điển hình.

mở rộng kinh doanh

Ngoài việc mở rộng ngành, bản thân doanh nghiệp cũng có thuộc tính mở rộng.

Marshall, người sáng lập hệ thống kinh tế vi mô hiện đại, lập luận rằng hầu hết mọi hình thức mở rộng theo chiều ngang đều có xu hướng làm tăng tính kinh tế nội tại của sản xuất hàng loạt. Khi quy mô thị trường mở rộng, sự tập trung có thể mang lại nhiều lợi ích hơn nên quy mô doanh nghiệp có xu hướng mở rộng. Mục tiêu chiến lược mở rộng doanh nghiệp xuất phát từ mong muốn tối đa hóa lợi nhuận lâu dài của doanh nghiệp, bản chất của doanh nghiệp quyết định bất kỳ doanh nghiệp nào ở bất kỳ quốc gia nào cũng phải theo đuổi việc mở rộng.Mở rộng doanh nghiệp là mục tiêu phát triển chung mà các doanh nghiệp theo đuổi.

Để thể loại trống trải hoa này tiếp tục, để việc mở rộng có thể được duy trì, cần phải có nhiều tiền hơn để tham gia vào lĩnh vực trò chơi này. Xét cho cùng, đòn bẩy mà các nền tảng cho vay và sàn giao dịch phái sinh có thể cung cấp là có giới hạn. Ngoài nguồn vốn mới từ góc độ vĩ mô, các doanh nghiệp (các bên dự án DeFi) cũng cần phát triển và mở rộng. Tất cả những điều này được kết hợp để tạo ra thuộc tính mở rộng của DeFi.

Ngoại trừ một số người theo chủ nghĩa lý tưởng tham gia DeFi để xây dựng cơ sở hạ tầng, hầu hết những người theo chủ nghĩa thực dụng đều đầu tư vào các dự án DeFi hoặc tham gia vào DeFi với mục đích duy nhất là kiếm lợi nhuận. .

Tác giả tin rằng việc mở rộng DeFi trong tương lai chắc chắn sẽ đi kèm với việc mua bán và sáp nhập. Những người có vốn mạnh hoặc những người đi đầu tận dụng lợi thế về vốn của chính họ hoặc lợi thế về nguồn lực của ngành để thực hiện việc mua bán và sáp nhập các dự án mới tiềm năng, nhằm đạt được dòng chảy và tích hợp tài nguyên kỹ thuật của các dự án được sáp nhập. Tuy nhiên, điểm tương đồng và khác biệt với việc sáp nhập và mua lại trong thế giới truyền thống là với sự gia tăng của mã thông báo quản trị, việc sáp nhập và mua lại có thể chọn sử dụng thị trường sơ cấp để giao dịch mã thông báo quản trị để thực hiện việc sáp nhập và mua lại một cách bí mật hơn. Khác với các vụ sáp nhập và mua lại truyền thống, chi phí ma sát của các vụ sáp nhập và mua lại trong thế giới DeFi thấp hơn và mức độ giám sát thoải mái hơn. Việc sáp nhập và mua lại chắc chắn sẽ tăng đều đặn với sự phát triển hơn nữa của DeFi và những người khởi xướng chính việc sáp nhập và mua lại sẽ là các sàn giao dịch. Những động thái này, được thúc đẩy bởi mong muốn phát triển hoặc duy trì lưu lượng truy cập hiện có, cuối cùng dẫn đến sự xuất hiện của độc quyền nhóm, trong đó một số ít công ty nắm giữ phần lớn thị trường.

Để đưa ra một ví dụ đơn giản, hình dưới đây cho thấy thứ hạng về số lượng khóa của xung DeFi. Tổng số lượng DeFi bị khóa vào ngày hôm đó là 11,09 tỷ và chỉ mười công ty hàng đầu chiếm 93,74% tổng số tiền bị khóa.

Hình 1: Xếp hạng DeFi Pulse Lockup

Kể từ năm 2013, đã có 129 vụ sáp nhập và mua lại trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Các sản phẩm giao dịch mã hóa và trao đổi tiền điện tử có quy mô giao dịch M&A cao nhất, khoảng 1,3 tỷ USD, chiếm 48% tổng giá trị công khai M&A và là động lực chính trên thị trường M&A. Từ góc độ của các ngành dọc khác nhau, các công ty kinh doanh mã hóa và trao đổi tiền điện tử có số lượng sáp nhập và mua lại lớn nhất, chiếm 23% tổng số vụ sáp nhập và mua lại.

Mô tả hình ảnh

Hình 2: Lộ trình mở rộng Exchange

Huobi có một con đường tương tự. Huobi cũng sản xuất HBTC (tiền tệ ổn định), DeFi Lab (VC) và tiếp thu một số trò chơi DeFi như khai thác thanh khoản và mã thông báo dự án DeFi trong hoạt động kinh doanh trao đổi của thế giới CeFi để duy trì lưu lượng truy cập.

Mô tả hình ảnh

Hình 3: Đường dẫn giao dịch của người dùng thông thường

Đối với người dùng thông thường, việc tham gia DeFi vẫn cần mua Ethereum thông qua OTC, sau đó gửi Ethereum đến ví Ethereum như MetaMask, sau đó sử dụng ví để tham gia vào các dịch vụ DeFi của nhiều nền tảng khác nhau. Nhưng điều này là quá đắt đối với người dùng bình thường với số tiền gốc thấp. Đây cũng là một hạn chế lớn của quá trình phát triển DeFi trước khi lớp 2 chưa trưởng thành. Tình trạng này sẽ không được khắc phục sau khi ETH 2.0 đáo hạn (TPS vẫn chưa đủ), vì vậy lớp 2 sẽ tồn tại trong một thời gian dài và đảm nhận một phần chức năng thanh toán giao dịch.

