Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từLớp giao dịch của Deribit Deri (ID: deri_trader)Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từ

Lớp giao dịch của Deribit Deri (ID: deri_trader)

, của Andrew K, được xuất bản với sự cho phép.

Opyn

Việc áp dụng tài chính phi tập trung (DeFi) đã đạt được tiến bộ đáng kể trong những năm gần đây, với khối lượng trên các nền tảng giao dịch phi tập trung, giao dịch ký quỹ và thị trường tiền tệ tăng mạnh. Thỏa thuận tùy chọn là một trong những bổ sung mới nhất cho DeFi. Các nền tảng đang được xây dựng bao gồm Opyn, Hegic, OhMyDeFi và Primitive Finance.

Các nền tảng quyền chọn phi tập trung này khá khác so với các nền tảng quyền chọn tập trung truyền thống về phương thức hoạt động và tác giả sẽ giới thiệu tổng quan về nguyên tắc hoạt động của chúng trong bài viết này. Tính đến hôm nay, chỉ có Opyn và Hegic hoạt động trên mạng chính với tính thanh khoản đáng kể, vì vậy bài viết này sẽ tập trung phân tích hai nền tảng này.

tiêu đề phụ

Opyn tự định vị mình là một nền tảng bảo vệ, nhưng về cơ bản, nó là một nền tảng tùy chọn được xây dựng trên một giao thức tùy chọn phổ biến - "Giao thức Convexity". Giao thức độ lồi có mức độ mở rộng lớn - cho phép các nhà phát triển tạo các quyền chọn với nhiều tham số khác nhau, chẳng hạn như: (1) Quyền chọn Châu Âu và Châu Mỹ, (2) tài sản cơ bản, (3) quyền chọn mua hoặc bán, (4) Loại tài sản thế chấp, v.v. . Bài viết này sẽ tập trung vào các sản phẩm hiện có trong Opyn.

Hiện tại, người dùng có thể mua và bán quyền chọn bán của Mỹ trên USDC, DAI và ETH. Quyền chọn kiểu Mỹ là quyền chọn có thể được thực hiện bất cứ lúc nào trước khi hợp đồng hết hạn.

Sau khi được tạo, các tùy chọn có thể được chuyển giữa bất kỳ địa chỉ Ethereum nào. Mặc dù quyền chọn Opyn cũng có thể được giao dịch trên các sàn giao dịch, nhưng chúng hiện có tính thanh khoản hạn chế trên sàn giao dịch Uniswap. Vấn đề với sàn giao dịch Uniswap là nó không phải là một sàn giao dịch dựa trên sổ đặt hàng, mà là một sàn giao dịch dựa trên nhà tạo lập thị trường sản phẩm cố định. Trên thực tế, điều này có nghĩa là các nhà tạo lập thị trường không thể thiết lập mua/bán trực tiếp mà thay vào đó phải tuân theo tỷ lệ thuật toán do tính thanh khoản Uniswap hiện tại tạo ra.

Các nhà tạo lập thị trường quyền chọn truyền thống liên tục điều chỉnh giá và chênh lệch. Họ cũng không chấp nhận tiếp xúc với tùy chọn cho đến khi đơn đặt hàng được đặt. Tuy nhiên, Nhà cung cấp thanh khoản Opyn (LP) trên Uniswap phải tiếp tục tiếp xúc với cả ETH và các tùy chọn tương ứng. Điều này có nghĩa là LP tiếp tục thua lỗ dưới tác động kết hợp của phân rã theta (mất giá trị do thời gian trôi qua) và kinh doanh chênh lệch giá. Người mua/bán quyền chọn Opyn nên xem lại tính thanh khoản của họ trước khi tham gia vào một vị thế, vì tính thanh khoản kém có thể khiến các vị thế lớn hơn khó thoát ra.

