SignalPlus宏观分析特别版: Negative Revisions
10 giờ trước
Ghi chú DeFi cho bạn gái: BarnBridge trị giá 200 triệu đô la trong nửa ngày là bao nhiêu?
Kay
2020-10-20 06:14
本文约4723字，阅读全文需要约19分钟
Với CDO là cốt lõi, cơ chế của BarnBridge thực hiện việc phân phối dòng tiền từ trên xuống dưới và chia sẻ rủi ro từ dưới lên trên, do đó củng cố hiệu ứng đòn bẩy và đạt được tỷ lệ hoà
Đây là bài viết thứ ba trong loạt bài "Ghi chú DeFi cho bạn gái". Loạt bài này nhằm cung cấp một số hiểu biết chung về DeFi bằng ngôn ngữ dễ hiểu nhất, bao gồm không giới hạn ở các khái niệm thông thường như mất mát vô thường/AMM, hoặc Về việc phân tích nguyên tắc và thiết kế của dự án mới, chúng tôi cố gắng làm cho những bạn gái (tưởng tượng và có thể), những người hoàn toàn không hiểu về DeFi có thể hiểu được. Tôi hy vọng tôi có thể viết ít nhất 30 bài báo.
Bài viết cuối cùng "Tôi dựa vào thời gian để mua bảo hiểm" được đề xuất bởi Dao Niang, Anh Xiao Mao và Super Jun. Tôi rất hãnh diện, cảm ơn Dai Jia.
Bài viết này nói về BarnBridge, gần đây rất nổi tiếng, đã trực tuyến được 12 giờ và không có thanh khoản (pool2 sẽ ra mắt sau 5 hoặc 6 ngày nữa), TVL đã vượt quá 190 triệu đô la Mỹ, tôi chưa xem tại dự án xem kỹ, nhưng chủ yếu đọc một số bài viết về dịch sách trắng, nói thật là tôi không hiểu lắm nên đọc kỹ sách trắng và các AMA liên quan, chắc cũng hiểu.
Dự án này đã nhận được 1 triệu đô la hạt giống từ Vốn Cách mạng Thứ tư, Vốn ParaFi, người sáng lập Synthetix Kain Warwick, người sáng lập Aave Stani Kulechov, đối tác quản lý DARMA Capital Andrew Keys, Centrality, Các công ty Blockchain, Tập đoàn Dahret và các tổ chức khác cũng như các nhà thực hành nổi tiếng trong vòng đầu tư và sẽ tham gia quản trị DAO Ngoài ra, có thông tin cho rằng nó cũng đã từ chối khoản đầu tư của Framework, Đồng phạm, Morgan Creek và Pantera.
Sau khi đọc nó, tôi nhận ra rằng đây thực sự là việc hiện thực hóa một ý tưởng khác của một dự án khác ARCx.Game vào đầu tháng 9 và đó là một nỗ lực khác để đưa trò chơi matryoshka tài chính truyền thống vào thế giới DeFi.
Mục lục
Disclaimer
Tôi không có bạn gái ngay bây giờ
tôi yêu phụ nữ
Tác giả cực kỳ phản đối những phân biệt giới tính không có cơ sở khoa học như "con trai sinh ra để học khoa học, con gái học nghệ thuật tự nhiên thì tốt hơn"
Tác giả không phải dân tài chính chuyên nghiệp, đây là một bộ truyện không nghiêm túc, người đọc có thể tùy tiện đọc, người viết tùy thích viết gì cũng được.
Retro
DeFi nhắn nhủ bạn gái: mất mát vô thường
Ghi chú DeFi cho bạn gái: Tôi dựa vào thời gian để mua bảo hiểm
ngân hàng không có giao dịch viên
Tên đầy đủ của MBS là: Mortgage-Backed Security, có nghĩa là "trái phiếu bảo đảm bằng thế chấp" trong tiếng Trung Quốc. Các phần mở rộng trong tương lai bao gồm ABS và CDO.
Điều này có nghĩa là gì? Nói một cách đơn giản, các ngân hàng có thể bán "các khoản cho vay" của chính họ và nhanh chóng phục hồi vị trí của họ.
