AMM là giải pháp DEX thành công nhất trong thế giới DeFi. AMM làm cho hành vi tạo thị trường chuyên nghiệp trở nên cực kỳ đơn giản. Ngay cả người dùng bình thường cũng có thể tiến hành tạo thị trường để kiếm thu nhập hoa hồng, vì vậy AMM còn được gọi là "nhà tạo lập thị trường tự động" .

AMM do Uniswap đại diện đã đạt được thành công lớn, nhưng trên thực tế, chúng tôi nhận thấy rằng với cơ chế tạo lập thị trường đơn giản như vậy, các quỹ tạo lập thị trường có thể bị thất thoát trong hoạt động thực tế, thường được gọi là "tổn thất vô thường".

Tham gia tạo lập thị trường có thể dẫn đến mất vốn, tương đối so với việc không tham gia tạo lập thị trường. Đó là, nếu tiền chỉ được đặt ở đó, giá trị sau một khoảng thời gian sẽ lớn hơn giá trị sau khi tham gia tạo lập thị trường.

Người ta thường tin rằng có hai lý do dẫn đến thua lỗ, đó là thua lỗ do chênh lệch giá và thua lỗ do biến động giá của chính tài sản đó.

Mất mát tạm thời có thể gây ra tổn thất rất lớn nếu giá dao động lớn, do đó, nếu không có động cơ bổ sung, người dùng bình thường sẽ không sẵn sàng tham gia thị trường.

Do đó, từ lâu đã có những dự án cung cấp các ưu đãi cho người dùng tạo thị trường trên Uniswap. Hành vi này sớm hơn so với việc khai thác thanh khoản do Compound bắt đầu và hoạt động khai thác của Compound thường được coi là bước khởi đầu của hoạt động khai thác thanh khoản DeFi. . Hiện tại, vẫn có nhiều dự án cung cấp các ưu đãi thanh khoản cho các quỹ tạo lập thị trường, nhưng các ưu đãi này thường không bền vững.

Đối với các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp và người dùng bình thường, tổn thất vô thường là một ngọn núi lớn trước mặt họ, điều này ngăn cản quyết tâm tạo lập thị trường của các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp và người dùng bình thường.

tiêu đề phụ

DODO là một người mới đến với DEX và đã được nhiều tổ chức và chuyên gia trong ngành công nhận. Danh sách các tổ chức có thể được liệt kê trên một trang. Có người nói rằng một nửa vòng tròn tiền tệ đã đầu tư vào DODO, điều này cho thấy mức độ công nhận DODO.

DODO sử dụng tiên tri Chainlink để cung cấp giá và thuật toán PMM có thể làm cho đường cong giao dịch mượt mà hơn. Từ đường cong của DODO trong hình dưới đây, có thể thấy rằng đường cong giao dịch của DODO gần với một đường thẳng gần giá, điều này sẽ làm giảm đáng kể trượt giá và cải thiện hiệu quả sử dụng vốn, bởi vì các quỹ sẽ tập trung nhiều hơn xung quanh giá khi giá thuật toán được điều chỉnh.

Về rủi ro do biến động giá, ví dụ: nếu bạn gửi 1 ETH và 380 USDT trên Uniswap, nếu giá ETH tăng gấp đôi và tăng lên 760 U, thì số ETH bạn có thể rút phải nhỏ hơn 1. Nhưng trong DODO, mối quan hệ ràng buộc của tài sản thực sự được tách rời. Người dùng có thể chọn một loại tiền duy nhất để tạo thị trường. Nếu bạn gửi 1 ETH, ngay cả khi giá ETH tăng gấp đôi, số ETH bạn có thể rút vẫn là 1, nghĩa là, Bản thân những biến động về giá tài sản sẽ không ảnh hưởng đến số lượng tài sản của bạn.

Về tổn thất do chênh lệch giá, khi độ chính xác của báo giá tiên tri không đủ cao, DODO sẽ đối mặt với rủi ro thua lỗ do chênh lệch giá. Việc mất LP trên DODO một thời gian trước cũng đến từ việc này. Tuy nhiên, nếu độ chính xác của báo giá tiên tri đủ cao, khả năng bị chênh lệch giá sẽ giảm đi rất nhiều.