Opyn hiện đang khám phá các lựa chọn giao dịch và tạo thị trường thay thế. Tính đến cuối tháng 4 năm 2020, tổng số tiền lãi mở của Opyn đã đạt 2 triệu đô la kể từ khi ra mắt vài tháng trước.

tiêu đề phụ

Thay vì mô hình dựa trên sổ đặt hàng, Hegic sử dụng mô hình thanh khoản gộp. So với giao diện người dùng (UI) của các nền tảng tùy chọn truyền thống, giao diện người dùng của Hegic cực kỳ đơn giản.

Người mua chỉ định loại tùy chọn họ muốn (đặt hoặc gọi), khối lượng, giá thực hiện và thời hạn hợp đồng và nền tảng báo giá một mức giá được xác định theo thuật toán. Chi phí của hợp đồng là một chức năng dựa trên giá hiện tại, giá thực hiện, thời gian đáo hạn và "độ biến động ngụ ý". "Biến động tiềm ẩn" được trích xuất từ ​​biến động ngụ ý trong 1 tháng (1 triệu ATM IV) của quyền chọn giao dịch bằng tiền trong lịch sử và hiện là thông số được cập nhật thủ công. Vì thị trường không tự động định giá sự biến động ngụ ý trong thời gian thực, nên có thể có các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá giữa Hegic và các địa điểm giao dịch quyền chọn khác.

Không giống như các sàn giao dịch quyền chọn dựa trên sổ lệnh truyền thống với chuỗi đặt trước (giá thực hiện + ngày hết hạn), Hegic cho phép người dùng tự do đặt bất kỳ giá thực hiện hoặc kỳ hạn nào họ muốn.

Mô tả hình ảnh

Bảng điều khiển dành cho nhà cung cấp thanh khoản

Bất kỳ ai muốn trở thành Nhà cung cấp thanh khoản (LP) đều có thể ký gửi với Hegic và chịu rủi ro bị bán hợp đồng tương ứng với phần của họ trong tổng thanh khoản. “DAI pool” và “ETH pool” lần lượt đóng vai trò là tài sản thế chấp cho quyền chọn bán và quyền chọn bán. Cả hai đều nhận được phí bảo hiểm/phí từ những người mua tùy chọn Hegic và họ cũng phải đối mặt với rủi ro giảm giá nếu giá ETH vượt quá giá thực hiện tại thời điểm hợp đồng được mua. Các LP nên nhớ rằng họ không kiểm soát được giá thực hiện hoặc ngày hết hạn của các hợp đồng quyền chọn mà nhóm bán.

Hợp nhất tính thanh khoản có một số lợi ích chính về tính thanh khoản và trải nghiệm người dùng (UX). Đầu tiên, tính thanh khoản sẵn có của bên bán được sử dụng một cách hiệu quả thay vì dàn trải trên nhiều chuỗi tùy chọn với giá thực hiện và ngày hết hạn khác nhau. Thay vào đó, tất cả thanh khoản chưa sử dụng đều có sẵn để bán bất kỳ hợp đồng nào. Thay vì chờ đơn đặt hàng được chấp nhận, người mua và người bán có thể bắt đầu thu phí bảo hiểm ngay lập tức với tư cách là người bán hoặc mua ngay bảo vệ giảm giá trong một khoảng thời gian đã chọn với tư cách là người mua. Ngoài ra, không cần các nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản bằng cách đặt các lệnh giới hạn. Điều này tương tự như cách thức hoạt động của các giao thức thanh khoản gộp khác như Uniswap (sàn giao dịch phi tập trung) hoặc Compound Finance (cho vay phi tập trung).

Hiện tại, hợp đồng quyền chọn Hegic không được mã hóa và chỉ có thể được thực hiện và không thể bán lại. Do đó, người mua quyền chọn nên biết rằng họ có thể phải đối mặt với sự phân rã theta đầy đủ của chi phí quyền chọn. Một số cơ chế bán lại đang được thảo luận, bao gồm cả việc mua lại quyền chọn với chi phí của một số biến động ngụ ý.

tiêu đề phụ

Tóm lại là