Ví dụ, các ngân hàng của Trung Quốc được tài trợ bởi tiền tiết kiệm của người dân. Tất cả đều rất ngắn hạn. Tiền gửi hiện tại, tiền gửi cố định một năm, tiền gửi cố định hai năm, tiền gửi cố định ba năm và tiền gửi cố định năm năm.
Mặt khác, các khoản vay của ngân hàng đối với doanh nghiệp là rất dài hạn. Ví dụ, các khoản vay cho Bộ Đường sắt, các khoản vay cho Đập Tam Hiệp và các khoản vay cho cư dân để mua nhà. Đây là những thứ không thể lấy lại được trong hai mươi hay ba mươi năm.
Do đó, điều này tạo ra sự không phù hợp về không gian-thời gian.
Hãy xem xét một ví dụ hạn chế. Sau khi khoản tiền gửi cố định năm năm ở một ngân hàng nào đó hết hạn, những người gửi tiền lần lượt yêu cầu thay đổi nghề nghiệp và không ai trong số họ tiếp tục tồn tại với bạn.
Ví dụ, khoản thế chấp 5% 30 năm do ngân hàng phát hành, 10 triệu nhân dân tệ, chỉ có thể thu hồi khoảng 50.000 nhân dân tệ mỗi tháng.
Nếu bằng cách nào đó mà một ngân hàng tiếp tục hoạt động, thì với tốc độ phục hồi này, ngay cả khi ngân hàng đó được quản lý tốt, nó cũng sẽ không thể chịu được một đòn như vậy. Bởi vì tài sản của anh ấy đều đã có từ 20 đến 30 năm và anh ấy rất mong muốn lấy lại được. Anh chỉ biết đứng nhìn người gửi tiền không rút được tiền và ngân hàng phá sản.
Nhưng với MBS, vấn đề đã được giải quyết rất tốt. Các ngân hàng có thể “bán” một phần khoản vay khi họ cần. Che vị trí tiền mặt.
Ví dụ, ngân hàng có thể chuyển khoản vay 10 triệu và 9 triệu cho một ông trùm địa phương, và khoản hoàn trả hàng tháng 50,000 sẽ được trao cho ông trùm địa phương.
Miễn là chất lượng khoản vay tốt, ngân hàng sẽ phục hồi vị trí và các bạo chúa địa phương sẽ vui mừng - lãi suất cao hơn so với tiền gửi có kỳ hạn và sẽ có dòng tiền tốt vào tài khoản hàng tháng như thu tiền thuê nhà.
Trong tình huống thực tế, các ngân hàng cũng có thể “mua” một phần MBS khi có nhiều tiền để tăng lợi nhuận.
Có thể thấy, MBS giúp giảm đáng kể rủi ro hoạt động của ngân hàng.
Tôi xin nói thêm một điều nữa ở đây, bởi vì với MBS, ngành tài chính ở Châu Âu và Hoa Kỳ hoàn toàn khác với ở Trung Quốc.
Các ngân hàng, như chúng ta biết, là trung gian.
Đối với ngân hàng, anh ta thu tiền gửi 2,x% ở bên tay trái và cho vay 5,x% ở bên tay phải.
Ngân hàng chỉ là cơ quan thông qua, trung gian giữa thượng viện và hạ viện. Kiếm tiền chênh lệch để kiếm sống.
Tuy nhiên, "trung gian" là một thuật ngữ rộng. Sự kết hợp của "tiền gửi-vay" là không cần thiết.
Ở Châu Âu và Hoa Kỳ, một số ngân hàng hoàn toàn không có hoạt động kinh doanh tại quầy, hoặc có rất ít hoạt động kinh doanh tại quầy. Tiền của họ đến từ đâu? “Vay” chủ yếu dựa vào thị trường cho vay liên ngân hàng.
Vì đối với một số ngân hàng nhỏ, họ đã tính toán rằng việc bố trí nhiều điểm bán lẻ và xây dựng hệ thống thẻ ghi nợ/máy ATM riêng sẽ không hiệu quả lắm về chi phí.
Họ thà vay tiền qua đêm từ các ngân hàng lớn như Ngân hàng Công thương Trung Quốc và Ngân hàng Xây dựng Trung Quốc. Trả lãi nhiều hơn một chút so với tiết kiệm có thể tiết kiệm một lượng lớn lao động đối ứng, đầu tư vốn và cơ cấu tổ chức.