Trong những trường hợp cực đoan, tổn thất do chênh lệch giá sẽ là không thể tránh khỏi.Giải pháp của DODO là điều chỉnh độ sâu tạo lập thị trường thông qua điều chỉnh tham số. Giống như trong một sàn giao dịch tập trung, nếu thị trường gặp phải một thị trường cực đoan, nhà tạo lập thị trường sẽ rút lệnh và chờ xem, việc điều chỉnh tham số của DODO có thể đạt được hiệu quả giảm độ sâu của lệnh để giảm lỗ do chênh lệch giá.

tiêu đề phụ

CoFiX cũng giới thiệu máy oracle như một giải pháp cung cấp giá và máy oracle mà nó sử dụng là Nest."Chainlink, Band, NEST, Tellor cỗ máy tiên tri nào có khả năng chống tấn công tốt hơn? "。

Mô hình CoFiX thực sự tương đối đơn giản, nó giải quyết tổn thất chênh lệch giá bằng cách giới thiệu cỗ máy tiên tri Nest.

Đối với các rủi ro phát sinh từ việc thay đổi giá tài sản, giải pháp của CoFiX là phòng ngừa rủi ro. CoFiX cung cấp một công cụ phòng ngừa rủi ro chuyên dụng có thể theo dõi các thay đổi của tài sản trong thời gian thực và thực hiện các hoạt động phòng ngừa rủi ro tương ứng trên các sàn giao dịch tập trung. Về lý thuyết, lượng tài sản luôn có thể được giữ trong trạng thái tăng trưởng tích cực. Đã giải quyết được tình trạng giá ETH tăng cao, liên tục bán ETH, giá ETH giảm, đầy ETH.

Đồng thời, do sự ra đời của các nhà tiên tri, CoFiX đã nhận ra một tình huống đặc biệt, đó là giao dịch không bị trượt giá. Đây sẽ là một lợi thế lớn khi có đủ tiền bị khóa trong nhóm. Nhưng nếu hồ bơi không đủ lớn, có khả năng hồ bơi sẽ được mua lại bằng một số tiền lớn.

Điều này đạt được hiệu quả gì? Về cơ bản, toàn bộ nhóm đang cung cấp độ sâu cho giao dịch đơn lẻ của bạn, điều này có thể không thực hiện được đối với bất kỳ sàn giao dịch tập trung hoặc AMM nào.

Tuy nhiên, việc ra mắt các cặp giao dịch CoFiX còn phụ thuộc vào sự phát triển của máy Nest Oracle, hiện tại các cặp giao dịch có mật độ báo giá tương đối cao của máy Nest Oracle chỉ là ETH/USDT và HBTC/ETH, còn CoFiX hiện chỉ có thể giao dịch Ba tài sản ETH, HBTC và USDT.

tiêu đề phụ

Bancor là một dự án lỗi thời và là dự án tiên phong của mô hình AMM trong giới tiền tệ, nhưng dự án tiên phong này đã thất bại trong việc phát triển nó. Thay vào đó, Uniswap đã đạt được mức tăng trưởng vượt bậc khi sử dụng AMM.

Bancor đã đề xuất một giải pháp cho sự mất mát vô thường của AMM vào tháng 7, nhưng sau 3 tháng không có động tĩnh gì, nó đột nhiên đề xuất một giải pháp mới (chưa được thực hiện), một giải pháp mới không liên quan gì đến phiên bản trước.

Đề xuất do Bancor đề xuất vào tháng 7 tương tự như đề xuất của DODO, nó giải quyết vấn đề tổn thất vô thường bằng cách giới thiệu các phép tiên tri và điều chỉnh linh hoạt trọng lượng của nhóm, nhưng trên thực tế, nó thiên về giải quyết vấn đề tổn thất do chênh lệch giá.Trong kế hoạch mới của Bancor, các khoản lỗ do chênh lệch giá và các khoản lỗ do biến động giá được kết hợp để giải quyết vấn đề.

