Bitcoin luôn được coi là "vàng kỹ thuật số" và công chúng đặt nhiều kỳ vọng vào các đặc tính phòng ngừa rủi ro của Bitcoin.Tại sao lần này các đặc điểm phòng ngừa rủi ro của Bitcoin lại thất bại? Chú Kai đã trả lời 7 câu hỏi liên quan:

Bài viết này là bản tóm tắt quan điểm của Uncle Kai trong cuộc tranh luận về “Liệu Bitcoin có phải là tài sản trú ẩn an toàn hay không” tại Hội nghị thượng đỉnh siêu công nghiệp toàn cầu của TokenInsight Summit vào ngày 20 tháng 3:

Câu hỏi 1: Thế nào được gọi là tài sản trú ẩn an toàn?

Nếu bạn muốn có một cuộc tranh luận hiệu quả và tránh nói về gà và vịt, điều rất quan trọng trước tiên là phải làm rõ khái niệm và phạm vi của "tài sản trú ẩn an toàn" mà chúng ta đang thảo luận là gì.

Rủi ro là một khái niệm rất rộng, bao gồm rủi ro thiên tai (như dịch bệnh, động đất…), rủi ro bất ổn xã hội (như loạn lạc, chiến tranh…) và rủi ro kinh doanh cố hữu trong ngành (như trồng trọt, kinh doanh). rủi ro tuân thủ), rủi ro tuân thủ phát sinh từ những thay đổi trong tuân thủ quy định, rủi ro vận hành trong hoạt động hàng ngày của doanh nghiệp (như hack kỹ thuật, gián đoạn dịch vụ máy chủ do lỗi vận hành, v.v.), rủi ro phát sinh từ biến động giá tài sản trên thị trường tài chính chính nó.

Vì vậy, chúng tôi thảo luận liệu Bitcoin có phải là tài sản trú ẩn an toàn hay không, chủ yếu là cho mục cuối cùng: rủi ro biến động giá tài sản trên thị trường tài chính.Chức năng quan trọng nhất của thị trường tài chính là phát hiện giá (Price Discovery), do đó, các yếu tố khác nhau ảnh hưởng đến giá, bao gồm hầu hết các rủi ro nêu trên, có thể được phản ánh trong biến động giá của các sản phẩm tài chính tương ứng theo các điều kiện tiên quyết nhất định. Do đó, khi nghiên cứu rủi ro, chúng tôi chủ yếu bắt đầu với sự biến động giá cả trên thị trường tài chính.Nói cách khác, thảo luận liệu Bitcoin có phải là tài sản trú ẩn an toàn hay không có nghĩa là thảo luận liệu Bitcoin có thể phản ánh xu hướng giá của nó một cách độc lập với các tài sản tài chính khác khi thị trường tài chính hỗn loạn dữ dội hay không.

Câu hỏi 2: Bitcoin có phải là tài sản trú ẩn an toàn không?

Để kiểm tra xem Bitcoin có phải là tài sản trú ẩn an toàn hay không, bạn chỉ cần xem xét mối tương quan giữa giá Bitcoin và chỉ số S&P (S&P 500 thường được sử dụng làm chỉ số phong vũ biểu cho thị trường tài chính). Như thể hiện trong hình bên dưới, rõ ràng là dưới ảnh hưởng của dịch bệnh, Bitcoin đã tăng và giảm cùng lúc với thị trường chứng khoán và hoàn toàn không phản ánh vai trò của tài sản trú ẩn an toàn.

Bitcoin không phải là tài sản trú ẩn an toàn mà là tài sản rủi ro.

Đường màu vàng là S&P 500, đường màu xanh lam là Bitcoin và đường màu tím là vàng

Câu hỏi 3, Tài sản bảo hiểm rủi ro của Bitcoin đã được xác minh trong lịch sử chưa?

Tính chất trú ẩn an toàn của Bitcoin chưa bao giờ thực sự được xác minh trên thị trường.

Bitcoin ra đời sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Một trong những động lực để người sáng lập Satoshi Nakamoto thiết kế Bitcoin là thấy ngân hàng trung ương của nhiều quốc gia tiếp tục in tiền để giải cứu nền kinh tế, vì vậy ông quyết định thiết kế một loại tiền tệ hoàn toàn phi tập trung và có tổng số lượng phát hành không đổi. Kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, nền kinh tế toàn cầu đã thuận buồm xuôi gió và Bitcoin chưa bao giờ có cơ hội được thị trường thử nghiệm thực sự.Virus vương miện mới đã gây ra sự hỗn loạn lớn trên thị trường chứng khoán ở nhiều quốc gia khác nhau, đây là thử nghiệm thực sự đầu tiên về các đặc tính của Bitcoin như một tài sản trú ẩn an toàn.