Trong đó quan trọng nhất là việc đơn giản hóa cơ cấu tổ chức. Bằng cách này, các ngân hàng này có thể tập trung hơn vào lĩnh vực của họ và làm tốt công việc một cách chi tiết.
MBS cũng dựa trên nguyên tắc tương tự. Tại thị trường Hoa Kỳ, người tiêu dùng có thể đăng ký thế chấp, nhưng ngân hàng cấp cho bạn khoản vay hoàn toàn không có quầy giao dịch riêng, cũng như không có khả năng rút tiền tiết kiệm.
Ví dụ điển hình là GE Capital, công ty dẫn đầu trong ngành cho thuê máy bay. GE Capital không có cửa hàng bán lẻ nào cả. Nhưng ông đã cho vay hàng trăm tỷ đô la.
Lúc này, chức năng “trung gian” của ngành tài chính sẽ hoạt động như thế nào? Nó dựa vào "cho vay liên ngân hàng-MBS" chứ không phải "tiền gửi-cho vay".
Chứng khoán hóa tài sản và phân loại rủi ro
Chứng khoán hóa tài sản
Với MBS, bạn có thể nói về ABS và CDO.
ABS ở đây không phải là hệ thống chống bó cứng phanh trên ô tô của bạn mà là Asset-Backed Securitization, đây là điểm khác biệt giữa Mortgage-Backed và MBS.
Vâng, đó là để thúc đẩy MBS, ví dụ, vì các khoản vay mua nhà có thể được chứng khoán hóa và bán, có thể chứng khoán hóa các khoản vay mua ô tô và có thể bán các khoản vay trả góp bằng thẻ tín dụng được chứng khoán hóa hay không.
Chắc chắn, đó là ABS.
Nó thậm chí không cần phải là một dòng tiền cố định. Ví dụ, bạn có thể đã nghe nói về REITs, và bạn chưa từng nghe cũng không sao. Nói một cách đơn giản, đó là bán ngôi nhà của bạn cho tỏi tây (không có nghĩa xúc phạm, đề cập đến gia đình tiếp theo), thu nhập cho thuê nhận được được chia cho Leek theo tỷ lệ, ví dụ, hơn 51% hoặc 66% Leek sở hữu quyền định đoạt tài sản (tất nhiên, trên thực tế, chỉ 49% vốn chủ sở hữu của tài sản của bạn được sử dụng để phát hành tiền).
Nó có vẻ rất mạnh mẽ, nhưng rõ ràng tôi có thể đến ngân hàng để thế chấp và bán nhà trực tiếp, vậy tại sao tôi cần phát hành tiền xu, tôi không tự tìm việc để làm sao?
Tôi đã nói mô hình của bạn.
Bạn có biết chi phí giao dịch bất động sản ở hầu hết các nước trên thế giới cao như thế nào không? Bạn có biết cần bao nhiêu thời gian và năng lượng để bán một dãy phòng để tìm ngôi nhà tiếp theo không?
Một ví dụ khác, đây không phải là dãy phòng trong nhà bạn, mà là dãy phòng 100 hay 1000?
Chu kỳ giao dịch dựa trên một năm. Loại phát hành tiền tệ này nhanh chóng cung cấp tính thanh khoản và có thể phục hồi các vị trí. Có gì sai?
Vậy bạn có biết “địa chủ” lớn nhất nước Mỹ là ai không.
Ai là chủ sở hữu đằng sau những căn hộ cho thuê dài hạn và những hợp tác xã đó.
Đó là một người đàn ông siêu giàu, hay một nhà đầu cơ cá nhân.
Câu trả lời là không, đại đa số địa chủ là “quỹ tương hỗ”.
Và các nhà đầu tư quỹ là ai?Các nhà đầu tư quan trọng nhất của REITs chủ yếu là "quỹ hưu trí", "quỹ giáo dục" và "quỹ hiệp hội ngành".
Các quỹ "rủi ro thấp, chi phí thấp" có yêu cầu rất thấp về tỷ lệ hoàn vốn, nhưng yêu cầu rất cao về an toàn đầu tư.
Trái phiếu lãi suất thấp đã hỗ trợ thị trường nhà ở và tiền thuê nhà ở Mỹ.
phân loại rủi ro
Các quỹ "rủi ro thấp, chi phí thấp" có yêu cầu rất thấp về tỷ lệ hoàn vốn, nhưng yêu cầu rất cao về an toàn đầu tư.