Tác giả cho rằng CeFi với lượng truy cập đã chiếm kênh OTC rồi, chỉ cần có một ví dạng MetaMask kết nối với hệ thống CeFi layer2 sẽ khiến phí chuyển rất thấp và phải chăng, còn ví Ethereum này chỉ cần là một bộ tổng hợp Chức năng là cập nhật và kết nối các nền tảng dịch vụ khác nhau trong DeFi theo thời gian (như trong Hình 3) và cung cấp cho người dùng thông thường một cánh cửa thuận tiện để đến với DeFi. Khi HBTC hoặc các nền tảng DeFi thuộc sở hữu của sàn giao dịch khác xuất hiện, người dùng không ngại thử khi có nhu cầu.

Một nền tảng như vậy phải có khả năng kết nối các nền tảng khác nhau và chuyển tài sản giữa các nền tảng khác nhau. Ví dụ: nhập nền tảng cho vay từ ví, sau đó thế chấp ETH để cho vay DAI, thế chấp DAI để tạo sUSD, sau đó sử dụng sUSD để giao dịch các công cụ phái sinh. Đồng thời, cũng cần kết nối các nền tảng giao dịch khác nhau để các nền tảng DeFi có thể chuyển tài sản của chính họ, do đó, sau khi công nghệ lớp 2 trưởng thành, các giao thức tài sản chuỗi chéo (chẳng hạn như giao thức IBC của COSMOS) có thể mang ít nhất hàng chục của hàng ngàn TPS. Dựa trên giao thức chuỗi chéo, có thể đạt được giao tiếp hiệu quả giữa các nền tảng DeFi, tiếp tục giảm chi phí ma sát.

Do đó, ví, kênh OTC và giao thức tài sản chuỗi chéo có thể xử lý đồng thời cao trên nền tảng trao đổi Unicom là cách duy nhất cho cơ sở hạ tầng, trong khi các công cụ phái sinh, tiền ổn định, nhà cung cấp thanh khoản, nền tảng quản lý tài sản và quỹ VC hoặc PE Nó là con đường để doanh nghiệp can thiệp vào DeFi.

Nếu mọi thứ tiếp tục như vậy, Hiệu ứng Matthew sẽ tiếp tục lên men, tạo thành một thị trường độc quyền. Nhưng đồng thời, do sự mở rộng của các kênh lưu lượng, quy mô của thị trường DeFi cũng sẽ mở rộng. Khi quy mô của thị trường mở rộng đến một mức độ nhất định, cây đẹp hơn rừng, gió sẽ phá hủy chúng, và sự xuất hiện của giám sát là không thể tránh khỏi.

Tiến thoái lưỡng nan của BitMex và khủng hoảng quy định tiềm ẩn

Tiến thoái lưỡng nan của BitMex

BitMex đã bị Bộ Tư pháp Hoa Kỳ và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) kiện.Theo cáo buộc của cơ quan tư pháp, bốn bị cáo đã hoàn thành nghĩa vụ KYC và chống rửa tiền khi phục vụ khách hàng Hoa Kỳ và cung cấp giao dịch cho khách hàng ở Iran , một quốc gia bị Hoa Kỳ trừng phạt. Một vụ kiện dân sự từ Ủy ban Tương lai Hàng hóa Hoa Kỳ (CFTC), cáo buộc rằng BitMEX đã thực hiện các giao dịch tương lai khi chưa đăng ký, cung cấp các tùy chọn bất hợp pháp, không đăng ký làm nhà giao dịch hoa hồng tương lai, không đăng ký làm thị trường hợp đồng được chỉ định và không thực thi đúng Quy tắc KYC.

Kể từ khi quan chức Hoa Kỳ có hành động chống lại BitMex, số lượng BTC rút ra khỏi BitMex đã vượt quá 45.000 và số dư Bitcoin trên BitMex đã giảm xuống còn 120.000, giảm 27%.

Tuy nhiên, BitMex là một sàn giao dịch tập trung, KYC và AML cũng như hoạt động kinh doanh tuân thủ giao dịch là những ưu tiên hàng đầu trong thế giới truyền thống, nhưng đối với DeFi, đây không phải là vấn đề lớn nhất. Tình thế tiến thoái lưỡng nan mà BitMex phải đối mặt chỉ thuộc về thế giới tập trung, nhưng thế giới phi tập trung cũng phải đối mặt với mối đe dọa về quy định.

Rủi ro và cơ hội pháp lý

Trước hết, phải thừa nhận rằng chỉ những tài sản trong thế giới thực như vàng mới có thể được đánh dấu trong DeFi và giới hạn trên của tài sản thị trường của nó là rất cao, thậm chí vượt qua thị trường tiền kỹ thuật số và có thể đạt giá trị thị trường cấp nghìn tỷ . Tuy nhiên, sự phát triển của thị trường không diễn ra trong một sớm một chiều và quá trình này có thể sẽ mất hàng thập kỷ. Đồng thời, không thể để một thị trường nghìn tỷ không có kiểm soát xuất hiện, nhiều trường hợp đã chứng kiến ​​tính đúng đắn của quy luật này nên việc có quy định sắp tới là tất yếu.

Phần kết luận

cảnh báo rủi ro:

• Hãy cảnh giác chống lại các hoạt động tài chính bất hợp pháp dưới danh nghĩa blockchain và các công nghệ mới. Sự đồng thuận tiêu chuẩn kiên quyết chống lại việc sử dụng blockchain để gây quỹ bất hợp pháp, kế hoạch kim tự tháp mạng, ICO và các biến thể khác nhau cũng như phổ biến thông tin xấu.