Câu hỏi 4, Bitcoin có thực sự không tránh khỏi bất kỳ rủi ro nào không?

Điều mà việc nắm giữ Bitcoin tránh được là các loại rủi ro khác với sự biến động của tài sản tài chính. Bitcoin có những đặc điểm độc đáo, chẳng hạn như dựa trên công nghệ chuỗi khối phân tán, tổng cung không đổi và khuôn khổ không có biên giới và trung tâm, do đó, việc nắm giữ Bitcoin sẽ không bị đóng băng, tịch thu và tịch thu tài sản. chống lạm phát. Do đó, Bitcoin có thể chống lại những rủi ro như vậy, nhưng những người theo dõi mù quáng thường lầm tưởng rằng Bitcoin cũng có thể phòng ngừa rủi ro biến động thị trường.

Trong sự biến động của thị trường chứng khoán toàn cầu này, các nhà đầu tư ban đầu nghĩ rằng Bitcoin có thể trở thành một nơi trú ẩn an toàn đã khiến các nhà đầu tư hoảng sợ sau khi huyền thoại về tài sản trú ẩn an toàn của Bitcoin bị phá vỡ, và họ lần lượt bán bảo hiểm tự bảo hiểm của mình, gây ra quỹ chạy trốn và giẫm đạp, ngày càng gia tăng Đà suy giảm nhanh chóng của Bitcoin trong một khoảng thời gian ngắn đã tạo ra mức giảm đáng kinh ngạc 50% trong một ngày và 2/3 trong một tuần, trở thành sản phẩm đầu tư có mức giảm lớn nhất và rủi ro cao nhất trong số tất cả các loại tài sản.

Đặc biệt nhấn mạnh vào rủi ro chống lạm phát, trên thực tế đây không phải là đặc điểm của Bitcoin, cổ phiếu, bất động sản, vàng và trái phiếu có chỉ số tỷ lệ lạm phát đều có thể trở thành công cụ đầu tư chống lạm phát hiệu quả.

Câu hỏi 5. Trước cơn bão này, Bitcoin có ít biến động với thị trường chứng khoán.Tại sao Bitcoin không thể được đánh giá là có thuộc tính trú ẩn an toàn dựa trên hiệu suất trong quá khứ?

Việc sử dụng các điều kiện thị trường bình thường để xác định các thuộc tính phòng ngừa rủi ro của Bitcoin là sai lầm.Cái gọi là nuôi quân ngàn ngày dùng trong thời gian ngắn, vai trò của tài sản trú ẩn an toàn cần được thể hiện khi rủi ro ập đến, nếu không nó sẽ xứng với danh nghĩa là nơi trú ẩn an toàn. Giống như bạn thường mua bảo hiểm tai nạn ô tô, nếu công ty bảo hiểm quy định chỉ bảo hiểm ở trạng thái bình thường, còn trạng thái bất thường sẽ không được bảo hiểm, vậy ý ​​nghĩa của hợp đồng là gì?

Những người tham gia Bitcoin ban đầu chủ yếu là những người đam mê công nghệ, những người trong ngành xám hoặc đen, những nhà đầu cơ và những người tin tưởng, thị trường nhỏ và số lượng người tham gia ít nên giá Bitcoin hoàn toàn độc lập với môi trường kinh tế. Đây là một giai đoạn đặc biệt và việc đánh giá các thuộc tính phòng ngừa rủi ro của Bitcoin dựa trên giai đoạn này là rất phiến diện.

Với sự gia tăng của người dùng Bitcoin và sự gia tăng về khối lượng, đặc biệt là dòng tiền phái sinh và khách hàng tổ chức, kết nối giữa Bitcoin và thế giới tài chính truyền thống thông qua dòng vốn ngày càng chặt chẽ hơn. Tuy nhiên, hầu hết các tổ chức và nhà đầu tư chuyên nghiệp không coi Bitcoin là tài sản trú ẩn an toàn mà coi Bitcoin là tài sản thay thế tài chính có rủi ro cao.

Nguyên nhân chính khiến Bitcoin giảm mạnh lần này là do thiếu thanh khoản trên thế giới, mọi người đều hoảng sợ và muốn đổi lấy tiền mặt, vì vậy trước tiên họ từ bỏ các tài sản có rủi ro cao và Bitcoin thuộc loại này, để đổi lấy đối với các tài sản có rủi ro thấp như trái phiếu kho bạc, đô la Mỹ, v.v.