Đã nói rất nhiều, những MBS và ABS này có thể vẫn vỡ nợ trong phân tích cuối cùng, vậy chúng ta nên làm gì? Còn quỹ hưu trí và quỹ giáo dục thì sao?
Bây giờ bạn đã tìm được một kẻ xấu để nhận lời đề nghị, sẽ tốt hơn nếu bạn tìm một kẻ xấu khác để mạo hiểm.
Ví dụ, lãi suất cho vay trong gói tài sản MBS là 5%, hay tỷ lệ hoàn vốn cho thuê REITs là 5% (mặc dù trên thực tế, ngay cả Airbnb cũng khó có khả năng có mức hoàn vốn này, nhưng đó chỉ là một ví dụ).
Sau đó, khi nó được bán, bạn có thể thiết kế một sản phẩm, chia nó thành hai phần và bán một nửa:
Ưu tiên: tiền gốc + 3% thu nhập cố định, được bán cho "quỹ hưu trí", "quỹ giáo dục", "quỹ hiệp hội ngành", tiền gốc và lãi của phần này sẽ được trả trước trong mọi trường hợp
Người kém: Phần còn lại được chia đều. Nếu tài sản tương ứng vỡ nợ, bạn phải nhận lỗi và chấp nhận rủi ro. Nếu mọi thứ đều lý tưởng, lợi nhuận lý thuyết là 7%
Rõ ràng, một số người thích mạo hiểm hơn và sẵn sàng trả tiền cho phần sau.
Đây là (một loại) CDO.
BarnBridge
BarnBridge là gì?
Đó là CDO.
Hiện tại dự án chưa ra lò, mới có mỏ:
Nhóm 1: Nhóm kẹo stablecoin USDC/DAI/sUSD
Nhóm 2: Nhóm rủi ro thanh khoản USDC_BOND_UNI_LP (còn 5 ngày nữa)
Sản phẩm cụ thể là có 2 SMART Yield và SMART Alpha, SMART ở đây là một đoạn văn bản, là chữ viết tắt của Smart $BONDS - Structured Market Adjusted Risk Tranches.
Smart Yield
Nó là một hồ súng máy mạnh mẽ.
Ví dụ: các nhóm thông minh hiện tại, chẳng hạn như YFI và YFII, sử dụng các chiến lược Curve và dForce và thu nhập luôn dao động. Chúng tôi có thể tạo ra các sản phẩm có thu nhập cố định không?
Tất nhiên cũng có thể, đây là Smart Yield, nhìn lại đoạn trên:
Ví dụ, lãi suất cho vay trong gói tài sản MBS là 5%, hay tỷ lệ hoàn vốn cho thuê REITs là 5% (mặc dù trên thực tế, ngay cả Airbnb cũng khó có khả năng có mức hoàn vốn này, nhưng đó chỉ là một ví dụ).
Sau đó, khi nó được bán, bạn có thể thiết kế một sản phẩm, chia nó thành hai phần và bán một nửa:
Ưu tiên: tiền gốc + 3% thu nhập cố định, được bán cho "quỹ hưu trí", "quỹ giáo dục", "quỹ hiệp hội ngành", tiền gốc và lãi của phần này sẽ được trả trước trong mọi trường hợp
Người kém: Phần còn lại được chia đều. Nếu tài sản tương ứng vỡ nợ, bạn phải nhận lỗi và chấp nhận rủi ro. Nếu mọi thứ đều lý tưởng, lợi nhuận lý thuyết là 7%
Ví dụ: hiện tại tỷ suất tức thời hàng năm của Curve là khoảng 15%, nhưng do thu nhập này liên quan đến giá của đồng tiền $CRV nên phần lãi không ổn định nên khi bán được bạn có thể thiết kế sản phẩm rồi chia. thành hai cổ phiếu, bạn có thể bán một nửa và một nửa:
Ưu tiên: gốc + 5% thu nhập cố định, được bán cho người dùng có khẩu vị rủi ro thấp và việc hoàn trả phần gốc và lãi này sẽ được ưu tiên trong mọi trường hợp
Kém hơn: Phần còn lại được chia đều. Nếu tài sản tương ứng vỡ nợ, bạn phải chịu trách nhiệm và chấp nhận rủi ro. Nếu mọi thứ đều thỏa đáng, giá tiền tệ $CRV và quỹ khai thác không thay đổi, và lợi nhuận lý thuyết là 25%
Smart Alpha
Nghĩa là, cho vay và đòn bẩy giữa những người dùng cũng được chia thành loại cơ sở (ưu tiên rủi ro thấp) và loại cao cấp (ưu tiên rủi ro cao).