Sơ đồ mà nó sử dụng được gọi là "sơ đồ cung cấp đàn hồi". Trong phiên bản mới của giao thức Bancor, bảo vệ thanh khoản 100% sẽ được cung cấp cho các quỹ tạo lập thị trường trong 3 tháng, giả sử bạn cung cấp cho TKN 100 đô la thanh khoản (phiên bản mới của giao thức Bancor hỗ trợ tạo lập thị trường bằng một loại tiền tệ), nếu 3 Sau một tháng, giá của TKN tăng gấp đôi và trị giá 200 đô la, vì vậy bạn cũng có thể tăng TKN trị giá 200 đô la.

Nguồn tiền để bảo vệ thanh khoản là BNT bổ sung do hệ thống phát hành và tất cả chủ sở hữu mã thông báo sẽ chịu chi phí. Cốt lõi ở đây là lợi nhuận tạo ra thị trường dài hạn lớn hơn các khoản lỗ tạm thời, khi đó hệ thống sẽ không trả chi phí, hoặc trả một khoản chi phí nhỏ.

Đồng thời, BNT cũng có cơ chế phá hủy, liên quan đến nguyên tắc tạo thị trường tiền tệ duy nhất của nó. Tất cả các cặp giao dịch trong giao thức Bancor đều là các cặp giao dịch với mã thông báo BNT. Không có cặp giao dịch ETH/USDT trong Bancor giao thức, chỉ cặp giao dịch ETH/BNT , BNT/USDT, các giao dịch giữa các mã thông báo khác cần được chuyển qua BNT.

Phiên bản mới của giao thức Bancor hỗ trợ tạo thị trường tiền tệ đơn lẻ (hiện không khả dụng). Nếu người dùng gửi TKN vào nhóm TKN, nếu không có người dùng nào gửi BNT vào thời điểm này, hệ thống sẽ đúc BNT có giá trị tương ứng và bơm nó vào vào pool. Những BNT này cũng sẽ nhận được thu nhập từ Phí.

Khi người dùng bơm BNT vào nhóm, phần được đúc của hệ thống sẽ bị hủy cùng với phí xử lý. Nếu thu được phí xử lý 10 BNT tại thời điểm hủy, 110 BNT sẽ bị hủy. Mint 100 và burn 110, đạt được giảm phát.

4. Tóm tắt

Bài viết này so sánh các giải pháp được đề xuất bởi ba DEX đối với tổn thất tạm thời.

Đánh giá từ thông tin được công bố cho đến nay, kế hoạch thiết kế của CoFiX đề xuất các giải pháp cho cả tổn thất chênh lệch giá và tổn thất do thay đổi giá tài sản.

DODO cũng có thể tránh được hầu hết các tổn thất do chênh lệch giá thông qua việc điều chỉnh tham số trên các nhà tiên tri và thuật toán, đồng thời những thay đổi về giá tài sản sẽ không gây tổn thất cho người dùng. Đây là một giải pháp tương đối triệt để.

Bancor áp dụng phương pháp cung cấp linh hoạt và hệ thống phát hành thêm mã thông báo để bảo vệ cấu trúc cho tính thanh khoản của các quỹ tạo lập thị trường. Cốt lõi là về lâu dài, thu nhập của các quỹ tạo lập thị trường sẽ lớn hơn tổn thất vô thường . Tất nhiên, Bancor không bảo vệ tất cả các đồng tiền, nó có cơ chế danh sách trắng, nếu không, nó sẽ cung cấp bảo vệ thanh khoản cho các đồng tiền bằng không và BNT sẽ được đền bù bằng không. Tuy nhiên, Bancor cũng đã thiết kế một cơ chế giảm phát, cốt lõi của nó là thu nhập do thị trường tạo ra lớn hơn tổn thất vô thường.

Từ góc độ phức tạp của việc tạo lập thị trường, DODO và CoFiX cung cấp các kịch bản phù hợp hơn cho các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp, nhưng thực tế chúng không còn là những AMM không não mà mọi người đều hiểu.

Có lẽ chúng ta đang chứng kiến ​​sự xuất hiện của thời đại "nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp + AMM".

Lời cảm ơn: Tôi đã nhận được sự trợ giúp từ các diễn đàn Mark@DODO và 12@Nest để xác nhận các chi tiết. Bài viết chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả và không cấu thành bất kỳ quan điểm hay gợi ý đầu tư nào.