Điều đáng nói là trong ngành công nghiệp tiền kỹ thuật số, sự xuất hiện của stablecoin cũng đã làm suy yếu đáng kể một số chức năng phòng ngừa rủi ro còn lại của Bitcoin. Trong 17 năm qua, với việc phát hành và sử dụng ngày càng nhiều stablecoin, người dùng đã coi stablecoin là một sản phẩm trú ẩn an toàn hơn Bitcoin. Điều này cũng giải thích tại sao trong điều kiện thị trường khắc nghiệt gần đây, Bitcoin đã giảm mạnh, trong khi các stablecoin như USDT có phí bảo hiểm 8%.

Câu hỏi 6, Bitcoin cần những điều kiện gì để trở thành tài sản trú ẩn an toàn thực sự?

Hai điều kiện quan trọng được yêu cầu: giá cả và khối lượng.

So với các tài sản tài chính khác, lỗ hổng lớn nhất của Bitcoin là không có cơ sở giá trị neo được công nhận. Cho đến nay, không ai trên thế giới có thể đưa ra một mô hình định giá Bitcoin thuyết phục và mọi người vẫn mù mờ về giá trị nội tại thực sự của Bitcoin. Chẳng hạn như vàng, bất động sản và cổ phiếu, tất cả chúng đều có cơ sở định giá được công nhận và giá trị nội tại của chúng có thể được tính toán. Ngay cả khi giá của chúng dao động lên xuống do môi trường bên ngoài khắc nghiệt, thì xét cho cùng, chúng vẫn dao động quanh giá trị.

Điều này giống như một cơn bão lớn sắp ập đến, cho dù một con tàu có neo lắc lư lên xuống, nó sẽ không bị cơn bão thổi bay đi, Bitcoin bây giờ là một con tàu không có neo, sóng gió có thổi đến đâu, con tàu đó sẽ ở đó. bị thổi bay. Một sản phẩm đầu tư dễ bay hơi như Bitcoin rất khó trở thành một tài sản trú ẩn an toàn thực sự.

Một điều khác mà Bitcoin thiếu là quy mô thị trường. Thị trường Bitcoin quá nhỏ. Tổng giá trị thị trường của Bitcoin là 100 tỷ đô la Mỹ, tương đương với giá trị thị trường của Tesla và chưa bằng 1/10 giá trị thị trường của thị trường chứng khoán Apple. Lấy vàng làm tham chiếu, khối lượng giao dịch vàng hàng ngày trên toàn cầu (bao gồm cả các công cụ phái sinh và quỹ ETF) là khoảng 300 tỷ đô la Mỹ, gấp 6 lần so với đánh giá hàng ngày của Bitcoin là 50 tỷ đô la Mỹ.

Nếu so sánh thị trường chứng khoán dưới sự hỗn loạn tài chính với một con tàu lớn sắp chìm, con tàu lớn sẽ chìm và chỉ một chiếc phao cứu sinh Bitcoin là không đủ. Một thị trường nhỏ như Bitcoin, ngay cả khi điều kiện cho phép, không thể đảm nhận chức năng của một tài sản trú ẩn an toàn và không thể cứu cả con tàu.

Có những lý do cơ bản giải thích cho kích thước nhỏ của Bitcoin: không có mô hình định giá được công nhận; kịch bản ứng dụng của nó bị hạn chế; hầu hết các quy định vẫn còn thận trọng; Đó là một thách thức mà các đồng tiền không thể vượt qua trong một khoảng thời gian ngắn.

Câu hỏi 7, huyền thoại về Bitcoin như một tài sản trú ẩn an toàn đã bị phá vỡ, nó có nguồn cảm hứng và tác động gì?

Thực tế đẫm máu này sẽ xuyên thủng huyền thoại về Bitcoin như một tài sản trú ẩn an toàn và sẽ thay đổi vị trí của người dùng đối với các loại tiền kỹ thuật số. Khi thảo luận về danh mục Bitcoin, mọi người thường gọi Bitcoin là "tài sản tổng hợp": nó có thuộc tính hàng hóa và bảo hiểm rủi ro của vàng, thuộc tính thanh toán và đo lường giá của tiền tệ, và thuộc tính đầu tư và đầu cơ của chứng khoán. Giờ đây, do sự xuất hiện của stablecoin và sự biến động lớn về giá của Bitcoin, các thuộc tính tiền tệ của nó không còn xứng đáng với tên gọi nữa. Sự lao dốc của Bitcoin lần này cũng khiến danh hiệu vàng kỹ thuật số dường như lạc lõng, và cuối cùng thuộc tính chứng khoán của nó vẫn được giữ nguyên. Điều này chắc chắn sẽ làm giảm sự sẵn sàng nắm giữ Bitcoin của một số nhà đầu tư, đây thường là một tác động tiêu cực.