Theo mô tả hiện tại, ví dụ: đối với cổ phiếu ETH, BTC hoặc thậm chí Tesla (sTESLA được mô phỏng bởi Synthetix), có thể thực hiện phân loại, chẳng hạn như jETH và sETH, giả sử tình huống như vậy, giả sử rằng cổ phiếu của hai phần giống như một nửa và một nửa:
Ưu tiên (jETH): tiền gốc + 10% thu nhập cố định, được bán cho người dùng có khẩu vị rủi ro thấp, trái phiếu thu nhập cố định, nếu ETH giảm mạnh, ưu tiên hoàn trả.
Inferior (sETH): Phần còn lại được chia đều. Nếu tài sản tương ứng giảm mạnh, bạn phải chịu rủi ro. Nếu mọi thứ đều lý tưởng, bạn có thể kiếm được nhiều hơn so với việc mua trực tiếp ETH
Nó tương đương với việc những người nắm giữ sETH vay gấp đôi đòn bẩy từ những người nắm giữ jETH với lãi suất 10%.
Lãi suất rủi ro thấp 10% đã là rất cao đối với đồng đô la, vốn dễ bị lãi suất âm.
Chẳng hạn, so với việc đến AAVE để vay trực tiếp và tăng đòn bẩy có lợi ích gì?
AAVE là một nhóm quỹ chia sẻ nhiều tài sản. So với LINK, ETH tất nhiên dễ biến động hơn. Về lý thuyết, nó sẽ tiếp tục phát triển như vậy, bởi vì mức biến động tài sản tương ứng với ETH tương đối nhỏ hơn. Từ góc độ ưu tiên rủi ro, thế chấp một tài sản tăng Đòn bẩy có thể có lãi suất thấp hơn nhiều tài sản.
ARCx.Game
Nhìn nó theo cách này, nó làm tôi nhớ đến một dự án vào đầu tháng 9, ARCx.Game. Dự án này hiện là một Nhà sản xuất khác. Tôi gọi thứ mà anh ấy tạo ra là "stablecoin không đồng nhất". , ổn định hơn”, vì vậy nó sẽ hỗ trợ những người thế chấp trong tương lai thế chấp các danh mục tài sản đó và bán chúng cho những người cho vay với các ưu tiên rủi ro khác nhau:
70% stablecoin được thế chấp bằng ETH + 30% stablecoin được thế chấp bằng LINK (dành cho người dùng có khẩu vị rủi ro thấp)
70% stablecoin được thế chấp bằng LINK + 30% stablecoin được thế chấp bằng ETH (dành cho người dùng có khẩu vị rủi ro cao)
Rõ ràng lãi suất khác nhau.
đào? nó có an toàn không? Lợi nhuận bao nhiêu? Nghiên cứu?
Bốn công ty của nông dân.
Stablecoin có thể được khai thác miễn phí.
Nó đã được kiểm toán bởi hai cơ quan an ninh.
Không có thanh khoản, không có cách nào để tính thu nhập.
Con số 200 triệu Smart Money đang nhìn chằm chằm vào tôi, cá nhân tôi không dám stud token nên bài viết này tôi sẽ không viết về tokenomics nữa.
Đối với bản thân dự án, Giáo viên Mindao nhận xét:
Loại kết hợp này, kịch bản được áp dụng nhiều nhất là tổng hợp trái phiếu stablecoin có thu nhập cố định và tạo ra thị trường tiền gửi/vay lãi suất cố định. Tuy nhiên, điều này thực sự có thể được thực hiện dựa trên thỏa thuận cho vay hiện tại, tôi không hiểu tại sao cần phải tạo mã thông báo. Giờ đây, DeFi đã xuất hiện, mọi tính năng đều có xu hướng mã hóa.
Tôi nghĩ vậy.
Kay
作者文库
推荐文章
